五一小長假之前，姍姍來遲的2019年度永輝超市財報終于出爐。作為中國商超行業(yè)的龍頭之一，永輝的表現(xiàn)一直備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。而疫情的影響以及生鮮業(yè)態(tài)的井噴，使得投資圈也對生鮮零售賽道的下一步發(fā)展充滿好奇。而永輝的這一份財報，不僅可以解釋永輝這一年來發(fā)展的態(tài)勢，也對生鮮食品行業(yè)的整體發(fā)展做出了提示。
作者通讀財報后，并結(jié)合了早先時間另一行業(yè)龍頭高鑫零售（大潤發(fā)）的2019年財報，先說幾個基本結(jié)論。
第一，中國超市龍頭整體轉(zhuǎn)型方向為生鮮食品超市，過去大賣場所謂“大而全”的定位應(yīng)該說已經(jīng)完成歷史使命，會逐漸淡出歷史舞臺。
第二，中國超市龍頭的主戰(zhàn)場，不在北上廣深，得低線市場者得天下。
第三，阿里系控制的大潤發(fā)（這里指超市品牌，并不僅僅是上市公司）將與背后有騰訊支持的永輝超市在2021年左右，迎來中國零售業(yè)一哥（注：指單一品牌，所以未考慮華潤萬家）的千億對決。
規(guī)模與創(chuàng)新，都要
總的來說，永輝超市交出了一份不錯的答卷。永輝超市（601933.SH）公布了2019年年報及2020年一季報。財報顯示，2019年永輝超市實現(xiàn)營業(yè)收入848.77億元，同比增長20.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.64億元，同比增長5.63%。在核心財務(wù)數(shù)據(jù)實現(xiàn)高增長的同時，永輝超市依然保持穩(wěn)健擴張的態(tài)勢。2019年，永輝超市新開超市門店205家，儲備超市門店244家。截至2019年底，永輝超市的超市業(yè)務(wù)已進入24個省市，超市業(yè)態(tài)門店達911家。
本圖數(shù)據(jù)來自2019年永輝超市財報
值得注意的是，這里所說的新增門店數(shù)量205家，僅僅是超市業(yè)態(tài)。在新業(yè)態(tài)mini方面，報告期內(nèi) 2019 年 mini 新開門店 573 家，閉店 44 家，覆蓋 19 個省份，其中重慶、四川、福建 mini 店數(shù)分別突破 100 家。
同時閉店信息也是一個重要指標(biāo)。此前曾有自媒體稱，從2019年到2020年4月份，永輝超市關(guān)了349家門店。這一來源不明的數(shù)字令人詫異。根據(jù)《永輝超市第四屆董事會第十八次會議決議公告》），永輝超市其實閉店只有1家（黑龍江佳木斯解放路店）。不過，迅速開店又迅速試錯的mini店在2020年有較大幅度調(diào)整，僅僅第一季度，就關(guān)店達74家。不過，就2019年財年而論，即使把超市與mini混為一談，開店數(shù)量也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于關(guān)店數(shù)量。
如果有人看過2019年高鑫零售的年報，也一定會對其中的一個數(shù)字印象深刻。2019年，大潤發(fā)新開7家門店，關(guān)閉5家，相當(dāng)于凈增長只有2家。但是，這并不意味著大潤發(fā)乃至高鑫零售的業(yè)績不理想。兩者的比較我們后面再說。這至少說明一點，永輝超市仍舊看重“開店”這一線下實體零售業(yè)的基本動作對增長的拉動作用。
這里面或許有兩方面的原因。
第一，針對龐大的中國大陸本土市場，永輝超市希望實現(xiàn)有縱深感的全覆蓋。早在2018年財報，永輝就提到了，“實現(xiàn)了一至六線城市全覆蓋”。而分戰(zhàn)區(qū)來看，永輝超市的三大主戰(zhàn)場分別為福建市場、重慶市場和四川市場。以上三地，Bravo門店和mini門店雙雙過百。其中，四川市場也是在2018年就超過了北京市場，名列內(nèi)部三甲。
有覆蓋是一方面，有密度又是一回事。這一季2019年零售業(yè)的財報，仍舊是幾家歡樂幾家愁。但是值得注意的是兩家偏安一隅的區(qū)域零售商業(yè)績十分亮眼。一家是四川的紅旗連鎖，一家是山東的家家悅。紅旗連鎖2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.2億，同比增加8.3%；而歸母凈利潤為5.2億元，同比大漲59.97%。家家悅2019年營業(yè)收入153億元，同比增長19.9%。歸屬于上市公司股東的凈利潤4.58億元,同比增長6.43%。這兩者一個凈利潤同比大增，一個營收同比大增，都讓同行羨慕。
這說明什么，第二點，深耕重點市場，遠(yuǎn)比在市場上撒胡椒面強。2020年，永輝超市把過去劃分的十大戰(zhàn)區(qū)又進行了合并，將十大戰(zhàn)區(qū)合并為七大戰(zhàn)區(qū)。也是要更加集中優(yōu)勢兵力，增加對重點區(qū)域市場的滲透。
抱歉，這里沒有北京、上海、廣州、深圳。在這一點上，大潤發(fā)與永輝在整體戰(zhàn)略上是一致的。根據(jù)高鑫零售財報，大潤發(fā)的三四線門店占比加起來超過60%。
永輝的七大戰(zhàn)區(qū)，或許讓人會想到沃爾瑪?shù)钠叽蠓謪^(qū)。下面要說到沃爾瑪，根據(jù)永輝2018年財報，“根據(jù) Euromonitor 關(guān)于中國大陸行業(yè)市占率的排名， 目前公司居于高鑫零售、華潤、沃爾瑪之后排名第四位，但增速是所有上榜公司中最快的。”到了2019年，“預(yù)計 2019 年公司將居于華潤、高鑫零售之后排名快消連鎖第三位，增速依然是最快之一?！?/p>
這意味著，永輝超市在超市業(yè)態(tài)的市場份額方面已經(jīng)超越沃爾瑪，位列快消零售前三強。而眾所周知，華潤零售還包括華潤蘇果，因此，以單品牌而論，未來中國超市零售業(yè)的雙雄爭霸，就在永輝與大潤發(fā)之間展開。
財報里還有一些值得注意的信息點，但外界無法得知內(nèi)情。比如，截至 2019 年 2 月 2 日止，永輝彩食鮮已收到各股東本公司、珠海高瓴、寧波紅杉認(rèn)繳出資款人民幣 75,000 萬元，增資完成后，累計實收資本為 80,000萬元，本公司出資金額占實收資本總額的比例為 43.75%，喪失了對原子公司永輝彩食鮮的控制權(quán)。自 2019 年 2 月 1 日起，永輝彩食鮮不再納入合并報表范圍。（注：永輝永輝投資有限公司已更名為永輝彩食鮮發(fā)展有限公司）。
這是否意味著，彩食鮮也像以前的永輝云創(chuàng)一樣，開始單飛了。
從創(chuàng)新的角度而論，無論是線下的MINI業(yè)態(tài)還是線上的到家業(yè)務(wù)，永輝超市都進行了積極的布局。不過，若是與同行做一對比，仍有求同存異之處。
千億對決
根據(jù)2019年高鑫零售的財報，截至2019年12月31日，集團總銷售營收為1018.68億元，較2018年的1013.15億元增加5.53億元，增幅為0.5%。其中，來自銷售貨品的收入為912.79億元，同比下滑4.5%；租金收入所得收入為40.78億元，同比增長7.1%。此外，集團經(jīng)營溢利48.90億元，同比增幅為4.1%；權(quán)益股東應(yīng)占溢利28.34億元，同比增幅為14.4%。
可以看到，自2018年財報之后，高鑫零售繼續(xù)在千億門檻徘徊，增幅有限，若去掉歐尚，單獨看大潤發(fā)的業(yè)績，則印證本文前述所言，大潤發(fā)和永輝仍舊在千億規(guī)模的競賽中。大潤發(fā)或許領(lǐng)先永輝兩個身位，但尚未撞線成功。
雖然這份財報重，銷售貨品收入還有不小下滑，但是外界仍舊給與高鑫零售這一份財報諸多贊譽，特別是老帥黃明端（高鑫零售CEO、康成投資（大潤發(fā)）董事長）回歸之后，陸戰(zhàn)之王并非浪得虛名，更何況這一次陸戰(zhàn)之王還在“空戰(zhàn)”證明了自己。
根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會的報道，在2019全零售大會領(lǐng)袖峰會閉門會上，黃明端表示，經(jīng)過2018年的改造，在2019年上半年“生鮮一小時達”模式在大潤發(fā)已經(jīng)提前走通。據(jù)高鑫零售2019年年報顯示，2019年，高鑫零售生鮮電商業(yè)務(wù)已全面實現(xiàn)盈利。
對于線上業(yè)務(wù)，永輝同樣重視，永輝超市李國總裁接受虎嗅專訪時，強調(diào)了永輝要成為新一代消費者手機里的永輝。而據(jù)財報顯示，永輝超市線上業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售額 35.1 億元，同比增長 108%，占比 4.4%，同比提高 2%。其中，京東到家連接公司超市門店 485家，新增 155 家。永輝生活 APP 和小程序，已覆蓋 24 個省，為永輝用戶提供 5158 萬次在線服務(wù)，年底月活數(shù) 506 萬。
這說明，永輝的超市到家一方面增速喜人，另一方面占總體營收貢獻還比較小，作為業(yè)績增量貢獻有限。從模式上說，和大潤發(fā)全面接入阿里系統(tǒng)不同，永輝一方面借助京東到家這樣的第三方平臺，另一方面，也在發(fā)展自己的永輝生活A(yù)PP。而從科技永輝的定位來看，永輝的全渠道和零售智能化，也更多是要走自力更生之路。通讀這份財報，你幾乎看不得騰訊的身影。
另一方面，在對于大賣場或者說超市的類目調(diào)整組合上，雙方又英雄所見略同。那就是突出生鮮食品。
在2019年，永輝一個比較大的動作，是減少了本來高毛利的服裝商品占比。例如根據(jù)永輝財報，“公司 2019 年的綜合毛利率為 21.56%，比 2018 年下降 0.58%。主要是高毛利率的 品類服裝占比繼續(xù)縮小，從 2.06%下降到 1.56%?！?/p>
而大潤發(fā)也早就開始在生鮮食品之外的類目上大作手術(shù)，重塑品類結(jié)構(gòu)，最終的目的是重塑用戶心智。最大的動作其實是家電板塊交給蘇寧管理。黃明端表示“作為一個大賣場應(yīng)該花更多的時間在生鮮上，我們希望能夠成為生鮮食品領(lǐng)域的專家?！睋Q句話說，原來以家電、紡織、品牌百貨、生鮮、快消為主的一站式大賣場定位，轉(zhuǎn)型成為更專注于生鮮和食品的大賣場。
這句話，永輝應(yīng)該也是同意的。更何況， 生鮮供應(yīng)鏈一直是永輝的最強項。
至此，中國商超零售未來三五年的大格局，其實已經(jīng)清晰可見。
首先，有能力實現(xiàn)全國布局且真正覆蓋從一線到六線市場的連鎖品牌，無非就這么三四家（還會有盒馬嗎），第一集團呼之欲出。
第二，全渠道發(fā)展仍舊是未來三五年的重點，但是各家做法不同。
第三，總的來說，泛生鮮食品概念的超市才是未來的主流，大賣場業(yè)態(tài)未來的主要任務(wù)，將是存量改造。
考慮到疫情的影響，或許2021年，才是永輝和大潤發(fā)競逐千億寶座的決戰(zhàn)之年。
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