掃地機(jī)器人的紅利消失 科沃斯的業(yè)績急轉(zhuǎn)直下

伴隨著中國中產(chǎn)階級消費經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，中國掃地機(jī)器人市場經(jīng)歷了超高速增長。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，2009-2018年，中國市場掃地機(jī)器人銷售量由57萬臺增長至577萬臺，銷售額由8億元增長至86.6億元，雙雙取得十倍增長。即便如此，中國市場也遠(yuǎn)未飽和，且滲透率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國、日本。

正是趁著這股中產(chǎn)崛起的東風(fēng)，科沃斯從出口吸塵器的代工轉(zhuǎn)型，推出第一代地寶掃地機(jī)器人。僅僅用了十年時間，科沃斯品牌銷售機(jī)器人已經(jīng)超過350萬臺，此刻發(fā)明第一款智能掃地機(jī)器人的全球龍頭IRobot的銷量也僅為450萬臺。更令人驚嘆的是，在過去4年中，科沃斯的掃地機(jī)器人業(yè)務(wù)營收從12億增長至38億，年復(fù)合增速高達(dá)40%。

如此快速增長的背后源于科沃斯的兩大能力：一是，強(qiáng)大的溢價能力占據(jù)了足夠大的市場份額，份額帶來的規(guī)模優(yōu)勢使研發(fā)生產(chǎn)和采購成本大幅攤??；二是，諸多傳統(tǒng)家電巨頭都在垂涎這個家庭智能硬件賽道，但掃地機(jī)器人的技術(shù)路徑尚未定型，科沃斯在該行業(yè)技術(shù)上的先發(fā)優(yōu)勢使其相對領(lǐng)先。這兩大優(yōu)勢最終體現(xiàn)在科沃斯高于行業(yè)的毛利率水平：專注的科沃斯在掃地機(jī)器人業(yè)務(wù)上實現(xiàn)的毛利率水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開石頭科技和小米的硬件毛利率。

但是隨著兩年爆發(fā)期一過掃地機(jī)器人的紅利消失，科沃斯業(yè)績卻急轉(zhuǎn)直下，在2019年陷入了凈利潤暴跌、大股東減持、股價破發(fā)的“多事之秋”。先是經(jīng)營利潤從2017年末的同比636.48%的增長，一路向下探到2018年末的同比29.13%的增長，再繼續(xù)下滑到2019年前三季度的同比-64.81%的增幅，并預(yù)計2019年全年經(jīng)營利潤同比下跌17%。接著便是股價表現(xiàn)疲軟。從市值最高突破300億元，到2019年11月27日其市值縮水75%。

一方面是受到國際國內(nèi)市場大環(huán)境不利影響，在貿(mào)易摩擦及國內(nèi)消費市場整體增速放緩的背景下，清潔類服務(wù)機(jī)器人消費市場有所下滑。根據(jù)中怡康披露的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年上半年，國內(nèi)掃地機(jī)器人市場零售額較去年同期下降9.2%。還有一個方面則是其自身個體原因，在過去一年中，科沃斯下定決心將代工業(yè)務(wù)砍掉，更加聚焦于掃地機(jī)器人這個巨大的市場，因此轉(zhuǎn)型使品牌發(fā)展面臨陣痛。

據(jù)預(yù)測，2019年科沃斯掃地機(jī)器人代工收入的大幅下降將直接減少5000萬元左右的凈利潤，雖然長期利好公司全球自主品牌的發(fā)展，但科沃斯短期業(yè)績將明顯承壓。同時，大力發(fā)展自主品牌業(yè)務(wù)需要研發(fā)與技術(shù)的投入，但2019年上半年科沃斯的研發(fā)投入雖較2018年同期增長了38.86%，占營業(yè)收入的比重達(dá)到5.15%，但與其同行業(yè)主要競爭對手iRobot 10%以上的研發(fā)費用相比，投入相對不足。

曾經(jīng)掃地機(jī)器人行業(yè)的“獨角獸”，目前正在經(jīng)歷大環(huán)境不利及自身品牌轉(zhuǎn)型雙重考驗，“掃地機(jī)器人第一股”光環(huán)逐漸褪去，能否承壓并加大研發(fā)投入是科沃斯穿越陣痛期，成為龍頭企業(yè)的關(guān)鍵所在。從行業(yè)需求來看，掃地機(jī)器人更替周期3-4年，而冰箱更替往往長達(dá)十年，隨著中國中產(chǎn)階級和消費市場的進(jìn)一步崛起，以及掃地機(jī)器人的技術(shù)進(jìn)一步進(jìn)化，對掃地機(jī)器人的需求還會進(jìn)一步上升。

從這個角度說，一旦業(yè)務(wù)調(diào)整的壓制因素被釋放，科沃斯有可能很快重回高速增長軌道。但前提是，科沃斯需要足夠的恒心和魄力挺過這一“黎明前的黑暗”！