它，可能比立訊精密更有想象空間

今早，從華為獲得一筆18億美元的一次性付款，用于支付此前未支付的許可費(fèi)。與此同時(shí)，華為還與高通達(dá)成了一項(xiàng)多年協(xié)議，授權(quán)華為使用高通的專利技術(shù)。盡管華為仍被禁止購(gòu)買高通芯片，但華為已恢復(fù)支付無線技術(shù)的許可費(fèi)用。

說實(shí)話，這錢嘛，明眼人都知道就是bao hu fei，假如高通真的通過美國(guó)的銷售許可，華為會(huì)以高通為供貨優(yōu)先。但，臺(tái)積電在9月15日之后完全斷供海思，短期內(nèi)，華為依賴聯(lián)發(fā)科，以維持手機(jī)出貨。

不過，華為能放軟，與高通達(dá)成協(xié)議，解讀為示好高通，這方面有緩解的可能。高通也暗示未來可能供貨給華為，雖然沒明指，這也導(dǎo)致明年聯(lián)發(fā)科啃下華為這塊大蛋糕可能有變，畢竟高通處理器比聯(lián)發(fā)科更有優(yōu)勢(shì)。

說白了，就是你可以買芯片，自己做不行，而且專利費(fèi)每年遞增，華叔記得以前是5億刀，現(xiàn)在都漲價(jià)至18億刀，也沒辦法，只能肉隨砧板上。

另外，高通的庫(kù)存并不低，這對(duì)供應(yīng)鏈而言并非好事，今年底到明年初有可能出現(xiàn)庫(kù)存調(diào)整波動(dòng)，對(duì)臺(tái)積電及日月光等將會(huì)是利空。

說起消費(fèi)電子，最近，幾個(gè)小伙伴都說到立訊AirPods業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)給了歌爾股份的事情，這里就順帶說說。為了保證供應(yīng)鏈安全，無論是蘋果，還是華為這樣大的消費(fèi)電子企業(yè)，采用兩個(gè)供應(yīng)商供貨是常態(tài)。

而真實(shí)上，歌爾新增了的產(chǎn)品線已經(jīng)投產(chǎn)，業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)提升，本來AirPods就是一個(gè)高增長(zhǎng)的產(chǎn)品，對(duì)立訊影響不大，甚至秋季蘋果還會(huì)發(fā)布新的AirPods系列產(chǎn)品AirPods Studio，一款主動(dòng)降噪的頭戴耳機(jī)，也有可能由歌爾和立訊代工，所以AirPods這塊業(yè)務(wù)是有增無減。

之前都二刷立訊，華叔也不會(huì)偏袒，今天就二刷歌爾，上次單獨(dú)寫歌爾已經(jīng)是一年前了。

歌爾主營(yíng)業(yè)務(wù)為3塊，分別為精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)和智能硬件業(yè)務(wù)。

業(yè)務(wù)布局：“零件+成品”雙軌發(fā)展，聲學(xué)整機(jī)占比升至 43.65%，零件占比降至 31.28%，而智能硬件占比25.07%。

智能聲學(xué)整機(jī)受益于 TWS 無線耳機(jī)高速成長(zhǎng)，板塊收入有望翻倍，板塊毛利率約12.66%(同業(yè)公司約為10~15%)。

智能硬件板塊主要受益于手表/手環(huán)類產(chǎn)品出貨量實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司板塊收入增速 28.47%，毛利率11.23%。

精密零組件涵蓋所有主流下游手機(jī)廠商，由于手機(jī)端聲學(xué)創(chuàng)新趨緩，該板塊收入增長(zhǎng)在6.94%，毛利率 22.93%(同業(yè)公司約 25~40%)。

聲光電產(chǎn)品均供應(yīng)國(guó)內(nèi)外頭部客戶，蘋果收入占比40.65%，前5大客戶收入占69.26%。雖然這里可能會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，但歌爾7年做了越南的布局，2年前在越南做了成品的布局。多地布局，為客戶降低風(fēng)險(xiǎn)(主要是加稅風(fēng)險(xiǎn))。

目前，蘋果產(chǎn)品占歌爾60%以上的大份額(包括非蘋果官方的第三方產(chǎn)品)，安卓分散，還與華為有深度合作。

在 2019 年，除了毛利率有所下降外，凈利率和凈資產(chǎn)收益率均有所回升，在 2020年一季度，除了凈資產(chǎn)收益率有所下降外，凈利率和毛利率均有所回升。

代工整機(jī)產(chǎn)品出廠價(jià)格受到主要客戶影響，毛利率較低， 若客戶持續(xù)對(duì)上游供貨商價(jià)格施壓，將導(dǎo)致公司產(chǎn)品毛利率進(jìn)一步下滑， 影響公司業(yè)績(jī)。

預(yù)計(jì)2020年二季度歌爾歸母凈利潤(rùn)的同比/環(huán)比提升，歌爾今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利潤(rùn)7.6~7.86億元，同比+45~50%，進(jìn)一步顯現(xiàn)出降本控費(fèi)成效。這里原因——

1、公司的 TWS 耳機(jī)產(chǎn)線良率同比提升，相應(yīng)的盈利能力會(huì)顯著改善

2、生產(chǎn)端沒有了疫情影響，降本控費(fèi)效果會(huì)較2020年一季度有所提升。

歌爾有幾個(gè)成長(zhǎng)邏輯是不變的，AIoT開啟下一個(gè)10年周期，歌爾除了領(lǐng)軍行列，無線耳機(jī)、智能音箱、智能手表將延續(xù)高成長(zhǎng)，ARVR、智能家居、汽車電子、機(jī)器人等新機(jī)會(huì)層出不窮。

AIoT的貢獻(xiàn)正在迅速超越手機(jī)，以A股10大蘋果供應(yīng)鏈公司為例，2021年可穿戴營(yíng)收貢獻(xiàn)就將超過手機(jī)，其中歌爾占比最高，超過80%，成為擁抱AIoT新動(dòng)能最為領(lǐng)先的企業(yè)。

在AirPods、Apple Watch、HomePod等存量業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移及AR/VR、機(jī)器人等AIoT新增業(yè)務(wù)加成下，未來大陸將涌現(xiàn)出一批全球性電子制造龍頭，歌爾將會(huì)是其中代表性企業(yè)之一。

歌爾：“零件+成品”持續(xù)突破，有機(jī)會(huì)5年成就5倍級(jí)成長(zhǎng)。

隨著蘋果取消有線耳機(jī)，歌爾無線耳機(jī)業(yè)務(wù)仍將維持高速成長(zhǎng)，明后兩年游戲配件/主機(jī)、智能手表業(yè)務(wù)也有望迎來突破。預(yù)計(jì)2025年歌爾成品業(yè)務(wù)營(yíng)收將達(dá)到2251億元，智能家居、機(jī)器人等也帶來超預(yù)期潛力。

零件：歌爾多年來穩(wěn)居中國(guó)電子元件百?gòu)?qiáng)榜前列，除電聲器件外，歌爾在微電子、光學(xué)、馬達(dá)、結(jié)構(gòu)件等領(lǐng)域的潛力也將迎來釋放。

預(yù)計(jì)2025年歌爾零件業(yè)務(wù)將突破300億元，成為歌爾為國(guó)內(nèi)外大客戶提供一站式服務(wù)的重要組成部分，并驅(qū)動(dòng)整體獲利能力穩(wěn)步上行。

我記得后臺(tái)許多小伙伴想多了解VR、AR，這里借歌爾順帶說一下，歌爾VR/AR客戶包括Oculus(Facebook旗下公司)、索尼，歌爾是他們的首選供應(yīng)商。

而且客戶大量投資在歌爾，這也使歌爾研發(fā)層面有了核心競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)制造和運(yùn)營(yíng)有比較深的理解，有很大的優(yōu)勢(shì)。2020年VR有望向上，2022年VR可能有一波大爆發(fā)。

AR的成熟，主要在于生產(chǎn)力，但不限于生產(chǎn)力，在社交、娛樂都有應(yīng)用，VR和AR在未來可能走一塊。

起步年可能在2023~2024年，核心在于光學(xué)模組，比如Light Engine(LED光引擎)、光柵，歌爾都在布局，為未來做準(zhǔn)備，光波導(dǎo)會(huì)成為主要應(yīng)用方式。預(yù)計(jì)2025年才能進(jìn)入成熟的時(shí)機(jī)。

了解華叔的人都知道，我是偏好AR，在實(shí)際應(yīng)用方面，AR會(huì)更顯優(yōu)勢(shì)，可以跟實(shí)際結(jié)合，提高工作效率，現(xiàn)在VR也有跟實(shí)際結(jié)合的做法也有，就是在VR眼鏡前面加入攝像頭，虛擬和現(xiàn)實(shí)就能結(jié)合運(yùn)用，但觀感上沒AR來得直接。

這就是VR，她在虛擬環(huán)境下學(xué)習(xí)駕駛技巧。

這是AR，醫(yī)生可以在現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，在虛擬影像中分析病人的血管問題，更直觀了解病情，該用什么方法治療。

而且AR無需連接主機(jī)就能實(shí)現(xiàn)畫面，現(xiàn)在的VR也可以，但如果需要更真實(shí)絢麗的畫面，那VR眼鏡必須要連接電腦主機(jī)來呈現(xiàn)更好的畫面。

歌爾在全球高端VR/AR出貨量穩(wěn)居市場(chǎng)第一，蘋果有望推出VR/AR產(chǎn)品。歌爾高端VR產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)具備明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)占有率依然是非常高。

隨著5G時(shí)代到來，VR產(chǎn)品會(huì)有比較好的成長(zhǎng)。短期來看，VR產(chǎn)品可應(yīng)用于游戲、直播，也可應(yīng)用于其它的娛樂活動(dòng)，這些應(yīng)用都將驅(qū)動(dòng)VR產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)。

2020年，蘋果新iPad Pro上搭載激光雷達(dá)，推動(dòng)了 AR 技術(shù)的落地。歌爾在聲學(xué)領(lǐng)域蘋果合作多年，VR/AR領(lǐng)域已經(jīng)與蘋果合作、布局，隨著蘋果AR/VR產(chǎn)品落地，歌爾將充分釋放業(yè)績(jī)預(yù)期。

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1、新宙邦半年報(bào)：上半年凈利潤(rùn)2.38億元，同比+77.31%，營(yíng)收11.93億元，同比+12.94%。

受新能源汽車行業(yè)逐步升溫影響，鋰電池化學(xué)品國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，公司收入和盈利同步提升。

另一方面是有機(jī)氟化學(xué)品市場(chǎng)含氟醫(yī)藥、農(nóng)藥中間體產(chǎn)品及環(huán)保型含氟表面活性劑市場(chǎng)需求大幅增長(zhǎng)，提升了公司業(yè)績(jī)；電容器化學(xué)品也保持了穩(wěn)中有升的業(yè)績(jī)。

2、大族激光業(yè)績(jī)快報(bào)：上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.23億元，同比+64.11%。營(yíng)收51.62億元，同比+9.03%。公司二季度行業(yè)快速?gòu)?fù)蘇，各項(xiàng)生產(chǎn)基本恢復(fù)正常，主營(yíng)業(yè)務(wù)有續(xù)開展。消費(fèi)類電子業(yè)務(wù)需求好于預(yù)期，產(chǎn)品訂單較去年同期保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，受益于行業(yè)景氣度的持續(xù)提升，PCB業(yè)務(wù)訂單及發(fā)貨均較上年同期大幅增長(zhǎng)。

3、北上資金凈流出超63億，格力電器凈賣出近10億。格力電器、隆基股份、中國(guó)中免、伊利股份凈賣出居前，分別獲凈賣出9.99億元、7.60億元、4.96億元、2.43億元。貴州茅臺(tái)、財(cái)通證券、寧德時(shí)代分別獲得凈買入4.76億元、7.95億元、4.65億元。

4、蘋果通知國(guó)內(nèi)授權(quán)服務(wù)商：不再直接更換損壞的AirPods耳機(jī)。蘋果公司正式通知國(guó)內(nèi)授權(quán)服務(wù)商：自2020年7月30號(hào)開始，蘋果授權(quán)服務(wù)提供商（AASP）不能再直接給顧客更換損壞的AirPods耳機(jī)，而需要先將AirPods耳機(jī)返回到維修中心（RC）作進(jìn)一步篩查。

5、中微公司發(fā)布用于深紫外LED量產(chǎn)的MOCVD設(shè)備。中微公司今日宣布推出Prismo HiT3TM MOCVD設(shè)備，主要用于深紫外LED量產(chǎn)。該設(shè)備是適用于高質(zhì)量氮化鋁和高鋁組分材料生長(zhǎng)的關(guān)鍵設(shè)備。該設(shè)備同時(shí)也為高產(chǎn)量而設(shè)計(jì)，單爐可生長(zhǎng)18片2英寸外延晶片，并可延伸到生長(zhǎng)4英寸晶片。

6、三星電子第二季度凈利潤(rùn)高于預(yù)期。三星電子第二季度凈利潤(rùn)5.49萬億韓元，市場(chǎng)預(yù)估4.86萬億韓元。三星電子第二季度半導(dǎo)體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.43萬億韓元。三星預(yù)計(jì)下半年手機(jī)需求將逐步復(fù)蘇。

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