海富通：全球流動(dòng)性緊張或趨緩 科技成長(zhǎng)仍是市場(chǎng)主線(xiàn)

25日A股市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈行情，截至收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)2781.59點(diǎn)，上漲2.17%；深證成指報(bào)10241.08點(diǎn)，上漲3.22%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1937.85點(diǎn)，上漲3.25%。北向資金延續(xù)兩日呈現(xiàn)流入勢(shì)頭，全天實(shí)現(xiàn)凈買(mǎi)入25.04億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，汽車(chē)、地產(chǎn)、綜合、家電、醫(yī)藥、電子等板塊走強(qiáng)。

在25日的機(jī)構(gòu)客戶(hù)交流會(huì)中，海富通基金權(quán)益投資部總監(jiān)周雪軍指出，全球流動(dòng)性最緊張的時(shí)刻或已過(guò)去，但全球經(jīng)濟(jì)底部尚不清晰，相較之下中國(guó)資本市場(chǎng)存在顯著優(yōu)勢(shì)。

“過(guò)去兩周美聯(lián)儲(chǔ)一直動(dòng)作頻頻，到上周五，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟無(wú)限量QE寬松，隨后黃金反彈、美元指數(shù)回落，美債收益率也回落到了正常區(qū)間。因此我們判斷海外流動(dòng)性最緊張的時(shí)刻可能已經(jīng)過(guò)去了，但需要強(qiáng)調(diào)的是，全球經(jīng)濟(jì)沖擊可能還只是慢慢顯現(xiàn)，因?yàn)槟壳昂Ｍ饣旧咸幱趦鼋Y(jié)狀態(tài)，整個(gè)二季度全球受沖擊情況還存在較大的不確定性?！敝苎┸娬f(shuō)。

聚焦到國(guó)內(nèi)，周雪軍分析認(rèn)為，由于海外疫情可能帶來(lái)出口減少，為二季度經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不確定性，未來(lái)新老基建的政策力度或仍將繼續(xù)加大。綜合來(lái)看，二季度科技成長(zhǎng)、新能源汽車(chē)、周期地產(chǎn)等領(lǐng)域均存在逐步加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

盡管近期成長(zhǎng)股多次“深蹲”，但周雪軍依然看好以5G、自主可控為關(guān)鍵詞的科技成長(zhǎng)板塊投資機(jī)遇。他坦言，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總體估值水位不高，整體性風(fēng)險(xiǎn)不大，科技成長(zhǎng)行業(yè)大概率還是未來(lái)一、兩年的市場(chǎng)主線(xiàn)。受到全球疫情蔓延的影響，消費(fèi)電子、新能源汽車(chē)、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)和封測(cè)等與全球經(jīng)濟(jì)景氣度密切相關(guān)的行業(yè)受沖擊較大，近期這些板塊回調(diào)較多，一些細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司調(diào)整幅度已近40%。在此調(diào)整下，周雪軍認(rèn)為疫情的利空因素或已兌現(xiàn)，一些優(yōu)質(zhì)公司估值逐漸重回可配置區(qū)間?！澳壳翱赡苓€沒(méi)有到大幅加倉(cāng)的時(shí)候，但基于長(zhǎng)期投資價(jià)值，我們覺(jué)得已經(jīng)可以去仔細(xì)挑選，尋找競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、業(yè)績(jī)抗壓力好的個(gè)股，逐步小幅加倉(cāng)?！彼f(shuō)。

周雪軍也非常關(guān)注二季度消費(fèi)、金融、周期等傳統(tǒng)領(lǐng)域或的波段式和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。他觀(guān)察到今年以來(lái)國(guó)內(nèi)信貸投放數(shù)據(jù)較為積極，在去年高基數(shù)的情況下，今年前兩個(gè)月信貸投放量依然略有增長(zhǎng)。從信貸投放結(jié)構(gòu)看，居民按揭貸款量是同比下滑的，企業(yè)貸款則出現(xiàn)上揚(yáng)，一些傳統(tǒng)基建企業(yè)信貸情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

“基建、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗谀嬷芷谕械祝刨J投放較好，后續(xù)繼續(xù)跟蹤貨幣、財(cái)政等政策落地情況。因此從確定性的角度而言，包括建筑、建材、機(jī)械重卡、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等在內(nèi)的傳統(tǒng)基建，存在一定的機(jī)會(huì)。”周雪軍說(shuō)。不過(guò)，他也強(qiáng)調(diào)，不同于科技成長(zhǎng)，傳統(tǒng)基建板塊存在天花板，投資者應(yīng)精選個(gè)股，抓住絕對(duì)收益的空間，并及時(shí)兌現(xiàn)。

對(duì)于受疫情直接沖擊較大的泛消費(fèi)領(lǐng)域，周雪軍認(rèn)為一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股具備長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資價(jià)值，加上近期受一些外資“抽水”的影響，絕對(duì)收益的空間不斷加大，可適度增加配置。此外，醫(yī)藥行業(yè)仍值得重點(diǎn)挖掘，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的原料藥、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)加大投入相關(guān)的醫(yī)療設(shè)備、連鎖服務(wù)和優(yōu)質(zhì)消費(fèi)等，均是可關(guān)注的方向。

據(jù)公開(kāi)材料，周雪軍擁有15年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、近8年投資經(jīng)驗(yàn)，曾先后在金融街股、天治基金工作，2015年加入海富通基金。目前，他管理著海富通改革驅(qū)動(dòng)混合、海富通收益增長(zhǎng)、海富通滬港深3只公募產(chǎn)品。

在投資風(fēng)格上，周雪軍偏好自上而下與自下而上相結(jié)合的均衡配置，而穿越多輪牛熊的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，也幫助他逐漸完善了自身能力圈，在大金融、周期品和科技成長(zhǎng)領(lǐng)域均擁有深厚積淀。

“我喜歡通過(guò)自上而下的宏觀(guān)環(huán)境分析提供主動(dòng)的研究方向和傾向性判斷，避免大的戰(zhàn)略性錯(cuò)誤；同時(shí)在具體配置上，進(jìn)行自下而上的個(gè)股挖掘，一定是精選配置，而不是亂配置。這樣的投資理念，可以幫助基金獲得較為連續(xù)的優(yōu)異業(yè)績(jī)，并且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，盡量避免出現(xiàn)極端差的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。”周雪軍說(shuō)。