六大創(chuàng)新醫(yī)療器械，為醫(yī)療市場(chǎng)帶來(lái)顛覆性革命

根據(jù)國(guó)家食藥監(jiān)總局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年醫(yī)療器械市場(chǎng)延續(xù)了近幾年的高增長(zhǎng)趨勢(shì)。2011-2016年中國(guó)醫(yī)療技術(shù)與醫(yī)療器械行業(yè)收入的年平均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)20.7%，遠(yuǎn)高于全球3%左右的年平均復(fù)合增長(zhǎng)率。2016年中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模約3700億元，預(yù)計(jì)2019年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到6000億元左右。其中影像設(shè)備、體外診斷和高值耗材占據(jù)醫(yī)療器械市場(chǎng)的前三大部分，分別占到總市場(chǎng)規(guī)模的19%、16%及13%。

在我們系統(tǒng)梳理的醫(yī)療器械子行業(yè)中，以下六大創(chuàng)新醫(yī)療器械方向?qū)獒t(yī)療市場(chǎng)帶來(lái)顛覆性革命。

（1）心腦血管子行業(yè)

熱點(diǎn)相對(duì)較多，支架不再是我們重點(diǎn)關(guān)注的方向，比較關(guān)注的創(chuàng)新方向集中在經(jīng)導(dǎo)管瓣膜介入、冠心病診斷類(lèi)器械、心臟起搏器、藥物球囊、射頻消融器械和心臟封堵器等幾個(gè)方向。

（2）影像設(shè)備子行業(yè)

對(duì)通用型的大型設(shè)備而言，諸如CT、磁共振、PET-CT等領(lǐng)域，目前優(yōu)秀的早期項(xiàng)目比較少，且估值偏高。隨著高端影像設(shè)備廠家聯(lián)影的出現(xiàn)，尚未形成自己模式的新影像企業(yè)，在外有GPS、內(nèi)有聯(lián)影的夾擊下，生長(zhǎng)空間不足。我們比較看好細(xì)分領(lǐng)域的影像設(shè)備，尤其是具有自身應(yīng)用場(chǎng)景的獨(dú)有硬件和人工智能算法的細(xì)分領(lǐng)域，例如乳腺癌超聲、牙科錐束CT等方向。此外，我們對(duì)掌握核心技術(shù)等影像核心部件上游企業(yè)也比較看好。

（3）腫瘤相關(guān)器械子行業(yè)

曾經(jīng)熱過(guò)一段時(shí)間的腫瘤消融設(shè)備，包括冷凍、射頻、微波和激光等風(fēng)光不再。在放療領(lǐng)域，質(zhì)子重離子技術(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)要有所突破尚需較長(zhǎng)時(shí)間的積累。電子直線加速器的企業(yè)值得關(guān)注，但需要重點(diǎn)考察研發(fā)和生產(chǎn)高能機(jī)的能力。伽馬刀基于自身技術(shù)的限制，市場(chǎng)空間有限，并不是我們關(guān)注的投資方向。此外，近年來(lái)腫瘤介入增長(zhǎng)迅速，新型載藥微球值得關(guān)注，微球輸送系統(tǒng)耗材或許是未來(lái)新的市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)，但技術(shù)尚未完全成熟。

（4）外科、骨科器械子行業(yè)

手術(shù)機(jī)器人無(wú)疑仍是重要方向之一。但是，近年來(lái)由于資本的過(guò)度追逐，價(jià)格偏離價(jià)值的現(xiàn)象比較嚴(yán)重。3D打印結(jié)合生物材料是最為看好的方向之一。

（5）醫(yī)療人工智能子行業(yè)

醫(yī)療人工智能是醫(yī)療未來(lái)發(fā)展的方向。同其他行業(yè)相比，醫(yī)療行業(yè)人工智能應(yīng)用的基礎(chǔ)較好，醫(yī)療行業(yè)痛點(diǎn)明顯，例如高端醫(yī)療人才缺乏、資源分布不平衡、醫(yī)療成本高等；數(shù)據(jù)電子化程度較高、數(shù)據(jù)較集中且質(zhì)量較高；較多應(yīng)用場(chǎng)景可以實(shí)現(xiàn)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化，如醫(yī)學(xué)影像等。基于目前的觀察，醫(yī)學(xué)影像和醫(yī)學(xué)虛擬助理的人工智能會(huì)相對(duì)成熟一些，有些標(biāo)的值得關(guān)注。

（6）體外診斷的子行業(yè)

分子診斷和即時(shí)檢驗(yàn)（POCT）仍然的是創(chuàng)新主要方向。在分子診斷中，大數(shù)據(jù)和人工智能將改變整體分子診斷格局。例如，基因測(cè)序的測(cè)序服務(wù)正在面臨新一輪的洗牌，擁有自己的數(shù)據(jù)庫(kù)、核心算法和臨床解讀能力的公司將有機(jī)會(huì)突圍。基因測(cè)序上游相關(guān)試劑的國(guó)產(chǎn)化也將是重要機(jī)會(huì)。腫瘤的伴隨診斷目前市場(chǎng)教育已經(jīng)基本成熟，是值得投資的方向之一。