蔚來(lái)汽車：最好的財(cái)報(bào)和大跌的股價(jià)

過(guò)山車的股價(jià)同樣也反映了一點(diǎn)：李斌和他帶領(lǐng)的蔚來(lái)汽車，仍然需要更多的成績(jī)，才能證明自己。

李斌也許會(huì)感到郁悶。

終于走出了 2019 年低谷的蔚來(lái)汽車，在 2020Q2 交出了一份亮眼的財(cái)報(bào)，卻沒(méi)收到市場(chǎng)的正向反饋。

這是蔚來(lái)上市以來(lái)交出的最好財(cái)報(bào)。李斌實(shí)現(xiàn)了他在 3 個(gè)月前的 “諾言”，毛利率首次扭虧轉(zhuǎn)正，季度交付量首次突破萬(wàn)臺(tái)，同時(shí)虧損收窄。

市場(chǎng)情緒高漲，美股開盤前，蔚來(lái)汽車股價(jià)漲幅已超過(guò) 7%，開盤漲幅甚至要突破 8%。但很快，蔚來(lái)股價(jià)便急速下滑，一路走低，截至收盤，蔚來(lái)汽車股價(jià)已跌去 8.59%，收?qǐng)?bào) 12.99 美元。

過(guò)去一年，蔚來(lái)汽車經(jīng)歷了低谷，又頑強(qiáng)地從低谷中走出。去年汽車召回、裁員的陰影暫時(shí)擺脫，ES6 開始獨(dú)挑大梁，它還拿到了合肥市 70 億元的支持，可以暫時(shí)緩解資金的壓力。7 月初，蔚來(lái)股價(jià)逼近 16 美元，今年累計(jì)漲幅超過(guò) 300%。

李斌肉眼可見地忙起來(lái)，他越來(lái)越多地接受媒體采訪，談戰(zhàn)略、談市場(chǎng)。上個(gè)月，他在成都發(fā)布了蔚來(lái)的第三款量產(chǎn)車型，蔚來(lái) EC6，定位轎跑 SUV，預(yù)計(jì) 9 月下旬正式交付。有消息稱，蔚來(lái)很可能在今年的 NIO Day 上發(fā)布新車型 ET 轎車。

財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，李斌預(yù)計(jì)，Q3 季度蔚來(lái)的交付量將會(huì)達(dá)到 11000 到 11500 輛。他還稱，今年下半年蔚來(lái)整車毛利率和綜合毛利率都將超過(guò) 10%。

但市場(chǎng)對(duì)蔚來(lái)的質(zhì)疑似乎從未消除。它是國(guó)內(nèi)新造車勢(shì)力的先行者，同時(shí)也是被嘲諷者。上半年的多輪融資，讓蔚來(lái)現(xiàn)在擁有 112 億元的資金，可以暫時(shí)擺脫缺錢的困擾——但也只是暫時(shí)的。蔚來(lái)仍處于虧損狀態(tài)，意味著他仍需要不斷輸血。

下半年李斌寄予厚望的 EC6 ，目前來(lái)看只是 ES6 的小幅改款，且面臨著特斯拉 Model Y 的直接競(jìng)爭(zhēng)——后者的售價(jià)會(huì)更低，品牌號(hào)召力也更強(qiáng)。

過(guò)山車的股價(jià)同樣也反映了這一點(diǎn)，李斌和他帶領(lǐng)的蔚來(lái)汽車，仍然需要更多的成績(jī)，才能證明自己。

早在蔚來(lái)汽車 Q2 財(cái)報(bào)發(fā)布之前，市場(chǎng)上早已有了心理預(yù)期。Q2 季度交付量早早地被公之于眾，首次突破萬(wàn)輛。7 月交付量達(dá)到 3533 輛，創(chuàng)下公司月度交付量第二高紀(jì)錄。李斌也在 Q1 季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上對(duì)外宣稱，公司汽車業(yè)務(wù)毛利率 Q2 將達(dá)到 5%，整體毛利率將達(dá)到 3%。

但 Q2 財(cái)報(bào)仍然給了市場(chǎng)驚喜。蔚來(lái)汽車業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到 9.7%，相比之下，去年同期僅為負(fù) 24.1%，上季度為負(fù) 7.4%。公司整體毛利率也達(dá)到 8%，遠(yuǎn)超李斌定下的 3% 目標(biāo)。此前，彭博一致預(yù)期給出的預(yù)測(cè)僅為 2.98%。

李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上驕傲地表示，毛利率的提升是由于季度交付的強(qiáng)勁勢(shì)頭，車輛的平均售價(jià)，電池組和其他 BOM 成本的減少以及制造效率的提高。

這是蔚來(lái)歷史上首次毛利率轉(zhuǎn)正，毛利率達(dá)到 3.131 億元。刨除研發(fā)及銷售成本，意味著蔚來(lái)已經(jīng)看到了盈利的洞口——不再是完完全全的虧本生意。

但造車始終是門燒錢的生意，特斯拉也花了數(shù)十年的光景才最終實(shí)現(xiàn)盈利。對(duì)于蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，盈利顯得更加遙遠(yuǎn)。媒體津津樂(lè)道的是蔚來(lái) 4 年累計(jì)虧損 400 億，而特斯拉 15 年才虧掉這么多。雖然李斌曾對(duì)外解釋，說(shuō)刨去研發(fā)，虧損只有 220 億。

經(jīng)歷過(guò)去年的慘烈，蔚來(lái)試圖改變自己大手大腳的習(xí)慣。進(jìn)入 2020 年以來(lái)，蔚來(lái)的研發(fā)支出及銷售管理支出相比去年都大幅縮水，并漸趨穩(wěn)定。當(dāng)季研發(fā)費(fèi)用較去年同期減少 58.1%，銷售、一般及管理費(fèi)用較去年同期減少 34.1%。李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，希望將每年的研發(fā)投資控制在 30 億元左右。

支出減少的情況下，蔚來(lái)汽車的交付量穩(wěn)步提升。截至今年 7 月，蔚來(lái)汽車交付量達(dá)到 17702 輛，連續(xù) 4 個(gè)月交付量超過(guò) 3000 輛。按照李斌給出的 Q3 季度 11000 到 11500 輛的預(yù)期，今年蔚來(lái)汽車總體交付量突破 2 萬(wàn)輛已經(jīng)不是問(wèn)題。蔚來(lái)汽車已經(jīng)初步走出了造車新勢(shì)力的第一個(gè)難題，交付量穩(wěn)定爬升。只是，對(duì)比特斯拉國(guó)內(nèi)單月銷量破萬(wàn)的成績(jī)，蔚來(lái)仍有不小差距。

Q2 新高的交付量，推動(dòng)蔚來(lái)汽車季度營(yíng)收達(dá)到 37.2 億元的新高，比去年同期增長(zhǎng) 146.5%，比 Q1 增長(zhǎng) 171.1%。當(dāng)季經(jīng)營(yíng)虧損收窄為 11.6 億元，較去年同期減少 64%，較 Q1 減少 26.1%。

似乎一切都在向好?！?020 年 Q2 對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)里程碑式的季度”，李斌高興地說(shuō)。除了電話會(huì)議結(jié)束后，蔚來(lái)一路下滑的股價(jià)。

長(zhǎng)久以來(lái)，蔚來(lái)汽車在國(guó)內(nèi)的輿論場(chǎng)上都是一個(gè)頗具爭(zhēng)議性的存在。即便和其他新造車勢(shì)力對(duì)比，人們對(duì)蔚來(lái)的看法也更加復(fù)雜。

它是現(xiàn)在僅存的三家新造車勢(shì)力中最先交付、最先上市也是融資額度最高的一家，同時(shí)也是最高調(diào)的一家。李斌把從媒體學(xué)會(huì)的那套營(yíng)銷手法一股腦地用在了蔚來(lái)身上。

蔚來(lái)汽車召開的第一個(gè)發(fā)布會(huì)，是在北京的五棵松體育館。有傳言稱，李斌包下了周圍的五星級(jí)酒店給全國(guó)媒體入駐，還包了一輛專列拉人進(jìn)京。蔚來(lái)的首家旗艦店 NIO House 開在東長(zhǎng)安街 1 號(hào)，緊挨著王府井。平時(shí)，這里還是蔚來(lái)車主們的根據(jù)地。

這讓蔚來(lái)在市場(chǎng)上收獲了兩種截然不同的評(píng)價(jià)。李斌把對(duì)車主的服務(wù)做到了極致。一鍵加電服務(wù)，打個(gè)電話就有蔚來(lái)的工作人員開著保姆車過(guò)來(lái)充電。甚至早年間，有蔚來(lái)車主去新疆游玩，蔚來(lái)還拿出了板車?yán)潆娷嚨牟僮鳌?/p>

大多數(shù)蔚來(lái)汽車的車主都對(duì)品牌保有極高的忠誠(chéng)度，但在市場(chǎng)上，卻常常留給外界燒錢的印象。

李斌已經(jīng)虧去了 400 億，未來(lái)這個(gè)數(shù)字還會(huì)不斷攀升。好在李斌總能找到錢，亦莊國(guó)投 100 億投資流產(chǎn)之后，合肥市給了他 70 億元的輸血，6 家銀行向蔚來(lái)中國(guó)提供 104 億元的綜合授信。蔚來(lái)還趁機(jī)增發(fā)了 7200 萬(wàn)股 ADS，總募資額達(dá)到 4.3 億美元（約合 30 億元人民幣）。

Q2 財(cái)報(bào)中，蔚來(lái)透露，蔚來(lái)中國(guó)前兩期的 50 億元注資已經(jīng)完成。目前蔚來(lái)手中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物等資金已達(dá)到 112 億元，蔚來(lái)在財(cái)報(bào)中表示，“現(xiàn)有的營(yíng)運(yùn)資金、來(lái)自蔚來(lái)中國(guó)的投資資金及可用的貸款額度，將足以支持公司未來(lái)十二個(gè)月的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展”。

“讓我們從 ICU 過(guò)度到了普通病房”，李斌說(shuō)。蔚來(lái)發(fā)布 Q2 財(cái)報(bào)的下午，他正在武漢出席第 12 屆中國(guó)汽車藍(lán)皮書論壇。他心情似乎不錯(cuò)，在會(huì)上大膽預(yù)測(cè)，蘋果、特斯拉等品牌會(huì)成為高端豪華車型的主導(dǎo)者。

當(dāng)然，也包括蔚來(lái)。