阿斯麥訂單“腰斬”股價暴跌16%，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)寒冬來了？

荷蘭光刻機巨頭阿斯麥（ASML）因為技術(shù)故障提前公布財報，三季度訂單量不及市場預(yù)期一半，讓投資者大感意外，受此消息影響，阿斯麥股價大跌16%。

三季度，阿斯麥獲得訂單26億歐元（28億美元），遠不及分析師預(yù)期的53.9億歐元（約418億人民幣）。不只如此，阿斯麥還降低了2025年的營收預(yù)期。

一系列負面因素影響投資者信心，他們擔心半導(dǎo)體市場將會進入寒冬，股價因此下跌。

創(chuàng)下26年來的最大跌幅

阿斯麥股價大跌16%，這是1998年6月12日以來跌幅最大的一次，也就是說，這次下跌是26年來跌幅最大的一次。

恐慌情緒蔓延，英偉達股價下跌4.5%，費城半導(dǎo)體指數(shù)下跌5.3%，Applied Materials和Applied Materials等半導(dǎo)體設(shè)備制造商也受到?jīng)_擊，股價跌幅創(chuàng)2020年以來最大，KLA的跌幅更最是達到10年之最。

ASML首席執(zhí)行官Christophe Fouquet在聲明中表示：“很明顯，復(fù)蘇比預(yù)期緩慢，這種情況預(yù)計2025年還會繼續(xù)，客戶因此變得更謹慎。”

現(xiàn)在的半導(dǎo)體芯片市場撲朔迷離，一方面英偉達芯片因為AI產(chǎn)業(yè)火爆顯得供不應(yīng)求；但從另一個角度看，汽車、工業(yè)領(lǐng)域的需求卻很低迷，客戶因為積累太多庫存已經(jīng)被迫砍單。

廠商方面，英特爾陷入困境，它已經(jīng)推遲了德國、波蘭工廠建設(shè)項目；三星電子和SK海力士也變得謹慎起來。

Bernstein分析師Sara Russo說：“訂單減少本來是符合季節(jié)規(guī)律的，但我們還是不得不調(diào)低業(yè)績預(yù)期，因為復(fù)蘇似乎推遲了，客戶也面臨挑戰(zhàn)，這些因素給2025年的業(yè)績帶來壓力?！?

阿斯麥預(yù)計2025年凈營收介于300-350億歐元（2325億-2712億人民幣），之前的預(yù)期為400億歐元。明年的毛利率預(yù)計為51-53%，之前預(yù)期為54-56%。

為什么三季度訂單量離預(yù)期相差如此之大？阿斯麥沒有給出解釋。

股價較今年高點下降了1/3

阿斯麥是歐洲市值最高的科技公司，7月份它的股價達到歷史最高點，之后不斷下滑，至今已經(jīng)下滑三分之一。7月份美國發(fā)布針對中國的新禁令，影響了投資者信心。

Cantor Fitzgerald說：“許多人在爭論，有人認為財報因技術(shù)故障提前披露是故意的，不論怎樣財報的確讓人失望。再看看英特爾、三星，它們帶來的數(shù)據(jù)也不好，說明2025年的形勢可能比預(yù)料的糟糕。”

上個月荷蘭發(fā)布新出口命令，要求阿斯麥在出口部分老式設(shè)備時向海牙申請許可證，之前它要向美國尋求許可。到目前為止，中國仍然是阿斯麥的最大客戶，占了三季度銷售額的47%。

阿斯麥CFO Roger Dassen指出，中國業(yè)務(wù)在阿斯麥業(yè)務(wù)中的比重將會趨向于歷史正常水平，明年可能會占到總營收的20%。

目前阿斯麥只能向中國出售不太先進的光刻機，高端EUV光刻機無法出售。另外，最近有消息稱美國可能發(fā)布新禁令，禁止向波斯灣地區(qū)特定國家出售AI芯片。

AJ Bell金融分析師Danni Hewson說：“在生產(chǎn)力提升、科技進步方面，AI革命可能會起到很大的推動作用，美國想保持壟斷地位并不讓人意外?！?

TechInsights分析師Dan Hutcheson認為，英特爾、臺積電、三星都在削減訂單，因為它們意識到產(chǎn)能過剩了。今年芯片廠的產(chǎn)能利用率只有81%，只有達到95%左右時企業(yè)才會采購設(shè)備，英特爾放緩了擴張速度，三星臺積電變得謹慎。

International Business Strategies的CEO Handel Jones認為，企業(yè)在使用高端阿斯麥設(shè)備時技術(shù)進步了，步驟可能會減少三分之二。因為使用率提升，所以不再需要采購更多新設(shè)備。

例如，三星正在優(yōu)化流程，之前使用阿斯麥EUV的步驟可能是五步或者六步，一旦技術(shù)成功，可能只要一步或者兩步。但三星和豐田一樣，喜歡鼓吹，所以它提供的消息不能全信。

芯片產(chǎn)業(yè)前景系于AI

Handel Jones認為AI芯片和AI存儲芯片的需求仍然會很火爆，芯片產(chǎn)業(yè)短期會遇到麻煩，但長遠來看很健康。

幾天前三星公布三季度財報，運營利潤達68億美元，不及預(yù)期，主要是因為芯片銷售遇冷。

最近摩根士丹利調(diào)低了三星電子、SK海力士的目標股價，它在一份名為“寒冬來臨”的報告中指出，存儲芯片價格將會走低。當然，存儲芯片制造商美光的業(yè)績卻好于預(yù)期，似乎在告訴世人沒有什么半導(dǎo)體寒冬。

一些分析師認為，在存儲芯片領(lǐng)域，傳統(tǒng)的DRAM和NAND需求低迷，但HBM因為AI需求還很旺盛。從臺積電的業(yè)績也可以印證這一點。分析師認為，臺積電三季度凈利預(yù)計增長40%，達到92.7億美元。蘋果、英偉達、高通、聯(lián)發(fā)科正在推出新產(chǎn)品，這些產(chǎn)品都由臺積電制造。

有很多跡象顯示全球經(jīng)濟并不景氣，比如美國的裁員和降息、歐洲的汽車銷量大降。除了AI，整個半導(dǎo)體市場的確不太景氣，AI成為科技產(chǎn)業(yè)為數(shù)不多的亮點，但這個亮點能亮多久仍是一個值得思考的問題。

還有一點要注意，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正在快速擴張，無論是看出口數(shù)據(jù)還是看從阿斯麥采購的設(shè)備量都可以印證這一點。

中國的存儲芯片也開始對標韓國，就在昨天，武漢太紫微光電科技有限公司在全國率先攻克合成光刻膠所需的原料和配方，我國芯片制造關(guān)鍵原材料取得瓶頸性突破。（小刀）