寧德時(shí)代的未來在哪里？

新冠疫情之下，新能源汽車行業(yè)感受到越來越多的經(jīng)濟(jì)寒意，最終波及到相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績(jī)。

寧德時(shí)代（300750.SZ），是中國(guó)動(dòng)力電池領(lǐng)域龍頭老大，其在動(dòng)力電池領(lǐng)域的裝機(jī)容量市占率超過了50%。2019年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池出貨量達(dá)到33GWH，同比增長(zhǎng)40%，市占率53%。

縱使業(yè)績(jī)和市場(chǎng)地位超然，也難以抵擋疫情沖擊。最新公布的一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，寧德時(shí)代一季度業(yè)績(jī)下降20%以上，最高可能下降30%；預(yù)期歸母凈利潤(rùn)7.3億-8.4億元之間，去年同期超10個(gè)億。

寧德時(shí)代一季度業(yè)績(jī)下降并不偶然，新冠病毒對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響正在深化和擴(kuò)散。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，3月乘用車市場(chǎng)零售達(dá)到104.5萬輛，同比下降40.4%，其中新能源汽車批發(fā)銷量5.6萬輛，同比下降49.2%。綜合1-3月份數(shù)據(jù)，一季度新能源汽車銷量11.5萬輛，去年同期27.4萬輛，同比下降近6成。

新能源汽車銷量下滑，包括疫情期間停工停產(chǎn)的影響，新能源汽車產(chǎn)量也在下降，動(dòng)力電池裝機(jī)量下降。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年1-2月，動(dòng)力電池裝機(jī)量累計(jì)2.92GWH，僅為去年的40%。寧德時(shí)代一季度業(yè)績(jī)下降也是行業(yè)使然，其在財(cái)報(bào)中表示，“2020年第一季度受到新型冠狀病毒肺炎疫情影響和市場(chǎng)影響，新能源汽車裝機(jī)量大幅下降”，這影響了收入實(shí)現(xiàn)。

由于看得見的業(yè)績(jī)下降，寧德時(shí)代的股價(jià)從2月份169.89元的高點(diǎn)一路下跌至如今的120元上下，跌幅26%。作為一家大市值公司，這樣的跌幅，讓投資者一時(shí)難以接受。

最新交易日，寧德時(shí)代總市值2655億元。已經(jīng)落后邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）的3300億市值。讓出創(chuàng)業(yè)板榜首。后者是一家醫(yī)療器械公司，恰好受益于疫情，其生產(chǎn)的呼吸機(jī)遠(yuǎn)銷海內(nèi)外，公司受到市場(chǎng)資金追捧。

分析人士認(rèn)為，寧德時(shí)代的股價(jià)下跌，不全是因?yàn)橐咔闆_擊，不少投資者還看到了寧德時(shí)代的另外一面。

從市場(chǎng)地位來說，盡管寧德時(shí)代位居第一，可是其去比亞迪的爭(zhēng)奪并未結(jié)束，而且還有韓國(guó)LG化學(xué)，日本的松下，以及天津力神等等一眾對(duì)手在追趕。隨著新能源電池技術(shù)的成熟，寧德時(shí)代是否能夠保得住成本優(yōu)勢(shì)，成為未來寧德時(shí)代成敗的關(guān)鍵。

而從目前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，寧德時(shí)代的毛利率近幾年來一直在下降。從2016年的43.70%一路下降至去年三季度的29.08%。如果毛利率進(jìn)一步下跌，寧德時(shí)代將很難匹配“成長(zhǎng)性”企業(yè)標(biāo)簽。毛利率下降的影響是顯著的，2019年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)了54%的營(yíng)收增長(zhǎng)，卻只實(shí)現(xiàn)了19%的扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

寧德時(shí)代還不得不應(yīng)對(duì)強(qiáng)大對(duì)手比亞迪的挑戰(zhàn)。比亞迪此前重磅推出可以將能量密度提升50%的刀片按電池，刀片電池還可以降低成本30%。比亞迪首款搭載刀片電池的新能源車漢EV，計(jì)劃于2020年中上市，續(xù)航超過600公里。比亞迪還宣稱，刀片電池具有前所未有的安全性特征。

這些動(dòng)作，很容易讓人聯(lián)想到寧德時(shí)代具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的三元鋰電池的地位。正是依靠三元鋰電池，寧德時(shí)代一路飛奔，將比亞迪從中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)容量第一的位置上趕了下去。

當(dāng)然，造就寧德時(shí)代優(yōu)勢(shì)的不止三元鋰電池。寧德時(shí)代開放式的電池售賣系統(tǒng)，相對(duì)比亞迪的封閉式電池銷售更容易獲得客戶。對(duì)于汽車生產(chǎn)企業(yè)比亞迪來說，電池首先滿足于自用。不過，從近幾年開始，比亞迪已經(jīng)做出改變，一直在推進(jìn)將其動(dòng)力電池向比亞迪以外的整車廠商銷售，這包括了北汽新能源車、長(zhǎng)城汽車等等，最近還牽手了全球最大車企豐田，雙方通過合資公司的方式進(jìn)行合作。

這些舉動(dòng)都有理由讓外界投資者對(duì)寧德時(shí)代捏上一把汗。寧德時(shí)代的最新電池技術(shù)是去年發(fā)布的CTP電池，其可以降低成本，提升能量密度。寧德時(shí)代此前牽手了特斯拉。雙方約定，寧德時(shí)代將向特斯拉供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)品，協(xié)議期限從今年7月1日開始，時(shí)間為三年。

寧德時(shí)代也在積極布局新業(yè)務(wù)，比方最近就與百城新能源合作，進(jìn)軍充電樁，其在上海市楊浦區(qū)投建了首個(gè)儲(chǔ)充檢一體化項(xiàng)目?？雌饋磉@是寧德時(shí)代的另外一個(gè)平臺(tái)項(xiàng)目，但這會(huì)是寧德時(shí)代的未來嗎？

最新交易日，寧德時(shí)代股價(jià)報(bào)收于120.21元，總市值2655億元。