這對(duì)“全球雙寡頭”就在中國(guó)

今天又延續(xù)了節(jié)前的猛漲勢(shì)頭，而且領(lǐng)漲板塊繼續(xù)以科技股為主，光刻膠、國(guó)產(chǎn)芯片、半導(dǎo)體、VPN、傳感器、OLED、氮化鎵、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全、邊緣計(jì)算、無(wú)線耳機(jī)、PCB等等板塊。這些板塊、個(gè)股，華叔大部分都聊過(guò)，具體可了解之前的推文。

芯片產(chǎn)業(yè)鏈|半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)鏈|光刻膠產(chǎn)業(yè)鏈|靶材產(chǎn)業(yè)鏈|氮化鎵供應(yīng)鏈企業(yè)名單|卓勝微|通富微電|華天科技|中芯國(guó)際|PCB產(chǎn)業(yè)鏈|OLED主要產(chǎn)業(yè)鏈|三安光電|云安全產(chǎn)業(yè)鏈|TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈名單|歌爾、立訊對(duì)比|

等等相關(guān)推文，這里就不在文章中列舉了，有空大家可在首頁(yè)導(dǎo)航欄龍頭個(gè)股中查閱。

華叔節(jié)前就說(shuō)過(guò)對(duì)科技股近期的觀點(diǎn)，科技股會(huì)跟消費(fèi)股角色互換，接過(guò)市場(chǎng)上漲的大旗，今年市場(chǎng)上漲格局也會(huì)在科技、消費(fèi)兩大領(lǐng)域中交替互換。

今天除了A股市場(chǎng)外，港股的中芯國(guó)際擬科創(chuàng)板IPO，大漲10.75%。中芯國(guó)際回歸絕對(duì)是一個(gè)熱門標(biāo)的。

2019年第3季全球晶圓代工市占率：臺(tái)積電 50.5%、三星 18.5%、格芯 8%、華聯(lián)電子 6.7%、中芯國(guó)際 4.4%排第5。

近幾年來(lái)，中芯國(guó)際科技進(jìn)步很大，實(shí)現(xiàn)了核心技術(shù)跨越式的飛躍，14nm已經(jīng)量產(chǎn)，并突破7nm的制程工藝。

此前，中芯國(guó)際上調(diào)了2020年一季度的業(yè)績(jī)指引，將一季度營(yíng)收預(yù)期增長(zhǎng)由原先的0~2%，上調(diào)為6~8%，將毛利率預(yù)期由原先的21~23%上調(diào)為25~27%。中芯國(guó)際在我國(guó)屬于“國(guó)寶級(jí)”企業(yè)，國(guó)家重點(diǎn)扶持，肯定是市場(chǎng)熱炒標(biāo)的。

說(shuō)完市場(chǎng)，我們的干貨不能停，有位好學(xué)的小伙伴問(wèn)了我?guī)状沃协h(huán)股份的情況，有必要談一下中環(huán)股份，同時(shí)，結(jié)合對(duì)手隆基股份一起聊聊。

雖然這兩家企業(yè)都是以硅為主導(dǎo)的業(yè)務(wù)，但發(fā)展領(lǐng)域并非完全一致。

中環(huán)股份

中環(huán)主營(yíng)業(yè)務(wù)分為半導(dǎo)體和新能源兩個(gè)板塊。

半導(dǎo)體板塊業(yè)務(wù)包括：半導(dǎo)體硅片、半導(dǎo)體器件，其中主要產(chǎn)品為 8~12 英寸半導(dǎo)體拋光片，是下游晶圓廠商的主要生產(chǎn)原材料。

新能源板塊業(yè)務(wù)包括：光伏硅片、光伏電池及組件、光伏電站的建設(shè)運(yùn)營(yíng)，其中主要產(chǎn)品為光伏單晶硅片，與隆基股份產(chǎn)品形成全球“雙寡頭”，也是目前市場(chǎng)銷售量最大的光伏單晶硅片制造商。

半導(dǎo)體+新能源業(yè)務(wù)布局雙輪驅(qū)動(dòng)

隆基股份

隆基核心業(yè)務(wù)主要是單晶硅片和單晶組件。

單晶硅制造業(yè)務(wù)包括單晶硅棒、硅片、單晶電池片以及高效單晶組件。其中，單晶硅片和單晶組件是其核心業(yè)務(wù)。除此之外，隆基的業(yè)務(wù)還延伸到地面電站和分布式電站。

從這里看到中環(huán)比隆基多了半導(dǎo)體領(lǐng)域。

從2019年報(bào)來(lái)看，中環(huán)的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入占比并不高，主要還是新能源業(yè)務(wù)，也就是光伏發(fā)電相關(guān)項(xiàng)目。

但我們還是要具體看看各項(xiàng)產(chǎn)品的收益情況。

從兩家公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)收入來(lái)看，中環(huán)比隆基還是有不少的差距，其實(shí)跟大家的經(jīng)營(yíng)方式有很大關(guān)系。

隆基主要是自己一家，中環(huán)則有眾多盟友。中環(huán)的盟友包括保利協(xié)鑫，通威，愛(ài)旭科技，東方日升，天合等。隆基的垂直一體化戰(zhàn)略，提高了毛利，凈利潤(rùn)自然更好。

2014年隆基就收購(gòu)浙江樂(lè)葉，將業(yè)務(wù)向下游延伸。通過(guò)積極拓展銷售渠道，建立海外生產(chǎn)、銷售基地，公司在單晶組件業(yè)務(wù)上高速發(fā)展，迅速躋身組件一線廠商。

由于在2014年之前，多晶硅占據(jù)了市場(chǎng)上的絕大多數(shù)份額，國(guó)內(nèi)廠商選擇技術(shù)路徑以多晶為主，下游組件廠商也以多晶組 件為主要產(chǎn)品。

由于組件廠商直接面對(duì)終端電站開(kāi)發(fā)商，其通常擁有大規(guī)模的銷售網(wǎng)絡(luò)，掌握大量的銷售渠道，長(zhǎng)期以來(lái)組件市場(chǎng)被多晶產(chǎn)品壟斷，單晶滲透率一直較低。

中環(huán)則一直倡導(dǎo)合作共贏的方針，共同發(fā)展。本身和保利協(xié)鑫是股東同盟的關(guān)系，在電池片端，愛(ài)旭科技和通威為主要合作聯(lián)盟，在組件端，東方日升和天合作為主要合作聯(lián)盟。

在營(yíng)業(yè)成本的比對(duì)中，出現(xiàn)了跟營(yíng)收比對(duì)完全一樣的走勢(shì)。隆基因?yàn)槌鲐浢蜐q而帶來(lái)了生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)及銷售成本的大漲，233.89億元高居硅片龍頭經(jīng)營(yíng)成本之首，中環(huán)以135.96億元排名次席，陽(yáng)光能源40.84億元排名第三。

毛利率方面，隆基28.90%毛利率最高，中環(huán)19.10%居中，陽(yáng)光能源2019年全年毛利只有7.70%排名最末。

而且，中環(huán)半導(dǎo)體資產(chǎn)投資大，產(chǎn)出小，拖累了整體表現(xiàn)。但是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是門檻更高的高端產(chǎn)業(yè)，未來(lái)形成規(guī)模效益之后，盈利能力會(huì)更高，現(xiàn)在仍可視為培育期。

另外，中環(huán)的物業(yè)是自己購(gòu)買，而隆基是租的，也導(dǎo)致兩者拉到了收益差距。

從這里幾年，兩者的收入情況看，差距還是比較大的。2019年隆基凈利潤(rùn)收入足足是中環(huán)的5倍有余。

目前，隆基的組件業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)具備相當(dāng)強(qiáng)的統(tǒng)治力，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品質(zhì)量過(guò)硬，營(yíng)銷能力強(qiáng)，對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)主而言，同樣價(jià)格甚至稍高一點(diǎn)也會(huì)選擇隆基的組件。

而隆基又收購(gòu)了寧波宜則，加速海外布局，海外品牌影響力正在逐步建立，在智新咨詢的了解中，這點(diǎn)也是讓國(guó)內(nèi)許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手非常關(guān)注的。

中環(huán)以一個(gè)地方國(guó)企而非大型央企的身份做制造業(yè)做得這么好，極為罕見(jiàn)。但國(guó)企相比民企在決策速度上會(huì)慢一些，競(jìng)爭(zhēng)中略微吃虧。

隆基與中環(huán)雙寡頭的局面，實(shí)際上，對(duì)于組件和電池企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)更大，產(chǎn)業(yè)鏈的角力和選擇又將變得撲朔迷離。

我們不能忽略一個(gè)問(wèn)題，雖然隆基看似優(yōu)勢(shì)巨大，但最大的風(fēng)險(xiǎn)在于存貨規(guī)模，是否能被營(yíng)收的攀升所消化，如果不能持續(xù)維持增長(zhǎng)，存貨的減值風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大。所以接下來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注的是隆基的收入增幅，以及存貨規(guī)模的狀況。

……………………

1、LG電子與京東簽下50億大單。雙方隨后簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，確定了LG電子全系列產(chǎn)品在京東平臺(tái)50億元的銷售目標(biāo)，LG還將投資在遍布縣鎮(zhèn)市場(chǎng)的京東家電專賣店體系布局“全屋家電”示范店。

2、吉利汽車：4月總銷量105468部，環(huán)比+44%。同比+2%。其中，5439部為新能源汽車。2020年前4個(gè)月吉利汽車總銷量為311495部，同比-34%，并達(dá)至2020年全年銷量目標(biāo)141萬(wàn)部的22%。

3、IDC：一季度中國(guó)智能手機(jī)出貨量降20.3%，華為市場(chǎng)份額居首。2020年第一季度，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約6660萬(wàn)臺(tái)，同比-20.3%。IDC認(rèn)為，受“新冠”疫情影響，一季度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雖有較大下降幅度，不過(guò)最終整體表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期。市場(chǎng)份額方面，華為一季度市場(chǎng)份額高達(dá)42.6%位居首位，其后分別是vivo、OPPO和小米。

4、北上資金凈流入11.40億，貴州茅臺(tái)凈買入5.74億。恒瑞醫(yī)藥凈買入3.05億，藥明康德凈買入2.17億，海康威視凈買入0.76億。

5、蔚來(lái)汽車4月交付3155輛汽車，同比+180.7%。4月交付3155輛汽車，環(huán)比+105.8%，同比+180.7%。截至2020年4月30日，蔚來(lái)汽車ES8和ES6總計(jì)交付量達(dá)38906輛，其中2020年交付6993輛。

6、京東方一季度液晶面板出貨量和出貨面積穩(wěn)居全球第一。一季度全球液晶電視面板的出貨數(shù)量為6303萬(wàn)片，同比-10.6%；出貨面積為3743.8萬(wàn)平方米，同比-3.2%。其中，中國(guó)大陸廠商一季度的出貨量占比達(dá)55%。報(bào)告顯示，繼2019年液晶電視面板出貨面積首次超過(guò)LG顯示，實(shí)現(xiàn)出貨數(shù)量和面積雙雙排名全球第一后，京東方一季度繼續(xù)穩(wěn)居全球第一，出貨量為1133萬(wàn)片，出貨面積為710萬(wàn)平方米。

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