曠視科技上市坎坷 人工智能企業(yè)商業(yè)化難度較高

曠視科技的IPO之路并不順利。

2月25日，港交所官網(wǎng)顯示，曠視科技IPO初始申請(qǐng)?jiān)谔峤涣鶄€(gè)月后為失效狀態(tài)。曠視回應(yīng)《商學(xué)院》記者稱(chēng)，上市進(jìn)程仍在正常推進(jìn)中，正在更新材料。

據(jù)知情人士獲悉，曠視已于去年通過(guò)聆訊。公司在2018年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，且毛利率水平總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。曠視預(yù)計(jì)將于3月底將對(duì)人工智能算法平臺(tái)Brain++進(jìn)行開(kāi)源，對(duì)標(biāo)谷歌TensorFlow。

“公司是2019年8月25遞交的招股書(shū)，到2020年2月24日正好六個(gè)月，原來(lái)的材料就失效了，需要補(bǔ)充新的了，比如2019下半年公司的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)等?！睍缫暱萍挤矫孢M(jìn)一步向《商學(xué)院》記者表示。

公開(kāi)資料顯示，曠視科技成立于2011年，以計(jì)算機(jī)視覺(jué)起家。成立8年來(lái)，曠視科技先后融資超過(guò)12億美元，在D輪融資后，曠視科技估值已達(dá)40億美元。在業(yè)內(nèi)，曠視科技與商湯科技、云從科技、依圖科技并稱(chēng)為“CV（計(jì)算機(jī)視覺(jué)）四小龍”。

曠視還能否將人工智能第一股的稱(chēng)號(hào)收入囊中呢？

坎坷的上市路

2019年8月25日晚間，在多次傳聞將登陸二級(jí)市場(chǎng)后，曠視科技正式在港交所提交招股說(shuō)明書(shū)。

雖然提交了IPO申請(qǐng)，但曠視科技的上市之路屢遭波折。去年10月8日，美國(guó)商務(wù)部將包括曠視科技在內(nèi)的28家中國(guó)機(jī)構(gòu)和公司列入美國(guó)出口管制“實(shí)體名單”。

彼時(shí)，對(duì)于“實(shí)體名單”是否會(huì)影響其上市進(jìn)程，曠視科技并沒(méi)有給出記者明確回復(fù)。但同年11月，有消息表示曠視科技未通過(guò)港交所聆訊，但隨后該公司以“報(bào)道不實(shí)”作出回應(yīng)。

互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師向《商學(xué)院》記者分析，“實(shí)體名單”對(duì)中國(guó)多家主要的科技企業(yè)都造成了影響，但也沒(méi)有完全說(shuō)可以影響到其可以上市的程度。“關(guān)鍵還是內(nèi)部一些別的問(wèn)題，或者說(shuō)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的問(wèn)題?！彼M(jìn)一步說(shuō)到。

今年1月7日，騰訊《一線》再次傳來(lái)通過(guò)聆訊消息。而近日《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道稱(chēng)，曠視科技原本計(jì)劃2月初招股，但受累疫情暫緩上市申請(qǐng)。

而自曠視科技遞交招股申請(qǐng)書(shū)之后，此后再未有資料更新。狀態(tài)從“處理中”變?yōu)椤笆А?。香港?lián)交所對(duì)于“失效”狀態(tài)說(shuō)明是，“任何失效的申請(qǐng)”，這意味著曠視科技需要二次提交IPO招股書(shū)，并需要更新最近半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

互聯(lián)網(wǎng)分析師葛甲則向《商學(xué)院》記者表示，曠視招股書(shū)失效，主要就是財(cái)務(wù)赤字過(guò)大，商業(yè)模式?jīng)]有跑通。

在招股書(shū)中，曠視科技保持著高速的增長(zhǎng)。2016年至2018年收入分別為6780萬(wàn)元、3.132億元、14.269億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為358.8%。2019年上半年收入為9.49億元，同比增加211.1%。

營(yíng)收不斷增長(zhǎng)的背后，虧損也在加劇。在2016年、2017年和2018年，曠視科技對(duì)應(yīng)的虧損分別為3.43億元、7.58億元和33.52億元。尤其在2019年上半年，其虧損額度達(dá)到了52億元。

在招股書(shū)中，曠視科技提到，大幅度的虧損主要是由于優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)及持續(xù)的研發(fā)投資造成。

“按公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，指按公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入損益的投資公允價(jià)值變動(dòng)所產(chǎn)生的收益或虧損，包括：可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)；以及衍生金融工具公允價(jià)值變動(dòng)?！睍缫暱萍荚谡泄蓵?shū)中解釋。

在2016年、2017年及2018年，曠視科技按公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入損益的金融負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)分別為2.392億元、5.894億元、30.453億元。在2019上半年，該項(xiàng)為51.214億元。

如果剔除此項(xiàng)因素的影響，曠視科技2018年的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為3220萬(wàn)元，2019年上半年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為3270萬(wàn)元。這也是曠視科技對(duì)外聲稱(chēng)在2018年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的重要原因。

“一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于科技創(chuàng)新的企業(yè)，上市前虧損的越多，越能說(shuō)明其投入了大量的資金進(jìn)行技術(shù)的研發(fā)和市場(chǎng)的開(kāi)拓，但關(guān)鍵要看是虧損有沒(méi)有帶來(lái)營(yíng)收的增長(zhǎng)，相對(duì)其虧損來(lái)說(shuō)，營(yíng)收并不是很多，這可能會(huì)對(duì)上市進(jìn)程造成一定的影響?！倍〉缼煼治龅?。

如何破解盈利難題？

根據(jù)招股書(shū)透露，曠視科技的收入主要來(lái)自個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案、城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案以及供應(yīng)鏈解決方案。

根據(jù)收入構(gòu)成來(lái)看，曠視科技的營(yíng)收主要來(lái)自城市物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。2019年上半年，曠視科技來(lái)自個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)解決方案、城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案以及供應(yīng)鏈解決方案的收入，分別為2.08億元、6.94億元、4696萬(wàn)元。城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案貢獻(xiàn)的收入占比達(dá)到73%。

收入構(gòu)成的主要原因，葛甲分析主要在于人工智能企業(yè)商業(yè)化難度比較高，目前主要是靠政府采購(gòu)，民用的需求幾乎沒(méi)有。

實(shí)際上，自“阿爾法狗”（AlphaGo）完勝人類(lèi)圍棋頂尖高手后，有關(guān)人工智能及人工智能應(yīng)用的討論就從未停歇。一時(shí)間，貼著人工智能標(biāo)簽的項(xiàng)目如雨后春筍般涌現(xiàn)。

盡管估值一漲再漲，但人工智能企業(yè)始終躲不過(guò)盈利難的困境。在星瀚資本創(chuàng)始合伙人楊歌看來(lái)，這主要是由于兩方面的原因造成的：一是人工智能產(chǎn)業(yè)鏈條太長(zhǎng)；二是消費(fèi)者對(duì)人工智能認(rèn)識(shí)不足。

“從理論研發(fā)、理論與技術(shù)結(jié)合、技術(shù)和工藝結(jié)合、調(diào)試工藝形成一個(gè)可用的模塊、模塊組裝，到模塊形成項(xiàng)目體系，再到項(xiàng)目體系商業(yè)化，人工智能是一個(gè)極長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈條。 ”楊歌表示。

“對(duì)于所有計(jì)算機(jī)視覺(jué)類(lèi)人工智能公司來(lái)說(shuō)，如何通過(guò)產(chǎn)品自身的價(jià)值勢(shì)能撬動(dòng)足夠多的系統(tǒng)集成商作為渠道，從而打穿客戶(hù)的終極應(yīng)用場(chǎng)景是關(guān)鍵?！本跑庂Y本創(chuàng)始合伙人劉億舟向《商學(xué)院》記者說(shuō)道。

在他看來(lái)，計(jì)算機(jī)視覺(jué)企業(yè)最終市場(chǎng)表現(xiàn)如何，不僅取決于其自身的價(jià)值確定性，更取決于其下游系統(tǒng)集成商制定全方位解決方案的落地能力。