炸了，又一芯片龍頭即將上市

大家應(yīng)該都知道模擬芯片龍頭是圣邦股份，華叔在5G科技指數(shù)中，圣邦股份一直是華叔的標(biāo)配企業(yè)，一是國(guó)內(nèi)模擬芯片國(guó)產(chǎn)化空間相當(dāng)大，二是如圣邦的盈利確定性強(qiáng)的龍頭并不多。

年后圣邦暴跌至3月底的低位，但這輪反彈后，圣邦已實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。想想茅臺(tái)從3月份的低位回升至目前的高位，股價(jià)回升了35.63%，而圣邦回升達(dá)49.83%。雖然不能單從上漲幅度去評(píng)價(jià)公司的好壞，還需要結(jié)合行業(yè)景氣度、財(cái)務(wù)狀況等等一起分析。

其實(shí)除了圣邦，還有一家模擬芯片龍頭即將上市，有一種說(shuō)法是模擬芯片國(guó)產(chǎn)格局：北圣邦、南思瑞浦。

這也說(shuō)明思瑞浦不亞于圣邦，今天就看看思瑞浦到底是何方神圣，另外附帶聊聊另一家IPO成功的芯?？萍?，它主營(yíng)業(yè)務(wù)也是模擬芯片。

模擬芯片（模擬 IC）主要分為電源管理和信號(hào)鏈——

信號(hào)鏈：主要處理、接收發(fā)送模擬信號(hào)，將光、磁場(chǎng)、溫度、聲音等信息轉(zhuǎn)化為數(shù)字信號(hào)，主要包括放大器、濾波器、變頻等。這就是連接真實(shí)世界和數(shù)字世界的橋梁。

電源管理器件：主要用于管理電池與電路之間的關(guān)系。負(fù)責(zé)電能轉(zhuǎn)換、分配、檢測(cè)的功能，因此對(duì)電源管理芯片能夠滿(mǎn)足高穩(wěn)定、低功耗等要求。電源管理元器件覆蓋了AC/DC、DC/DC、 PMIC、LDO、PWM等方面。

與全球市場(chǎng)情況類(lèi)似，國(guó)內(nèi)模擬 IC 市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局分散，并不存在壟斷， 但國(guó)外品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先地位。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中市占率排名前5的公司全部為國(guó)外企業(yè)，對(duì)標(biāo)國(guó)外模擬 IC 龍頭，國(guó)產(chǎn)模擬 IC 產(chǎn)品在高端應(yīng)用領(lǐng)域處于劣勢(shì)。不過(guò)，技術(shù)差距在逐步縮小。

全球市場(chǎng)的前5大模擬 IC 廠商，即 TI，ADI，Infineon，Skyworks 和 ST，市占率之和約為 44%，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng) Top 5 模擬 IC 供應(yīng)商的市場(chǎng)份額總和約為 35%，因而相較于全球市場(chǎng)，我國(guó)模擬 IC 市場(chǎng) Top 5 廠商的市場(chǎng)集中度更低。

國(guó)內(nèi)涉及模擬IC企業(yè)包括以下企業(yè)：

A 股上市公司模擬芯片設(shè)計(jì)公司較少，主要有圣邦股份、卓勝微、韋爾股份、華潤(rùn)微、晶豐明源、瑞芯微、聞泰科技等傳統(tǒng)模擬公司，還有即將上市的思瑞浦、芯?？萍?/span>。

目前，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售收入最大的模擬芯片設(shè)計(jì)公司是矽力杰，另外，國(guó)內(nèi)有潛力的非上市的模擬芯片設(shè)計(jì)公司主要有芯朋微、希荻微、賽微、奧微、南芯半導(dǎo)體、英集芯、亞成微等，在國(guó)產(chǎn)替代的形勢(shì)下， 國(guó)內(nèi)模擬芯片企業(yè)面臨著很好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

卓勝微(點(diǎn)擊進(jìn)入相關(guān)推文)、揚(yáng)杰科技(點(diǎn)擊進(jìn)入相關(guān)推文)、韋爾股份(點(diǎn)擊進(jìn)入相關(guān)推文)、聞泰科技（點(diǎn)擊進(jìn)入相關(guān)推文）之前都聊過(guò)，這里就不詳細(xì)展開(kāi)了。

國(guó)內(nèi)模擬IC企業(yè)細(xì)分領(lǐng)域：

相對(duì)之下圣邦股份、思瑞浦、芯海科技3家市占率相對(duì)較高，華叔就拿它們進(jìn)行對(duì)比——

圣邦股份：模擬 IC 行業(yè)龍頭，主營(yíng)業(yè)務(wù)為高性能、高品質(zhì)模擬芯片的研發(fā)和銷(xiāo)售，其產(chǎn)品涵蓋信號(hào)鏈和電源管理兩大領(lǐng)域，下游可廣泛應(yīng)用于通訊、消費(fèi)電子、 工業(yè)控制、汽車(chē)電子等領(lǐng)域，終端客戶(hù)數(shù)量多且分布廣泛。

圣邦擬完成收購(gòu)鈺泰半導(dǎo)體。鈺泰半導(dǎo)體主營(yíng)業(yè)務(wù)是電源管理芯片，廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、 工業(yè)控制領(lǐng)域。

尤其是高壓大功率轉(zhuǎn)換器、LED驅(qū)動(dòng)芯片、AMOLED顯示屏電源芯片、高性能馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片以及5G通訊相關(guān)模擬芯片產(chǎn)品等。

圣邦股份主要模擬 IC 產(chǎn)品概覽

思瑞浦：主要產(chǎn)品為高性能模擬芯片，分為信號(hào)鏈模擬芯片和電源管理模擬芯片兩大類(lèi)（信號(hào)鏈模擬芯片占比97.92%），應(yīng)用范圍廣、細(xì)分品類(lèi)多，包括信息通訊、工業(yè)控制、監(jiān)控安全、醫(yī)療健康、儀器儀表和家用電器等眾多領(lǐng)域。

思瑞浦信號(hào)鏈模擬芯片細(xì)分型號(hào)眾多，按功能總體可分為線(xiàn)性產(chǎn)品、轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品和接口產(chǎn)品 三大細(xì)分品類(lèi)，電源管理模擬芯片按功能總體可分為以下三類(lèi):包括線(xiàn)性穩(wěn)壓器、電源監(jiān)控 產(chǎn)品、其他電源管理產(chǎn)品。

芯?？萍迹?/span>主營(yíng)業(yè)務(wù)一直為集成電路芯片的設(shè)計(jì)及銷(xiāo)售，基于對(duì) ADC(模擬/數(shù)字轉(zhuǎn)換器) 與 MCU(微控制單元)兩大核心技術(shù)的開(kāi)發(fā)成果，芯片產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智慧健康、壓力觸控、智慧家居感知、工業(yè)測(cè)量、通用微控制器等領(lǐng)域。

芯?？萍寂c華為、vivo、小米、魅族、美的、海爾、香山衡器、樂(lè)心醫(yī)療等多名終端客戶(hù)展開(kāi)合作。

今年年初疫情，芯海利用現(xiàn)有的內(nèi)臵高精度基準(zhǔn)源的高精度 ADC 芯片和 MCU 芯片，短時(shí)間內(nèi)完成包括紅外額溫槍的硬件、軟件和算法的開(kāi)發(fā)工作，同時(shí)開(kāi)發(fā)了紅外傳感器驗(yàn)證平臺(tái)，加快與主流紅外傳感器廠商的紅外傳感器的 匹配和調(diào)試進(jìn)度，以降低客戶(hù)的開(kāi)發(fā)難度及縮短紅外測(cè)溫槍整機(jī)生產(chǎn)的進(jìn)程。

德州儀器在經(jīng)歷了90年的發(fā)展后，積累了12.5萬(wàn)種模擬芯片產(chǎn)品，并且每年將新增3000-4000種。圣邦2019年積累了1400多種模擬芯片產(chǎn)品，思瑞浦 912種，芯?？萍紱](méi)有相關(guān)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)比圣邦、思瑞浦種類(lèi)更少。

從表中也能看出，國(guó)內(nèi)模擬IC廠商與國(guó)外存在較大差距。

無(wú)論從營(yíng)收、凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，圣邦還是較思瑞浦、芯?？萍家鼊僖换I。不過(guò)，思瑞浦去年也是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，原因是2019 思瑞浦直銷(xiāo)比例高于經(jīng)銷(xiāo)，芯?？萍紕t以經(jīng)銷(xiāo)為主要銷(xiāo)售模式。

另外，思瑞浦境外銷(xiāo)售額高于境內(nèi)，中國(guó)香港是全球半導(dǎo)體產(chǎn)品貿(mào)易集散 地，具有物流較為發(fā)達(dá)、外匯結(jié)算便利、資金成本較低、稅收政策優(yōu)惠、自由港進(jìn)出口便利等多方面優(yōu)勢(shì)。

半導(dǎo)體行業(yè)普遍存在于中國(guó)香港設(shè)立銷(xiāo)售或采購(gòu)平臺(tái)的情況。思瑞浦與重要 直銷(xiāo)客戶(hù)的交易通過(guò)香港思瑞浦進(jìn)行，2019 年在香港地區(qū)的收入增長(zhǎng)幅度較大，也為公司帶來(lái)翻倍的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

思瑞浦的毛利率是三者最高的，其次是圣邦，再到芯海科技。

思瑞浦信號(hào)鏈模擬芯片毛利率為 59.81%(其中，線(xiàn)性產(chǎn)品 56.65%、轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品 65.79%、接口產(chǎn)品 53.20%)，電源管理模擬芯片的毛利率為 40.62%。

凈利潤(rùn)圣邦一直緩步上漲，而思瑞浦從2019年直接飆升至23.38%，超越了圣邦。

芯海科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為 44.74%(其中，智慧健康芯片為 49.84%、壓力觸控芯 片為 52.87%、智慧家居感知芯片為 43.01%、工業(yè)測(cè)量芯片為 63.31%、通用微控制芯片為 33.82%)。

應(yīng)收賬款三者也差不多，而圣邦的流動(dòng)負(fù)債2.27億元高于思瑞浦、芯?？萍肌２贿^(guò)，圣邦的流動(dòng)資金更高。

無(wú)論從技術(shù)層面、財(cái)務(wù)狀況，思瑞浦、芯?？萍几グ罟煞葸€是有一定差距，但從目前模擬IC發(fā)展空間來(lái)看，國(guó)內(nèi)企業(yè)還有很大的發(fā)展空間，至少?lài)?guó)產(chǎn)替代化會(huì)伴隨著這些企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，在不斷縮窄技術(shù)差距，后續(xù)發(fā)展?jié)撃苡写尫拧?/p>

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1、鵬鼎控股：兼善鵬誠(chéng)及其一致行動(dòng)人擬減持不超過(guò)總股本6.39%。公司持股5.35%股東兼善鵬誠(chéng)及其一致行動(dòng)人計(jì)劃以集中競(jìng)價(jià)交易或大宗交易的方式合計(jì)減持公司股份不超過(guò)1.48億股，即公司總股本的6.39%。減持份額不少，持股的小伙伴記得避險(xiǎn)。

2、北上資金凈流出14.47億 藥明康德凈賣(mài)出4.96億。貴州茅臺(tái)凈賣(mài)出4.93億，萬(wàn)科Ａ凈賣(mài)出4.84億，中國(guó)平安凈賣(mài)出3.76億。京東方A凈買(mǎi)入3.18億元，隆基股份凈買(mǎi)入4.61億元，伊利股份凈買(mǎi)入2.02億元，東方財(cái)富凈買(mǎi)入7.53億元。

3、兆易創(chuàng)新：已出售所持全部中芯國(guó)際H股股票。總交易額為7.76億元。為優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少賬面金融資產(chǎn)比重，全資子公司芯技佳易自2020年2月起陸續(xù)擇機(jī)出售所持中芯國(guó)際H股股票。這也是今天大跌的主要原因。

3、廣和通發(fā)布全新5G模組 搭載中國(guó)“芯” 四季度將量產(chǎn)。廣和通攜手紫光展銳，重磅發(fā)布搭載紫光展銳春藤V510中國(guó)“芯”5G模組 - FG650。廣和通FG650是一款高性能、高性?xún)r(jià)比的5G模組，搭載紫光展銳春藤V510國(guó)產(chǎn)芯片，支持SA和NSA雙模組網(wǎng)，支持5G Sub 6和全球主流頻段?？蓱?yīng)用于電力行業(yè)網(wǎng)關(guān)、高清網(wǎng)絡(luò)攝像頭、5G CPE、OTT BOX、VR/AR、工業(yè)網(wǎng)關(guān)、5G直播視訊終端等多種物聯(lián)網(wǎng)終端形態(tài)。FG650 5G模組計(jì)劃將在7月啟動(dòng)工程送樣，將于2020年四季度規(guī)模量產(chǎn)。

廣和通最近持續(xù)發(fā)出利好消息，股價(jià)也是應(yīng)聲繼續(xù)上漲，但華叔不建議大家現(xiàn)在繼續(xù)上車(chē)，容易踏空。

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