央行的數(shù)字貨幣具備怎樣的優(yōu)勢(shì)
作為一種幾乎無(wú)成本的交換媒介,CBDC將提高支付系統(tǒng)的效率。例如,國(guó)際貨幣基金組織最近的一項(xiàng)研究指出,采用CBDC將有助于更迅速和更安全地解決跨境金融交易(he 2017)。CBDC對(duì)低收入家庭尤其有利,這些家庭往往嚴(yán)重依賴(lài)現(xiàn)金,而且CBDC對(duì)小企業(yè)尤其有利,因?yàn)樾∑髽I(yè)在使用借記卡和信用卡付款時(shí),需要支付高昂的現(xiàn)金手續(xù)費(fèi)或交換費(fèi)。在宏觀經(jīng)濟(jì)層面,英國(guó)央行(Bank of England)的研究人員估計(jì),采用CBDC所帶來(lái)的生產(chǎn)率收益將類(lèi)似于大幅降低扭曲性稅收(Barrdear and Kumhof 2016)。
CBDC的計(jì)息設(shè)計(jì)和紙幣的淘汰,也將有助于提高宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性,因?yàn)槔收{(diào)整的好處是不再受到有效下限的限制,以應(yīng)對(duì)嚴(yán)重的不利沖擊。
Goodfriend(2000年,2016年)、Buiter(2009年)、Agarwal和Kimball(2015年)、Pfister和Valla(2017年)等人長(zhǎng)期以來(lái)一直在考慮取消零下限的好處。下限一直是許多央行目前將通脹目標(biāo)定為2%或以上的正通脹率的一個(gè)關(guān)鍵原因,而CBDC將基本上消除維持這一通脹緩沖的必要性,或部署量化寬松或信貸補(bǔ)貼等替代性貨幣政策工具。
此外,在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的情況下,CBDC將有助于提供資金支持的財(cái)政刺激。戴森和霍奇森(2017)指出,在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期,資金可以直接存入低收入家庭的CBDC賬戶(hù),緩沖他們因經(jīng)濟(jì)低迷以及CBDC利率暫時(shí)處于負(fù)水平而產(chǎn)生的購(gòu)買(mǎi)力。實(shí)際上,弗里德曼(1948)強(qiáng)調(diào)了在這種情況下貨幣擴(kuò)張和財(cái)政擴(kuò)張之間的互補(bǔ)性。
CBDC是當(dāng)前貨幣運(yùn)行趨勢(shì)的自然延伸。例如,大多數(shù)中央銀行已經(jīng)對(duì)商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金支付了利息,商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金占整個(gè)貨幣基礎(chǔ)的很大一部分。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)在美國(guó)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)借入資金,擴(kuò)大了向更廣泛的交易對(duì)手支付利息的能力。此外,聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行現(xiàn)在為具有系統(tǒng)重要性的金融市場(chǎng)公用事業(yè)公司保持獨(dú)立的存款賬戶(hù),以便這些公用事業(yè)公司的客戶(hù)知道他們的資金是安全的、流動(dòng)的和有息的。例如,在芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(Federal Reserve Bank of Chicago)設(shè)立了獨(dú)立的準(zhǔn)備金賬戶(hù),用于存放芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)客戶(hù)的資金,以及美國(guó)洲際交易所(ICE)客戶(hù)的初始保證金賬戶(hù)。
以穩(wěn)定物價(jià)為目標(biāo)的貨幣政策將與目前的通貨膨脹預(yù)測(cè)目標(biāo)制有著本質(zhì)的不同。如上所述,大多數(shù)中央銀行的通脹目標(biāo)都是2%或更高,并且不考慮之前通脹偏離目標(biāo)的情況,因此總價(jià)格水平遵循隨機(jī)向上漂移的走勢(shì)。
相比之下,在物價(jià)水平目標(biāo)下,居民消費(fèi)價(jià)格仍將呈現(xiàn)短暫波動(dòng),但貨幣政策將確保物價(jià)總水平隨著時(shí)間的推移回到目標(biāo)水平。家庭和企業(yè)將能夠滿(mǎn)懷信心地進(jìn)行規(guī)劃,即一籃子具有代表性的消費(fèi)品(按CBDC衡量)的成本在中期內(nèi)是穩(wěn)定的,在未來(lái)5年、10年、20年甚至50年的規(guī)劃范圍內(nèi)大致保持不變。這種穩(wěn)定對(duì)低收入家庭和小企業(yè)尤其有利,因?yàn)樗鼈兺ǔ:苌倩蚋緵](méi)有機(jī)會(huì)獲得復(fù)雜的財(cái)務(wù)規(guī)劃建議或復(fù)雜的金融工具來(lái)抵抗風(fēng)險(xiǎn)。
CBDC的廣泛使用和紙幣的淘汰,將阻止逃稅、洗錢(qián)和其他通過(guò)紙幣,特別是大面額紙幣更容易進(jìn)行的非法活動(dòng)(Rogoff 2016)。這一好處在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中很重要,但對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體更為重要,因?yàn)檫@些經(jīng)濟(jì)體的大部分經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是使用現(xiàn)金進(jìn)行的,而且逃稅的發(fā)生率非常高。厄瓜多爾已經(jīng)證明了CBDC的可行性,在厄瓜多爾,CBDC通過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單和安全的平臺(tái)(通過(guò)手機(jī)和短信進(jìn)行兩步驗(yàn)證)得到了廣泛應(yīng)用。在肯尼亞,政府率先建立了公私合作伙伴關(guān)系,通過(guò)Safaricom提供低成本數(shù)字支付,目前Safaricom為大約2500萬(wàn)肯尼亞客戶(hù)提供數(shù)字支付(使用M-PESA平臺(tái))。它的兩大股東是沃達(dá)豐(50%)和肯尼亞財(cái)政部(25%)。
來(lái)源:鏈門(mén)戶(hù)