華為鴻蒙2.0供應鏈來了！

弘信電子：背光模組的柔性印制電路板運用在華為手機中的比例超40%，同時為OPPO、小米、vivo提供相關(guān)業(yè)務。

萬順新材：導電膜通過下游客戶加工后應用于華為、聯(lián)想、酷派等手機，高阻隔膜通過下游客戶加工后已應用于量子點電視。

揚杰科技：提供自主設計生產(chǎn)的芯片功率器件給華為。

全通教育：子公司全通智匯已是華為云的嚴選市場合作伙伴。

正業(yè)科技：從事PCB精密加工檢測設備業(yè)務，客戶包括興森快捷、深南電路、博敏電子、生益科技、超聲電子、比亞迪、華為、TCL、方正集團、景旺電子、英創(chuàng)力、崇達電路、迅達科技、依頓電子。

其他相關(guān)供應商包括：

廣東駿亞(PCB印刷電路板)、維科技術(shù)(動力電池、開發(fā)硅負極材料)、英唐智控(物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品)、良信電器(配電電器、控制電器)、迪威迅(綜合信息化建設)、新天科技(物聯(lián)網(wǎng)水表、燃氣表通過華為技術(shù)認證)、杰美特(手機、平板保護套)、盛路通信(5G基站產(chǎn)品)、超圖軟件(地理信息系統(tǒng)軟件)、韋爾股份(半導體產(chǎn)品)、歌爾股份(手機耳機)、博威合金(合金材料)、榕基軟件(系統(tǒng)集成軟件)、拉卡拉(支付業(yè)務)、藍盾股份(云安全服務)、正業(yè)科技(平板顯示模組自動化)、聯(lián)創(chuàng)光電(手機平板背光)、藍思科技(外觀防護零部件)。

另外， 華為氮化鎵有可能涉及兩個標的：海特高新、華潤微，這里有待考證。

由于上面的企業(yè)眾多，今天先聊聊金科文化?？疵挚赡軟]小伙伴猜得出，07年剛成立的時候，金科文化還是一家制造氧系漂白助劑的企業(yè)，2015年在創(chuàng)業(yè)板上市后，那年多次收購布局互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)型為集線上與線下、娛樂與教育、衍生品與授權(quán)、樂園與專賣店等互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)型企業(yè)。

知名IP有《會說話的湯姆貓家族》，后來延伸相關(guān)游戲《我的世界》、《編程貓》以及童裝服飾等多領域達成合作。

1、基本面

2019年金科將旗下化工業(yè)務全部出售，轉(zhuǎn)型成為單一主營的移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

目前，廣告收入成為最主要收入來源，占比85.36%。其次是旅游、版權(quán)、其他產(chǎn)品等收入。

由于湯姆貓在國外更受歡迎，海外也是金科主戰(zhàn)場，收入有67.5%來自于海外，國內(nèi)占32.5%。

金科的毛利率、凈利率高得驚人，應該是華叔寫過這么多企業(yè)中毛利、凈利率最高的。

毛利率高主要是廣告毛利率處于高位水平，達到95.70%。同時，大家都留意到去年凈利率暴跌至-150.97%，這也是跟湯姆貓有關(guān)。

我們從去年歸母凈利潤、扣非凈利潤就能找到原因，金科巨資收購Outfit7(《會說話的湯姆貓》開發(fā)商)并未完成業(yè)績承諾。

另外，子公司杭州哲信和Outfit7商譽減值，才是金科2019年巨虧主要原因，杭州哲信計提23.2億元，Outfit7計提2.6億元。

截止到2020年二季度，金科商譽賬面價值仍是36.5億元。

雖然去年業(yè)績不佳，但今年已經(jīng)恢復正常，上半年營收9.02億元同比有所下滑，而扣非凈利潤4.39億元，同比+8.02%，主要原因是公司出售了化工產(chǎn)業(yè)，較上年同期合并報表范圍減少所致。?另外，《湯姆貓家族》IP系列游戲業(yè)務有突出貢獻。

2、前景

《會說話的湯姆貓家族》系列目前已衍生成數(shù)10款游戲，并組成游戲家族，業(yè)務覆蓋歐盟、美國、中國、俄羅斯、巴西、印度等全球200多個國家和地區(qū)。全球累計下載量超過130億人次，月活躍用戶超過4.1億，全球日活用戶4000萬，中國日活用戶超過1000萬。

上半年全球新增下載量同比+40%，平均月活躍用戶數(shù)同比超+20%，游戲內(nèi)置廣告收入為7.70億元，同比+22.91%，增長幅度與月活用戶增長相當。

《湯姆貓總動員》在上線前即收到了來自GooglePlay超過1300萬次的玩家預約，截至6月底，上線不足20天的全球累計下載量已超6900萬次?！稖坟埧倓訂T》在上線后的6、7月份連續(xù)位居全球iOS及GooglePlay游戲下載量第一。

6、7月上線的《湯姆貓總動員》與《湯姆貓飛車》兩款產(chǎn)品對金科業(yè)績貢獻將在三、四季度釋放。同時，下半年規(guī)劃產(chǎn)品的陸續(xù)上線，有望進一步提升業(yè)績。

3、風險

金科占過半收入來源于海外，這個會受到海外局勢影響，還有匯率影響的雙重風險。而且游戲行業(yè)受到政策影響較大，如果有嚴格調(diào)控，帶來發(fā)展不確定性。

另外， 游戲持續(xù)性也是一個業(yè)績的難題，新作品如果不及預期，對公司業(yè)績影響相當大。

還有，湯姆貓主要收入來源是廣告變現(xiàn)，這跟經(jīng)濟環(huán)境有密切關(guān)系，廣告投放需求下滑將影響業(yè)務增長。

4、投資邏輯

湯姆貓今年各項業(yè)務已經(jīng)上半年鋪開，下載量穩(wěn)居第一也能保證了公司今年的業(yè)績增長。另外，去年下半年金科與今日頭條業(yè)務合作并接入穿山甲聯(lián)盟，目前具備8.5萬廣告主資源，為下半年業(yè)績保障提供更穩(wěn)定的支撐。

假設2021年P(guān)E為13.5倍，2021年歸母凈利潤預計10.77億元，總市值為145.4億，目前市值182.14億已透支了未來業(yè)績，等到價格回落再介入。

目前，金科PE是-6.58倍，回落到-4.48倍介入最為適合。

1、中鼎股份：成為理想汽車X01項目總成產(chǎn)品批量供應商。此次熱管理系統(tǒng)總成及中冷管總成產(chǎn)品采用TFH領先的熱管理系統(tǒng)總成技術(shù)，項目生命周期總金額約6.64億元。

2、TCL科技：并購重組事項9月17日上會，當天股票停牌。9月17日審核公司發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金事項，公司股票當日停牌。

3、軟銀的ARM已接近出售給英偉達，價格或超400億美元。名知情人士周六表示，軟銀已接近達成一項協(xié)議，將英國芯片設計公司 ARM 出售給英偉達。這筆交易不光將為軟銀籌集數(shù)十億美元資金，而且將使得半導體行業(yè)出現(xiàn)一個龍頭巨擘。這些知情人士說，雙方即將就現(xiàn)金加股票交易達成協(xié)議，交易價格可能超過 400 億美元。不過他們也表示最終細節(jié)尚未敲定，談判仍有可能破裂。

4、深天馬A：武漢天馬第6代AMOLED產(chǎn)線一期項目已向小米、聯(lián)想等品牌客戶量產(chǎn)出貨。已向小米、聯(lián)想、華碩、傳音、HTC、LG等品牌客戶量產(chǎn)出貨，良率能滿足客戶要求，目前正進行剛轉(zhuǎn)柔，預計今年末柔性產(chǎn)能將全部釋放；二期項目為柔性屏產(chǎn)能，目前關(guān)鍵設備已完成搬入，受疫情影響，設備安裝及調(diào)試進度略有延遲，公司在盡最大努力爭取追回一些時間，今年會開始量產(chǎn)。隨著一期、二期柔性產(chǎn)能量產(chǎn)，明年公司柔性產(chǎn)能將大量釋放。

5、iPhone12將在9月16日發(fā)布，爆料人士稱iPhone12本周已開始大規(guī)模量產(chǎn)。據(jù)國外媒體報道，蘋果公司已經(jīng)宣布，2020年秋季新品發(fā)布會將在太平洋時間9月15日上午10點，也就是在北京9月16日凌晨1點開始，將推出支持5G網(wǎng)絡連接的iPhone 12等多款硬件產(chǎn)品。透露iPhone 12已經(jīng)大規(guī)模量產(chǎn)的，是多產(chǎn)的爆料人士 Jon Prosser，他當?shù)貢r間周五在社交媒體上表示，iPhone 12在本周就已開始大規(guī)模量產(chǎn)。

6、摩根大通：iPhone銷售在新品發(fā)布前出現(xiàn)“大幅放緩”。摩根大通引用Wave7 Research的調(diào)查稱，iPhone的整體銷售正在“大幅放緩”。分析師表示，盡管近幾個月來某些運營商的iPhone SE的銷售似乎保持良好，但該低端iPhone的銷售勢頭也確實有所緩和。摩根大通指出，受疫情再度抬頭的影響，當前只有58%的美國蘋果零售店是開放的，而在6月底該比例為80%。

7、藍思科技：預計下半年公司訂單需求會進一步增加。下半年為消費電子產(chǎn)品及零部件行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，預計公司訂單需求會進一步增加，新增及已有各大園區(qū)繼續(xù)熱火朝天，欣欣向榮。

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最后提醒，投資有風險，數(shù)據(jù)僅為跟蹤記錄。