中國通號深耕軌道交通控制系統(tǒng)領(lǐng)域

6月21日，科創(chuàng)板將審議中國通號的上市申請。公司此前已經(jīng)歷三輪問詢，對上交所提出的58個問題一一做出了回應(yīng)。作為全球范圍內(nèi)領(lǐng)先的軌道交通控制系統(tǒng)解決方案提供商，中國通號在我國高鐵、地鐵全套列車控制系統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了完全自主化和產(chǎn)品國產(chǎn)化。此次公司計(jì)劃募資105億元。若最終成功上市，公司將成為科創(chuàng)板“A+H”第一股。

市場占有率方面，截至2018年末，中國通號高速鐵路控制系統(tǒng)核心產(chǎn)品及服務(wù)所覆蓋的總中標(biāo)里程居世界第一，國內(nèi)高速鐵路控制系統(tǒng)集成項(xiàng)目累計(jì)中標(biāo)里程覆蓋率超過60%，核心城市軌道交通控制系統(tǒng)產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋我國已運(yùn)營及已完成控制系統(tǒng)招標(biāo)的城市軌道交通線路超過80條。按中標(biāo)合同金額計(jì)，公司占有市場份額約40%。

從行業(yè)發(fā)展情況看，隨著中國標(biāo)準(zhǔn)動車組的投入運(yùn)行，軌道交通設(shè)備及技術(shù)的國產(chǎn)化及自主化水平將得到進(jìn)一步提升。這給國內(nèi)軌道交通控制系統(tǒng)相關(guān)廠商提供了廣闊的發(fā)展空間。除中國通號外，包括鐵科院、和利時(shí)、交控科技、眾合科技紛紛在這一領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，這些公司是中國通號在國內(nèi)的主要競爭對手。其中，交控科技同為科創(chuàng)板上市申報(bào)公司，6月17日成功過會，6月19日已提交注冊。

從研發(fā)隊(duì)伍規(guī)?？矗刂?018年12月31日，中國通號共有3676名員工從事科技研發(fā)工作，占員工總?cè)藬?shù)的19.13%。其中，58.6%的科研人員擁有本科學(xué)歷，33.24%的科研人員擁有研究生學(xué)歷，1.17%的科研人員擁有博士學(xué)歷；692人擁有高級職稱，11名專家享受國務(wù)院頒發(fā)的國家特殊津貼。公司的研發(fā)人員曾多次獲得榮譽(yù)稱號。其中，27人獲詹天佑鐵道科學(xué)技術(shù)獎，66人獲茅以升鐵道工程師獎。

截至2018年末，中國通號在中國境內(nèi)擁有164項(xiàng)注冊商標(biāo)、1421項(xiàng)專利及938項(xiàng)著作權(quán)，核心技術(shù)包括列車運(yùn)行控制技術(shù)、列車自動無人駕駛技術(shù)、貨運(yùn)鐵路綜合自動化技術(shù)、行車智慧自動化技術(shù)、軌道交通智能檢測運(yùn)維技術(shù)、列控系統(tǒng)集成技術(shù)、安全計(jì)算機(jī)平臺技術(shù)、移頻鍵控信號安全調(diào)制解調(diào)技術(shù)、道岔轉(zhuǎn)換技術(shù)、軌道交通仿真測試技術(shù)等。

從收入規(guī)模看，2016年至2018年，中國通號營業(yè)收入分別為297.7億元、345.86億元、400.13億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為30.45億元、32.22億元、34.09億元。但綜合毛利率近年來呈持續(xù)下降態(tài)勢。2016年至2018年，公司綜合毛利率分別為26.2%、24.66%、22.7%。

中國通號大部分收入來自鐵路業(yè)務(wù)，主要客戶為中國鐵路總公司（現(xiàn)更名為中國國家鐵路集團(tuán)有限公司）、各客專公司及各城市軌道交通公司，2016年至2018年，公司前五大客戶收入分別占營業(yè)收入的57.9%、46.76%及39.29%。應(yīng)收賬款較為集中。公司提示，存在應(yīng)收賬款無法收回從而對公司整體財(cái)務(wù)狀況造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)金流方面，報(bào)告期內(nèi)中國通號經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)減少，而籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)攀升。2016年至2018年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為29.35億元、-8.86億元、-15.87億元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-6.41億元、-1.4億元、16.22億元。此次公司計(jì)劃募資105億元，用于補(bǔ)充流動資金的便有31億元，占比近三成。

在首輪問詢中，招股說明書披露，中國通號參股多家公司，經(jīng)營范圍均包括房地產(chǎn)開發(fā)。截至2018年12月31日，中國通號存貨房地產(chǎn)開發(fā)成本為22.42億元。對此，上交所要求中國通號補(bǔ)充披露公司及其各級子公司是否從事或擬從事房地產(chǎn)開發(fā)、銷售；公司是否存在投資房地產(chǎn)企業(yè)、類金融企業(yè)的情形；公司是否存在閑置土地、炒地以及捂盤惜售、哄抬房價(jià)等違法違規(guī)行為。

中國通號回應(yīng)稱，公司在報(bào)告期內(nèi)均沒有房地產(chǎn)收入，房地產(chǎn)項(xiàng)目主要系為了配合或配套于發(fā)行人主營業(yè)務(wù)的發(fā)展與開拓。公司已出具承諾：在完成上述三個房地產(chǎn)項(xiàng)目后，公司及控股子公司不再從事新的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的募集資金投向不會用于房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。

在二輪、三輪問詢中，上交所對中國通號參股子公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)提出進(jìn)一步問詢，并要求公司披露針對參股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的解決方案及后續(xù)安排。對此，中國通號表示，已就參股的4家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的解決方案及后續(xù)安排出具書面承諾。自該書面承諾出具之日起六個月內(nèi)，將公司和合并報(bào)表范圍內(nèi)公司參股持有的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)股權(quán)全部對外轉(zhuǎn)讓；上述轉(zhuǎn)讓完成后，公司和合并報(bào)表范圍內(nèi)的公司將不再參股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。

對于阿爾斯通境內(nèi)子公司，中國通號表示，該公司主要業(yè)務(wù)是為地鐵提供牽引系統(tǒng)設(shè)備生產(chǎn)制造服務(wù)，與公司主營業(yè)務(wù)屬于不同領(lǐng)域，不存在直接競爭關(guān)系。該公司若要在軌道交通控制領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，存在長期未直接面對國內(nèi)客戶、未取得相關(guān)許可證等不利因素。加之目前城市軌道控制系統(tǒng)競爭格局已趨于穩(wěn)定，如阿爾斯通獨(dú)立開展城市軌道控制系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)對公司相關(guān)業(yè)務(wù)不會造成重大不利影響。