據(jù)海外媒體Coindesk報道,Wilshire Phoenix曾于2019年中旬提交這項比特幣ETF的申請,SEC此前將最后表決時間推遲至美國時間2020年2月26日,也就是中國時間的本周四。
本次ETF大概率是不會通過了,畢竟ETF被拒是常態(tài)。
不止是這次,其實在過去的幾年中,許多實體機(jī)構(gòu)已經(jīng)在美國提交了關(guān)于比特幣ETF的提議或者申請。據(jù)公開的報道,至少有9個不同的機(jī)構(gòu)已向SEC提交了加密貨幣的ETF申請,這其中還包括Bitwise Asset Management、VanEck和Direxion等,這些申請始終未能獲得SEC的批準(zhǔn)。
例如Bitwise申請的比特幣ETF,在2019年10月被美國SEC的拒絕。再往前SEC還拒絕了Direxion,ProShares和Graniteshares的加密貨幣ETF的申請。迄今為止,SEC從未批準(zhǔn)任何面向主流市場受監(jiān)管的比特幣(加密貨幣)ETF產(chǎn)品。
如果要弄懂比特幣ETF遲遲難以獲得批準(zhǔn),首先需要了解什么是ETF。
ETF被稱為交易型開放式指數(shù)基金,通常又被稱為交易所交易基金(Exchange Traded Fund,簡稱ETF),是一種遵循基礎(chǔ)資產(chǎn)或一籃子資產(chǎn)的價格行為在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。一些ETF以現(xiàn)金為支持資產(chǎn),而另一些則用實物資產(chǎn)本身作為支撐。ETF是在金融市場非常受歡迎的一種金融衍生品。
隨著加密貨幣的體量連年增大,也越來越被投資者認(rèn)可,很多機(jī)構(gòu)和企業(yè)正在尋找機(jī)會將數(shù)字資產(chǎn)納入傳統(tǒng)金融世界,作為涉足加密貨幣的第一步,芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)和芝加哥商品交易所(CME)在2017年推出了現(xiàn)金結(jié)算的比特幣期貨交易。
為了提供更多與加密貨幣相關(guān)的產(chǎn)品,它們將ETF視為潛在的選擇,加密貨幣ETF允許人們在傳統(tǒng)證券交易所上交易加密貨幣產(chǎn)品。
ETF這么好,為什么SEC又屢次拒絕?
這里面涉及到對比特幣(加密貨幣)流動性、托管安全、價格操縱、監(jiān)管等多個問題,但是最主要的有兩個原因:1.比特幣容易被操縱 2.監(jiān)管的復(fù)雜性
比特幣由于去中心化,不受到某一個地區(qū)和國家的控制,因此美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)無法對比特幣進(jìn)行有效的監(jiān)管;此外比特幣早期價格低廉,很多人(機(jī)構(gòu))在很低的價格就囤積了大量的比特幣,這也就是所謂“巨鯨”,這些巨鯨長期操縱比特幣市場;黑客盜竊、比特幣敲詐勒索等事件也頻頻發(fā)生。
2019年美國SEC主席Jay Clayton曾表示,比特幣價格操縱是SEC所擔(dān)心的一個潛在問題,SEC強(qiáng)調(diào)希望看到一個規(guī)模龐大的受監(jiān)管市場,其中包括監(jiān)視操縱活動?!币虼怂麄儽仨毚_保將實物資產(chǎn)ETF背后資產(chǎn)的安全,監(jiān)管機(jī)構(gòu)不希望非法資產(chǎn)和市場操縱性控制這些ETF的基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格。
SEC批準(zhǔn)比特幣ETF面臨的另一個障礙是當(dāng)前證券監(jiān)管體系的復(fù)雜性,ETF的屬性是一種基金產(chǎn)品,所以比特幣ETF本質(zhì)上也是一種基金產(chǎn)品,但基于比特幣的特性,可以說比特幣ETF是比特幣的證券化。因此還需要將比特幣定義為證券才行。
對于比特幣ETF的批準(zhǔn)絕非SEC的領(lǐng)導(dǎo)坐下來開個會就能同意的,要批準(zhǔn)比特幣ETF需要漫長的討論和對現(xiàn)有的交易所監(jiān)管框架作出變更,這對于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言是個很大的挑戰(zhàn),以加密貨幣目前在整個證券交易體系中的體量,他們沒有動力去推動這件事也是很正常的事情。
了解了ETF和比特幣ETF是什么后,下面講一下最近國內(nèi)很多交易所主推的杠桿ETF,以及筆者對于杠桿ETF的看法和建議。
杠桿ETF是一種錨定標(biāo)的資產(chǎn)價格變化的指數(shù)基金,是一類在傳統(tǒng)金融市場內(nèi)非常受歡迎的金融衍生品。它是在給定標(biāo)的資產(chǎn)(如BTC)的前提下,實現(xiàn)每日追蹤目標(biāo)資產(chǎn)收益的一定倍數(shù)(一般是+-3倍)的交易型產(chǎn)品。
看到這里你一定會有疑問,這個和現(xiàn)貨杠桿有什么區(qū)別?
杠桿ETF和杠桿現(xiàn)貨交易相比,杠桿ETF產(chǎn)品無需保證金,沒有爆倉強(qiáng)平的風(fēng)險,而且相比于杠桿現(xiàn)貨交易的資金利息費(fèi)用,杠桿ETF產(chǎn)品的持有費(fèi)率更低廉,并且可以通過倍數(shù)放大投資者的收益。
但是這背后也隱藏著很多風(fēng)險,一是杠桿本身的風(fēng)險,雖然收益被放大了,但是虧損同樣被放大,比如所謂的沒有爆倉強(qiáng)平的風(fēng)險,但是99%的虧損和爆倉有區(qū)別嗎?
再就是杠桿ETF的再平衡機(jī)制,杠桿ETF的再平衡機(jī)制目的是保證基金的逐日收益要達(dá)到市場收益一定倍數(shù),因此會對杠桿ETF產(chǎn)品背后的投資標(biāo)的進(jìn)行再平衡,這個時間一般是24小時一次。
這里面的機(jī)制很復(fù)雜,總的來說優(yōu)點(diǎn)就是不會爆倉(但可能無限接近歸零),此外可以實現(xiàn)復(fù)利,如果你是盈利狀態(tài),每次再平衡之后你的本金會變相提高;缺點(diǎn)就是再平衡有損失,尤其是在震蕩行情每次再平衡都會給投資者造成消耗,如果是例如1000點(diǎn)上下波動的極端反復(fù)震蕩行情,在幣價不變的情況下,現(xiàn)貨是沒有任何損失的,合約在沒爆倉的情況下也沒有損失,但是杠桿ETF則有不小的損失。
那為什么這么多交易所都在積極推進(jìn)杠桿ETF呢?其實也很簡單,現(xiàn)在的幣圈全民皆賭,現(xiàn)貨收益太低,因此杠桿與合約交易量接連攀升,各頭部平臺都推出了合約交易,但是其他平臺如果想突出重圍,必須要有新的玩法,就像IEO、交易挖礦那樣。
推動比特幣ETF的通過,目的是希望能通過合規(guī)監(jiān)管引入天量的外部資金進(jìn)來交易,杠桿ETF更像是交易所炒作的噱頭。
當(dāng)前行情主力控制嚴(yán)重,來回收割合約,杠桿ETF等衍生品也同樣會受到波及,故筆者對于杠桿ETF的看法是閑散資金賭短期收益可以參與,長線投資還是以現(xiàn)貨為主。