摩根士坦利：給予360金融買入評(píng)級(jí) 目標(biāo)股價(jià)12.4美元

近日，摩根士坦利發(fā)布報(bào)告，認(rèn)為360金融具有高度投資吸引力，是其覆蓋互金行業(yè)上市股票中首推標(biāo)的且唯一買入評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)目標(biāo)股價(jià)為12.4美元，上漲空間+65%。

摩根士坦利認(rèn)為，疫情給360金融資產(chǎn)質(zhì)量的影響是透明且可測(cè)算的。根據(jù)360金融公司數(shù)據(jù)，疫情對(duì)借款人帶來(lái)的影響較為有限，95%的借款人未受到或受到較小影響。

除疫情對(duì)公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)可控之外，摩根士坦利還認(rèn)為，360金融在公司增長(zhǎng)策略上采取了審慎的策略。360金融預(yù)計(jì)2020年公司撮合貸款總量在2000億至2200億人民幣之間。按一季度500億撮合貸款金額推算，公司接下來(lái)的季度撮合貸款將控制在低增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。摩根士坦利認(rèn)為在中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的大環(huán)境下，360金融的增長(zhǎng)策略是較為審慎的。

摩根士坦利表示，營(yíng)銷效率應(yīng)以借款用戶的數(shù)量以及質(zhì)量作為考量。在2018年2季度至2019年3季度之間，360金融每季度獲取新客戶多于150萬(wàn)人，遠(yuǎn)高于同業(yè)上市公司樂信及拍拍貸。360金融在客戶數(shù)量快速增長(zhǎng)的同時(shí)保持了較穩(wěn)定的逾期率，其超90天逾期率1.5%，低于同業(yè)上市公司。

摩根士坦利認(rèn)為，360金融在適應(yīng)不斷變化的監(jiān)管環(huán)境方面比同業(yè)處于更有利的地位。輕資本模式下，收益的本質(zhì)更接近于科技服務(wù)費(fèi)。而擔(dān)保模式下的助貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益本質(zhì)則是利息差額，這一模式下的競(jìng)爭(zhēng)取決于是否能夠自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)提供擔(dān)保。

另外，摩根士坦利稱，360金融將繼續(xù)壯大機(jī)構(gòu)資金規(guī)模，在機(jī)構(gòu)資金越發(fā)充裕的同時(shí)，融資成本逐步降低。360金融與銀行等機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系也在不斷深化，尤其是在銀行的普惠金融道路上頗有助益。