半導(dǎo)體利好來(lái)來(lái)襲， 中國(guó)IDM模式將迎重大機(jī)遇 ?

過(guò)去幾年，無(wú)廠半導(dǎo)體公司(Fabless)在中國(guó)快速崛起，市場(chǎng)份額迅速提升，誕生了包括紫光展銳、華為海思、全志科技和寒武紀(jì)等本地半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司。

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)IC Insight的數(shù)據(jù)，截至去年6月，中國(guó)大陸及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)在無(wú)廠半導(dǎo)體的全球市場(chǎng)份額分別達(dá)到了13%和16%。

半導(dǎo)體行業(yè)的利好不斷傳來(lái)，行業(yè)如何發(fā)展也引發(fā)關(guān)注。

國(guó)務(wù)院日前印發(fā)《新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》文件，提出聚焦高端芯片、集成電路裝備和工藝技術(shù)、集成電路關(guān)鍵材料、集成電路設(shè)計(jì)工具、基礎(chǔ)軟件、工業(yè)軟件、應(yīng)用軟件的關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)。

毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)是半導(dǎo)體的最大消費(fèi)國(guó)，占全球芯片總需求量的一半左右。然而，中國(guó)90%的芯片需求仰賴進(jìn)口。中國(guó)的集成電路公司較晚進(jìn)入半導(dǎo)體市場(chǎng)，在這個(gè)成功與否依賴規(guī)模與學(xué)習(xí)效率的產(chǎn)業(yè)里，中國(guó)仍在追趕全球的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

在政府政策的引導(dǎo)下，未來(lái)芯片行業(yè)的投資仍將采取以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的投資方式，由專業(yè)人士決定以獲利為目的的投資基金如何配置，但仍會(huì)配合政府的政策目標(biāo)。

國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金就是為促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展設(shè)立的，其主要投資方向?yàn)椋杭呻娐分圃?、設(shè)計(jì)、封測(cè)、設(shè)備材料等產(chǎn)業(yè)鏈，各環(huán)節(jié)的比重分別是63%、20%、10%和7%。到2019年，一期賬面盈利超300億元，截至去年年底，累計(jì)浮盈最高的前五家公司分別為中微公司、安集科技、兆易創(chuàng)新、長(zhǎng)川科技(31.080， -0.42， -1.33%)和國(guó)科微，盈利在209%至1437%不等。

大基金二期也已于去年成立，注冊(cè)資本超過(guò)2000億元，比一期擴(kuò)大了45%，有望直接撬動(dòng)近萬(wàn)億元資金進(jìn)入集成電路產(chǎn)業(yè)。今年4月底，二期基金22.5億元投向紫光展銳;5月，大基金二期與上海集成電路基金二期向中芯國(guó)際(84.820， 1.82， 2.19%)子公司中芯南方總共注資22.5億美元。7月21日，中芯國(guó)際上市，大基金二期浮盈超過(guò)60億元。

從半導(dǎo)體的運(yùn)作模式來(lái)看，半導(dǎo)體芯片行業(yè)主要有三種運(yùn)作模式，分別是IDM(整合設(shè)備制造)、Fabless(無(wú)廠半導(dǎo)體公司)和Foundry(晶圓廠，代工廠)模式。IDM模式即芯片從設(shè)計(jì)到成品的整個(gè)過(guò)程都由制造商負(fù)責(zé)，這種模式可以保證產(chǎn)品從設(shè)計(jì)到制造環(huán)節(jié)的一體性。但從迭代效率和成本來(lái)看，目前Foundry模式更為主流。

但中芯國(guó)際創(chuàng)始人張汝京近日在展望第三代半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展時(shí)表示：“第三代半導(dǎo)體，IDM是主流，F(xiàn)oundry照樣有機(jī)會(huì)，但是需要設(shè)計(jì)公司找到一個(gè)可以長(zhǎng)期合作的芯片廠?！?

但中國(guó)大陸的本地晶圓廠(Foundry)則呈現(xiàn)緩慢但穩(wěn)定的成長(zhǎng)，目前中國(guó)最大的晶圓廠包括中芯國(guó)際、華虹旗下的華力微電子以及紫光旗下的武漢新芯等。半導(dǎo)體制造廠商在產(chǎn)能及規(guī)模方面還需要發(fā)展，此外芯片制程工藝也仍有待提升。

中國(guó)市場(chǎng)IDM份額很小，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)僅為2%，而中國(guó)大陸則小于1%。美國(guó)IDM市場(chǎng)份額占46%，韓國(guó)也高達(dá)37%，日本、歐洲等IDM廠商占比都在10%以下。

一般來(lái)講，IDM規(guī)模龐大，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用高，資本回報(bào)率低，但有觀點(diǎn)認(rèn)為，IDM有設(shè)計(jì)、制造等環(huán)節(jié)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，隨著國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)投資的增多，IDM廠商也會(huì)逐漸增多。Gartner芯片分析師盛陵海認(rèn)為，IDM做通用芯片可以，但擴(kuò)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大。

目前國(guó)內(nèi)IDM龍頭企業(yè)包括華潤(rùn)微、士蘭微等。兩家公司都為上市公司，其中華潤(rùn)微市值近700億元人民幣，市盈率超過(guò)100倍?？苿?chuàng)板上市以來(lái)，華潤(rùn)微股價(jià)漲幅近三倍。

國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金也在布局IDM模式。7月25日，士蘭微發(fā)布公告稱，定增13億元購(gòu)買集成電路資產(chǎn)，并引入國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司為公司主要股東。士蘭微將把此次交易資金用于8英寸集成電路芯片生產(chǎn)線二期項(xiàng)目等。

按照中國(guó)半導(dǎo)體自主化目標(biāo)，到2025年國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體的整個(gè)市占率要達(dá)到70%。