分析科大訊飛十年財(cái)報(bào)，從數(shù)據(jù)中看清科大訊飛的“真面目？

2017年11月前后，近一個(gè)月猛增360多億元，市值突破千億，這是在人工智能火熱背景下， 作為A股人工智能龍頭股科大訊飛曾創(chuàng)下的記錄。今年關(guān)于科大訊飛的熱議也從未終止，而關(guān)注點(diǎn)則聚焦在市值泡沫、來自BAT的挑戰(zhàn)、盈利靠政府背景、消費(fèi)者業(yè)務(wù)能否做大等。

一面是A股人工智能龍頭股，一面是國(guó)家“欽定”智能語音新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺(tái)，光環(huán)加身的科大訊飛實(shí)力到底如何？帶著這個(gè)目的我們梳理了科大訊飛上市以來近10年財(cái)報(bào)，力求從數(shù)據(jù)中看清科大訊飛的“真面目”。

25倍市值13倍營(yíng)收背后

10年間科大訊飛的股價(jià)飆升25倍以上，營(yíng)業(yè)收入也增長(zhǎng)近乎13倍，但問題在于營(yíng)收的增長(zhǎng)能否跟上股價(jià)的飆升。相比新興且快速增長(zhǎng)的人工智能行業(yè)，科大訊飛的營(yíng)收增長(zhǎng)幅度幾年來持續(xù)下降，在BAT以及各路對(duì)手瘋狂涌入下，呈現(xiàn)出危機(jī)。而2017年前三季度重新恢復(fù)高速增長(zhǎng)，則又為科大訊飛帶來一份機(jī)遇。

2008年5月，成立已有9年的科大訊飛在創(chuàng)始人劉慶峰等人的帶領(lǐng)下在深圳證券交易所上市，上市之初市值為32億元。截止到2017年12月18日總市值約816億人民幣，在過去的近10年中，科大訊飛的市值增長(zhǎng)超25倍。

▲科大訊飛2008年上市以來股價(jià)走勢(shì)

尤其是2014年以來，隨著人工智能的火熱以及國(guó)家政策的支持，科大訊飛作為A股人工智能龍頭股呈現(xiàn)出迅猛且波動(dòng)的增長(zhǎng)，截止到2014年12月31日訊飛市值約為243億元，而到今年12月18日，在近3年時(shí)間里其市值就增長(zhǎng)了3倍有余。

但在市值迅猛的增長(zhǎng)中又夾雜著“劇烈”的波動(dòng)。2014年12月以來訊飛市值出現(xiàn)兩次大的波動(dòng)，一次是在2015年5月底，這次波動(dòng)和2015年整個(gè)大盤的“股災(zāi)”相關(guān)。最近的一次波動(dòng)則在今年10月底，訊飛的市值降到約670億元，然后在隨后的一個(gè)月迅速增長(zhǎng)突破千億大關(guān)，11月底達(dá)到約1038億元，隨后至12月18日不足一月又跌至約816億元。近期的波動(dòng)背后呈現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)科大訊飛的矛盾心理，或許源于對(duì)國(guó)內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)的看好，又或許源于對(duì)科大訊飛在人工智能這條賽道上能否爆發(fā)心存疑慮。

▲科大訊飛2017年10月~12月股價(jià)走勢(shì)

從科大訊飛近10年?duì)I業(yè)收入來看，其營(yíng)業(yè)收入總體呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，且增長(zhǎng)幅度多在25%~50%之間，又以營(yíng)收年增長(zhǎng)在30%以上居多，2016年的營(yíng)業(yè)收入是2008年的近乎13倍，總體營(yíng)收增長(zhǎng)較快。

但通過營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)曲線圖可以看出，2013年以前，科大訊飛的營(yíng)收增幅總體在不斷攀升，2013年增幅達(dá)到最高點(diǎn)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)59.92%，發(fā)展勢(shì)頭良好；但2013年以后，訊飛的營(yíng)收增幅呈下降之態(tài)，2016年?duì)I收增長(zhǎng)下降到32.78%。盡管單看這一營(yíng)收增幅并不低，但考慮到年增長(zhǎng)50%以上的銷售投入、AI新興業(yè)務(wù)走勢(shì)、營(yíng)收增長(zhǎng)曲線近年的走勢(shì)以及股價(jià)增長(zhǎng)情況，如果持續(xù)下去，科大訊飛就真的危險(xiǎn)了。

只是到2017年科大訊飛才恢復(fù)了久違的增長(zhǎng)勢(shì)頭，營(yíng)收增長(zhǎng)由2016年前三季度27.90%上升到2017年前三季度的58.16%。但這只能說2017年科大訊飛初步改變了之前的營(yíng)收增長(zhǎng)走勢(shì)，這僅僅是一個(gè)開端，能否成為一個(gè)真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，還必須要看今后兩年能否維持這一勢(shì)頭。