李想的二次上市不夠「理想」

2020 年 7 月 30 日，理想汽車登陸納斯達(dá)克交易所掛牌交易。除了 “最成功的 80 后創(chuàng)業(yè)者之一”，理想的個人標(biāo)簽可以再加上 “兩家美股上市公司的締造者”。

只不過，和汽車之家上市相比，理想汽車的情況有所不同。

汽車之家上市時已經(jīng)成為全世界流量最大的汽車內(nèi)容社區(qū)。理想汽車則是在落后的情況下，寄希望于融資加快追趕而上市。

一方面，以王興為代表的的投資人唱多理想汽車，另外一方面李想盡力保持低調(diào)，理想汽車也缺乏優(yōu)勢。

理想 ONE 的銷售已經(jīng)開始下滑。“上市也沒有度過最難的時候，更難的在后面?！痹谏鲜械膽c祝現(xiàn)場，李想如此說。

7 月 25 日凌晨，理想汽車向美國證券交易委員會（SEC）提交了更新后的招股書。多家媒體報道顯示，理想汽車掛牌交易的時間為 7 月 31 日（北京時間周五）。

然而，理想汽車方面卻在周三表示，“這是第三方的信息，非官方確認(rèn)時間。”對準(zhǔn)確的上市時間三緘其口。只說 “大概率是周四晚上?！?/p>

理想汽車的早期投資方藍(lán)馳創(chuàng)投方面也表示，“沒有確切時間點(diǎn)，可能（理想）希望低調(diào)一點(diǎn)。”

但與此相反的是，參與理想汽車融資的多家投資機(jī)構(gòu)，已經(jīng)熱鬧了很長一段時間。

理想汽車更新的招股書顯示，現(xiàn)有股東同意購買 3.8 億美元的 A 類普通股。其中，美團(tuán)認(rèn)購 3 億美元，字節(jié)跳動認(rèn)購 3000 萬美元，王興認(rèn)股 3000 萬美元。此外，高瓴資本將參與理想汽車的 IPO 發(fā)行，擬認(rèn)購其中 3 億美元。

除了真金白銀的支持，許多投資機(jī)構(gòu)借助各種渠道為理想汽車造勢。

各大機(jī)構(gòu)以多種方式散布資料，內(nèi)容卻如出一轍，涵蓋投資理想汽車的邏輯、理想汽車的優(yōu)勢以及對李想的看法等。目的很明確，面對自愛奇藝上市后最大規(guī)模的中概股 IPO，投資機(jī)構(gòu)們竭力把理想汽車和李想塑造成中國智能電動車的顛覆者以及創(chuàng)新者。

對于造勢，沒有誰比美團(tuán)的王興更擅長。王興甚至直接為理想 ONE 帶貨，仿佛一個勤奮施肥耕種的菜農(nóng)，坐等大豐收。

根據(jù)新浪科技的統(tǒng)計，從 7 月 1 日到 30 日，王興的飯否總共發(fā)布 37 條關(guān)于汽車、電動車的動態(tài)，平均每天超過 1 條。在特別活躍的 7 月 3 日，王興一天發(fā)布了 6 條關(guān)于理想 ONE 的飯否。王興的父親，美團(tuán)高級副總裁王慧文，美團(tuán)系創(chuàng)業(yè)者、水滴公司 CEO 沈鵬等都下單購買了理想 ONE。

2020 年 7 月 1 日，理想汽車完成了 D 輪融資，其中美團(tuán)領(lǐng)投 5 億美元，投后估值為 40.5 億美元。為了配合融資造勢，王興甚至前一天在飯否預(yù)言 “理想 ONE 會是造車新勢力里第一款交付過 10 萬輛的車型?！?/p>

6 月完成 D 輪融資，7 月 11 日遞交招股書確定在美國納斯達(dá)克進(jìn)行首次公開募股，7 月 30 日晚，理想汽車將掛牌交易。

在突然加速的上市面前，圍繞在理想汽車周圍的沉默與喧囂，或許代表著各自對于理想汽車的算盤。

源碼資本將李想稱為 “最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者”，稱贊其對行業(yè)擁有明銳的察覺，堅韌敢為，實事求是，勤儉節(jié)約，對產(chǎn)品有鉆研，對用戶有洞察，對品質(zhì)有管理。

源碼資本參與了車和家（理想汽車前身）2016 年 5 月的 A 輪融資。李想也還有另外一層身份，是源碼資本的 LP（有限合伙人，即真正的投資者）。

而在 A 輪開始，一直參與理想汽車四輪融資的藍(lán)馳創(chuàng)投，則將李想稱為 “注重資本效率的創(chuàng)業(yè)者。”

然而，如此的贊譽(yù)也難以掩蓋李想在車和家早期項目上的失誤，導(dǎo)致理想汽車急于融資，加快追趕的窘境。

“增程式電動汽車，并非全新的技術(shù)，甚至算不上主流技術(shù)，除了理想之外，只有寶馬也在使用相關(guān)技術(shù)。”一位汽車行業(yè)從業(yè)者告訴新浪科技。

理想汽車將增程式電動視為解決車主對于電動車?yán)m(xù)航焦慮的解決方案。李想曾經(jīng)說過，其靈感來自于曾在汽車之家的論壇中看到很多購買新能源的車主自己安裝了增程器。

在理想汽車的招股書中詳細(xì)披露了增程式電動技術(shù)的細(xì)節(jié)，汽車完全由電動馬達(dá)驅(qū)動，但其能源和動力來自電池組和里程擴(kuò)展系統(tǒng)。它的范圍擴(kuò)展系統(tǒng)用一臺專門的內(nèi)燃機(jī)發(fā)電，內(nèi)燃機(jī)設(shè)計有高燃料消耗效率、一臺發(fā)電機(jī)和一個連接它們的減速器。

理想 ONE 電力推進(jìn)系統(tǒng)由一臺 140 千瓦的后驅(qū)動電機(jī)、一臺 100 千瓦的前驅(qū)動電機(jī)和一組 40.5 千瓦小時的電池組組成。理想 ONE 的增程系統(tǒng)由一臺 1.2 升渦輪增壓發(fā)動機(jī)、一臺 100 千瓦發(fā)電機(jī)和一個 45 升燃油箱組成，該發(fā)動機(jī)經(jīng)過配置和微調(diào)，可滿足增程式電動汽車的需求。

該從業(yè)者告訴新浪科技，增程式電動汽車可以視為車和家低速電動車項目的備選方案，是后者失敗之后，理想汽車不得已的方案。

2015 年 7 月 1 日，離開汽車之家次日，李想成立車和家開始造車。成立之初，李想為車和家涉及了兩條道路：以家庭為核心，分別是低速電動車 SEV 和增程式電動 SUV。

李想的起步已經(jīng)晚了。2014 年，新造車已經(jīng)有了起勢。李斌在 2014 年國慶節(jié)期間決定造車的時候，還與李想見了面，希望說服后者加入自己的團(tuán)隊。

2017 年 12 月，李想最后一次在微博上提及車和家 SEV。2018 年 4 月，他決定暫停 SEV 項目。當(dāng)車和家停掉小車項目的時候，其他新造車以及開始預(yù)定，或甚至完成了首批交付。4 月，小鵬的 G3 開啟了首次預(yù)定。兩個月后，蔚來汽車也完成了首次交付。9 月底，威馬汽車也完成了首次交付。

從 2015 年到 2018 年，李想除了從車和家項目吸取了失敗的教訓(xùn)，幾乎沒有留下什么。從低速電動小車切換到增程式電動車，在技術(shù)上并沒有可以傳承迭代的地方。

2018 年 3 月，在車和家完成 30 億元 B 輪融資后，李想曾經(jīng)說過一句話，“我們就這一次出牌的機(jī)會，如果這個牌打出來沒有贏，大家就回家了?！盨EV 這張牌李想沒有機(jī)會亮出來，最終選擇增程式電動 SUV。

“這個時候，再做純電動玩不轉(zhuǎn)，因為落后太多，單靠李想這塊牌子，很難超越蔚來、小鵬和威馬。做增程式電動汽車主打解決續(xù)航焦慮，還有差異化的賣點(diǎn)，是李想最現(xiàn)實便捷的選擇。”前述汽車行業(yè)人士表示。

2018 年 10 月 18 日，李想推出了車和家的第一款量產(chǎn)車型——理想智造 ONE。

2019 年底，理想 ONE 開始交付。截至 2020 年 6 月 30 日，理想 ONE 交付數(shù)量已達(dá) 10400 輛。也是在 6 月，理想汽車完成了 D 輪融資。

D 輪融資完成之后，理想汽車趕著上市?！? 萬輛交付是一個門檻，跟投資人能講企業(yè)價值的門檻。上市則是短時間內(nèi)聚集大量資金才能加快發(fā)展，才能保證活下去?！币晃魂P(guān)注汽車行業(yè)的投資人告訴新浪科技，錢是李想和投資人共同的需求，上市后，李想拿到錢才能做新項目，投資人也有渠道套現(xiàn)退出。

盡管美國新冠肺炎疫情出現(xiàn)反彈，但受到財政刺激政策的影響，美股處在一波上漲的牛市之中，理想上市在這種環(huán)境下 IPO，方便融資，也會充分體現(xiàn)公司的市值。即使只是按照 11.5 美元的發(fā)行價計算，理想汽車的市值就超過 97 億美元，是 D 輪 40.5 億美元估值的兩倍還多。

以此計算，王興及其關(guān)聯(lián)方美團(tuán)在理想汽車持股比例為 23.5%，價值 22.85 億美元，投資收益超過 100%。收益越高，自然越賣力宣傳。

這不是李想樂意看到的結(jié)果，但就理想汽車本身而言，對于所有投資人來說，這只是一筆生意，生意就要考慮收益。

2019 年 12 月 13 日，天眼查信息顯示，車和家注冊資本大幅下調(diào)，多家早期的資本機(jī)構(gòu)離場。

對于李想來說，更迫切的是理想汽車的困境。IPO 募資后，理想汽車擁有的資金儲備超過 130 億元。，要用于開門店提升理想 ONE 的訂單，推出更多的車型和純電動車型的量產(chǎn)以及自動駕駛的研究。

但理想 ONE 銷量已經(jīng)出現(xiàn)下滑。

自 2019 年底開始交付后，理想 ONE 創(chuàng)造半年交付過萬的紀(jì)錄，只是因為交付都屬于 2019 年 4 月以來累計的訂單。庫存訂單消耗完之后，才是真正考驗理想汽車銷售能力的時候。

不幸的是，理想汽車目前的月銷量已開始下滑。公開數(shù)據(jù)顯示，理想汽車在 2020 年 4 月銷量為 2600 輛，5 月下滑至 2148 輛，而 6 月的銷量已不足 2000 輛。

相比較競爭對手，理想汽車半年實現(xiàn)過萬輛的交付，相比起蔚來汽車單季度實現(xiàn)這一交付量，還有很長的路要走。但理想汽車目前僅有一款產(chǎn)品，隨著周期的延長，產(chǎn)品的競爭力也在逐步下降。

而車和家 SEV 項目的失敗，很大程度上歸咎于李想踩了政策的坑。而理想 ONE 同樣要面臨政策的限制。

在推薦購買理想 ONE 時，王興曾表示，買車在上?？梢运途G牌，是福利之一。但他沒有說到的是，在北京增程式電動車只能使用燃油車牌照，車主無法享受優(yōu)惠政策，從而影響潛在用戶的購買意愿。

另外，今年 4 月，相關(guān)部門明確將新能源汽車充電樁劃入 “新基建”范圍后，可以預(yù)見的是，新能源汽車的配套設(shè)施會逐步完善，而隨著充電樁逐漸普及，里程焦慮緩解，理想 ONE 這類增程式電動車的優(yōu)勢將被消減。

理想汽車的招股書提及，其計劃在 2022 年推出一款高端 SUV。在未來還計劃生產(chǎn)中型、小型 SUV 以擴(kuò)充產(chǎn)品線。但隨著更多新車型的推出，理想汽車已經(jīng)有所改善毛利率將面臨挑戰(zhàn)。

在新造車創(chuàng)業(yè)，李想對于政策的誤判導(dǎo)致如今理想汽車如履薄冰的境地。上市，更像是理想汽車不得已而為之。

李想已經(jīng)不是第一次帶領(lǐng)公司上市，與以往不同的是，這一次縱使有投資人的大力吹捧，也沒有抵擋住理想 ONE 銷量開始下滑帶來的 “不理想”。

至于李想是否覺得這是個 “理想的新起點(diǎn)”，只有他自己能明白。

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