從空頭大數(shù)據(jù)看電商格局：做空拼多多的損失最大

北京時(shí)間5月25日消息，近日，美國(guó)權(quán)威金融數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)S3 Partners發(fā)布了做空市場(chǎng)研究報(bào)告。該報(bào)告統(tǒng)計(jì)分析了2020年以來做空中概股的資本規(guī)模及其收益情況。

數(shù)據(jù)顯示，在556家中國(guó)公司中，阿里巴巴以64億美元的賣空頭寸成為國(guó)際資本最為關(guān)注的目標(biāo)，一家就占據(jù)了227億美元空頭市場(chǎng)的28%，近三成空頭機(jī)構(gòu)選擇了做空阿里巴巴。

而在做空損失榜單中，做空拼多多的機(jī)構(gòu)損失最多，凈損失額達(dá)9.7億美元，資本損失率超過70%。這也意味著，過去一年里，做空拼多多的機(jī)構(gòu)及投資者總計(jì)虧損超過七成。排在第二位的是另一家中國(guó)電商企業(yè)京東，做空京東的投資人凈損失超過6.5億美元，損失率超過了44%。

阿里巴巴成為機(jī)構(gòu)集體看空的中國(guó)企業(yè)，近3成機(jī)構(gòu)選擇看空阿里巴巴。

行業(yè)分析師認(rèn)為，拼多多與京東在過去一年通過差異化的競(jìng)爭(zhēng)贏得了新的發(fā)展空間，因此顛覆了空頭機(jī)構(gòu)的預(yù)期。最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年第一季度，拼多多的年度活躍買家數(shù)已達(dá)到6.28億，在一年時(shí)間內(nèi)新增了1.85億用戶。

本年度做空損失最高股票排行，做空拼多多和京東損失最大，其中，做空拼多多的虧損總金額達(dá)到了9.6億美元，阿里巴巴則未入榜。

成立于2003年的S3 Partners是一家國(guó)際知名的權(quán)威金融數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)，長(zhǎng)期為彭博等機(jī)構(gòu)提供專業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)。自發(fā)布做空市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告以來，已經(jīng)成為了資本市場(chǎng)判斷市場(chǎng)格局和企業(yè)發(fā)展情況的晴雨表。

面臨多項(xiàng)新挑戰(zhàn)，阿里巴巴再遭做空機(jī)構(gòu)“圍獵”

S3 Partners發(fā)布的數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，截至2020年5月19日，一共有227億美元進(jìn)入了中概股的做空市場(chǎng)。而其中，近3成機(jī)構(gòu)投資者選擇了看空阿里巴巴，獲得了總計(jì)64億美元的賣空頭寸。

行業(yè)分析師認(rèn)為，阿里巴巴之所以被眾多機(jī)構(gòu)看空，主要原因是阿里巴巴正面臨多項(xiàng)競(jìng)爭(zhēng)性挑戰(zhàn)。一方面是在疫情影響下，阿里巴巴所代表的“高消費(fèi)”電商最容易受到?jīng)_擊，另一方面，今年以來，京東依靠自建物流逆勢(shì)上揚(yáng)，而拼多多也依靠其獨(dú)特的“性價(jià)比”購(gòu)物體驗(yàn)對(duì)阿里巴巴的電商基本盤構(gòu)成了沖擊。

拼多多曾公布數(shù)據(jù)顯示，3月份以來，拼多多的日均在途包裹數(shù)達(dá)到了5000萬以上，占中國(guó)快遞總數(shù)的三分之一左右，而5月開始，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)增加到日均6500萬個(gè)包裹。

“京東依靠自建物流為消費(fèi)者提供了快捷購(gòu)物的體驗(yàn)，隨著百億補(bǔ)貼策略帶來的用戶粘性增加，拼多多又為消費(fèi)者創(chuàng)造了性價(jià)比的獨(dú)特價(jià)值”，上述分析師認(rèn)為，這是阿里巴巴在電商領(lǐng)域里面臨的兩大挑戰(zhàn)。

5月份，阿里巴巴、拼多多和京東，這三家中國(guó)最大的電商公司相繼公布了2020年第一季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)發(fā)布之后，市場(chǎng)迅速做出反應(yīng)。

5月15日，京東發(fā)布一季度財(cái)報(bào)之后，股價(jià)應(yīng)聲上漲3.86%，市值達(dá)到747億美元，創(chuàng)下歷史新高。5月22日，阿里巴巴和拼多多同時(shí)發(fā)布財(cái)報(bào)，但市場(chǎng)給出了截然相反的反饋，阿里巴巴股價(jià)下跌5.87%，而拼多多股價(jià)大漲14.5%。拼多多財(cái)報(bào)顯示，截至一季度末，平臺(tái)年活躍買家數(shù)達(dá)6.28億，同時(shí)GMV延續(xù)了翻倍增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

值得注意的是，這是阿里巴巴第二次遭遇做空機(jī)構(gòu)圍獵。

2017年初，阿里巴巴也曾遭遇渾水等國(guó)際做空機(jī)構(gòu)的共同圍獵。當(dāng)時(shí)，渾水創(chuàng)始人Carson Block在接受媒體采訪時(shí)表示，阿里巴巴的各項(xiàng)數(shù)據(jù)真實(shí)性存在疑問，且面臨中國(guó)本土競(jìng)爭(zhēng)者的多重威脅，“阿里巴巴如果想欺騙投資者，是絕對(duì)有可能的。”

上述分析師認(rèn)為，上一次阿里巴巴遭做空機(jī)構(gòu)圍獵，也是因?yàn)槭艿搅司〇|為代表的新電商挑戰(zhàn)。2017年第一季度，京東發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，凈利潤(rùn)達(dá)到了14億元，首次實(shí)現(xiàn)大規(guī)模盈利。京東所代表的高客單價(jià)商品及優(yōu)勢(shì)物流體驗(yàn)構(gòu)成了對(duì)天貓的最大威脅。

看空拼多多、京東代價(jià)慘重，做空者半年虧損114億

2020年以來，做空者最成功的狙擊目標(biāo)是瑞幸咖啡。因遭遇財(cái)務(wù)丑聞，2020年瑞幸咖啡永遠(yuǎn)地成為了歷史的泡沫，為空頭們帶來了10.8億美元的凈利潤(rùn)，收益率超過130%。

緊隨其后的是微博，做空者在微博身上總共收獲了1.3億美元的回報(bào)，收益率達(dá)到了27.61%。

瑞幸咖啡成為年度迄今空頭最大的狂歡，微博緊隨其后

分析師認(rèn)為，瑞幸的突發(fā)性事件刺激了不少做空者和機(jī)構(gòu)盲目入場(chǎng)，但實(shí)際上，有大量中國(guó)企業(yè)用實(shí)際業(yè)務(wù)表現(xiàn)回?fù)袅诉@些做空者。

在做空者虧損排行榜中，包括了拼多多、京東、嗶哩嗶哩、中通快遞等企業(yè)，均讓做空者投資損失慘重。以拼多多和京東為例，在5個(gè)月時(shí)間內(nèi)，做空者分別損失了68.5億元和46.38億，累計(jì)損失金額超過114億元人民幣。

“實(shí)際上很多做空者對(duì)于企業(yè)的真實(shí)價(jià)值并沒有明確認(rèn)知，只是懷著賭博心態(tài)盲目入局”，上述分析師表示。

以中通快遞為例。2019年第二季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，中通快遞董事長(zhǎng)賴梅松在財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上表示，第二季度，新電商平臺(tái)拼多多的快遞成為最大的業(yè)務(wù)增量來源，相比去年同期增長(zhǎng)了7%，拼多多占比已經(jīng)達(dá)到20%。

“像嗶哩嗶哩、拼多多等新互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展，也帶動(dòng)了相關(guān)行業(yè)繼續(xù)增長(zhǎng)，做空者沒有理解新企業(yè)的真實(shí)價(jià)值就盲目入局，很容易被資本市場(chǎng)反噬”，該分析師稱。

歷史數(shù)據(jù)顯示，新企業(yè)很容易遭到做空者的盲目狙擊。2018年，特斯拉也曾陷入與做空者的戰(zhàn)爭(zhēng)，埃隆·馬斯克曾激烈地將一些做空者稱為“價(jià)值摧毀者”。