這家華為重金投資企業(yè)，到底是何方神圣？

今天，創(chuàng)業(yè)板沖高回落，第三代半導(dǎo)體概念領(lǐng)漲。在線旅游、光刻膠、環(huán)保工程、共享經(jīng)濟(jì)等板塊也漲幅居前。

3100-3500震蕩格局：接近下沿過程中，珍惜每一次的回調(diào)機(jī)會(huì)。市場(chǎng)向上的支撐在于盈利修復(fù)的預(yù)期，向下力量在于中美發(fā)酵和流動(dòng)性問題。

盈利修復(fù)偏中期，短期仍在中美和流動(dòng)性。相比之下，流動(dòng)性更關(guān)鍵但邊際變化不大，一方面是市場(chǎng)已有較為充分的流動(dòng)性邊際收緊預(yù)期，另一方面是目前宏觀基礎(chǔ)尚不支撐流動(dòng)性轉(zhuǎn)向。因此，短期大勢(shì)的波動(dòng)仍得關(guān)注外部因素。

昨天，華叔聊過華為鴻蒙2.0的供應(yīng)鏈，許多標(biāo)的可能大家都比較陌生， 今天繼續(xù)聊聊這一塊，今天到潤(rùn)和軟件，潤(rùn)和是首批進(jìn)入鴻蒙2.0的企業(yè)，并和頭部半導(dǎo)體企業(yè)合作，讓硬件和操作系統(tǒng)流暢過度。

1、基本面

潤(rùn)和以軟件外包業(yè)務(wù)起家，在上市之后，通并購(gòu)捷科智誠(chéng)、聯(lián)創(chuàng)智融、菲耐得，目前主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦在金融科技、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，涉及「金融科技」、「智能物聯(lián)」、「智慧能源」等3大領(lǐng)域。

金融科技收入占比最高，這兩年有所回落，但也達(dá)到51.42%，其次是智能物聯(lián)，占比35.46%，還有智能能源的13.12%。

2017、2018年潤(rùn)和的毛利率雖然有所下滑，等凈利率還是相對(duì)比較穩(wěn)定，2019年凈利率暴跌。

這里主要原因是潤(rùn)和并購(gòu)子公司聯(lián)創(chuàng)智融、菲耐得，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，計(jì)提大額商譽(yù)減值16.3億元。同時(shí)，聯(lián)創(chuàng)智融應(yīng)收賬款回收未達(dá)預(yù)期，公司對(duì)該部分客戶應(yīng)收賬款進(jìn)行單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1.43億元。

截止到上半年，潤(rùn)和商譽(yù)為9.86億元。2020年上半年，潤(rùn)和軟件經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-3.20億元，同比-36.41%。主要是公司購(gòu)買商品、支付職工薪酬等現(xiàn)金支出較上年同期增加所致。

同時(shí)，今年上半年受到疫情影響，復(fù)工延遲對(duì)業(yè)績(jī)恢復(fù)造成一定沖擊，潤(rùn)和也給出了今年三季度預(yù)測(cè)，歸母凈利潤(rùn)6176.24~7058.56萬元，同比+5~20%，扣非凈利潤(rùn)環(huán)比+39~59%，同比+5~20%。

2、前景

潤(rùn)和處于銀行業(yè)IT解決方案的中游，這一階段的市場(chǎng)市場(chǎng)整體趨于碎片化，且不斷有其他行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手涌入，如互聯(lián)網(wǎng)、銀行系玩家。

上游：主要是成套軟件產(chǎn)品、計(jì)算機(jī)設(shè)備企業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分、定價(jià)透明，不存在采購(gòu)瓶頸。

下游：就是各類型的銀行，大型銀行穩(wěn)定，未來中小銀行是這塊市場(chǎng)最大增量。

銀行IT解決方案可分為4大類：業(yè)務(wù)類、管理類、渠道類和其他類。

1、業(yè)務(wù)類解決方案：以核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)為主(占比52%)，未來支持靈活產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，利潤(rùn)空間不斷提升。

2、管理類解決方案：以商業(yè)智能和風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案為主(占比70%以上)，銀行內(nèi)部管理及合規(guī)風(fēng)控需求的提升是未來增長(zhǎng)趨勢(shì)。

3、渠道類解決方案：為中小銀行對(duì)數(shù)字化渠道建設(shè)需求的增加是未來增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素。

2020年國(guó)內(nèi)銀行業(yè)各解決方案細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)

沒找到2019年，甚至2020年這一塊規(guī)模，只能找來2018年的對(duì)比。這里的上市公司除了潤(rùn)和外，還包括：宇信科技、神州信息、恒生電子、長(zhǎng)亮科技、科藍(lán)軟件。

由于傳統(tǒng)銀行IT系統(tǒng)升級(jí)改造成本高，無法適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展需求，未來銀行業(yè)將逐步采用 “傳統(tǒng)核心+互聯(lián)網(wǎng)核心”的雙核心系統(tǒng)。

目前，這塊市場(chǎng)有3類玩家——

1、傳統(tǒng)金融IT服務(wù)供應(yīng)商， 如神州數(shù)碼、長(zhǎng)亮科技等。

2、互聯(lián)網(wǎng)公司，如螞蟻金服、騰訊等。

3、銀行系金融科技公司，如招銀云創(chuàng)、興業(yè)數(shù)金、金融壹賬通等。

因應(yīng)市場(chǎng)變化，潤(rùn)和跟螞蟻金服聯(lián)手推出金融科技輸出，主要針對(duì)中小銀行企業(yè)從中受益。

主要玩家爭(zhēng)奪客戶戰(zhàn)，有最強(qiáng)大互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)能力的玩家將占一席之地，包括：興業(yè)數(shù)金、神碼和京東、長(zhǎng)亮科技和騰訊、螞蟻金服和潤(rùn)和軟件。

另外，潤(rùn)和的智能物聯(lián)業(yè)務(wù)與華為合作，主要負(fù)責(zé)物聯(lián)網(wǎng)解決方案領(lǐng)域，2011年1月，潤(rùn)和軟件增資，華為投資以1881萬元認(rèn)購(gòu)285萬股，合6.6元/股。由于看好潤(rùn)和軟件未來發(fā)展，華為投資進(jìn)行增資。

雖然華為這兩年受到壓制，但依然沒減少對(duì)物聯(lián)網(wǎng)的投入，而且不斷加大投入金額，進(jìn)一步提升潤(rùn)和物聯(lián)業(yè)務(wù)的盈利空間。

潤(rùn)和軟件與螞蟻金服分工情況

3、風(fēng)險(xiǎn)

從潤(rùn)和目前業(yè)務(wù)來看，主要客戶是銀行等金融機(jī)構(gòu)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣或銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊傧?/span>降，將影響相關(guān)部門對(duì)IT的投入程度。

另外，公司新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，對(duì)潤(rùn)和未來業(yè)務(wù)拓展帶來影響。

上面也提過，金融信息化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，參與玩家眾多，而且集中度不高，暫時(shí)沒看到哪家企業(yè)在這領(lǐng)域有優(yōu)勢(shì)，潤(rùn)和目前還處于爭(zhēng)奪市場(chǎng)階段，還有很大不確定性。

4、投資邏輯

銀行信息化發(fā)展依然是未來的趨勢(shì)，潤(rùn)和已有臺(tái)州銀行成功樣本，管理層正加大該平臺(tái)在中小銀行的推廣。此外，潤(rùn)和與螞蟻金服的戰(zhàn)略合作進(jìn)入實(shí)質(zhì)化，推進(jìn)新一代分布式金融業(yè)務(wù)核心平臺(tái)。

物聯(lián)業(yè)務(wù)為芯片、整機(jī)、穿戴 設(shè)備、智能家居、物聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)客戶提供物聯(lián)、智能的專業(yè)解決方案，進(jìn)一步提升業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。

假設(shè)2020年P(guān)E為13.5倍，2020年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)5.63億元，總市值為107.33億，目前市值119.38億已透支了未來業(yè)績(jī)，等到價(jià)格回落再介入。

目前，潤(rùn)和市值是119.38億，回落到100億介入最為適合。

1、北上資金今日凈流出31.43億 長(zhǎng)春高新獲凈流入2.3億元。五糧液凈賣出4.35億，貴州茅臺(tái)凈賣出3.29億，伊利股份凈賣出3.20億，歌爾股份凈賣出2.93億。邁瑞醫(yī)療、沃森生物、長(zhǎng)春高新、東方財(cái)富分別獲凈流入2.24億元、2.93億元、2.3億元、2.40億元。

2、海能實(shí)業(yè)：目前公司氮化鎵技術(shù)用于旅行充電器和多口充電站，用于體積小功率大的充電器產(chǎn)品中。公司有氮化鎵方面的技術(shù)儲(chǔ)備，已自主研發(fā)出快充氮化鎵產(chǎn)品，能夠?yàn)榭蛻籼峁㎡DM研發(fā)服務(wù)。

3、韋爾股份：青島融通、華清銀杏、華清龍芯擬合計(jì)減持不超過1.8%。青島融通、華清銀杏、華清龍芯因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，計(jì)劃自本公告披露之日起15個(gè)交易日后的三個(gè)月內(nèi)，擬減持合計(jì)不超1554.42萬股，占公司總股本的1.8%。

4、匯頂科技：藍(lán)牙低功耗產(chǎn)品已開始導(dǎo)入客戶端。創(chuàng)新的入耳檢測(cè)與觸控二合一方案繼續(xù)引領(lǐng)市場(chǎng)，被vivoTWSNeo等多個(gè)主流終端品牌TWS耳機(jī)廣泛應(yīng)用；藍(lán)牙低功耗產(chǎn)品也已開始導(dǎo)入客戶端，持續(xù)收到市場(chǎng)的正面反饋。

5、亞星客車：8月客車銷量同比-84%，8月客車銷量164輛。本年累計(jì)1750輛，同比-50%。

6、芯朋微：已有電源芯片產(chǎn)品用于無線耳機(jī)充電倉(cāng)，還沒有用于無線耳機(jī)本身。

7、TCL科技：TCL華星上半年訂單供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)下半年供給不足的情況仍將持續(xù)。TCL華星收購(gòu)蘇州三星項(xiàng)目，是在行業(yè)格局的整合階段，通過外延方式實(shí)現(xiàn)高規(guī)模的成長(zhǎng)。產(chǎn)能擴(kuò)張可保障訂單供應(yīng)，強(qiáng)化客戶信心。同時(shí)，有利于華星快速調(diào)整產(chǎn)品組合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)線效率最優(yōu)化。TCL華星2020年上半年訂單供不應(yīng)求，下半年預(yù)計(jì)供給不足的情況仍將持續(xù)。

小米將于明年發(fā)布第三代屏下攝像頭技術(shù)，并將實(shí)現(xiàn)此款新型智能手機(jī)的量產(chǎn)。這款手機(jī)的屏幕供應(yīng)商是TCL旗下華星光電。

8、特斯拉和華米將共同打造智能手表。暫時(shí)還沒有關(guān)于特斯拉與華米科技諾浩產(chǎn)品的細(xì)節(jié)，但據(jù)猜測(cè)，這款手表將具有打開和關(guān)閉特斯拉電動(dòng)汽車的可能性。華米科技創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO黃汪發(fā)表的文章透露了這一消息。他分享了公開智能手表的官宣，還說明新產(chǎn)品發(fā)布的日期是9月15日。

9、電池級(jí)DMC價(jià)格創(chuàng)歷史新高。今日，山東石大勝華電池級(jí)DMC價(jià)格上調(diào)200元，今日?qǐng)?bào)價(jià)11000元/噸，達(dá)到歷史新高。電解液廠家普遍反饋溶劑DMC一貨難求，場(chǎng)內(nèi)供給緊張，目前僅石大勝華一家生產(chǎn)商。鋰電池排產(chǎn)增加將持續(xù)拉動(dòng)電池級(jí)DMC需求，后期價(jià)格繼續(xù)看漲。

來抄作業(yè)了，價(jià)格換算回到華叔聊5G首頁，點(diǎn)擊“估值查詢”進(jìn)入股價(jià)換算器，教程在對(duì)話框輸入“估值”獲取。

最后提醒，投資有風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)僅為跟蹤記錄。