這全球龍頭要漲、漲、漲了

我記得在今年數(shù)十次回復(fù)小伙伴，大家都對(duì)華域汽車不解，為何好好的中國(guó)龍頭大哥，全球第9的企業(yè)，從3月份之后股價(jià)走得如此萎靡，甚至有小伙伴將華域汽車和拓普集團(tuán)對(duì)比。

之前我也分析過，2019年末，原本汽車行業(yè)有回血的苗頭，但又來了疫情這幺蛾子，給傳統(tǒng)汽車行業(yè)潑冷水。

至于拓普和華域兩者的自身發(fā)展有差異性，拓普來自于特斯拉的收入占比遠(yuǎn)高于華域。而且，拓普依靠卡位、經(jīng)營(yíng)、品類擴(kuò)張能力很強(qiáng)，有汽車零部件行業(yè)的“立訊精密”美譽(yù)。

華域是行業(yè)龍頭，更多反映全行業(yè)景氣度，華域在傳統(tǒng)汽車行業(yè)的收入占比，高于新能源車領(lǐng)域帶來的收入，所以，受到疫情影響更大。華域是價(jià)值股、拓普是成長(zhǎng)股，完全不同的投資邏輯，因此沒有可比性。

另外，這里在補(bǔ)充一下，鋰電池是純?cè)隽窟壿?，汽車電子是高速增長(zhǎng)方向，汽車零部件則是存量替代邏輯，各自有不一樣的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)邏輯。

為何之前我一直不寫華域，上面就已經(jīng)說明我的邏輯，而7月歐洲新能源車銷量大增2倍，國(guó)內(nèi)銷量增速年內(nèi)第一次轉(zhuǎn)正，汽車行業(yè)景氣度回暖，出現(xiàn)明顯加速。

這樣，華域汽車自然能重回正軌，華域2009年借殼巴士股份登陸 A股，由上汽集團(tuán)下屬 23家零部件企業(yè)組合而成。

業(yè)務(wù)主要包括：金屬成型與模具、內(nèi)外飾、電子電器、功能件、熱加工、新能源等。

華域一直調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，從“合資”到“自主”不斷演變，剝離非主營(yíng)及盈利能力較差的業(yè)務(wù)，加大對(duì)核心業(yè)務(wù)的控制力度。

如全資控股華域視覺、加強(qiáng)座椅核心機(jī)械部件的控制、 計(jì)劃對(duì)延鋒內(nèi)飾全資控股、全資控股上海薩克斯，出售上海天合、上海李爾實(shí)業(yè)交通等，重組百利 得資產(chǎn)等。

目前，旗下主要公司有延鋒汽車飾件、華域視覺(原上海小糸)、上海賽科利模具、華域麥格納電驅(qū)動(dòng)等企業(yè)。

華域汽車的合資方及主要產(chǎn)品

雖然，華域汽車還是以內(nèi)外飾件業(yè)務(wù)收入為主，2019年占63.89%，但這幾年逐漸橫向拓寬產(chǎn)品線，內(nèi)外飾件占比也在持續(xù)下降。

業(yè)務(wù)毛利率來看，電子電器件毛利率最高，2019年達(dá)16.16%，內(nèi)外飾件提升至14.65%，熱加工業(yè)務(wù)毛利率下滑明顯， 主要由于傳統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)的缸體缸蓋競(jìng)爭(zhēng)加劇。

凈利潤(rùn)中內(nèi)外飾和結(jié)構(gòu)件的貢獻(xiàn)最高，其中，內(nèi)外飾的凈利潤(rùn)為35.8億，占比為55%，功能件凈利潤(rùn)為24億，占比為37%。

2015 年之前，華域業(yè)務(wù)主要以國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)為主，海外業(yè)務(wù)收入占比較低，不超2%。

近年，華域海外收入大約在 300 億，占總營(yíng)收 20%左右。隨著華域整體收入規(guī)模的擴(kuò)大，海外收入占比小幅降低。

從毛利來看，海外業(yè)務(wù)受制于海外生產(chǎn)成本較高，因此，毛利率相對(duì)于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)較低，占公司總毛利的 12%左右。

海外業(yè)務(wù)在一、二季度受到疫情沖擊，三季度將迎來拐點(diǎn)，將拉動(dòng)盈利逐步恢復(fù)。

主要客戶集中在上汽集團(tuán)所屬的整車企業(yè)，與江森資產(chǎn)重組提高華域海外營(yíng)收占比。

華域?qū)ι掀瘓F(tuán)內(nèi)主機(jī)廠配套占比約60%。2019年，對(duì)上汽大眾的銷售占總合并收入28.9%，對(duì)上汽通用系銷售 (含上汽通用、通用北盛、通用東岳、通用東岳總成)占18%。

2014年上汽集團(tuán)外的客戶銷售比例為 28.8%，2019年為 42.4%(其中，海外比例為 22.7%)，主要原因是重組江森的內(nèi)飾及座椅業(yè)務(wù)后，海外業(yè)務(wù)占比提升所致。

從以上數(shù)據(jù)也能看出端倪，為何華域3月后的股價(jià)走得如此低迷，原因上半年上汽銷量不佳，上汽1~7月累計(jì)銷量250.67萬輛，同比-25.77%。幸好，7月上汽新車總銷量達(dá)到45.76輛，同比+4.04%，環(huán)比-4.57%。

2019 華域收入主要客戶為上汽集團(tuán)旗下公司(億元)

從內(nèi)外飾對(duì)比來看，華域?qū)κ址謩e是新泉股份、寧波華翔、常熟汽飾、岱美股份。

但華域的營(yíng)收跟其他對(duì)手不處于同一級(jí)別，不僅僅高出一兩個(gè)身位。

另外，華叔一直堅(jiān)信特斯拉的盈利邏輯，2020年一季度特斯拉全球市占率已躍升到18.8%，高于2019年全年水平，市占率大眾12.3%。

華域給特斯拉主要配套：包括座椅總成、電池盒及車身分拼總成件、側(cè)圍、 后蓋模具、保險(xiǎn)杠等，預(yù)計(jì)其單車價(jià)值量在萬元以上，在上市公司中單車價(jià)值量最高。特斯拉銷量規(guī)模擴(kuò)大有助華域業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

如果對(duì)比汽車零部件方面，A 股上市零部件企業(yè)中，華域汽車、 均勝電子、濰柴動(dòng)力收入規(guī)模分列第1、2、3位。(均勝電子相關(guān)推文可點(diǎn)擊：這家“優(yōu)質(zhì)”龍頭，大家小心爆雷)

華域汽車是國(guó)內(nèi)最早突破 1000 億元營(yíng)收的零部件企業(yè)，收入規(guī)模與李爾、法雷奧等企業(yè)相當(dāng)，可全面對(duì)標(biāo)全球零部件巨頭。

2019年，均勝電子營(yíng)收616.99億元，而華域汽車則是1440.23億，所以這里不妨將它們做一下對(duì)比——

從毛利率來看，均勝電子更好，但從凈利率來看，華域全面反超均勝，中國(guó)汽車零部件行業(yè)平均凈利率4.53%，和國(guó)際零部件企業(yè)6.7%的平均水平還有一定差距，就算華域這樣的龍頭也超不過國(guó)際平均水平。

說白了，汽車零配件本來就是不賺錢行業(yè)，成本高，收益主要靠量維持。

營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)對(duì)比之下，均勝與華域還是有相當(dāng)巨大的差距。

華域、均勝的流動(dòng)負(fù)債都相當(dāng)高，華域的流動(dòng)負(fù)債高出流動(dòng)資金一半以上，均勝的負(fù)債甚至超流動(dòng)資金的3倍以上。

華域的短期、長(zhǎng)期借款相對(duì)比均勝要好。

負(fù)債如此之重主要因是多次的海外并購(gòu)造成的。

華域應(yīng)收賬款及票據(jù)額只有應(yīng)付賬款及票據(jù)額的一半左右，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均處于零部件行業(yè)前列，且從 2015~2019 年呈下降趨勢(shì)。

存貨、與凈資產(chǎn)占比，華域優(yōu)于均勝，均勝存貨與凈資產(chǎn)占比超60%，如果遇到行業(yè)不景氣，產(chǎn)品單價(jià)下滑，會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

首先，歐洲疫情影響受到控制，三季度將迎來拐點(diǎn)。

下半年，大眾ID系列車型逐步投產(chǎn)，新能源車相關(guān)業(yè)務(wù)的盈利貢獻(xiàn)，將逐漸體現(xiàn)在華域業(yè)績(jī)上。另外，特斯拉及大眾MEB平臺(tái)銷售帶來收入，將在2022給華域帶來8%的收入比重。

最關(guān)鍵還是上汽，華域高度捆綁上汽集團(tuán)，只要上汽業(yè)績(jī)好，華域也不會(huì)差多少，這就好像立訊、歌爾非?？粗靥O果的業(yè)績(jī)，甚至就是它們的生命。

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1、3家iPhone供應(yīng)鏈公司：沒有收到蘋果下調(diào)iPhone12出貨指引的通知。

2、北上資金凈流入39.48億，?？低晝糍I入6.99億。牧原股份凈買入5.75億，招商銀行凈買入3.92億，復(fù)星醫(yī)藥凈買入3.73億。恒瑞醫(yī)藥凈賣出2.49億元，歌爾股份凈賣出0.51億元，格力電器凈賣出0.64億元。

下午的跳水目前還沒找到理由，莫非是助攻外資流入？

3、華虹半導(dǎo)體第二季度凈利潤(rùn)1780萬美元，不及預(yù)期。市場(chǎng)預(yù)估2310萬美元，第二季度營(yíng)收2.254億美元，市場(chǎng)預(yù)估2.233億美元。

4、舜宇光學(xué)科技7月手機(jī)鏡頭模組出貨量1.359億件，同比+25%。7月車載鏡頭出貨量475萬件，同比+16%。

5、中國(guó)信通院：7月國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)總體出貨量2230.1萬部，同比-34.8%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)5G手機(jī)出貨量1391.1萬部，占同期手機(jī)出貨量的62.4%。1~7月，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)總體出貨量累計(jì)1.75億部，同比-20.4%；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)5G手機(jī)累計(jì)出貨量7750.8萬部，占同期手機(jī)出貨量的44.2%。

6、工業(yè)富聯(lián)半年報(bào)：上半年凈利潤(rùn)50.41億元，同比-7.98%。營(yíng)收1766.54億元，同比+3.60%。二季度營(yíng)收966.00億元，同比+6.87%，歸母凈利潤(rùn)31.73億元，同比+21.85%，營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)水平顯著回升。

7、帶有micro LED屏幕的Apple Watch最快將于2023年面世。據(jù)AppleInsider援引一份新的行業(yè)報(bào)告稱，蘋果最快將在2023年的Apple Watch中首次使用micro LED屏幕。臺(tái)灣最大的LED生產(chǎn)商晶元光電（Epistar）的董事長(zhǎng)Lee Biing-jye表示，蘋果將轉(zhuǎn)向這一屏幕，但暗示要等到Apple Watch Series 9或Apple Watch Series 10。

8、蔚來汽車：預(yù)計(jì)第三季度營(yíng)收40.5~42.1億元。蔚來汽車預(yù)計(jì)第三季度汽車交付量為11000~11500輛，預(yù)計(jì)第三季營(yíng)收40.5~42.1億元人民幣，分析師預(yù)估38.8億元。

蔚來第二季度汽車交付量為10331輛，去年同期為3553輛。第二季度經(jīng)調(diào)整每ADS虧損1.08元人民幣，預(yù)估虧損1.66元。

9、華為確認(rèn)成立做屏幕驅(qū)動(dòng)芯片部門，海思首款OLED Driver已在流片。此前市場(chǎng)爆料稱，華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)CEO余承東簽發(fā)了，成立顯示驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)部的通知。華為方面表示，確實(shí)成立了該部門。從產(chǎn)業(yè)鏈得知，早在2019年年底華為就在搞相關(guān)項(xiàng)目了，華為海思第一款OLED Driver已經(jīng)在流片。 

10、特斯拉疑涉足智能手表研發(fā)。可穿戴設(shè)備研發(fā)商Xplora Technologies向美國(guó)聯(lián)邦通信委員會(huì)提交的一份有關(guān)智能手表的申請(qǐng)文件顯示，在一份保密申請(qǐng)文件中，該公司在空白處列出了 " 特斯拉汽車公司 "。目前尚不清楚，特斯拉為何會(huì)參與該項(xiàng)目。

11、華特氣體：公司產(chǎn)品已用到中芯國(guó)際的28納米和14納米工藝制程的供應(yīng)鏈中。

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