特斯拉能安然度過(guò)新冠病毒風(fēng)暴？分析師稱(chēng)長(zhǎng)期前景出奇的好

3月25日消息，據(jù)外媒報(bào)道，由于新型冠狀病毒疫情繼續(xù)在美國(guó)肆虐，電動(dòng)汽車(chē)制造商特斯拉本周采取了更嚴(yán)格的預(yù)防行動(dòng)，停止了加州弗里蒙特汽車(chē)制造廠和紐約州布法羅太陽(yáng)能電池板工廠的運(yùn)營(yíng)。盡管這會(huì)對(duì)特斯拉當(dāng)前業(yè)務(wù)造成重大影響，但許多分析師認(rèn)為該公司的長(zhǎng)期前景出奇的好。

Argus Research的分析師比爾·塞萊斯基(Bill Selesky)將他對(duì)特斯拉股票的評(píng)級(jí)從“買(mǎi)入”下調(diào)至“持有”，原因是在新型冠狀病毒疫情和該公司兩家工廠關(guān)閉的背景下，預(yù)計(jì)特斯拉的銷(xiāo)售指標(biāo)交貨量將會(huì)下降。

塞萊斯基在周二的一份報(bào)告中表示：“在疫情爆發(fā)之前，我們?cè)A(yù)計(jì)特斯拉在2020年會(huì)有相當(dāng)強(qiáng)勁的交付，因?yàn)橄M(fèi)者繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)Model S、Model X以及最近的Model 3。我們?nèi)匀徽J(rèn)為特斯拉有很強(qiáng)的長(zhǎng)期前景。然而，短期內(nèi)，我們認(rèn)為消費(fèi)者將關(guān)注基本問(wèn)題(食品、安全、就業(yè)等)。預(yù)計(jì)消費(fèi)者信心和支出將受到重大打擊，因?yàn)橄M(fèi)者推遲了大量可自由支配的購(gòu)買(mǎi)?！?/p>

塞萊斯基說(shuō)，Argus對(duì)特斯拉2020年的交貨量預(yù)測(cè)為40.9萬(wàn)輛，比最初的預(yù)測(cè)下降了19%。特斯拉誓言在2020年交付50萬(wàn)輛汽車(chē)。

花旗分析師伊泰·米凱利(Itay Michaeli)將特斯拉的目標(biāo)股價(jià)從312美元下調(diào)至246美元，稱(chēng)他們預(yù)計(jì)2020年的交貨量約為43.4萬(wàn)輛，低于花旗此前預(yù)期的51.7萬(wàn)輛，但他維持了對(duì)該股的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

米凱利說(shuō)，最新的銷(xiāo)售預(yù)期反映出特斯拉“在弗里蒙特出現(xiàn)了重大中斷，第三季度才會(huì)逐步復(fù)蘇，第四季度全面復(fù)蘇”。米凱利預(yù)計(jì)特斯拉第一季度和第二季度將出現(xiàn)調(diào)整后虧損，第三季度恢復(fù)到略高于盈虧平衡的水平，第四季度恢復(fù)盈利。

他在一份報(bào)告中寫(xiě)道，特斯拉的資產(chǎn)負(fù)債表可能會(huì)經(jīng)受住“極具破壞性的第二季度”，但弗里蒙特工廠長(zhǎng)期停產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)給資產(chǎn)負(fù)債表帶來(lái)重大壓力。在流動(dòng)資金方面，米凱利稱(chēng)，特斯拉最近23億美元的融資“增加了一個(gè)重要的緩沖，以吸收我們?cè)诘诙径饶Ｊ交耐．a(chǎn)，屆時(shí)特斯拉可能面臨運(yùn)營(yíng)虧損和營(yíng)運(yùn)資金流失”。

米凱利預(yù)計(jì)，到第二季度末，特斯拉的現(xiàn)金余額將降至53億美元，“這表明特斯拉有足夠的緩沖來(lái)應(yīng)對(duì)困難的第二季度，但相對(duì)有限的緩沖可能無(wú)法應(yīng)對(duì)未來(lái)兩個(gè)季度出現(xiàn)類(lèi)似情況?！?/p>

瑞銀(UBS)分析師周二將特斯拉股票評(píng)級(jí)從“賣(mài)出”上調(diào)至“中性”，“原因是需求能見(jiàn)度相對(duì)較高，以及其持續(xù)的科技領(lǐng)先地位。另一面是凈債務(wù)頭寸，這可能在下行情景下引發(fā)擔(dān)憂”。

瑞銀(UBS)分析師表示，由于Model Y緊湊型SUV的積壓和Model 3在中國(guó)的本地化需求，特斯拉對(duì)近期需求的“可見(jiàn)性最好”，盡管銷(xiāo)量可能會(huì)受到當(dāng)前危機(jī)的影響。

他們表示：“我們重申我們的觀點(diǎn)，特斯拉應(yīng)該能夠捍衛(wèi)其在電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力總成、連通性和自主性方面的技術(shù)領(lǐng)先地位，并迅速獲得市場(chǎng)份額。此外，我們認(rèn)為，在油價(jià)為每桶30美元的情況下，對(duì)特斯拉產(chǎn)品的需求不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠洚a(chǎn)品的標(biāo)價(jià)已經(jīng)與同等的高檔燃油車(chē)幾乎相同?！?/p>

瑞銀分析師還將福特股票評(píng)級(jí)從“買(mǎi)入”下調(diào)至“中性”，稱(chēng)他們更看好通用，因?yàn)楹笳摺坝懈玫幕A(chǔ)收益和FCF能力”。

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日，在特斯拉剛剛宣布暫停運(yùn)營(yíng)之后，摩根士丹利(Morgan Stanley)立即將該公司股票評(píng)級(jí)從“賣(mài)出”提高到了“持有”，這在很大程度上是因?yàn)閹?kù)存價(jià)值已經(jīng)達(dá)到了非常高的水平。此外，摩根士丹利的分析師和其他觀察人士一樣，認(rèn)為特斯拉依然處于有利地位，可以度過(guò)這段艱難時(shí)期的考驗(yàn)。

顯然，特斯拉關(guān)閉弗里蒙特工廠將對(duì)其業(yè)務(wù)產(chǎn)生重要影響，畢竟制造部門(mén)是該公司最大的業(yè)務(wù)。摩根士丹利預(yù)計(jì)，停產(chǎn)將持續(xù)一個(gè)月，并將特斯拉2020年的年汽車(chē)交付量減少3萬(wàn)輛，至42萬(wàn)輛。盡管如此，與特斯拉2019年36.7萬(wàn)輛汽車(chē)的交付量相比，這仍是個(gè)相當(dāng)大的增長(zhǎng)。如果情況更快好轉(zhuǎn)，今年的產(chǎn)量將“輕松超過(guò)50萬(wàn)輛”。

特斯拉上周表示，它正在開(kāi)始“有序關(guān)閉”其位于加州弗里蒙特的工廠和位于紐約州布法羅的電池工廠。弗里蒙特工廠的停工于周一工作結(jié)束時(shí)生效，不過(guò)部分基本操作仍在繼續(xù)。紐約工廠還將保留部分零部件和供應(yīng)品的生產(chǎn)。內(nèi)華達(dá)州里諾郊外的特斯拉工廠、服務(wù)中心以及超級(jí)充電站網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)仍在繼續(xù)。

對(duì)于人們對(duì)特斯拉的質(zhì)疑，摩根士丹利的研究接受了特斯拉的說(shuō)法，即該公司有如此多的熱心顧客，很可能會(huì)讓它生產(chǎn)的每款汽車(chē)都熱銷(xiāo)。但是，許多人對(duì)此持懷疑態(tài)度。甚至在新型冠狀病毒疫情重創(chuàng)汽車(chē)市場(chǎng)之前，特斯拉就已經(jīng)在經(jīng)歷一些“逆風(fēng)”，比如電動(dòng)汽車(chē)的稅收抵免到期和競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

沒(méi)有人可以輕松預(yù)測(cè)正在遭遇的經(jīng)濟(jì)衰退的強(qiáng)度或持續(xù)時(shí)間。但可以想象，已經(jīng)開(kāi)始的新車(chē)購(gòu)買(mǎi)低迷將持續(xù)兩周，甚至持續(xù)長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月。史上第一次，特斯拉甚至可能最終生產(chǎn)出比它交付的更多汽車(chē)。陽(yáng)獅集團(tuán)首席運(yùn)輸分析師艾麗莎·奧爾特曼(Alyssa Altman)表示：“如果整個(gè)行業(yè)大幅下滑，人們就不會(huì)急著花錢(qián)買(mǎi)特斯拉了?！?/p>

但這種最糟糕的情況實(shí)際上解釋了，為何特斯拉最終會(huì)處于如此有利的地位，因?yàn)樗鴵砭揞~資金儲(chǔ)備。最重要的是，特斯拉從2月份庫(kù)存總銷(xiāo)售額中額外提振了23億美元資金，這一決定具有先見(jiàn)之明。這一庫(kù)存是在2月12日以767.29美元的價(jià)格提供，僅一周后就達(dá)到了917.42美元峰值。但出于對(duì)新型冠狀病毒蔓延的擔(dān)憂，推動(dòng)庫(kù)存在周三回落至505美元。

但特斯拉仍將保留23億美元，將其貨幣儲(chǔ)備推高至驚人的86億美元。在提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的一份備份文件中，特斯拉還提到，它有大約30億美元的信用評(píng)分。

不過(guò)，特斯拉仍面臨著許多巨大挑戰(zhàn)，New Street Research分析師皮埃爾·費(fèi)拉古(Pierre Ferrau)估計(jì)，這些挑戰(zhàn)包括為上海和柏林工廠提供20億美元的專(zhuān)項(xiàng)資金，以及向供應(yīng)商支付15億美元的賬單。但即使算上6億美元的互聯(lián)網(wǎng)支出，費(fèi)拉古也認(rèn)為特斯拉可以在沒(méi)有額外資金的情況下運(yùn)轉(zhuǎn)15個(gè)月。

雖然30億美元的信用評(píng)分有些限制，但特斯拉可能會(huì)進(jìn)一步延長(zhǎng)跑道。另一方面，需求下降可能只會(huì)增加特斯拉的燒錢(qián)速度。但盡管如此，特斯拉的跑道仍然有很大的機(jī)會(huì)，即使是在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的最糟糕時(shí)期，特斯拉的跑道也足夠長(zhǎng)，然后重新擴(kuò)張。

在首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克(Elon Musk)的領(lǐng)導(dǎo)下，特斯拉有條不紊地構(gòu)建了一個(gè)電動(dòng)汽車(chē)零售市場(chǎng)，并在其中占據(jù)主導(dǎo)地位。一場(chǎng)合理的衰退很可能不會(huì)破壞這種運(yùn)氣。但是，如果新型冠狀病毒疫情造成了更嚴(yán)重的財(cái)務(wù)損害，那么這種說(shuō)法可能會(huì)發(fā)生重大改變。

正如摩根士丹利在3月11日的另一份文件中強(qiáng)調(diào)的那樣，石油市場(chǎng)存在明顯的危險(xiǎn)。在石油生產(chǎn)巨頭沙特和俄羅斯之間價(jià)格大戰(zhàn)的幫助下，新型冠狀病毒帶來(lái)了人們記憶中最大的油價(jià)下降。

陽(yáng)獅集團(tuán)首席運(yùn)輸分析師艾麗莎·奧爾特曼(Alyssa Altman)認(rèn)為，新型冠狀病毒帶來(lái)的持久世界變革，類(lèi)似于縮短了制成品的供應(yīng)鏈，將使那些成本較低的產(chǎn)品保持低成本，而更便宜的燃料可能只會(huì)減少司機(jī)購(gòu)買(mǎi)電動(dòng)汽車(chē)的可能性。

然而，摩根士丹利的分析師表示，這并不是主要危險(xiǎn)，因?yàn)殡S后電動(dòng)汽車(chē)普及率將會(huì)“激增”，并將再次在消費(fèi)者中占據(jù)一席之地。奧特曼表示，與過(guò)去十年相比，癡迷于電動(dòng)汽車(chē)的購(gòu)物者不再像過(guò)去十年那樣受到汽油價(jià)格的推動(dòng)，而且配備了更多的充電基礎(chǔ)設(shè)施，這是特斯拉比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域。

另一種可能性是，嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)低迷將對(duì)特斯拉某些大項(xiàng)目產(chǎn)生影響，這些項(xiàng)目對(duì)特斯拉的擴(kuò)張至關(guān)重要。如果嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退給行政預(yù)算帶來(lái)壓力，削減可能只會(huì)威脅到從德國(guó)到韓國(guó)等國(guó)給予電動(dòng)汽車(chē)制造商的實(shí)惠激勵(lì)。削減將壓低總銷(xiāo)售額，并在恢復(fù)過(guò)程中逐步回落，使特斯拉進(jìn)一步明確了大規(guī)模制造Model 3和Model Y的功能，這對(duì)獲取持續(xù)收入至關(guān)重要。

另一方面，奧特曼的預(yù)測(cè)在某種程度上是相反的。她表示：“在此之后，重建基礎(chǔ)設(shè)施的努力將重新啟動(dòng)。人們可以通過(guò)不同的方式來(lái)思考人們的行動(dòng)方式，這是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)?！边@可能只是意味著新的大規(guī)模項(xiàng)目涌現(xiàn)，以增強(qiáng)電動(dòng)汽車(chē)充電網(wǎng)絡(luò)、電池分析甚至擴(kuò)大直接補(bǔ)貼，新型冠狀病毒疫情的恢復(fù)刺激方案可能與這樣的脫碳努力有關(guān)。

特斯拉的股價(jià)在過(guò)去12個(gè)月里上漲了90%，相比之下，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)分別下跌了14%和21%。