千億中公教育的焦灼

配圖來(lái)自Canva

疫情沖擊下，就業(yè)問(wèn)題更加嚴(yán)峻，這讓“鐵飯碗”系列的公務(wù)員、事業(yè)單位、國(guó)企等變得更加熱門(mén)。也讓“公考第一股”中公教育市值水漲船高，屢屢破新。7月15日，中公教育的市值飆升至2000億。

不過(guò)，看似順風(fēng)順?biāo)闹泄逃?，在疫情里同樣難熬。

在上市之后凈利潤(rùn)穩(wěn)步提高的中公教育，也在疫情里折了戟。中公教育發(fā)布的最新半年報(bào)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，目前處于虧損狀態(tài)。而在后疫情時(shí)代，“公考第一股”中公教育還面臨著諸多問(wèn)題。

戛然中止的高歌

在借殼上市之后，中公教育勢(shì)頭兇猛。

2019年2月21日，中公教育在深交所敲鐘，成功登陸A股市場(chǎng)，彼時(shí)中公教育的市值已經(jīng)達(dá)到500多億元。資料顯示，中公教育在2019年內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)到91.76億元，同比增長(zhǎng)47.12%；凈利潤(rùn)為18.05億元，同比增長(zhǎng)56.52%。

在不到兩年的時(shí)間內(nèi)，中公教育業(yè)績(jī)讓投資者滿意，其股價(jià)從當(dāng)初重組價(jià)格的3.68元上漲至現(xiàn)在的33.63元/股，市值從500多億元飆升至2074億元。

不過(guò)一路高歌猛進(jìn)的中公教育，在疫情的打擊之下，卻陷入了虧損。中公教育發(fā)布的2020年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中公教育實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為28.08億元，同比減少22.8%；凈利潤(rùn)為-2.33億元，從盈轉(zhuǎn)虧，同比大幅減少147.27%。

對(duì)于虧損的原因，中公教育在財(cái)報(bào)中解釋為，“公務(wù)員省考聯(lián)考延后了近4個(gè)月，上半年其他招錄考試也有一定程度的延期；在協(xié)議班占比較高的情況下，考試延期使得本報(bào)告期的收入確認(rèn)水平與實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生了較大的背離?！?

目前的“公考第一股”中公教育，營(yíng)業(yè)收入主要是依靠公務(wù)員招錄培訓(xùn)、事業(yè)單位招錄培訓(xùn)以及教師資格招錄等培訓(xùn)活動(dòng)。在今年上半年里，中公教育的這些主要營(yíng)收業(yè)務(wù)，大多出現(xiàn)收入下降的情況。當(dāng)中，占中公教育營(yíng)收重頭的公務(wù)員序列產(chǎn)品在上半年的收入為12.18億元，同比下降達(dá)40.90%。

中公教育在財(cái)報(bào)里表示，隨著考試的恢復(fù)以及為了緩解就業(yè)壓力，公務(wù)員、事業(yè)單位、國(guó)企等招錄擴(kuò)張政策推出，有利于下半年中公教育逐步恢復(fù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的反彈。不過(guò)，盡管中公教育復(fù)蘇有望，但是在今年下半年，還有個(gè)更嚴(yán)峻的問(wèn)題等著中公教育。

壓力主要是來(lái)自于中公教育和亞夏汽車(chē)的“對(duì)賭協(xié)議”。

在中公教育借殼亞夏汽車(chē)上市時(shí)，雙方簽訂《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》，承諾在完成資產(chǎn)重組之后，中公教育的2018年-2020年扣非后歸母凈利潤(rùn)分別不少于9.3億元、13億元、16.5億元。二者的對(duì)賭協(xié)議一直為外界所關(guān)注，而在今年疫情影響下中公教育能不能如期完成對(duì)賭，成為謎題。

在2018年、2019年中公教育分別是實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.53億元、18.05億元，完成對(duì)賭協(xié)議。而在今年上半年，中公教育虧損2.33億元的情況下，2020年協(xié)議對(duì)業(yè)績(jī)要求更甚一步。

中公教育想要完成對(duì)賭協(xié)議，在下半年不僅要填滿上半年虧損，而且還要實(shí)現(xiàn)扣非之后不低于16.5億元的凈利潤(rùn)，接下來(lái)的壓力可想而知。為了完成對(duì)賭協(xié)議，中公教育邁開(kāi)了擴(kuò)張的步伐，不過(guò)擴(kuò)張路并沒(méi)有那么好走。

擴(kuò)張路上的口碑難題

雖然中公教育目前陷入了虧損當(dāng)中，但是無(wú)論是為了搶占市場(chǎng)，還是為了完成對(duì)賭協(xié)議，中公教育都不能停下自己的腳步。

中公教育發(fā)布的2020年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截止至今年上半年，中公教育的直營(yíng)分部和學(xué)習(xí)中心達(dá)到1335家，覆蓋了31個(gè)省市，319個(gè)地市，和上一年末期相比增加20.92%；員工達(dá)41911名，和上年末期相比增加19.03%；授課教師為18036人，和上一年末期相比增加33.85%。

中公教育認(rèn)為，逆勢(shì)擴(kuò)張的策略是基于疫情可防可控的預(yù)期，而且符合公務(wù)員及事業(yè)單位等公共部門(mén)的中長(zhǎng)期擴(kuò)招趨勢(shì)。

然而中公教育的高速擴(kuò)張，卻沒(méi)有預(yù)想的那么順利。

在高速擴(kuò)張的過(guò)程中，中公教育迎來(lái)了退費(fèi)難、產(chǎn)品涉及商業(yè)貸等問(wèn)題，屢屢被媒體爆出。面對(duì)口碑問(wèn)題，盡管中公教育有著“公考第一股”的名號(hào)，但是千里之堤毀于蟻穴，小小“螞蟻”不得不防。

賽道里強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者

在公務(wù)員培訓(xùn)考試領(lǐng)域里，中公教育可以說(shuō)是佼佼者。不過(guò)，中公教育在這一領(lǐng)域里并不是高枕無(wú)憂的，當(dāng)初和中公教育爭(zhēng)奪“公考培訓(xùn)第一股”的華圖教育，不甘心居于人后。

據(jù)悉，屢次借殼上市失敗的華圖教育，在2019年，通過(guò)華圖投資（華圖教育持股100%公司）擬以7.5億元收購(gòu)山鼎設(shè)計(jì)上市公司控股股東、實(shí)際控制人持有的30%股權(quán)，緊接著4月21日，山鼎設(shè)計(jì)更名為華圖山鼎。盡管，目前資產(chǎn)重組還沒(méi)有完全啟動(dòng)，但是資本市場(chǎng)普遍默認(rèn)這只是時(shí)間問(wèn)題，華圖教育借殼上市又進(jìn)了一步。

除了，蠢蠢欲動(dòng)的華圖教育之外，中公教育還面臨著其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力。

中公教育新開(kāi)辟的賽道，涉及考研和醫(yī)療等領(lǐng)域的新業(yè)務(wù)板塊，而這部分業(yè)務(wù)在今年上半年表現(xiàn)活躍。中公教育表示，在“起飛行動(dòng)”的策略下，其對(duì)新業(yè)務(wù)投入了更多的管理資源。在疫情里，新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)樂(lè)觀，讓中公教育更加堅(jiān)定對(duì)新業(yè)務(wù)的投入。

不過(guò)，中公教育新業(yè)務(wù)所涉及考研、醫(yī)療領(lǐng)域，想要在這些領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)展，必將會(huì)觸碰到考研領(lǐng)域的老將新東方、文海教育等對(duì)手。

目前中公教育的市值達(dá)到2074億元，是教育領(lǐng)域里僅次于好未來(lái)450.55億美元的存在。不過(guò)現(xiàn)在上市之后，強(qiáng)如中公教育也難免業(yè)績(jī)的滑坡，而且隨著其體量的擴(kuò)大，隨之而來(lái)的負(fù)面新聞也同樣成為壓在頭上的一把利刃。

面對(duì)重重壓力，中公教育能否越挫越勇，資本市場(chǎng)正在翹首以待……

文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110