這家國內老大囊括多項全球第一

最近幾天，市場走勢算是波瀾不驚，今天三大指數集體收漲。創(chuàng)業(yè)板相對更強勢，上漲1.5%收盤，站上了2000點整數關口，兩市合計成交額5950億元。行業(yè)板塊醫(yī)藥主題強勢領漲，數字貨幣概念掀起漲停潮。

北向資金凈流入57.12億元，持續(xù)的外資流入也有助A股近期站穩(wěn)，但疫情擾動尚未消除，中長線可部署低估值績優(yōu)藍籌股。上證2750點被市場普遍認為是最近階段性底部，每次跌到該位置都有資金積極買入，同時外資也大幅流入。

今天的市場走勢大致聊到這里，今天想復習一下之前聊過的個股——中天科技。

中天科技自帶多種概念，包括鋰電池業(yè)務，之后還增加了鋰電銅箔和鋰電池結構件業(yè)務，但重點還是它身為我國規(guī)模最大、品種最全的海纜制造商，從 1999 年起步至今，市占率已連續(xù)多年國內第一。

中天的淺海光纜、深海光纜國內市場占有率超 70%，海底電纜、海底光電復合纜國內市場占有率超 50%，海纜業(yè)務保持著多個國內第一：

中天開發(fā)出我國第一條有中繼深海光纜，率先通過 UJ、UQJ 國際認證。第一個走出國門的海纜企業(yè)、第一家打入美國市場的亞洲供應商、第一家進入歐洲高端市場的海纜總包供應商、工信部首批海纜制造業(yè)單項冠軍培育企業(yè)、行業(yè)唯一的海纜國防動員中心。

海纜在水下傳輸光信號與電能，因此海纜可以分為海底光纜、海底電纜及海底光電復合纜。海底光纜主要應用場景為跨洋通信，而海底電纜及海底光電復合纜主要應用場景為海上風電與海上石油平臺。

目前，海底電纜已成為發(fā)展最快的海纜細分市場，主要原因是海上風力發(fā)電、石油開采大發(fā)展。海底電纜是沿海島嶼與大陸之間、島嶼與島嶼之間電力傳輸，海上風電是海底電纜最大的應用場景。海上風電項目主要由風電機組、風塔及基樁、海纜三部分組成。

海上風力發(fā)電帶動海底電纜行業(yè)快速發(fā)展，疊加互聯網發(fā)展激發(fā)跨境海底光纜建設，未來幾年海纜市場有望呈現爆發(fā)式增長。因此，海洋板塊(海纜+施工)將成為中天科技業(yè)績支柱，不僅完全可以彌補光纖光纜業(yè)務的下滑，甚至未來 2~3 年可能超越 2018 年光纖光纜業(yè)務對公司利潤貢獻的峰值。

中天科技海洋板塊業(yè)務與光通信業(yè)務(百萬元)

一、應該首先把握近兩年的確定性，目前中天的海洋業(yè)務在手訂單充足，疫情可能推遲，但大概會完成訂單。

二、從歐洲海上風電的發(fā)展歷程來看，即便競價上網，在技術進步、成本下降的趨勢下，海上風力發(fā)電的建設依然持續(xù)推進，再考慮到中國目前的海上風電占比依然較低，未來仍有較大的發(fā)展空間。

三、歐洲海上風力發(fā)電未來也有較大的發(fā)展計劃，中國企業(yè)有出海機會，尤其在中國大建設之后，國內企業(yè)積累了大量經驗，競爭力將顯著提升。

目前全球海上風電裝機容量占比最高的國家均在歐洲，其中英國、德國占比分別達 36%、28%，各國為進 一步提高清潔能源的使用比例及降低電價，持續(xù)加大海上風電投入。

中天科技最近從2011年開始歸母凈利潤就穩(wěn)步增長，從2015~2018年歸母凈利潤有飛躍性增長，雖然2019年還未公布業(yè)績，但預計網絡不斷發(fā)展，海底光纜、海底電纜及海底光電復合纜也是增長的。

目前，國內海底電纜企業(yè)主要有東方電纜、中天科技、亨通光電、漢纜股份四家。在純電纜業(yè)務上東方電纜的收入占比相對較高，中天、亨通等的海洋業(yè)務收入中還包括海洋通信工程等業(yè)務。幾家廠商的海纜相關的業(yè)務，在近年的收入都有明顯提升，并有望在未來進 一步增長。

中國海底電纜業(yè)務收入統(tǒng)計(億元)

從估值看——

中天、亨通PE、PB屬于中位。

東方、漢纜PE屬于低位、PB屬于中位。

隨著運營商此輪光纖到戶接近尾聲，逐漸將重心放在 5G 建設，進入到 2019 年，我國光纜產量下滑明顯，月產量同比出現了兩位數的下滑。產量下滑就意味著產能利用率下滑，很多光纖光纜廠商的部分新增產線處于停滯狀態(tài)。

開工率的下滑雖然避免了存貨過高，但對于此前大力擴充產能的光纖廠商來說，意味著不小的投資損失。同時，站在當前時點，受疫情影響，武漢地區(qū)的產能釋放受阻，但其他非疫區(qū)廠商的開工率將有所好轉。

光纖每公里30 元的價格已經逼近廠 商成本 ，若無光棒自產能力則盈利堪憂， 新增產能大幅下降，再度降價可能性不大。2020年初，受疫情影響，供需兩頭都受到沖擊，隨著新基建的開啟，需求端有望上行。

光纖近年價格(元/芯公里)

海洋業(yè)務競爭壁壘高，中天科技處于行業(yè)領先地位，從市場份額來看，目前中天科技與東方電纜的份額較高，中天科技中標的項目規(guī)模更大。

但海外疫情近期比較嚴重，對于中天的貿易等業(yè)務的收入可能產生一定影響，幸好整體貿易業(yè)務的毛利率較低，所以對于中天利潤端的影響較小。

長期來看，伴隨未來 2-3 年海洋業(yè)務以及電力傳輸業(yè)務的增長，以及 5G 建網成熟后有望進一步的升級的固網帶來的新一輪光纖光纜需求上行，公司的發(fā)展前景良好，估值中樞有望提升。從行業(yè)景氣度來看，從 2020 年起，中天的大業(yè)務行業(yè)景氣都處于邊際向上的過程中。

中天3大業(yè)務行業(yè)景氣度預測

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1、天邑股份：WiFi6路由器已進入中國電信采購目錄且已批量發(fā)貨。公司WiFi6路由器已進入中國電信采購目錄且已經實現批量發(fā)貨，中國移動、中國聯通和海外客戶也在拓展中。公司目前產能充足，能夠根據訂單進行生產、供貨。

2、海信發(fā)布國內首款搭載WiFi 6電視。海信今日發(fā)布新品A7F電視，該電視是國內首款搭載WiFi 6的電視，采用最新無線局域網標準WiFi 6，速率是上一代Wi-Fi的2.7倍。

3、中微公司年報：2019年凈利潤1.89億元，同比+107.51%。2019年營收19.47億元，同比+18.77%?；久抗墒找?.37元。公司2019年度不分配利潤，資本公積不轉增。

4、生益科技：擬分拆所屬子公司生益電子至科創(chuàng)板上市。本次分拆完成后，公司的股權結構不會發(fā)生變化，且仍擁有對生益電子的控股權。

5、華為、中興5G基站芯片已開始封測，批量生產應在三季度。華為和中興正有意地將供應鏈遷往大陸，目前5G基站芯片已經在大陸開始封測，不過尚處于工程批階段，真正的批量生產應該在第三季度。現階段來看，幾家大型封測廠商正在積極搶占訂單，相對而言，日月光在訂單占比方面會有優(yōu)勢。

6、光環(huán)新網年報：2019年凈利潤同比+23.54%，擬10派0.2元。營收70.97億元，同比+17.83%；歸母凈利潤8.25億元，同比+23.54%；基本每股收益0.54元，擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利0.2元(含稅)。

光環(huán)新網：擬定增募資不超50億元，用于北京房山綠色云計算數據中心二期等。

7、特斯拉宣布正式入駐天貓。特斯拉今日宣布正式入駐天貓，開出全球第一家Tesla特斯拉官方旗艦店。從建造上海超級工廠，推出國產版Model 3，再到與“國民應用”天貓合作，這是特斯拉在中國本土化布局的再一次突破。

8、新iPhone SE在京東自營預約人數已超過26萬。昨晚蘋果發(fā)布了新iPhone SE，4.7英寸LCD屏，A13處理器，Touch ID，1200萬單攝，定價3299元起。目前，京東自營新款iPhone SE預約人數已超26萬。

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