美國股市被7大科技巨頭控制，這真的合理嗎？

你也許聽過“Magnificent Seven”的大名。沒聽過？無妨，它指的是2023年美股市值最高的7家企業(yè)，也就是微軟、蘋果、英偉達(dá)、Alphabet、亞馬遜、Meta、特斯拉。

在2023年標(biāo)普500指數(shù)的所有漲幅中，科技七巨頭占了三分之二。還有一個數(shù)據(jù)更嚇人，科技七巨頭的總市值高達(dá)12.5萬億美元，相當(dāng)于日本、法國、英國股市市值之和。

面對這種不可思議的反?，F(xiàn)象，一些分析師跳出來警告，他們認(rèn)為科技七巨頭的市值太高了，風(fēng)險很大。當(dāng)然，也有一些分析師保持樂觀，他們甚至認(rèn)為科技七巨頭被低估。

摩根大通：科技七巨頭的股票并不貴

摩根大通是堅定的樂觀派，它認(rèn)為科技七巨頭的股票并不貴。從利潤數(shù)據(jù)看，相比于5年前，科技七巨頭的股票對比整個大盤沒有更貴，反而更便宜了。摩根大通強(qiáng)調(diào)，從股票回報看，今年科技七巨頭的表現(xiàn)仍然會呈現(xiàn)碾壓之勢，有些人擔(dān)心這種趨勢無法持續(xù)，但這些股票的交易價并沒有攀升至更高。

當(dāng)然，我們不能斷言科技七巨頭的未來業(yè)績不會讓人失望，但是相比整個基本盤的惡化，科技七巨頭應(yīng)該會做得相對更好一些。

摩根大通全球資產(chǎn)管理公司CEO George Gatch坦言：“看看‘七巨頭’之外其它的標(biāo)普500指數(shù)成份股，就知道七巨頭的價格并不高，甚至有些低?！?

市場資金流向似乎能支持摩根大通的觀點(diǎn)。開年以來，Alphabet股價下跌3.8%，蘋果下跌12.2%，特斯拉大跌28.1%，另外四家全部攀升，亞馬遜大漲16.4%，Meta猛漲44.7%，英偉達(dá)狂漲87.1%，微軟小漲8.8%。

像George Gatch一樣樂觀的人有很多。對于科技七巨頭2024年的股價表現(xiàn)，分析師普遍看好，除了特斯拉，今年特斯拉股價可能會下跌。世界將會越來越互聯(lián)，這是科技巨頭繼續(xù)爬坡的底氣。

以史為鑒：科技七巨頭股價能否持續(xù)走高？美股前景會不會受影響？

隨著科技七巨頭的股價持續(xù)走高，美股的風(fēng)險也在不斷累積。七大科技巨頭的市值已經(jīng)占據(jù)標(biāo)普500指數(shù)的四分之一，一旦科技七巨頭股價下跌，無疑將會拖累整個美股。

Zoom就是最好有前車之鑒。2020年前10個月Zoom股價大漲760%，最高點(diǎn)時曾達(dá)559美元，然后就是漫長的下跌，今天只有68.44美元。

自2013年以來，科技七巨頭的股價一直在上漲，它們的名氣也越來越大。自2023年以來，科技七巨頭的股價平均上漲107%，同期標(biāo)普500指數(shù)上漲26%。

Leuthold Group股票主管主管Scott Opsal說：“如果是市值較小的高風(fēng)險企業(yè)，出現(xiàn)100%的上漲并不讓人意外，但這些企業(yè)全是標(biāo)普500指數(shù)中排名靠前的企業(yè)，它們居然能實(shí)現(xiàn)100%增長，太不可思議了?！?

科技七巨頭似乎有理由繼續(xù)增長下去，它們壟斷著自己所在的產(chǎn)業(yè)，提供的產(chǎn)品被市場認(rèn)可，財務(wù)穩(wěn)健，現(xiàn)金流強(qiáng)大，AI有可能會給它們帶來更大的騰挪空間。七巨頭之所以受到資本市場青睞，主要是因為它們能產(chǎn)生龐大的現(xiàn)金流。利用現(xiàn)金，科技巨頭維持運(yùn)營，四處投資，因為擁有充實(shí)的現(xiàn)金儲備，科技巨頭成為美國加息的受益者。

以前在美股歷史上也曾出現(xiàn)過強(qiáng)大的企業(yè)，比如“漂亮50”（Nifty Fifty），它用來指代上世紀(jì)六十和七十年代在紐約證券交易所交易的50只備受追捧的大盤股，但當(dāng)中沒有一只像今天的“七巨頭”一樣擁有如此強(qiáng)的壟斷力。

在今天的美國股市，排名前10位的企業(yè)市值之和約占標(biāo)普500指數(shù)總市值的30%，創(chuàng)1980年以來新高。在歐洲600家最大的企業(yè)中，所謂的“Granolas”占市值的四分之一。Granolas指代歐洲市值最高的11家企業(yè)，分別是葛蘭素史克公司、羅氏、ASML、雀巢、諾華制藥、諾和諾德、巴黎歐萊雅、LVMH。在日本，市值最高的30家企業(yè)在股市中的分量和“七巨頭”在美國的分量差不多。

高盛：科技七巨頭市值沒有被高估，但不會永盛不衰

如果從這一角度看，科技七巨頭的市值可能沒有被高估。高盛認(rèn)為，雖然美股市值過于集中可能存在泡沫，但不能太武斷。

高盛稱，一直以美國股市遠(yuǎn)超其它股市，占全球份額的50%，按歷史標(biāo)準(zhǔn)看50%的占比相當(dāng)高，但不及1970年代，當(dāng)時支撐美國股市的是埃克森美孚、四大汽車公司、通用電氣、IBM。到了1980年代，受到日本的刺激，美國股市在全球的份額降到30%以下。2008年之后美國股市在全球的份額突然上升。

在過去20年里股市的變化是與經(jīng)濟(jì)增長掛鉤的。19世紀(jì)是金融不動產(chǎn)時代，20世紀(jì)是交通產(chǎn)業(yè)的時代，然后就是龐大的科技產(chǎn)業(yè)，它的規(guī)模和1950年代的能源產(chǎn)業(yè)相當(dāng)。如果從這個角度看，科技七巨頭擁有今天的地位也合乎情理。

照此繼續(xù)下去，科技七巨頭會不會永盛不衰？高盛認(rèn)為不會。

回看歷史，自1955年以來，出現(xiàn)在《財富》500強(qiáng)榜單的企業(yè)只有52家仍然榜上有名，份額約為10%。在殘酷的商業(yè)世界中，無數(shù)巨頭因為創(chuàng)新乏力、競爭失敗、誤判、反壟斷等原因隕落。在美國50強(qiáng)企業(yè)中只有一半10年前已經(jīng)在榜上，當(dāng)中許多是1990年之后才出現(xiàn)的。沒有永世的帝國，也不會有長盛的企業(yè)。

忠告：無論怎樣都應(yīng)該小心

對于七巨頭的強(qiáng)勢，華爾街找盡理由證道，從360度證明當(dāng)下美股結(jié)構(gòu)的合理性。真理到底在誰的手中？必然在時間手中！（小刀）