厲害了，它做到100%國(guó)產(chǎn)化

講了兩天故事，今天回歸干貨環(huán)節(jié)，只有不斷學(xué)習(xí)，豐富我們的認(rèn)知，找到屬于自己的投資邏輯。

中科曙光(603019)也是在后臺(tái)被不少小伙伴提問(wèn)過(guò)，中科最初定位在IT核心設(shè)備供應(yīng)商，主營(yíng)高端計(jì)算機(jī)、存儲(chǔ)產(chǎn)品及云計(jì)算、大數(shù)據(jù)綜合服務(wù)等業(yè)務(wù)。

經(jīng)歷了多年發(fā)展，在高性能計(jì)算、上游芯片研發(fā)、分布式存儲(chǔ)、城市云計(jì)算中心等領(lǐng)域均位于國(guó)內(nèi)前列，產(chǎn)品應(yīng)用于政府、能源、互聯(lián)網(wǎng)、教育、氣象、醫(yī)療及公共事業(yè)等客戶(hù)。

2019年，高性能計(jì)算機(jī)收入占比最高，達(dá)78.78%，而軟件開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成及技術(shù)服務(wù)占11.12%，存儲(chǔ)產(chǎn)品占10.09%。

對(duì)于客戶(hù)中，從中小企業(yè)帶來(lái)的收入最高，接近一半收入來(lái)源于此，其次是政府和公共事業(yè)。

由于毛衣戰(zhàn)的影響，中科曙光所處行業(yè)受到極大影響，而且去年中科曙光就被列入實(shí)體清單，為此，中科曙光已經(jīng)打造了一條100%的國(guó)產(chǎn)高性能計(jì)算系統(tǒng)。

中科曙光、聯(lián)想分別以39臺(tái)超算系統(tǒng)入圍并列第一，這也是“中科系雙雄”第4次并列榜首，曙光更是第9次奪冠。曙光、聯(lián)想(港股03396)、浪潮信息(000977)占據(jù)整個(gè)榜單份額的92%，國(guó)防科大、 華為、國(guó)家并行計(jì)算機(jī)工廠技術(shù)研究中心瓜分剩余份額。

高性能計(jì)算機(jī)主要對(duì)手是聯(lián)想、浪潮信息，根據(jù)國(guó)際超算大會(huì)(ISC)發(fā)布的第53屆全球超算TOP500名單，中國(guó)“超算三強(qiáng)”聯(lián)想、浪潮、 曙光分別貢獻(xiàn)了173臺(tái)、71臺(tái)和63臺(tái)，分列廠商榜單的前3位。

企業(yè)優(yōu)劣勢(shì)分析

雖然曙光的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)不如聯(lián)想和浪潮，但曙光毛利率、凈利率都是領(lǐng)先這兩位對(duì)手，而且在凈利率上高出一大截，原因是曙光有全國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品，有助毛利率、凈利率提升。

中科曙光對(duì)比聯(lián)想、浪潮信息最大優(yōu)勢(shì)在于有“自主芯片”，中科曙光以10.71億的價(jià)格買(mǎi)下了海光信息的10.92%股權(quán)，也是海光最大股東。

而天津海光成立于2014年，2016年4月，天津海光與AMD達(dá)成協(xié)議設(shè)立合資公司，AMD向合資公司提供X86授權(quán)等技術(shù)。成都海光集成電路、成都海光微電子技術(shù)即雙方成立的兩家合資公司。

雖然海光在2019年也被列入實(shí)體清單，AMD無(wú)法為海光進(jìn)行新的技術(shù)授權(quán)，海光無(wú)法收到AMD的技術(shù)支持，但，海光可繼續(xù)使用初次合作授權(quán)的ZEN1架構(gòu)進(jìn)行改進(jìn)，開(kāi)發(fā)出新的CPU。

由于授權(quán)自Zen架構(gòu)，海光的x86處理器性能還不錯(cuò)，可達(dá)32核64線(xiàn)程，但性能水平和Intel還是存在差距的。這或許意味著，浪潮信息可能在一段時(shí)間內(nèi)還要依賴(lài)英特爾，這樣也就是為什么市場(chǎng)對(duì)浪潮信息保持謹(jǐn)慎的觀望態(tài)度。

目前，海光的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有：龍芯、申威、飛騰、華為、兆芯、宏芯。

未來(lái)，國(guó)產(chǎn)服務(wù)器芯片，尤其X86將會(huì)演變成華為與海光雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局。

芯片份額的估算：華為15%，海光5%，飛騰50%，龍芯30%(變化主要在于，原來(lái)飛騰30%，龍芯50%，這次漲幅很大)。另外，海光20年產(chǎn)能有限，對(duì)業(yè)績(jī)影響也是有限的。

中科曙光作為信創(chuàng)服務(wù)器龍頭，旗下的海光CPU是國(guó)產(chǎn)x86芯片的代表，有望在信創(chuàng)服務(wù)器領(lǐng)域的相關(guān)企業(yè)中，業(yè)績(jī)得到最大的提升。

此外，作為鯤鵬體系的重要參與方，神州數(shù)碼、東華軟件、廣電運(yùn)通等公司，均有望受到鯤鵬產(chǎn)業(yè)推廣和落地而提升業(yè)績(jī)。

國(guó)產(chǎn)服務(wù)器CPU技術(shù)參數(shù)對(duì)比

而且，曙光這今年盈利邏輯，并沒(méi)有受到米國(guó)實(shí)體清單影響。

2020年5月6日，中國(guó)電信發(fā)布2020年服務(wù)器集中采購(gòu)招標(biāo)預(yù)審公告，本次集采共分為8個(gè)標(biāo)包，預(yù)計(jì)今年電信共計(jì)采購(gòu)56314臺(tái)服務(wù)器，其中國(guó)產(chǎn)CPU服務(wù)器占比約為20%，基本為雙路服務(wù)器。

第6標(biāo)包主要為國(guó)產(chǎn)芯片服務(wù)器，中科系公司份額達(dá)到50%，華為份額達(dá)到30%。在8個(gè)標(biāo)包中，考慮海光芯片在性能、生態(tài)和安全方面的綜合優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)海光在該標(biāo)包的份額不低于50%。

且對(duì)比2次采購(gòu)，基于國(guó)產(chǎn)芯片服務(wù)器數(shù)量比例由15%上升至20%，芯片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提速。

但對(duì)于信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)中，服務(wù)器并非是最大受益面的環(huán)節(jié)。

IDC 預(yù)測(cè)，到 2023 年，全球計(jì)算產(chǎn)業(yè)投資空間 1.14 萬(wàn)億美元。中國(guó)計(jì)算產(chǎn)業(yè)投資空間 1043 億美元，接近全球的 10%。

其中，占比最高是企業(yè)軟件，超過(guò)4000億美元，其次是服務(wù)器、基礎(chǔ)架構(gòu)軟件、公有云IaaS、IDC(數(shù)據(jù)中心)，都超過(guò)1000億美元。

這也為何大部分企業(yè)軟件個(gè)股股價(jià)，比其他環(huán)節(jié)的個(gè)股股價(jià)更高的原因，因?yàn)槠髽I(yè)軟件上升空間更大，而且吃上了一塊大蛋糕，這就好像4G發(fā)展時(shí)，三大電信運(yùn)營(yíng)商并不賺錢(qián)，真正受益的是軟件公司(騰訊、美團(tuán)、拼多多、字節(jié)跳動(dòng)等企業(yè))。

記得后臺(tái)有小伙伴問(wèn)過(guò)華叔信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)容，這里順帶說(shuō)一下這一塊龐大產(chǎn)業(yè)鏈——

CPU 是 IT 基礎(chǔ)設(shè)施的核心。

IT 基礎(chǔ)設(shè)施：CPU 芯片、服務(wù)器、存儲(chǔ)、交換機(jī)、路由器等。

基礎(chǔ)軟件：操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、中間件等。

應(yīng)用軟件：OA、ERP、辦公軟件、政務(wù)應(yīng)用、流版簽軟件等。

信息安全：邊界安全產(chǎn)品、終端安全產(chǎn)品等。

集成廠商和整機(jī)廠商：集成廠商可以將所有的硬件和業(yè)務(wù)系統(tǒng)集成到一個(gè)平臺(tái) 中，整機(jī)廠商可以將芯片、整機(jī)組裝集成到電腦當(dāng)中。

華為鏈-硬件端：廣電運(yùn)通等。

信創(chuàng)系統(tǒng)軟件：寶蘭德、誠(chéng)邁科技。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)：東方國(guó)信、拓爾思、美亞柏科。

智能網(wǎng)聯(lián)：千方科技、中科創(chuàng)達(dá)。

云計(jì)算：廣聯(lián)達(dá)、浪潮信息、寶信軟件。

醫(yī)療：萬(wàn)達(dá)信息、思創(chuàng)醫(yī)惠、創(chuàng)業(yè)慧康、衛(wèi)寧健康、麥迪科技。

這里相關(guān)A股上市公司包括：中科曙光(CPU、服務(wù)器)、同有科技(存儲(chǔ)、虛擬化)、浪潮信息(服務(wù)器)、中國(guó)長(zhǎng)城(服務(wù)器、整機(jī))、中國(guó)軟件(整機(jī)、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、辦公軟件)、誠(chéng)邁科技(操作系統(tǒng))、南大通用(數(shù)據(jù)庫(kù))、太極股份(數(shù)據(jù)庫(kù)、中間件)、東方通(中間件)、寶蘭德(中間件)、深信服(虛擬化)、浪潮軟件(虛擬化)、用友軟件(行業(yè)軟件)、長(zhǎng)亮科技(行業(yè)軟件)、北信源(終端安全)、中孚信息(終端安全)、啟明星辰(網(wǎng)絡(luò)安全)、安恒信息(網(wǎng)絡(luò)安全)、格爾軟件(加密)、衛(wèi)士通(加密)

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1、華潤(rùn)微半年報(bào)：上半年凈利潤(rùn)同比+145%，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金持股比例由2.92%上升到6.43%。華潤(rùn)微發(fā)布2020年半年度報(bào)告，營(yíng)收30.6億元，同比+16.03%；歸母凈利潤(rùn)4億元，同比+145.27%；基本每股收益0.3702元，同比+97.97%。

2、特斯拉今年Q2在華收入達(dá)14億美元，同比+102.9%。中國(guó)繼續(xù)僅次于美國(guó)是特斯拉全球第二大銷(xiāo)售市場(chǎng)，占比總營(yíng)收達(dá)23.19%。由于Q2期間加州工廠曾停擺接近50天，特斯拉在美國(guó)的銷(xiāo)售收入有所下降。特斯拉第二季度在美國(guó)的銷(xiāo)售收入達(dá)30.9億美元，同比-11.20%，占特斯拉Q2營(yíng)收比例達(dá)51.19%；挪威、荷蘭等其他市場(chǎng)貢獻(xiàn)15.46億美元，較去年同期的21.8億美元，同比-29.08%。

3、北上資金凈流出逾22.33億，中國(guó)中免遭凈賣(mài)出3.54億。隆基股份凈賣(mài)出3.32億，?？低晝糍u(mài)出2.90億，恒生電子凈賣(mài)出2.12億。立訊精密凈買(mǎi)入6.17億，東方財(cái)富凈買(mǎi)入0.91億，格力電器凈買(mǎi)入2.35億。

明晟MSCI魏震：北向資金流出正常，外資長(zhǎng)期流入A股大勢(shì)不變。明晟MSCI亞太區(qū)指數(shù)解決方案研究部主管魏震表示，截至2020年6月底，北向資金持有A股市值超過(guò)1.7萬(wàn)億元，相比于這一數(shù)值，上周流出的250億元非常正常。魏震說(shuō)，中國(guó)控制疫情得力，經(jīng)濟(jì)在全球率先進(jìn)入復(fù)蘇，加上持續(xù)推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放，長(zhǎng)期來(lái)看，外資持續(xù)流入A股大勢(shì)不會(huì)變。

4、通富微電：國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份擬減持不超過(guò)總股本1%（不超過(guò)1154萬(wàn)股）。在公告發(fā)布之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)完成減持，產(chǎn)業(yè)基金持有公司股份2.39億股，占公司總股本的20.73%，均為無(wú)限售條件流通股。

通富微電：公司與AMD建立了良好的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，目前沒(méi)有跡象表明美國(guó)可能要求AMD終止與公司的合作。

5、聞泰科技：重組新增股份上市，葛衛(wèi)東獲配5億元。葛衛(wèi)東獲配384.3萬(wàn)股，獲配金額為5億元。本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)部分新增股份的發(fā)行價(jià)格為90.43元/股，發(fā)行股份募集配套資金部分新增股份的發(fā)行價(jià)格為130.10元/股。

6、生益科技：上半年凈利潤(rùn)8.3億元，同比+31.49%。營(yíng)收68.8億元，同比+15.16%。隨著全球5G商用的啟動(dòng)，下屬子公司生益電子股份有限公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售數(shù)量、營(yíng)業(yè)收入及盈利能力的持續(xù)提升；公司本期持續(xù)優(yōu)化覆銅板產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)，使得本期主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力有所提升。

7、特斯拉在中國(guó)啟動(dòng)大規(guī)模招聘，或?yàn)樯a(chǎn)Model Y車(chē)型做準(zhǔn)備。近日特斯拉已在中國(guó)啟動(dòng)大規(guī)模招聘，根據(jù)發(fā)布的招聘職位，計(jì)劃為中國(guó)的造型中心聘請(qǐng)多名設(shè)計(jì)師和1000多名工廠工人。這次招募部分是為了在上海工廠生產(chǎn)Model Y車(chē)型做準(zhǔn)備。特斯拉計(jì)劃從明年開(kāi)始在上海建造用于生產(chǎn)Model Y的制造工廠。

在今年的成都國(guó)際車(chē)展上，對(duì)于車(chē)輛及電池問(wèn)題的咨詢(xún)，特斯拉展臺(tái)工作人員表示：國(guó)產(chǎn)車(chē)型供應(yīng)體系已經(jīng)完全與松下電池解約了?，F(xiàn)階段上海工廠生產(chǎn)的特斯拉model 3，使用的還都是LG的電池，不過(guò)在近期裝配寧德時(shí)代電池的車(chē)型會(huì)陸續(xù)下線(xiàn)。消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)車(chē)輛的過(guò)程中不會(huì)有電池的選項(xiàng)，拿到的車(chē)輛有可能裝配的是LG的三元電池，也有可能裝配的是寧德時(shí)代的磷酸鐵鋰電池。

8、思源電氣半年報(bào)：上半年凈利潤(rùn)同比+140%。2020年上半年，營(yíng)收29.31億元，同比+21.52%；歸母凈利潤(rùn)4.6億元，同比+139.79%；基本每股收益為0.61元，同比+144%。2020年上半年，公司持續(xù)開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，鞏固并提升主要客戶(hù)國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)在主流產(chǎn)品上的市場(chǎng)份額。

9、IDC報(bào)告：2019年中國(guó)視頻云市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到46.2億美元，同比+46.3%。其中，視頻云解決方案市場(chǎng)增速高于云基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)，增速分別達(dá)到53.9%和45.0%?？傮w來(lái)看，公有云服務(wù)商主導(dǎo)視頻云解決方案市場(chǎng)，騰訊云、阿里云、百度云、金山云、華為云位列前5，共同占據(jù)64.9%市場(chǎng)份額。

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芯瑞達(dá)、沃特股份、旭升股份已經(jīng)確認(rèn)回升階段，但成交量相對(duì)較弱，國(guó)星光電開(kāi)始出現(xiàn)回調(diào)，不建議繼續(xù)持有，長(zhǎng)信科技、石大勝華有待確認(rèn)。最近外圍局勢(shì)相當(dāng)不穩(wěn)，要時(shí)刻留意變化，這是最近市場(chǎng)最大的不確定性因素。

最后提醒，投資有風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)僅為跟蹤記錄。

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