今天暴漲202%，它能否成為科技界的白馬股？

看到這標(biāo)題，估計99%的小伙伴都能猜到華叔今天要聊什么龍頭，沒錯，就是它——中芯國際，坦白說，個人對中芯國際是有偏愛，畢竟這樣的科技股確實在國內(nèi)地位如同熊貓珍貴，而且從國內(nèi)半導(dǎo)體發(fā)展來說，我們確實需要這樣的龍頭涌現(xiàn)，不再被米國掐脖子。

中芯國際是中國大陸規(guī)模最大的晶圓廠，在全球純晶圓代工領(lǐng)域排名第5。在中國芯片產(chǎn)業(yè)鏈中具有舉足輕重的地位。中芯國際能為客戶提供 0.35 μm(微米)至 14nm(納米)多種技術(shù)節(jié)點、不同工藝平臺的集成電路晶圓代工及配套服務(wù)。

那到底晶圓制造是什么？

晶圓制造根據(jù)IC設(shè)計商的設(shè)計圖紙，在大硅片上通過光刻和刻蝕等技術(shù)做出晶體管電路，經(jīng)封裝測試后，由IC設(shè)計商進行銷售(設(shè)計——制造——封裝)，而中芯國際就屬于制造的環(huán)節(jié)。

這里過程其實就是華為給出IC設(shè)計，中芯國際代工后，再給長電科技封裝。

而臺積電量產(chǎn)的5nm產(chǎn)品(包括華為海思麒麟1020，蘋果A14、高通驍龍875處理器都是采用5nm工藝制程，這樣讓處理器性能更強勁，功耗進一步降低。)，5nm代表業(yè)內(nèi)最高的工藝水平。

先進制程：追求“高性能、低功耗、面積小”(“PPA”)。

如7nm及10nm應(yīng)用：智能手 機AP/SoC、個人電腦及服務(wù)器CPU、礦機ASIC等。

14nm應(yīng)用：中高端AP/SoC、顯卡GPU、 礦機ASIC、FPGA等。

28nm應(yīng)用:中低端手機、平板、機頂盒、路由器等主芯片。

長效節(jié)點：更追求成本經(jīng)濟，不依賴性能提升。

55nm~90nm以及90nm以上有大量產(chǎn)品并不需要采用最先進工藝打造。

晶圓代工業(yè)頭部集中效應(yīng)明顯——

第一梯隊：臺積電(49.2%)、三星(18%)，壟斷先進工藝節(jié)點領(lǐng)先2~3代(先進制程Top2 100%份額，其中，臺積電80%，整體臺積電50%份額)，定價能力強(成本加成)。

第二梯隊：格芯(8%)、聯(lián)電(7%)、中芯國際 (5%)，放棄14nm以下節(jié)點，只有中芯國際繼續(xù)追趕。

第三梯隊：對應(yīng)利基市場。

華叔Tips：利基市場是在較大的細分市場中具有相似興趣，或需求的一小群顧客所占有的市場空間。大多數(shù)成功的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)一開始并不在大市場開展業(yè)務(wù)，而是通過識別較大市場中新興的，或未被發(fā)現(xiàn)的利基市場而發(fā)展業(yè)務(wù)。

中芯國際產(chǎn)業(yè)鏈上游材料設(shè)備、下游設(shè)計公司包括——

材料：滬硅產(chǎn)業(yè)、安集科技、華特氣體、鼎龍股份、上海新陽、南大光電、雅克科技、有研新材、江豐電子、晶瑞股份、江化微等企業(yè)。

國內(nèi)晶圓廠半導(dǎo)體材料供應(yīng)商：日本廠商占30%，美國廠商占20%。國產(chǎn)化率在20%~30%

材料：國產(chǎn)主要材料供應(yīng)商

設(shè)備：中微公司、北方華創(chuàng)、盛美半導(dǎo)體、至純科技、長川科技、華峰測控、盛美半導(dǎo)體等。

設(shè)備：國產(chǎn)主要設(shè)備供應(yīng)商

設(shè)計：兆易創(chuàng)新、韋爾股份、恒玄科技、瑞芯微、全志科技、富瀚微、博通集成、北京君正等。

終端客戶：華為、高通、博通、安森美、Qorvo、賽普拉斯、Brite、奇景光電等。

應(yīng)用領(lǐng)域：通訊產(chǎn)品、消費品、汽車/工業(yè)、計算機等。

華為海思：中芯國際第一大客戶，8英寸電源管理(0.18μm)、12英寸多媒體芯片及低端AP(28nm、 14nm)，供應(yīng)鏈有意識向中國大陸傾斜，新項目配合SMIC。預(yù)計2020年海思將占SMIC 14nm 1.5萬片/月產(chǎn)能的80%+。

高通：長期合作，當(dāng)前第二大客戶，配合14nm研發(fā)，預(yù)計主要產(chǎn)品電源管理(0.18μm)、低端 AP/SoC(28nm、14nm)。

其他：兆易創(chuàng)新NOR Flash擴產(chǎn)投片55nm，預(yù)計韋爾股份2020年CIS投片擴至1~1.5萬片/月8英寸。

中芯國際部分客戶收入(億元)

對比之下，老大哥的臺積電客戶會更廣。PC時代公司早期大客戶包括英偉達(GPU)、高通 (通信芯片)、飛利浦等。

2010年后智能手機崛起，客戶更加多樣，聯(lián)發(fā)科進入大客戶行列。

2015年后，蘋果躋身大客戶名單，而且從2016年開始連續(xù)多年成為臺積電最大客 戶。

華為海思自2015年開始占比不斷提升，2018、2019年為臺積電第二大客戶。

從中芯國際一季度財報來看，集成電路晶圓代工占比接近90%，其他業(yè)務(wù)占8.71%(這里包括設(shè)計服務(wù)與IP支持、光掩模制造、凸塊加工及測試等業(yè)務(wù)）。

通信設(shè)備收入環(huán)比+19%、同比+64%，消費電子及計算機收入環(huán)比+4%、同比+47%。

中國地區(qū)帶來收入占62%，環(huán)比+2%、同比+55%。美國環(huán)比+4%，同比+7%。歐亞地區(qū)環(huán)比+9%，同比+27%。

攝像頭、電源管理、指紋識別、特殊存儲等相關(guān)應(yīng)用需求強勁，相關(guān)收入環(huán)比+15%、同比+40%。

RF以及IoT平臺需求增加，由于中芯國際覆蓋光學(xué)指紋傳感器業(yè)務(wù)。先進制程(28nm及以下)業(yè)務(wù)收入占比進一步提高。55/65nm工藝環(huán)比+1%，同比+96%，主要來自于TWS耳機等需求增加。

中芯國際毛利率從2019年下滑后，在一季度回升，而凈利率從2019年回升到5.76%，雖然一季度有所回落，但也能保持在5.44%。

一季度中芯國際營收64.01億元，同比+35.3%，環(huán)比+7.8%，高于預(yù)期，創(chuàng)歷史新高，主要由于一季度產(chǎn)品組合優(yōu)化提升產(chǎn)能利用率，Non-GAAP運營開支為2.39億美元，低于指引，主要是研發(fā)費用和管理費用降低。歸母凈利潤為4.37億元。

許多晶圓代工企業(yè)應(yīng)收賬款、負債都相當(dāng)高，中芯國際肯定不例外，本來需要追趕，研發(fā)投入自然需要更多。幸好，從2018年開始，中芯國際的流動資金不斷提升， 一季度升至增至424.64億元。所以，暫時不存在資金流動性差，緊缺等問題。

中芯國際能否成為可消費領(lǐng)域的貴州茅臺？值得我們期待，大家最后可能會問中芯國際現(xiàn)在值得購買嗎？華叔還是比較關(guān)注中芯國際與臺積電的技術(shù)差距，這將決定中芯國際是否值得長遠價值投資………………

最后列一下，除了中芯國際外，其他幾個核心賽道國內(nèi)逐漸涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀企業(yè)——

1、華為核心5大件 CPU\GPU\ADDA\存儲\射頻器件中，CPU\GPU\ADDA 海思已經(jīng)進行多年研發(fā)、產(chǎn)品逐步落地自強。

2、存儲：用量最大，百億美金采購級別、預(yù)計3年后翻倍，目前主流存儲 DRAM 扶持 合肥長鑫(兆易創(chuàng)新)、NAND 扶持長江存儲，利基型存儲兆易創(chuàng)新、ISSI(北京君正擬收購)已經(jīng)切入預(yù)計馬上放量。

3、FPGA：紫光同創(chuàng)(紫光國微)，安路信息(士蘭微入股)。

4、模擬芯片及傳感器：韋爾股份、圣邦股份、矽立杰、杰華特、思瑞浦。

5、功率半導(dǎo)體：聞泰科技、士蘭微、揚杰科技。

6、射頻芯片：三安光電、卓勝微、山東天岳。

7、阻容感：風(fēng)華高科、三環(huán)集團、順絡(luò)電子。

8、代工及封測：中芯國際、長電科技、華天科技、通富微電。

9、連接器及天線：立訊精密、意華股份、碩貝德、電連技術(shù)。

10、環(huán)形器：天和防務(wù)。

國產(chǎn)替代 IC 設(shè)計全景圖

…………………………

1、臺積電：3nm制程預(yù)計2021年風(fēng)險量產(chǎn)。2022年下半年量產(chǎn)，3nm相比5nm工藝將帶來70%的密度提升、10~15%的速率增益和20~25%的功率提升?？磥碇行緡H要加快自己追趕的腳步，我們跟臺積電的差距還是挺遠的。

2、中芯國際A股全天成交479.7億元，占科創(chuàng)板所有股票成交額近50%，躋身A股歷史第四大單只個股成交金額。據(jù)統(tǒng)計，A股歷史上僅有2007年11月5日中國石油（全天700億元）、2015年7月7日中國平安（全天679億）、2015年6月9日中國中車（全天497億）的成交金額超過中芯國際今日成交額。中芯國際真的火得不得了，至于港股的中芯國際就冰火兩重天。

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大盤繼續(xù)技術(shù)性下跌，華叔給出一個最差的預(yù)測，上證、深證在7月3、6、7日有三個上漲跳空缺口，預(yù)計指數(shù)有回補之前上漲缺口的需求，所以技術(shù)性下跌在所難免。

目前是10年期結(jié)構(gòu)性牛市的起點，核心邏輯是醫(yī)藥、消費、科技占經(jīng)濟比重持續(xù)提升，以居民大量資產(chǎn)向股市遷移。而短期創(chuàng)業(yè)板指暴漲拔估值的走勢，缺乏基本面支撐，未來必然引發(fā)猛烈的下跌，不利于慢牛的養(yǎng)成，因此短期回調(diào)絕非壞事兒。

每次大的回調(diào)都是加倉或者建倉優(yōu)質(zhì)公司股票的機會。

最后提醒，投資有風(fēng)險，數(shù)據(jù)僅為跟蹤記錄。

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