這國內(nèi)最大的龍頭，卻混得如此差

A股三大指數(shù)今日集體收漲，其中，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較強(qiáng)，收盤上漲1.45%。兩市合計(jì)成交1.1萬億元，連續(xù)第14個(gè)交易日破萬億。但，較昨日的1.19萬億略有萎縮。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，螞蟻金服概念股大漲。北向資金小幅凈流出8.09億元。

當(dāng)前市場將從前期的趨勢階段轉(zhuǎn)向震蕩階段——

一方面，3500點(diǎn)阻力較大，且當(dāng)前各個(gè)風(fēng)格尚不存在自下而上助力突破的基礎(chǔ)。

另一方面，市場賺錢效應(yīng)弱化，增量資金放緩，未來一段時(shí)間大勢以震蕩為主，風(fēng)格從金融周期向科技消費(fèi)過渡。

由于基建、地產(chǎn)、制造業(yè)投資、可選消費(fèi)的景氣度持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回升成為一個(gè)新的業(yè)績改善的邏輯，部分業(yè)績邊際改善而長期邏輯改善的“成長型周期股”亦受到市場青睞。

接下來多留意：電子、計(jì)算機(jī)、新能源、家電、汽車帶概念板塊。

這兩天有位好學(xué)的小伙伴一天兩問華叔關(guān)于深科技的情況，但，是否這位小伙伴說的，深科技(sz000021)是一塊價(jià)值寶地？華叔一層層剝開它的神秘面'紗。

這是一家專注存儲封裝15年的企業(yè)，封裝技術(shù)達(dá)到國際一流水平。但許多人對深科技不一定太了解，它之前是一家磁頭制造公司，如今已經(jīng)是全球第二大磁頭專業(yè)制造商。

國內(nèi)相關(guān)企業(yè)中，深科技也是唯一擁有集成電路高端 DRAM/Flash 晶圓封測到模組、成品生產(chǎn)完整產(chǎn)業(yè)鏈。

尤其在存儲器 DRAM 具備世界最新一代的產(chǎn)品封測技術(shù)，既是國內(nèi)最大的專業(yè) DRAM 內(nèi)存芯片封裝測試企業(yè)，也是國內(nèi)為數(shù)不多的能夠?qū)崿F(xiàn)封裝測試技術(shù)自主可控的內(nèi)資企業(yè)。

目前，深科技芯片封測產(chǎn)品主要包括 DDR3、DDR4，LPDDR3、LPDDR4、eMCP、USB、eMMC、ePOP、 SSD、3D NAND 以及 Fingerprint 指紋芯片等，并具備 wBGA、FBGA、LGA 等封測技術(shù)。

在存儲產(chǎn)品領(lǐng)域，產(chǎn)品主要包括：內(nèi)存模組、USB 存儲盤(U盤)、Flash 存儲卡、SSD 等存儲產(chǎn)品，為客戶提供包括：SMT制造、測試、組裝、包裝及全球分銷服務(wù)。

雖然，深科技頭銜不少，但毛利率、凈利率卻出奇的差，就算2019年暴增1倍毛利，但也只有可憐的9.74%，再看看凈利率一蹶不振的模樣，今年一季度甚至低至3.12%。

毛利、凈利率為何這么低？下面的表格就給出答案。

深科技其實(shí)是一家OEM公司，華叔也不是第一次說OEM，也就是A設(shè)計(jì)，B生產(chǎn)，A品牌，A銷售==代工，代生產(chǎn)，別人的技術(shù)和品牌，工廠只生產(chǎn)。

說白了，做一些吃力不討好的(不)事(賺)情(錢)。

深科技主營有四塊：貼牌代工、硬盤、自主產(chǎn)品（主要是NB-IoT窄帶物聯(lián)網(wǎng)智能表）、蹭熱點(diǎn)的各種項(xiàng)目。

OEM貼牌代工毛利率只有可憐的5.96%，但是貢獻(xiàn)了4成的利潤，雖然他能接到華為的手機(jī)等的訂單，但這塊業(yè)務(wù)爆發(fā)力不強(qiáng)。

硬盤相關(guān)產(chǎn)品也是只有6.57%的毛利率，貢獻(xiàn)了2成利潤。

加起來公司6成利潤都是可憐的苦逼活。

好在深科技喜歡蹭熱點(diǎn)，什么火就搞什么，搞著搞著還真讓他們站上了風(fēng)口。

說到這里，是不是又想起了歐菲光和藍(lán)思科技，這種冒進(jìn)型公司，成長性比較差，也就是說不夠穩(wěn)健，其實(shí)就是考管理層眼光，什么熱就蹭什么，但如果行業(yè)景氣度跪了，那只能自認(rèn)倒霉，計(jì)提成壞賬吧。

但也不能說到深科技一無是處，他們的自有產(chǎn)品，毛利率達(dá)29.5%，主要來自NB-IoT（窄帶物聯(lián)網(wǎng)）應(yīng)用模組的業(yè)績貢獻(xiàn)，該模組能應(yīng)用于電、水、氣、熱表的物聯(lián)網(wǎng)改造。

深科技20年前老早就憑借國企身份參與了歐洲智能電表項(xiàng)目，有豐富的經(jīng)驗(yàn)，2019年我們國家開始大力推進(jìn)智能表物聯(lián)網(wǎng)改造，深科技接到了大量訂單，營收增長迅猛，2019年?duì)I收同比+31.32%。

可千萬別小看NB-IoT的爆發(fā)力，物聯(lián)網(wǎng)是5G的應(yīng)用方向之一，隨著5G的推進(jìn)，萬物互聯(lián)是未來的必然，我國那么多水電表，更換起來市場該有多大。

三川智慧：做物聯(lián)網(wǎng)水表，2019年扣非歸母凈利潤+100.76%。

新天科技：也是做NB-IoT智能表，扣非歸母凈利潤+74.90%。

就連金卡智能這種虧損的垃圾市場都認(rèn)為會趁著NB-IoT的東風(fēng)扭虧為盈，都漲了一大波了。

這些NB-IoT公司年報(bào)凈利潤都大幅升高，絕對不是巧合，是整個(gè)行業(yè)都在進(jìn)行智能表的更換，訂單充沛。

除了自有產(chǎn)品，封裝也是深科技有可能跑出的業(yè)務(wù)，年初，由于5G的爆發(fā)，電子行業(yè)景氣度提升，帶動(dòng)封測景氣度，但疫情也對此造成了不少的影響。

存儲領(lǐng)域，DRAM內(nèi)存顆粒核心技術(shù)掌握在韓國三星、SK海力士和美國美光等巨頭手中，壟斷全球90%市場份額。

然而，2019年我國內(nèi)存產(chǎn)業(yè)有了重大突破，9月20日，兆易創(chuàng)新與合肥長鑫合作研發(fā)的DRAM存儲項(xiàng)目正式投產(chǎn)，該項(xiàng)目總投資1500億元，由合肥市政府旗下投資平臺合肥產(chǎn)投與兆易創(chuàng)新共同出資組建。

項(xiàng)目一期設(shè)計(jì)產(chǎn)能每月12萬片晶圓，目前長鑫投產(chǎn)的8GB DDR4通過了多個(gè)國內(nèi)外大客戶的驗(yàn)證，2019年底正式交付。

該項(xiàng)目的正式投產(chǎn)也宣告了中國芯躋身國際市場。

未來隨著國產(chǎn)內(nèi)存條的快速推進(jìn)，內(nèi)存封測將能接到越來越多的訂單。

2015年，深科技收購沛頓科技100%股權(quán)，由此切入存儲封測領(lǐng)域。

公司存儲封測產(chǎn)能目前估計(jì)在5萬片/月左右，2019年投入數(shù)億資金擴(kuò)廠，估計(jì)2020年產(chǎn)能接近翻倍。

近幾年，子公司沛頓的利潤為6000-7000萬。

2019年是費(fèi)用攤銷最后一年，加回?cái)備N有1個(gè)多億利潤。

考慮到擴(kuò)廠，估計(jì)沛頓2020年2億以上利潤。

長期看，國產(chǎn)存儲芯片大規(guī)模量產(chǎn)將給公司帶來300億以上營收（假設(shè)50%份額）。

沛頓現(xiàn)有產(chǎn)品包括內(nèi)存芯片 DRAM 和 Flash 存儲封裝，存量客戶主要是金斯頓、西部數(shù)據(jù)和希捷等，合肥主要的存儲廠有合肥長鑫。

從存儲芯片行業(yè)來看，一方面國家存儲器基地項(xiàng)目二期啟動(dòng)，國產(chǎn)存儲器發(fā)展速度提升。

另一方面數(shù)據(jù)中心等下游需求增長帶動(dòng)存儲市場不斷擴(kuò)大。由于存儲器芯片的封裝成本占比較大，公司業(yè)績會持續(xù)向好。

長鑫+長存引領(lǐng)存儲器國產(chǎn)化替代，規(guī)劃營收規(guī)模均在千億元以上，深科技作為國內(nèi)存儲器封測龍頭廠商，盈利確定性最大！

目前，封測行業(yè)的凈利潤率可以做到4~5%。

由于公司還從事模組和成品生產(chǎn)，其利潤率水平應(yīng)該高于純粹的封測廠。

按照5%利潤率假設(shè)，存儲芯片國產(chǎn)化有望為公司新增10億級利潤。

最后，不得不說，深科技的流動(dòng)負(fù)債、短期借款還沒蠻高的，有資金流動(dòng)性緊缺的風(fēng)險(xiǎn)，而且，一季度的存貨與凈資產(chǎn)占比達(dá)到34.2%，如果存貨單價(jià)下降，容易產(chǎn)生計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)。

所以，就算是龍頭，但愛你不容易啊。

…………………………

1、工信部在官網(wǎng)上發(fā)布《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》（2020年第8批），包括特斯拉（上海）有限公司生產(chǎn)的兩款車型在內(nèi)的332款車型被列入推薦目錄。根據(jù)上述目錄，特斯拉本次列入推薦目錄的兩款車型型號分別為TSL7000BEVBA0、TSL7000BEVBA1，均搭載三元鋰動(dòng)力電池，電池系統(tǒng)能量密度均為161Wh/kg。

該款車型是國產(chǎn)Model3的標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版。這也是特斯拉上海超級工廠開始生產(chǎn)以來，首次連續(xù)兩個(gè)月登上推薦目錄。

由于根據(jù)特斯拉與寧德時(shí)代簽署的協(xié)定，寧德時(shí)代將在2020年7月起為特斯拉供應(yīng)電池，因此業(yè)內(nèi)曾預(yù)測，該款車型的動(dòng)力電池將由寧德時(shí)代供應(yīng)。

2、碳元科技：列入實(shí)體清單不會對公司的日常經(jīng)營產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。公司的產(chǎn)品沒有直接出口至美國，且沒有從美國公司引進(jìn)核心技術(shù)、采購關(guān)鍵設(shè)備、采購重要原材料等。公司生產(chǎn)經(jīng)營情況一切正常，本次被列入實(shí)體清單不會對公司的日常經(jīng)營產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

碳元科技專注于高導(dǎo)熱石墨散熱材料領(lǐng)域，已成為安卓陣營主流供應(yīng)商。公司目前是三星、華為、VIVO、OPPO 等終端品牌石墨散熱材料的主要供應(yīng)商。

3、兆馳股份：兩種Mini LED產(chǎn)品已量產(chǎn)，電視ODM出貨量全球第二。兆馳股份主業(yè)包括液晶TV制造、LED全產(chǎn)業(yè)鏈，公司的Mini LED用于背光和直顯的產(chǎn)品目前均已在量產(chǎn)，并且和國際國內(nèi)知名品牌廠商合作。

兆馳半導(dǎo)體的氮化鎵LED芯片目前也在逐步達(dá)產(chǎn)過程中，其中藍(lán)光芯片計(jì)劃今年第四季度達(dá)產(chǎn)。20年二季度兆馳電視ODM業(yè)務(wù)出貨300萬臺，僅次于冠捷排名全球第二。子公司對三星、海信、創(chuàng)維、康佳、長虹等國內(nèi)外一線廠商都有供貨。

4、納思達(dá)：擬購買奔圖電子100%股權(quán)。擬籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買奔圖電子100%股權(quán)，股票自2020年7月22日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過5個(gè)交易日。

5、北上資金凈流出30.11億，中國平安凈賣出6.83億。海螺水泥凈賣出5.69億，恒生電子凈賣出4.95億，五糧液凈賣出4.73億。

6、京東方將首次為華為提供on-cell OLED面板，用于Mate 40系列。京東方將首次向華為供應(yīng)on-cell OLED面板，其觸控傳感器嵌入面板中，預(yù)計(jì)該機(jī)將有兩個(gè)版本：一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)版和一個(gè)Pro版。

京東方將是Mate 40 標(biāo)準(zhǔn)版的on-cell OLED面板的獨(dú)家供應(yīng)商，并且將與三星顯示器和LG顯示器共同為 Mate 40 Pro提供面板。On-cell OLED面板在面板內(nèi)的薄膜封裝層上有一個(gè)觸摸電極，這使得這種面板與之前的add-on OLED面板相比更薄、更便宜。

7、北方導(dǎo)航：預(yù)計(jì)上半年-1430~1874萬元。上年同期為盈利31.37萬元。主營業(yè)務(wù)收入同比下滑幅度較大；控股子公司哈爾濱建成北方專用車有限公司受疫情影響，上半年開工時(shí)間大幅萎縮，訂單流失較為嚴(yán)重。

8、歐菲光回應(yīng)被美納入實(shí)體清單：暫未收到相關(guān)文件，正了解情況。有消息稱，美國商務(wù)部工業(yè)安全局（BIS）將包括南昌歐菲光在內(nèi)的11家中國企業(yè)列入實(shí)體清單。對此，歐菲光方面21日早間回應(yīng)稱，暫時(shí)未收到相關(guān)正式文件，目前正收集、了解相關(guān)情況。

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芯瑞達(dá)、國星光電今天走勢確認(rèn)了回升，長信科技、沃特股份、旭升股份、石大勝華預(yù)計(jì)以震蕩回升走勢為主。

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