牛牛牛！未來3年無憂，它利潤可增長95%

今天，上證、深證指數(shù)承接昨天的走勢，一路高歌猛進，上證成交量暴增至4782.16億、深證6018.53億，兩市又回歸萬億水平，行業(yè)板塊中，依然是券商、保險、多元金融、銀行、房地產(chǎn)作為主力軍。

而下半年，科技牛依然不變，但會存在階段性的風(fēng)格切換可能?？萍及鍓K從高估值、高預(yù)期的板塊換至業(yè)績兌現(xiàn)板塊。而一些低估值的價值板塊會階段性受到資金青睞。

簡單聊聊市場，余下時間留給干貨，今天想聊聊一家代工企業(yè)——光弘科技。

聊之前，我們又要溫習(xí)溫習(xí)定義：什么是OBM、OEM、EMS、ODM代工生產(chǎn)？

OBM：A設(shè)計，A生產(chǎn)，A品牌，A銷售==工廠自己設(shè)計自產(chǎn)自銷。

ODM：B設(shè)計，B生產(chǎn)，A品牌，A銷售==俗稱“貼牌”，就是工廠的產(chǎn)品，別人的品牌。

OEM：A設(shè)計，B生產(chǎn)，A品牌，A銷售==代工，代生產(chǎn)，別人的技術(shù)和品牌，工廠只生產(chǎn)。

EMS：相對于傳統(tǒng)的ODM、OEM服務(wù)，僅提供產(chǎn)品設(shè)計與代工生產(chǎn)，EMS廠商所提供的是知識與管理的服務(wù)，例如存貨管理、后勤運輸，甚至提供產(chǎn)品維修服務(wù)。 

服務(wù)內(nèi)容涵蓋原材料采 購、新產(chǎn)品導(dǎo)入(NPI)、PCBA、成品組裝、倉儲物流等完整的電子產(chǎn)品制造環(huán)節(jié)。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，EMS 下游主要為品牌商、ODM 及 OEM 類廠商。EMS 廠商負(fù)責(zé)承擔(dān)產(chǎn)業(yè)鏈中的非核心業(yè)務(wù)，包括產(chǎn)品制造、后端物流管理、產(chǎn)品物流運輸和產(chǎn)品品質(zhì)管理等。

而光弘科技就是屬于EMS企業(yè)，最初光弘以SMT起家，SMT其實是將元器件焊接到PCB(電路板)的技術(shù)。華叔特意找了兩段視頻，一段是純介紹，另一段是生產(chǎn)過程，小伙伴看視頻更直觀了解，這里就不多解釋了。

光弘1998~2002年的SMT業(yè)務(wù)是快速發(fā)展期，有索尼、松下、愛華等日企客戶。2007年，開始切入EMS業(yè)務(wù)，目前客戶包括：華為、小米、OPPO、三星、上海大唐、華勤通訊、聞泰通訊、索尼、飛利浦、NEC、聯(lián)想、中興、LG等客戶。

由于華為、中興、OPPO、vivo等國內(nèi)品牌崛起，EMS產(chǎn)業(yè)也快速發(fā)展，以環(huán)旭電子、深科技、光弘科技等本土EMS企業(yè)，在全球EMS廠商中名次不斷提升。

在最新的2020年EMS代工廠50強名單中，比亞迪電子(第8)、環(huán)旭電子(第10)、卓翼科技(第40)、光弘科技(第44)。

大家的業(yè)務(wù)占比各有不同，這是2018年國內(nèi)幾家EMS代工廠業(yè)務(wù)占比，光弘2019年業(yè)務(wù)占比中，消費電子占80.38%、網(wǎng)絡(luò)通訊類9.28%、物聯(lián)網(wǎng)5.71%、汽車電子類3.9%、其他1.22%。

從這幾年國內(nèi)EMS廠商的營收、凈利潤來看，比亞迪電子無疑還是巨無霸級別，超出其他廠商好幾倍。雖然比亞迪電子的營收不斷增長，但利潤卻不斷萎縮。

相比之下，光弘的扣非歸母凈利潤一直在不斷增長，增速遠遠拋離其他EMS廠商，這很大程度上，跟光弘大部分業(yè)務(wù)收入來源于消費電子有關(guān)。

光弘2015~2019年的消費電子業(yè)務(wù)收入占比分別是：58.58%、59.09%、63.42%、70.7%、80.38%，剛好吃上了消費電子高速發(fā)展的幾年紅利。

另外，光弘的毛利率簡直是完爆其他廠商，高出好幾倍。

凈利率甚至可以用完虐形容，2019年達到19.03%，其他廠商5%都不到。

光弘的毛利高于同行有兩大原因——

1、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異。光弘大部分收入來源于消費電子，富士康和光弘做華為的生意都是一樣，華為備好材料，交給這兩家EMS廠商。

而蘋果則不一樣，他們代工不帶料，富士康給蘋果、思科代工要加收費用(加工費、材料費是1:95)，1000塊有50塊不到的加工費，所以，這也是富士康瞧不上華為的原因。

光弘收入80%多是代工不帶料的業(yè)務(wù)，COG友商材料成本達到80%多，光弘就30%多。

另外，30%多是折舊、30%多是勞動力，導(dǎo)致了收入端確認(rèn)不同，其他EMS廠商收入大很多，毛利率相對比較低。

2、同等業(yè)務(wù)，光弘的管理相對更好。

而去年光弘業(yè)績暴漲，主要原因是終于被大哥的華為認(rèn)可，華為也正式確認(rèn)這位心腹小弟。

這也拜偉創(chuàng)力所賜，華為被捅刀后，將部分代工業(yè)務(wù)分給了光弘，華為這塊蛋糕能吃上并不容易，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)了5年。

光弘未來的收入增長是小伙伴最關(guān)心的，聊財報，數(shù)據(jù)已經(jīng)是過去式了。

光弘的產(chǎn)能擴張，是其近三年的投資主線。未來是否具有并購能力，不好說。

光弘目前正在進行的有二期和三期工程。二期工程今年收尾，三期工程估計2021年全部建成。

根據(jù)光弘自己的盈利預(yù)測再做調(diào)整，二期三期加起來能形成的銷售收入在25億元左右，按照20%的凈利率，新增產(chǎn)能實現(xiàn)的凈利潤在5億元左右，最晚是在2022年最終達產(chǎn)。假定產(chǎn)能利用率100%，因為光弘的訂單非常飽滿。

光弘二期產(chǎn)能，已在2019年陸續(xù)投產(chǎn)，今年全部投產(chǎn)。甚至三期的一部分，今年也有投資可能。既然我們很難判斷投產(chǎn)了多少，那就以2018年投資前的收入和利潤作為起點確定的標(biāo)準(zhǔn)，2018年收入是16億，凈利潤2.74億，凈利率17%。

光弘2018年收入16億，2022年新增產(chǎn)能全部達產(chǎn)后收入約為25億，二者相加41億。

如前，光弘業(yè)務(wù)簡單，各項費用的增速小于收入增速。因此，凈利率會進一步提高，假定為20%，則2022年凈利潤約為8.2億。2019年光弘的凈利潤是4.2億，即光弘未來3年凈利潤還可再+95%左右。

光弘不是龍頭，但比龍頭有更好的產(chǎn)能擴張確定性，利潤率提高確定性，估值更低，所以，各方面對比不亞于EMS龍頭。

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1、特斯拉第二季度交付量超預(yù)期，盤前大漲10%。總市值達到2283億美元。該公司第二季度交付量9.065萬輛，好于市場預(yù)估8.3071萬輛。特斯拉第二季度汽車產(chǎn)量8.2272萬輛，季環(huán)比-20%。二季度產(chǎn)量下降受到疫情影響有很大關(guān)系，不過，特斯拉無疑是目前盈利確定性最好的汽車公司。

2、上汽集團：子公司擬以不超19.02億港幣收購神州租車股份。子公司上汽香港擬以每股3.10港幣的價格收購神州優(yōu)車及Amber Gem持有的神州租車不超過6.1億股股份，投資金額不超過19.02億港幣?？磥恚掀矊W(xué)吉利、廣汽一樣，加入汽車運營行業(yè)，去產(chǎn)能。

3、卓勝微股價一年漲幅超19倍后，定增減持頻頻來襲。持股6.81%的股東南通金信計劃在6個月內(nèi)擬通過集中競價、大宗交易的方式減持本公司股份合計不超過3.00%。同時公司公告，擬定增募資不超30.06億元，用于高端射頻濾波器芯片及模組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目、5G通信基站射頻器件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目以及補充流動資金。6月24日，公司就曾發(fā)布減持公告，股東IPV、天津潯渡、寧波聯(lián)利擬合計減持不超8%。小伙伴也是賺夠就該走了，學(xué)會見好就收。

4、深南電路：無錫封裝基板工廠已有部分關(guān)鍵客戶認(rèn)證完成并進入量產(chǎn)狀態(tài)。公司無錫封裝基板工廠系IPO募投項目，主要面向存儲類封裝基板產(chǎn)品，預(yù)計達產(chǎn)后可達到年平均產(chǎn)值13.79億元。目前該工廠處于產(chǎn)能爬坡階段，已有部分關(guān)鍵客戶認(rèn)證完成并進入量產(chǎn)狀態(tài)。 

5、北上資金今日凈流入超170億。滬股通方面，貴州茅臺凈買入7.30億，三一重工凈買入5.78億。深股通方面，瀘州老窖凈買入8.52億，萬科A凈買入5.76億。招商銀行凈賣出3.61億元，五糧液凈賣出4.52億元，東方財富凈賣出7.68億元。

6、紫光股份：預(yù)計明年上半年新華三將發(fā)布采用自研核心網(wǎng)絡(luò)處理器的高端路由器產(chǎn)品。新華三自主開發(fā)的核心網(wǎng)絡(luò)處理器測試芯片采用16nm工藝制造，目前已順利完成生產(chǎn)與封裝測試環(huán)節(jié)，并已成功運行自研固件和測試軟件。該產(chǎn)品投產(chǎn)后將以自用為主，預(yù)計明年上半年新華三將發(fā)布采用自研核心網(wǎng)絡(luò)處理器的高端路由器產(chǎn)品。這樣可進一步降低成本，提高毛利率、凈利率。

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卓勝微終于要撤走了，預(yù)計會調(diào)整到60日均線附近。

另外，國星光電終于熬出頭了，能站穩(wěn)120日均線看就可以考慮介入。

最后提醒，投資有風(fēng)險，數(shù)據(jù)僅為跟蹤記錄。

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