扒一扒這家失火的被動元件大廠

時間：2021-12-07 15:57:28

關鍵字：被動元件 MLCC 電子元件阻燃

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[導讀]近日，國產被動元件大廠三環(huán)集團發(fā)生火災引發(fā)關注。從網傳視頻來看，現(xiàn)場火光通天、濃煙滾滾，顯然火勢不小。知情人士透露，失火的三環(huán)集團工廠位置是潮州市鳳塘鎮(zhèn)的廠區(qū)，系三環(huán)集團總部。?看到此消息，不少網友的第一反應是“什么失火戲碼，電容也想漲價？”可見，業(yè)內苦各類芯片“缺貨漲價”久矣，...

近日，國產被動元件大廠三環(huán)集團發(fā)生火災引發(fā)關注。從網傳視頻來看，現(xiàn)場火光通天、濃煙滾滾，顯然火勢不小。知情人士透露，失火的三環(huán)集團工廠位置是潮州市鳳塘鎮(zhèn)的廠區(qū)，系三環(huán)集團總部。

看到此消息，不少網友的第一反應是“什么失火戲碼，電容也想漲價？”可見，業(yè)內苦各類芯片“缺貨漲價”久矣，被動元件行業(yè)一次意外火災就觸發(fā)眾人“警惕漲價”的神經。

對于三環(huán)集團，大家知之甚少，三環(huán)集團頗為低調，很少接受媒體采訪，或是對外公開自己的信息。正是一把火，將這家公司燒到了眾人視線前。借著這次事件，芯三板決定深入扒一扒這家公司。

三環(huán)集團的前世今生以及當家人

從企業(yè)史來說，三環(huán)集團已年過半百。三環(huán)集團始建于1970年，前身是國營工廠——潮州市無線電元件一廠，1989年改為地方國營潮州市無線電瓷件廠。1992年，企業(yè)股改，并于1999年成立員工持股的三江電子有限公司控股三環(huán)集團。

2014年前后，三環(huán)集團已踏入中國電子元件十強之列，同一年，三環(huán)集團在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。如今，三環(huán)集團是國內頂級的電子元器件上市企業(yè)，市值超760億元。

三環(huán)集團的“當家人”張萬鎮(zhèn)的身價也隨之暴漲，以近上百億元的身價躋身福布斯全球億萬富豪榜、胡潤百富榜。

翻開張萬鎮(zhèn)的履歷，芯三板發(fā)現(xiàn)這位企業(yè)家不簡單，16歲初中畢業(yè)就出來工作，1973年作為一名普通工人加入潮州無線電元件一廠，而后一路開掛，升遷至廠長、總經理，在潮州三環(huán)(集團)股份有限公司上市后擔任法定代表人。

在擔任三環(huán)集團董事長的同時，張萬江還任政職，1998 年-2001 年，任潮州市副市長；2001 年-2007 年，任潮州市政協(xié)委員會副主席。這一度為他帶來了“亦官亦商”的巨大爭議。

今年2月，張萬鎮(zhèn)辭去三環(huán)集團董事長一職，現(xiàn)仍為三環(huán)集團實際控制人。

業(yè)務構成：MLCC等元件占比33%

三環(huán)集團最初從事陶瓷基體及固定電阻器的制造和銷售，1996年開始投資生產片阻用氧化鋁陶瓷基片，進入片式化元件制造領域，2001年將業(yè)務拓展到MLCC領域。

目前三環(huán)集團已發(fā)展成為以光纖陶瓷插芯及套筒、陶瓷封裝基座、MLCC、陶瓷基片和手機外觀件等產品為主的多元化的產品結構。其中光纖連接器陶瓷插芯、氧化鋁陶瓷基板、電阻器用陶瓷基體等產銷量均居全球前列。

從三環(huán)集團2020年的年度報告來看，公司的業(yè)務構成主要包括電子元件及材料、通信部件、以及半導體部件三大部分。其中，包含MLCC和電阻在內的電子元件及材料業(yè)務是公司收入的一大來源，2020年這部分業(yè)務的收入占比達33%。

數(shù)據來源：三環(huán)集團2020年報

根據企業(yè)官網信息顯示，三環(huán)集團MCLL產品共分為5大系列，分別為常規(guī)產品、中高壓產品、節(jié)能燈專用MLCC、高強度MLCC、柔性電極MLCC等系列，且每個系列由多個子產品組成。

電阻產品分為11大系列，分別為繞線電阻、陶瓷保險絲、陶瓷封裝水泥電阻、玻璃釉固定電阻器、高壓玻璃釉電阻器、絕緣型金屬膜固定電阻器、絕緣型碳膜固定電阻器、阻燃型金屬氧化膜固定電阻器、阻燃型小型金屬氧化膜固定電阻器、阻燃型絕緣型碳膜固定電阻器、阻燃性涂覆型熔斷電阻器等系列。

技術核心壁壘

MLCC等電子陶瓷產品的技術核心壁壘包括粉體配置、燒結、精細加工等一系列環(huán)節(jié)，高端粉體自制、垂直一體化生產等核心競爭力正是陶瓷類元件公司業(yè)務在多領域穩(wěn)居龍頭地位的重要保障。

三環(huán)集團專注于各種先進陶瓷及配套技術的研發(fā)，掌握了從成型燒結、后道加工、到表面處理的全部工藝，可以獨立完成原材料到成品加工的全過程，形成了該公司的核心競爭優(yōu)勢。

其中，粉體制備是所有工藝中最核心的競爭力。陶瓷機殼對粉體性能要求遠高于零部件、刀具等陶瓷材料，不僅是需要有高純度的復合氧化鋯，在成型前還需要添加改性添加劑等來改善粉體的性能，粉體和配方相當于產品的基因，不同的配方添加會對后道成品造成不可逆的影響。

三環(huán)集團的前道成型、燒結和后道加工均可根據粉體原料和配方制定最優(yōu)加工方案，為良率快速爬坡奠定了基礎，而后道加工的經驗也有助于不斷改進粉體性能，提高全制程良率，形成良性循環(huán)，這是三環(huán)區(qū)別于其他加工廠商最大的優(yōu)勢。

盈利能力驚人，十年毛利率不低于43%

公司盈利能力強，往年毛利率在43%以上。

數(shù)據來源：wind

公司強勁的盈利能力主要得益于垂直一體化的技術體系，三環(huán)集團通過把控研發(fā)、設備、生產、銷售等環(huán)節(jié)，在維持毛利率的前提上降本降價，搶占市場份額，使得其營收業(yè)績持續(xù)增長。

三環(huán)集團2021年前三季度實現(xiàn)營收45.86億元，同比增長66.93%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17.07億元，同比增長70.33%。

數(shù)據來源：wind

和“國產MLCC之王”的差距

業(yè)內周知，風華高科和三環(huán)集團為中國MLCC行業(yè)兩大龍頭企業(yè)，但誰更勝一籌呢？我們從產品布局、技術水平、產銷情況、市場占有率等各方位進行對比。

從MLCC產品布局來看，風華高科與三環(huán)集團側重點不同。風華高科主要產品以0201、普通電容和高壓為主，大力布局汽車及工業(yè)用高端MLCC；三環(huán)集團則重點布局用于5G通信的高可靠性、高容量、小型化、高頻率MLCC產品。

技術水平方面，MLCC制作流程中，薄層化多層化技術和陶瓷粉料與金屬電極的共燒技術是兩大技術壁壘。風華高科前者的優(yōu)勢較大，三環(huán)集團的優(yōu)勢則集中在后者。

據方大證券的報告，風華高科 MLCC 制作水平最高，能夠完成流延成3μm 厚的薄膜介質，燒結成瓷后 2μm 厚介質的MLCC。

但對于三環(huán)集團的技術水平，芯三板翻遍該公司官網和相關報告均沒有看到相關的詳細說明，連2020年報上關于核心技術這一項也是輕描淡寫。唯一了解到的是該公司具備垂直一體化優(yōu)勢，則體現(xiàn)在成型燒結、后道加工、到表面處理的全部工藝，可以獨立完成原材料到成品加工的全過程。

產能和銷量方面，風華高科比三環(huán)集團略勝一籌。根據慧博資訊的數(shù)據，風華高科的MLCC產能為每月180億只，銷量為1463億只；三環(huán)集團的產能為每月100億只，銷量約為1024億只。

整體來看，風華高科和三環(huán)集團兩大國產MLCC各有千秋，但顯然風華高科的業(yè)務實力要高于三環(huán)集團。

緊隨擴產軍團，加碼MLCC

受益于5G手機、基站、物聯(lián)網、新能源汽車等多領域下游需求旺盛，MLCC步入高速增長期，加上中美貿易摩擦之下，一些終端廠商開始逐步將供應鏈向國內轉移。近一年國內MLCC企業(yè)先后公布了產能擴充計劃，想要在國產替代浪潮下?lián)屨几嗍袌龇蓊~。

風華高科2021年啟動定增擴產，將于2024年達產時實現(xiàn)高端 MLCC新增月產能規(guī)模約 450億只，即新增年產能規(guī)模約5,400億只。

三環(huán)集團不甘落后，在2020年10 月增發(fā)募資約19 億元投資于 5G 通信用高品質 MLCC 項目后。今年5月，三環(huán)集團稱，MLCC擴產項目擬通過全資子公司南充三環(huán)實施，項目規(guī)劃實現(xiàn)年產MLCC3000億只。根據2020、2021兩次發(fā)布的擴產計劃，公司 2021 和 2022 年底產能有望達到 200 和 300 億只/月。

小結

傳統(tǒng)陶瓷變身電子元件，成為建設5G設備關鍵部件，三環(huán)集團產線成功升級的例子說明只要找準發(fā)展路徑，傳統(tǒng)產業(yè)照樣有春天。

三環(huán)集團成功轉型的路徑，簡單說，就是從材料做起，再做產品端，憑借多元技術突破，把上游和中游的成本掌控住后，通過降價來打擊競爭對手。

目前來看，全球被動元件廠商第一梯隊主要是日韓系廠商，第二梯隊由中國臺灣廠商占據，而中國大陸廠商尚處于第三梯隊，不管是技術實力還是市場占有率均與前兩個梯隊的廠商有較大差距。

在當下供應鏈自主可控訴求強烈的情況下，MLCC進口替代迎來歷史機遇，三環(huán)集團不遺余力發(fā)展MLCC業(yè)務，一旦擴產計劃的產能得到釋放，有望進一步占領更多市場份額，獲得更多成長。