歐菲光

中國手機(jī)廠商是什么性格？冒進(jìn)，凡是業(yè)界能商用的最新技術(shù)，總想第一個(gè)嘗鮮。那蘋果是什么性格？慢熱，最新的技術(shù)不是一點(diǎn)時(shí)間上，等成熟了才放在嘴里品嘗。好像屏幕指紋，國內(nèi)廠商做了兩年白老鼠，而蘋果還沒想將這技術(shù)搬到iPhone上。

之前就有傳蘋果想讓超聲波屏幕指紋實(shí)現(xiàn)Touch ID，之前3D Touch就是由GIS提供，未來Mini LED模組組裝也是由GIS負(fù)責(zé)。

蘋果在行業(yè)一直有領(lǐng)導(dǎo)地位，如果iPhone搭載了超聲波屏幕指紋后，其他廠商肯定會(huì)跟進(jìn)，除了GIS外，還有什么供應(yīng)商有該項(xiàng)技術(shù)？不是匯頂科技，而是歐菲光學(xué)（歐菲科技，簡稱：歐菲光），他們是全球第一個(gè)光學(xué)屏下指紋、超聲波屏幕指紋方案量產(chǎn)的模組廠商，如今，屏幕指紋市場的產(chǎn)能排名全球第一。

匯頂科技死守光學(xué)屏幕指紋方案，而歐菲光并非如此，他們喜歡多方面方案，跟著蘋果腳步走并非他們第一次，2010年上市，募集7億資金，全部砸向電容式觸摸屏，2011年成功轉(zhuǎn)型并趕上2012年電容屏大爆發(fā)，營收和凈利潤如坐火箭，跟著業(yè)績暴漲的還有股價(jià)，歐菲光在12 ~ 13兩年間，股價(jià)暴漲10倍。

在2013年該項(xiàng)業(yè)務(wù)第一次出現(xiàn)在公司的營收結(jié)構(gòu)中，就達(dá)到5.88億，2014至2016年?duì)I收規(guī)模分別為28.69億、54.96億和79.4億，這就是歐菲光，踩準(zhǔn)風(fēng)口，爆炸式增長。

2014年，iPhone 6出現(xiàn)指紋識別技術(shù)，歐菲光第一時(shí)間選擇跟進(jìn)，也是短短三年時(shí)間，從0到全國第一，歐菲光一次又一次亮瞎大家的眼。在15年股災(zāi)之后，憑著出色的業(yè)績，歐菲光又一次實(shí)現(xiàn)2年五倍的股價(jià)增幅。

至2018年，公司的主營業(yè)務(wù)已經(jīng)成了下圖這個(gè)樣子。不得不說，歐菲光是個(gè)價(jià)格屠夫，所有產(chǎn)品的毛利都在12%左右，硬是不給別人活路，由此，其實(shí)也能猜測到公司能迅速把一項(xiàng)業(yè)務(wù)做大的原因。

拿低的可憐的價(jià)格去搶訂單，然后拿量倒逼上游讓價(jià)，再通過其快速的整合能力整合上下游，批量生產(chǎn)，以量換價(jià)，靠營收做大規(guī)模，靠壓低管理等各方面成本擠出利潤。

目前，歐菲光分為智能手機(jī)、智能汽車兩大業(yè)務(wù)。

歐菲光是國內(nèi)消費(fèi)電子終端模組廠商第一梯隊(duì)，主要業(yè)務(wù)板塊包括攝像頭模組、觸控模組、生物識別模組和智能汽車電子，下游應(yīng)用包括智能手機(jī)、平板電腦、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子終端和汽車電子領(lǐng)域。

攝像頭模組業(yè)務(wù)營收占比超五成，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，收入貢獻(xiàn)占比仍有提升空間。觸控屏示業(yè)務(wù)營收占比約30%，而指紋識別業(yè)務(wù)無論是技術(shù)，還是產(chǎn)品都處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。

智能汽車屬于歐菲光的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，營收進(jìn)展1%，汽車領(lǐng)域還需不斷滲透，盈利增長點(diǎn)快速提升有待時(shí)日。

過去5年收入平穩(wěn)增長，復(fù)合增長率 21.93%。不過，2018年歐菲光曾對市場景氣度作出錯(cuò)誤判斷，產(chǎn)品備貨過于激進(jìn)，導(dǎo)致當(dāng)年的計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 18.40 億元，凈利潤虧損 5.19元。

2019年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，二季度凈利潤 2.78億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額 12.37億元，經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn)。

2018年前三季度毛利率為15.00%，凈利率為4.41%，相比2017年同期分別 +2.67和 0.24%。歐菲光近年來升級轉(zhuǎn)型較為成功，高毛利的中高端產(chǎn)品占比有所提升，因此毛利率、凈利率實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。

考慮到未來手機(jī)從雙攝、三攝過度到四攝、五攝。還有手機(jī)的攝像頭還有一定上升空間，例如現(xiàn)在大部分超廣角鏡頭拍照畫質(zhì)非常一般，如果技術(shù)提升，將有助攝像頭模組的進(jìn)階升級。

另外加入3D Tof攝像頭、AR等技術(shù)，歐菲光將還有進(jìn)一步的提升空間，這一塊暫時(shí)還未到天花板。

以上兩個(gè)方面都有助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)盈利增長，目前舜宇光學(xué)、歐菲光和丘鈦科技為全球攝像 頭模組行業(yè)的第一梯隊(duì)，歐菲光是2018年攝像頭模組出貨量最高的企業(yè)。

如果iPhone加入超聲波屏幕指紋方案，安卓的廠商必定跟進(jìn)跟進(jìn)，目前就只有 GIS 和 歐菲光 有能力供應(yīng)，CIS主力是蘋果，而其他廠商必將投入 歐菲光 的懷抱，市場空間將非常巨大。

2018 年歐菲光研發(fā)支出共計(jì) 20.43 億元，占營收比重 4.75%，2019 年前三季度研發(fā)支出為 12.89 億， 占營收比重 3.4%，與去年同期持平。

今天也說得差不多了，如果iPhone加入了超聲波屏幕指紋，您知道該怎么做了？

最后還是提醒大家，智能手機(jī)出貨量不及預(yù)期、大客戶砍單風(fēng)險(xiǎn)、柔性 OLED 進(jìn)展不及預(yù)期、汽車銷量不及預(yù)期、中美貿(mào)易戰(zhàn)走勢存在不確定性。

尤其是歐菲光的現(xiàn)金流非常不穩(wěn)定，大股東質(zhì)押比例非常高，說白了就是，市場環(huán)境好的時(shí)候，銷量好業(yè)績就跟著上，反之，就會(huì)遇到超級困境，但它也屬于一只超級困境反轉(zhuǎn)股。別忽略反轉(zhuǎn)不及預(yù)期情況，風(fēng)險(xiǎn)很大，謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎。

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