上周，微軟猝不及防發(fā)動“鈔能力”，花了近一半的現(xiàn)金儲備，以687億美元收購了動視暴雪，搖身一變將成為全球收入排第三的游戲公司，僅次于騰訊和索尼。消息一出，即成焦點，一時間游戲玩家、華爾街、媒體各種猜測分析與梗圖亂飛。不過微軟的業(yè)績水平確實撐得起這樣出手大方的收購。當?shù)貢r間周二收盤后(北京時間10月26日)，微軟公布2022財年第二季度(截至2021年12月)財務數(shù)據(jù)，增長穩(wěn)健，業(yè)績硬核，營收、利潤雙雙超預期：營收達到517億美元，同比增長 20%，超過華爾街預期的507億，也超過微軟指引。凈利潤增長21%至188億美元，超過預期的175億美元。經(jīng)營利潤增長24%達222億美元。
生產(chǎn)力和業(yè)務流程收入159億美元，增長19%;智能云業(yè)務收入為183億美元，增長26%;更多個人計算業(yè)務收入175億美元，增長15%，均超過或達到預期。其中Azure和其他云服務收入持續(xù)高增長態(tài)勢，該季增速達46%。云計算時代，微軟已經(jīng)穩(wěn)健地駛在增長的快車道上。云業(yè)務確定的成長性讓失意在移動互聯(lián)網(wǎng)領域的微軟煥發(fā)新機，也讓華爾街對其期待頗多。2021年，微軟股價上漲51%，但今年以來科技股大跌，微軟首當其沖，截止周二收盤已經(jīng)跌了14%。
當季微軟云服務業(yè)務收入同比增長32%達到220億美元，業(yè)績強勁。但隨著基數(shù)增大，增速放緩，股價卻在盤后交易中一度下跌逾 5%，后有回升，截止發(fā)稿前，上漲1.22%。Stifel Financial Corp. 分析師Brad Reback表示，盡管整體收益數(shù)據(jù)好于預期，但一些投資者預計該季度的增長更多來自公司的云服務。新的一年，微軟能否再次超越蘋果重回全球市值第一寶座，目前來看還得押注在“云”身上。至于剛剛重金注入的游戲業(yè)務，微軟首席財務官兼副總裁Amy Hood在電話會中表示，不會圍繞該收購提供新的表態(tài)。和其他巨頭一樣，微軟在元宇宙里有所布局，但短期內很難看到立竿見影的反饋。
近日，全球頂尖企業(yè)微軟在大眾的期待中，公布了2022財年第二財季財報。微軟財報數(shù)據(jù)顯示，其在營收與利潤端均超市場預期，不過，令人意外的是，其股價卻在盤后出現(xiàn)了劇烈波動，跌幅一度超近5%后，反彈至上漲4%，隨后以1.2%漲幅結束盤后交易。
據(jù)分析，這樣的二級市場表現(xiàn)，并非偶然。盡管該季度微軟的營收與利潤雙增長，但是其營收結構及多部分的增長情況，依然引發(fā)投資者擔憂。而且，部分業(yè)績構成的增長低于市場預期，也讓投資者在當天的股市上，投出了旗幟鮮明的一票。
那么，這個誕生于PC互聯(lián)網(wǎng)時代的獨角獸，是真的老之將至，還是會永葆青春?這是一個長期被人們津津樂道、又非常值得探討的問題，讓我們來一起通過這期財報數(shù)據(jù)，揭開迷霧。
在曾經(jīng)的個人電腦與PC互聯(lián)網(wǎng)時代，微軟僅靠Windows系統(tǒng)軟件及其延伸的產(chǎn)品與服務，就打下了其日不落帝國。其創(chuàng)始人比爾蓋茨，也因此長期蟬聯(lián)全球首富。只不過，世易時移，移動互聯(lián)網(wǎng)來臨后，微軟也錯失了絕佳的機遇，在移動端設備上并未占據(jù)任何先機。
眾所周知，在智能手機操作系統(tǒng)上，目前是蘋果IOS與安卓系統(tǒng)的天下。隨著PC設備的使用率、打開率逐年下滑，微軟天然的流量入口優(yōu)勢，也正在逐漸喪失。至少在中國這個微軟全球最大的市場上，其早期的Office系列辦公軟件，也逐漸被各種云端辦公軟件所代替。
即便是在傳統(tǒng)的辦公軟件市場上，微軟有云服務加持，在國內的企業(yè)辦公服務市場上，也鮮有存在感。因此，依靠傳統(tǒng)系統(tǒng)軟件、應用軟件，顯然已經(jīng)難以支撐微軟的營收大盤。
在2022財年第二財季財報上，這一點也顯得尤為突出。例如，財報數(shù)據(jù)顯示，其Windows OEM(原始設備制造商)營收同比增長25%，Windows商用產(chǎn)品和云服務營收同比增長13%(不計入?yún)R率變動的影響為同比增長14%)。對比分析發(fā)現(xiàn)，Windows 相關業(yè)務相對微軟云計算等新型業(yè)務的增速，增長也顯得乏力。
財報還顯示，主打Office系列產(chǎn)品的微軟“生產(chǎn)力與業(yè)務處理”部門，去年四季度營收159.1億美元，同比增長19%，與市場預期持平。不過，較去年三季度22%增速有所放緩。而面向企業(yè)的Office 365收入增長19%，推動Office商業(yè)產(chǎn)品和云服務收入增長14%。
此外，面向個人用戶的Office消費產(chǎn)品和云服務收入增長 15%，Microsoft 365 Consumer 訂閱者增長至 5640 萬。盡管該部門增長態(tài)勢較為穩(wěn)健，也有分析指出，隨著企業(yè)繼續(xù)采用遠程辦公模式，微軟Office系列等軟件銷售額可能繼續(xù)實現(xiàn)兩位數(shù)增長。但是其財報公布后，股價卻出現(xiàn)了大幅震蕩。這也意味著，市場對占據(jù)微軟較大份額的傳統(tǒng)業(yè)務的業(yè)績表現(xiàn)，并不滿意。
2022 年年初以來，谷歌、Facebook、亞馬遜、奈飛等科技巨頭市值普遍回調 9%-15%。僅本周二一天，上述科技公司股價全面下跌，跌幅創(chuàng)近兩個月以來新高。市值最高的蘋果、微軟，一日蒸發(fā)超 900 億美元。今年以來，納斯達克指數(shù)已經(jīng)跌去 12%，是 2008 年金融危機以來最糟糕的開年(前 15 個交易日)。
業(yè)績增長強勁，但股價下跌，這是‘科技股’們的集體困境。一種聲音正在蔓延：美國科技公司高估值、高市值的時代，就要接近尾聲了。
雖然當下依舊是數(shù)字化轉型的初期，AI、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等技術仍有巨大的商業(yè)化潛力，但受制于供應鏈短缺、地緣政治、疫情、全球經(jīng)濟下行等影響。即便面對高增長潛力的誘惑，更多投資者開始轉向低風險的選擇。
納德拉主掌微軟至今，其主導的云計算將微軟帶出低谷，時至今日，云業(yè)務的收入已經(jīng)占據(jù)了微軟營收的大頭。但隨著云計算收入開始慢慢放緩，市值高達 2.2 萬億美金的微軟，急切需要向投資者證明，除了云計算外還有第二個增長點。
創(chuàng)紀錄拋出近 700 億美元收購動視暴雪，是微軟邁出的重要一步。但不論是出于交易本身面臨的監(jiān)管挑戰(zhàn)，還是游戲市場在后疫情時代面臨的增長困局，都意味著微軟尋求第二增長點的道路，將會布滿荊棘。
01 云服務收入占比已接近一半，未來增長靠漲價
微軟的增長主要來自于 Office、云服務和 Windows。數(shù)據(jù)顯示，微軟 2022 財年第二季度的云業(yè)務收入達到 221 億美元。這是微軟第二次實現(xiàn)云服務的季度收入超過 200 億美元，其第一財季的云業(yè)務收入為 207 億美元。
微軟正越來越依賴云業(yè)務。其中，智能云業(yè)務曾在第一財季營收 170 億美元，同比增長 31%，服務器產(chǎn)品和云服務的營收同比增長 35%，Azure 和其他云服務的營收則是同比增長 50%。
云服務具備更高的毛利率。微軟發(fā)言人表示，由于支撐云服務的服務器和網(wǎng)絡設備的折舊增加，云服務的毛利率有所下降，但依舊高達 70%。
由于新冠疫情，越來越多的公司、學校、個人不得不在家辦公、學習，這也促進了 Office 軟件和服務的銷售。
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