孫正義赴美為愿景基金正名 投資者有六大疑問

3月2日消息，據(jù)外媒報(bào)道，美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，日本軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官孫正義（Masayoshi Son）將親赴紐約，向?qū)_基金和金融機(jī)構(gòu)為旗下愿景基金（Vision Fund）正名。這是辦公空間共享創(chuàng)企WeWork上市失敗、估值暴跌以來，孫正義首次舉辦這樣的活動(dòng)。然而，要讓投資者相信其已經(jīng)扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，孫正義需要解除投資者的六大關(guān)鍵疑問。

億萬富翁保羅·辛格(Paul Singer)旗下對(duì)沖基金Elliott Management上個(gè)月表示，該基金之所以決定入股軟銀，是因?yàn)榕c其資產(chǎn)相比，軟銀的股票被嚴(yán)重低估。在周一由高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)組織的活動(dòng)上，孫正義很可能會(huì)提到美國(guó)批準(zhǔn)批準(zhǔn)出售電信子公司Sprint 、Uber股票上漲以及Elliott Management購(gòu)買軟銀股票等示例，以此作為局勢(shì)有所好轉(zhuǎn)的跡象。

現(xiàn)年62歲的孫正義可能就人工智能（AI）和軟銀在“信息革命”中扮演的角色發(fā)表長(zhǎng)達(dá)數(shù)小時(shí)的講話，但投資者可能會(huì)關(guān)注更具體的話題：

1.如何回應(yīng)Elliott？

孫正義在2月13日的財(cái)報(bào)簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上曾表示，總部位于紐約的對(duì)沖基金Elliott Management是個(gè)“重要的合作伙伴”，并表示他大體上同意該基金關(guān)于回購(gòu)股票和提高股價(jià)的論點(diǎn)。但孫正義表示，他不太可能接受Elliott Management的其他建議，包括出售阿里巴巴更多股份，加強(qiáng)控制愿景基金。愿景基金是持資1000億美元的投資工具，在過去兩個(gè)季度的虧損超過100億美元。

據(jù)知情人士透露，孫正義正在親自處理與Elliott Management的互動(dòng)。該人士稱，軟銀首席財(cái)務(wù)官后藤芳光(Yoshimitsu Goto)、首席運(yùn)營(yíng)官馬塞洛·克勞爾（Marcelo Claure）、愿景基金負(fù)責(zé)人拉吉夫·米斯拉（Rajeev Misra）以及軟銀首席法務(wù)官羅伯特·湯賽德（Robert Townsend）也密切參與其中。

知情人士還說，Elliott Management收購(gòu)的軟銀股票價(jià)值近30億美元，這一消息推動(dòng)軟銀的股價(jià)創(chuàng)下一年來的新高，但自那以來已回落逾10%。目前尚不清楚Elliott Management的代表是否會(huì)出席周一的活動(dòng)，該活動(dòng)計(jì)劃在這家基金披露其所持股份之前舉行，并不是專門為解決其參與問題而設(shè)計(jì)的。

2.會(huì)大規(guī)模回購(gòu)股票嗎？

Elliott Management已呼吁軟銀回購(gòu)高達(dá)200億美元的股票，這將是軟銀迄今最大規(guī)模的回購(gòu)行動(dòng)。該公司最近規(guī)模最大的回購(gòu)是在2019年2月宣布的，當(dāng)時(shí)斥資為6000億日元(約合55億美元)，這一消息引發(fā)了一輪反彈，將該股推高至約20年來的最高價(jià)格。

正如Elliott Management提議的那樣，出售阿里巴巴股份以支付回購(gòu)費(fèi)用，可能是與孫正義的看法存在分歧。過去，孫正義曾用所持股份作為抵押品借錢進(jìn)行大型收購(gòu)，包括斥資320億美元收購(gòu)芯片設(shè)計(jì)公司ARM Holdings。孫正義在軟銀最新的季度財(cái)務(wù)簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上表示，他傾向于盡可能少賣阿里股份，“不著急”這樣做。

知情人士表示，雖然Elliott Management和軟銀尚未討論具體金額，但對(duì)孫正義來說，回購(gòu)是一件很容易的事情，因?yàn)樵谶@家對(duì)沖基金參與之前，軟銀就已經(jīng)在進(jìn)行回購(gòu)了。軟銀2月19日宣布，計(jì)劃通過將其日本電信部門的股票作為抵押品，借入至多5000億日元(約合46億美元)，這也激起了人們的預(yù)期。

3.軟銀債務(wù)多危險(xiǎn)？

新的貸款也引發(fā)了人們對(duì)軟銀巨額債務(wù)的質(zhì)疑。軟銀表示，其貸款將來自16家金融機(jī)構(gòu)，并質(zhì)押了多達(dá)9.53億股軟銀股份作為抵押品。據(jù)日本媒體報(bào)道，海外銀行將提供大部分保證金貸款，摩根大通(JPMorgan Chase&Co.)和瑞士信貸集團(tuán)(Credit Suisse Group AG)將各出資680億日元（約合6億美元）。

杰富瑞集團(tuán)(Jefferies Group)高級(jí)分析師阿圖爾·戈亞爾(Atul GoYal)說：“非常令人擔(dān)憂的是，為了籌集區(qū)區(qū)幾十億美元資金，孫正義不得不找了十幾家銀行。最重要的是，他們必須提供價(jià)值150億美元的抵押品。看起來，日本銀行十分擔(dān)心貸款風(fēng)險(xiǎn)。”

截至2019年12月31日，軟銀有19.25萬億日元（約合1781億美元）的有息債務(wù)，較4月財(cái)年開始時(shí)增加了23%。Sprint即將與T-Mobile合并，這將減輕約4.9萬億日元（約合453億美元）的負(fù)擔(dān)。盡管如此，軟銀可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，平衡股東回報(bào)與對(duì)科技公司的高額投資是個(gè)巨大挑戰(zhàn)。該公司擁有3.8萬億日元（約合352億美元）的現(xiàn)金和等價(jià)物，而超過2.6萬億日元（約合241億美元）的債券將在未來三年到期。

4.愿景基金的未來？

愿景基金正在從一系列的挫折中恢復(fù)過來。WeWork去年上市受挫，迫使軟銀在10月接受了95億美元的救援融資。盡管Uber最近股價(jià)飆升，但目前的股價(jià)比去年的發(fā)行價(jià)依然低了約24%。該基金還遭遇了其他備受矚目的挫折，包括對(duì)倒閉的在線零售商Brandless.、遛狗應(yīng)用Wag Labs以及披薩機(jī)器人公司Zume Pizza的投資等。

Elliott Management希望軟銀成立一個(gè)特別委員會(huì)，審查愿景基金的投資流程。知情人士說，該公司還辯稱，盡管該基金只占所管理資產(chǎn)的一小部分，但仍拖累了股價(jià)。孫正義本人承認(rèn)，在初代投資基金上的失誤使得為二號(hào)愿景基金籌集資金變得困難。他在2月份表示，軟銀可能需要使用自有資本對(duì)初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行投資一到兩年。

杰富瑞集團(tuán)(Jefferies Group)高級(jí)分析師阿圖爾·戈亞爾(Atul GoYal)說：“一號(hào)愿景基金投資的公司需要更多現(xiàn)金，但其中許多公司將無法以同樣的估值獲得現(xiàn)金，這意味著軟銀將遭受更多損失。如果沒有第二只愿景基金，這些公司將如何獲得資金？”

5.如何改善公司治理？

軟銀的許多人都抵制設(shè)立監(jiān)督委員會(huì)的想法。取而代之的是，軟銀正尋求用其投資公司的新治理標(biāo)準(zhǔn)來解決愿景基金的問題。新規(guī)則將包括基金如何處理董事會(huì)的組成、創(chuàng)始人和管理層的權(quán)利、股東的權(quán)利，以及緩解潛在的利益沖突。

軟銀早在2018年就認(rèn)識(shí)到了加強(qiáng)監(jiān)督的必要性，當(dāng)時(shí)它要求克勞爾對(duì)軟銀所投資公司的運(yùn)營(yíng)進(jìn)行廣泛審查。這位首席運(yùn)營(yíng)官曾是Sprint的負(fù)責(zé)人，他花了幾個(gè)月的時(shí)間組建了一個(gè)由大約40名高管組成的團(tuán)隊(duì)。最終，克勞爾被迫將所謂的軟銀運(yùn)營(yíng)集團(tuán)(SoftBank Operating Group)的控制權(quán)讓給了米斯拉，米斯拉是該集團(tuán)本應(yīng)負(fù)責(zé)監(jiān)管基金的負(fù)責(zé)人。

6.米斯拉會(huì)繼續(xù)得到支持嗎？

這場(chǎng)高管內(nèi)戰(zhàn)只是圍繞米斯拉展開的一系列內(nèi)部沖突中的最新一起。米斯拉是經(jīng)驗(yàn)豐富的華爾街交易員，曾執(zhí)掌德意志銀行的次級(jí)抵押貸款團(tuán)隊(duì)，在“空頭”(The Big Short)中名聲赫赫。有媒體報(bào)道稱，米斯拉策劃了導(dǎo)致軟銀總裁尼基什·阿羅拉(Nikesh Arora)及其副手阿洛克·薩馬(Alok Sama)離職的抹黑事件，薩馬是米斯拉在愿景基金首席執(zhí)行官的有力競(jìng)爭(zhēng)者。

上周，美媒披露的最新信息詳細(xì)描述了涉及米斯拉的所謂抹黑運(yùn)動(dòng)，其中包括向一名曾與私人情報(bào)人員和電腦黑客合作的神秘意大利商人支付50萬美元，以及企圖進(jìn)行性勒索。戈亞爾說：“如果這些指控屬實(shí)，米斯拉不僅損害了自己的聲譽(yù)，也損害了整個(gè)軟銀的聲譽(yù)，孫正義需要盡快解決這個(gè)問題。”

軟銀董事會(huì)此前完成了對(duì)有關(guān)阿羅拉指控的審查，并得出結(jié)論認(rèn)為這些指控沒有根據(jù)。該公司還表示，正在調(diào)查最新細(xì)節(jié)。United First Partners駐新加坡的亞洲研究主管賈斯汀·唐(Justin Don)表示：“米斯拉可能是犧牲品，把他推到風(fēng)口浪尖上肯定會(huì)發(fā)出這樣的信號(hào)，即情況正在改變?！?/p>