比亞迪半導(dǎo)體IPO沖刺突然臨門(mén)一腳，為何急踩剎車(chē)？

近日，比亞迪公告稱(chēng)終止推進(jìn)子公司比亞迪半導(dǎo)體本次分拆上市事項(xiàng)，后者擬開(kāi)展大規(guī)模晶圓產(chǎn)能投資建設(shè)，以應(yīng)對(duì)車(chē)規(guī)級(jí)功率半導(dǎo)體模塊產(chǎn)能瓶頸。

11月15日，比亞迪董事會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于終止分拆所屬子公司比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市的議案》，宣布終止推進(jìn)比亞迪半導(dǎo)體此次分拆上市事項(xiàng)，并撤回相關(guān)上市申請(qǐng)文件。公告同時(shí)表示，將擇機(jī)再啟分拆上市工作。

比亞迪半導(dǎo)體作為國(guó)內(nèi)自主可控的車(chē)規(guī)級(jí)IGBT廠商，在技術(shù)積累、人才儲(chǔ)備及產(chǎn)品市場(chǎng)應(yīng)用等方面具有一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。回顧比亞迪半導(dǎo)體此次分拆上市進(jìn)程，2020年12月30日，比亞迪董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于擬籌劃控股子公司分拆上市的議案》，旨在進(jìn)一步提升比亞迪半導(dǎo)體多渠道融資能力和品牌效應(yīng)，通過(guò)加強(qiáng)資源整合能力和產(chǎn)品研發(fā)能力形成可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為成為高效、智能、集成的新型半導(dǎo)體供應(yīng)商打基礎(chǔ)。2021年6月29日，比亞迪半導(dǎo)體收到深交所發(fā)出的創(chuàng)業(yè)板上市受理通知。2022年1月27日，比亞迪半導(dǎo)體的上市申請(qǐng)通過(guò)深交所創(chuàng)業(yè)板上市委審核。2022年11月15日，此次分拆上市事項(xiàng)宣布終止。

晶圓產(chǎn)能當(dāng)前遭遇瓶頸，或成為比亞迪半導(dǎo)體此次分拆上市終止的重要原因。針對(duì)本次分拆終止情況，比亞迪表示，在公司推進(jìn)比亞迪半導(dǎo)體分拆上市期間，我國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年1-9月，我國(guó)新能源乘用車(chē)國(guó)內(nèi)零售387.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)113.2%，預(yù)計(jì)2022年全年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到650萬(wàn)輛。

11月15日晚間，比亞迪(002594.SZ)公告稱(chēng)，終止推進(jìn)比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司(下稱(chēng)“比亞迪半導(dǎo)體”)分拆上市事項(xiàng)，并撤回相關(guān)上市申請(qǐng)文件，值得注意的是，比亞迪半導(dǎo)體已經(jīng)走到了提交注冊(cè)環(huán)節(jié)，只待注冊(cè)批文。

一般來(lái)講，創(chuàng)業(yè)板IPO順利過(guò)會(huì)后，在提交注冊(cè)階段，很少會(huì)有發(fā)行人主動(dòng)撤回申請(qǐng)材料，因?yàn)榇藭r(shí)，IPO審核流程只差臨門(mén)一腳。

第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示：自創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)股票發(fā)行注冊(cè)制以來(lái)，深交所已受理創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目超1000單，包括比亞迪半導(dǎo)體在內(nèi)，僅有14家企業(yè)終止注冊(cè)，其中，今年到目前為止有7家，去年有7家。

那么，究竟是什么原因?qū)е聰MIPO企業(yè)在上市最后關(guān)頭“戛然而止”呢?

深交所網(wǎng)站顯示：深交所于2021年6月29日受理了比亞迪半導(dǎo)體的申報(bào)材料，2021年7月25日進(jìn)入問(wèn)詢階段，總共歷經(jīng)2輪問(wèn)詢，在2022年1月27日召開(kāi)的創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)2022年第5次審議會(huì)議上，比亞迪半導(dǎo)體成功過(guò)會(huì)。

不過(guò)，上市委會(huì)議對(duì)比亞迪半導(dǎo)體也提出了3個(gè)問(wèn)詢問(wèn)題，其中，關(guān)鍵的問(wèn)題是比亞迪半導(dǎo)體的業(yè)務(wù)獨(dú)立性。

作為從比亞迪集團(tuán)分拆上市的主體，比亞迪半導(dǎo)體2018年~2021年向比亞迪集團(tuán)銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)及合同能源管理服務(wù)的金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為67.88%、54.86%、59.02%和63.37%。功率半導(dǎo)體、光電半導(dǎo)體產(chǎn)品、制造及服務(wù)主要向比亞迪集團(tuán)銷(xiāo)售，且關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售的毛利率較高。同時(shí)，比亞迪半導(dǎo)體還存在使用比亞迪集團(tuán)的采購(gòu)平臺(tái)、注冊(cè)商標(biāo)和財(cái)務(wù)系統(tǒng)等情形。

由此，上市委會(huì)議要求比亞迪半導(dǎo)體說(shuō)明：關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否公允、是否存在顯失公平的情形，是否存在比亞迪集團(tuán)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易對(duì)發(fā)行人利益輸送的情形;較高的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售毛利率對(duì)報(bào)告期凈利潤(rùn)的影響，是否存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依賴(lài)關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售的情形;上述情形對(duì)獨(dú)立性是否構(gòu)成重大不利影響。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，自去年6月深交所創(chuàng)業(yè)板受理其上市申請(qǐng)以來(lái)，比亞迪半導(dǎo)體因發(fā)行人律師被立案調(diào)查、上市申請(qǐng)文件中的財(cái)務(wù)資料過(guò)期，上市進(jìn)程被數(shù)次按下暫停鍵。

IPO之路歷經(jīng)波折

今年9月，因IPO注冊(cè)申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料過(guò)期，比亞迪半導(dǎo)體又重新上演發(fā)行注冊(cè)程序被中止的橋段。

關(guān)聯(lián)交易占比較高

具體來(lái)看，比亞迪半導(dǎo)體的營(yíng)收主要來(lái)自功率半導(dǎo)體、智能控制 IC、智能傳感器、光電半導(dǎo)體、光電半導(dǎo)體五大產(chǎn)品。從去年的營(yíng)收來(lái)看，前述幾個(gè)產(chǎn)品對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)占比分別為43.22%、13.46%、19.25%、18.69%、5.38%。

“個(gè)人認(rèn)為，比亞迪此舉是為了防止資本激進(jìn)擴(kuò)張?！?1月17日，全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)在接受記者采訪時(shí)分析稱(chēng)，當(dāng)前，車(chē)規(guī)級(jí)半導(dǎo)體在資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)熱，并不利于企業(yè)的快速上市。對(duì)于比亞迪來(lái)說(shuō)，待半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展趨于平緩后再擇機(jī)上市，對(duì)其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)后續(xù)在資本市場(chǎng)發(fā)展會(huì)更好。

對(duì)于此次終止比亞迪半導(dǎo)體上市原因，比亞迪在公告中解釋稱(chēng)，在比亞迪半導(dǎo)體分拆上市期間，我國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，使得晶圓產(chǎn)能成為車(chē)規(guī)級(jí)功率半導(dǎo)體模塊產(chǎn)能瓶頸。為盡快提升產(chǎn)能供給能力和自主可控能力，比亞迪半導(dǎo)體擬搶抓時(shí)間窗口，開(kāi)展大規(guī)模晶圓產(chǎn)能投資建設(shè)。

啟信寶數(shù)據(jù)顯示，比亞迪半導(dǎo)體前身為深圳比亞迪微電子有限公司，注冊(cè)資本約3億元，于2020年1月21日更新公司名稱(chēng)，同年4月完成重組，主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋功率半導(dǎo)體、智能控制IC、智能傳感器及光電半導(dǎo)體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售等一體化經(jīng)營(yíng)全產(chǎn)業(yè)鏈。其中，車(chē)規(guī)級(jí)半導(dǎo)體是比亞迪半導(dǎo)體重點(diǎn)布局的領(lǐng)域。