車市低迷？瞧特斯拉不降反升，這就是機會

上周有網(wǎng)友問華叔，特斯拉Model 3長續(xù)航版是用什么鋰電池，無疑還是采用高鎳三元電池。之前不少網(wǎng)友還問華叔，鈷還有戲嗎？今天先順帶先說說這里的邏輯。

首先，新能源車主要采用的電池材料包括，三元材料(NCM、NCA)，磷酸鐵鋰(LFP)及錳酸鋰等。

三元電池含有鈷，LFP電池不含鈷。由于鈷的價格高昂，動力電池公司一直致力于降低鈷的含量，目前，寧德時代已推出的811鎳鈷錳三元電池，其正極材料中含有80%鎳、10%鈷和10%錳。

不過，比亞迪最新的“刀片電池”，能提升LFP電池密度，使用LFP電池的車型能和三元鋰電池具有相同的續(xù)航里程，卻有更低的售價。

之前華叔都說過對刀片電池的看法，刀片電池和CTP技術只是增加了電池的空間，沒有解決本質問題，不算是革命性的技術。

CTP和刀片電池就等于半導體封裝技術，將一粒粒電池通過更合理的組裝方式，封裝到電池組中，減少中間的空隙，增長利用率，也提高了生產(chǎn)效率，最多可減少近40%的PACK零部件，從而降低了成本。

目前CTP+三元還不成熟，因此，現(xiàn)階段CTP+LFP是商業(yè)化最佳方案。

好了，說完一些電池基礎技術知識后，再看看大家最擔憂的特斯拉無鈷化影響。

其實，寧德時代的CTP+LFP“無鈷”電池，能滿足特斯拉Model 3標準版的需求。不過，Model 3長續(xù)航版依然采用高鎳三元電池，而CTP+LFP并不能達到要求，所以特斯拉想完全無鈷化是不可能的。

不過，目前鈷含量在特斯拉電池已小于 3%，短期內還有繼續(xù)降低的可能，預計未來2~3年絕對無鈷并不容易。但新一代特斯拉電池含鈷量將低于3%，甚至接近0。

寧德時代與比亞迪CTP方案解析

以松下、LG、寧德時代三大電池供應商中，跟鈷有關的A股供應鏈企業(yè)包括：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、德方納米。

贛鋒鋰業(yè)： 約定自 2018 年 1 月 1 日起至 2020 年 12 月 31 日(可延期3年)，年采購數(shù)量約為公司該產(chǎn)品當年總產(chǎn)能的 20%，金額以最終實際結算為準。

天齊鋰業(yè)：自 2019 年 1 月 1 日起至 2025 年 12 月 31 日，公司及贛鋒國際向 LG 化學銷售的氫氧化鋰和碳酸鋰產(chǎn)品總量 共計 92600 噸。

華友鈷業(yè)：2020 至 2022 年，華友向 LG 化學銷售不低于TLK 氫氧化鋰項目達產(chǎn)后年產(chǎn)能 15%的產(chǎn)品，該項目目前投產(chǎn)節(jié)奏放緩。

德方納米：2020 年 3 月德方納米公告擬在曲靖經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)管理委員會轄區(qū)內投資建設“磷酸鐵鋰生產(chǎn)項目”，計劃總投資額約 10 億元。

這四家企業(yè)除了德方納米以外，其余三家“傷亡慘重”，尤其是天齊鋰業(yè)，新能源汽車補貼退坡等不利因素影響下，2019年度鋰精礦產(chǎn)品銷售數(shù)量與鋰化工產(chǎn)品銷售價格較2018年度下降。

贛鋒鋰業(yè)則因鋰鹽價格下降影響公司利潤增長，還有金融資產(chǎn)股票價格下跌，導致公允價值變動產(chǎn)生損失。

華友鈷業(yè)是因鈷產(chǎn)品價格幅度下降，價格下降削弱盈利能力。

這三家企業(yè)總的來說，都是因去年汽車行業(yè)景氣度下滑、鈷波動導致業(yè)績收入嚴重下降。

目前，除了華友鈷業(yè)外，其余三家企業(yè)已經(jīng)恢復到中低估值。

從短期來看，特斯拉去鈷對以上供應鏈影響有限。鈷需求最大是3C(消費電子)行業(yè)，在2020~2025年，由于5G手機的電池用量不斷增大，由原先的平均3800mAh電池提升到4500mAh，容量增長了18%左右。單位手機用鈷量也從16克增至26克，增加63%。

動力電池只占14%，而且動力電池去鈷時間至少2~3年后，目前造成需求端影響有限。而且，三元電池是新能源車發(fā)展的大趨勢， 盡管鈷在三元鋰電含量減少，但并不意味著鈷需求減少。

一輛新能源車的三元鋰電需用到10公斤的鈷(續(xù)航高的新能源車鈷含量更高)，即便是混合動力新能源車鈷用量也比手機高得多，達4公斤。因此，新能源車對鈷的長期需求依然不變。

從目前來看，LFP電池需求比三元鋰電還是要大得多，三大電池商上游供應鏈A股企業(yè)包括——

LG

正極：格林美、華友樂金(華友鈷業(yè))、當升科技。

負極：杉杉股份。

隔膜：星源材質、恩捷股份。

電解液：江蘇國泰、新宙邦。

松下

隔膜：恩捷股份。

電解液：江蘇國泰、新宙邦。

寧德時代

正極：廈門鎢業(yè)、德方納米、格林美。

負極：杉杉股份。

隔膜：星源材質、上海恩捷(恩捷股份)。

電解液：天賜材料、新宙邦、江蘇國泰。

除了杉杉股份未公布了歸母凈利潤外，其余企業(yè)都公布了2019年業(yè)績，格林美、恩捷股份、新宙邦、德方納米都有不同程度的利潤增長。尤其是恩捷股份的利潤增長最大。

杉杉股份、廈門鎢業(yè)、德方納米、天賜材料估值都屬于高位，其余恢復到中低位。

華叔一直說新能源車就看特斯拉就好了，最近的數(shù)據(jù)也印證了華叔的說法。特斯拉今年一季度生產(chǎn)了近10.3萬輛電動車，交付了約8.84萬輛。這是特斯拉有史以來最好的第一季度表現(xiàn)。

Model 3和Model Y車型共計生產(chǎn)87282輛，交付76200輛，同比+49.6%，Model Y 從 2020 年 3 月份開始交付。Model S與Model X車型共計生產(chǎn)15390輛，交付12200輛。

2020 年 1~2 月特斯拉全球累計銷量 5.82 萬輛，同比+37%。

美國市場 1~2 月實現(xiàn)銷量 4.28 萬輛，同比+26%，占比 74%。

歐洲市場 1~2 月累計銷量達 5990 輛，同比+14%。

中國市場 1~2 月累計銷售 6523 輛，同比+344%，Model 3 連續(xù)兩個月位列中國新能源汽車單一車型銷量第一。

特斯拉Model 3以月銷超萬輛的成績，成功登上國內新能源銷冠的寶座。不僅刷新了新能源車型單月的銷量數(shù)據(jù)，這樣的銷售成績即使和燃油車相比也快能排到國內三月轎車榜”的前十（本月排名第十一位）。

同時，國產(chǎn) Model Y 量產(chǎn)也有可能提前至 2020 年四季度。預計 2020 年特斯拉實現(xiàn)全球銷量 45~50 萬輛，其中，中國銷售 8~10 萬輛。短期疫情影響不改中長期新能源車的發(fā)展趨勢，特斯拉很有可能是全球受疫情影響最小的車企 之一。

……………………………………

1、比亞迪業(yè)績預告：新能源汽車銷量下滑，第一季度凈利潤預降80~93%。比亞迪發(fā)布業(yè)績預告，第一季度預計盈利5000萬元–1.5億元，同比-79.99~93.33%。第一季度，新型冠狀病毒肺炎疫情及宏觀經(jīng)濟下行對汽車行業(yè)整體市場需求沖擊較大，公司新能源汽車銷量較去年同期有較大幅度下滑。

2、華天科技：集成電路市場景氣度大幅提升 預計一季度凈利潤同比+200.16~320.22%。預計一季度盈利5000~7000萬元，同比+200.16~320.22%。一季度集成電路市場景氣度較2019年同期大幅提升，公司訂單飽滿。

3、上汽集團年報：2019年凈利潤同比-28.9%，擬10派8.8元。2019年營收為8433.24億元，同比-6.53%；凈利潤256億元，同比-28.9%?；久抗墒找鏋?.191元。公司擬每10股派送現(xiàn)金紅利8.80元（含稅）。

4、蘋果去庫存 ：iPhone11線上渠道大降價，最高降價1600元。與蘋果官網(wǎng)售價相比，京東、淘寶、蘇寧等平臺上的iPhone11，均有不同程度的降價措施，最大幅度達到20%。64G容量的iPhone 11 Pro Max售價7499元，比蘋果官網(wǎng)上便宜1600元。

5、外媒：蘋果iPhone 9預計于4月15日發(fā)布 售價399美元起。

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