長線or短線？博通兩次出售IoT業(yè)務啟示

本文來源：物聯(lián)傳媒

本文作者：露西

這些年來，大家見慣了大公司轉型物聯(lián)網(wǎng)，在各種發(fā)言場合提出對萬物互聯(lián)的美好暢想，一定很少見哪家公司5年內(nèi)連續(xù)2次賣出自家IoT部門吧。

但這事真的有，而且暗藏玄機。

2016年，Cypress以5.5億美元買下博通的IoT事業(yè)部門，整個交易案的內(nèi)容物包括：使用Wi-Fi、藍牙、以及Zigbee技術的IoT產(chǎn)品線及相關知識產(chǎn)權，以及WICED品牌與研發(fā)體系。當時，博通的物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部在全球約有430位員工，過去12個月創(chuàng)造了1.89億美元的營收。

賽普拉斯在其官方通告中表示，此次收購將加固公司在嵌入式系統(tǒng)領域的領導地位，同時博通的生態(tài)系統(tǒng)將有利于賽普拉斯快速打開物聯(lián)網(wǎng)、汽車和工業(yè)等領域的新市場。而博通，如償所愿地繼續(xù)專注自身核心市場。

就在人們以為博通不走尋常路，對物聯(lián)網(wǎng)興趣不大的時候，或許誰也沒想到，多年以后事件可以重演。

2020年7月，在人機交互技術上發(fā)展迅速，有志于探索物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的Synaptics公司，宣布將以 2.5 億美元的價格收購博通的無線 IoT 業(yè)務。更準確地說，此次交易將使Synaptics 獲得博通面向IoT市場的 Wi-Fi、藍牙和 GPS 產(chǎn)品以及開發(fā)中的產(chǎn)品和業(yè)務關系本身的"某些權利"。

Synaptics 表示，此次收購鞏固和加速了該公司在消費物聯(lián)網(wǎng)市場中的地位，預計未來能使其年銷售額增長6500 萬美元，以及提高公司非通用會計準則下的毛利率和利潤。

將兩個事件結合起來，博通在物聯(lián)網(wǎng)上的戰(zhàn)略方式已經(jīng)初露端倪：即不斷發(fā)展IoT相關業(yè)務以尋求出售的利基。

或許，博通是決定回避物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈復雜、回報周期長的痛點，發(fā)揮自身在技術上的積累和優(yōu)勢，以更像"邊緣人"的角色，采用更像資本操作的手段從中獲取盈利。

更重要的是，我們很難覺得博通為此付出了多大的成本，因為出售這些業(yè)務甚至不會對博通的價值產(chǎn)生影響。

那么，博通有何底氣如此操作？其他公司也可以復制嗎？我們嘗試梳理這樣的問題。

博通是家什么樣的公司？

按照半導體芯片行業(yè)的典型運作模式，博通屬于Fabless類型，即無廠IC設計公司。

按照TrendForce旗下拓墣產(chǎn)業(yè)研究院最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，博通公司在IC設計公司營收排名中占據(jù)榜首，2019年在IC設計領域完成172.46億美元營業(yè)收入，雖然較2018年營收有所下滑，原因多與半導體行業(yè)市場景氣程度、中美貿(mào)易戰(zhàn)有關，而實際上一大半IC設計廠商都遭遇了這類問題。

按照財報內(nèi)容，2019財年博通實現(xiàn)營收225.97億美元，同比增長8%，年度GAAP凈利潤為27.24億美元。

博通的營收主要由半導體解決方案、基礎設施軟件、知識產(chǎn)權許可三部分組成。

半導體解決方案部門主要包括明星級的有線基礎設施業(yè)務（以太網(wǎng)交換芯片/數(shù)據(jù)包處理器/ASCI等）和無線芯片業(yè)務（Wi-Fi芯片/藍牙/GPS芯片等），二者各自擁有領先的市場份額；

基礎設施軟件部門主要包括主機、企業(yè)軟件解決方案和光纖通道存儲區(qū)域網(wǎng)絡業(yè)務，這項業(yè)務與2018年博通斥資189億美元收購美國商業(yè)軟件公司CA Technologies，2019年斥資107億美元收購賽門鐵克旗下的企業(yè)安全部門有重要關聯(lián)，借助收購，博通在IC設計以外又開拓了基礎軟件領域的新道路。

眼下，半導體解決方案營收占據(jù)博通整體的四分之三以上，基礎設施軟件在博通的收入占比逐步上升，2019 Q4所占比例為21%。

博通的成長方式，使出售IoT業(yè)務成必然

博通發(fā)展主要歷程，圖片來源：博通

細說博通的歷史，可以分三條線展開。

• 第一條線，最早可追溯到1961年惠普成立的半導體產(chǎn)品部門，往后1999年惠普進行組織架構調(diào)整時將該部門拆分獨立，組成了一家名為安捷倫（Agilent）的新公司，到2005年安捷倫精簡架構時，其半導體業(yè)務又被私募行業(yè)公司—KKR和銀湖資本以26.6億美元的價格買下，并將其改名為安華高科技（Avago）。2009年，安華高科技成功在納斯達克上市。

• 第二條線，通信鼻祖AT&T、貝爾實驗室、朗訊科技、Agere Systems、LSI一系列產(chǎn)業(yè)重要角色先后登場，上演了拆分、合并等過程，最終以2013年安華高斥資66億美元收購LSI為關鍵節(jié)點，安華高擴展了在存儲芯片領域的能力，使業(yè)務類型擴大至更加廣泛。

• 第三條線，則是一出更加戲劇的"蛇吞象"操作：2016年安華高以370億美元巨資收購了比自身體量大數(shù)倍的博通公司，后者成立于1991年，在無線通信半導體領域享有國際領先優(yōu)勢。收購之后，新公司沿用了"博通（Broadcom limited）"的名號，直接在2016年全球半導體廠商銷售額排名中躍居第五，并且多年來一直保持在高位。

2019全球半導體公司營業(yè)收入十強

數(shù)據(jù)來源：Gartner

或許人們還有印象，在2017年高通遭遇一系列困境以致股價下滑超過20%時，博通向高通拋出了收購要約。雖然最后因為反壟斷政策此交易并未達成，但博通的"手段"其實前后一脈相承：

在目標對象股價低迷時買入，通過連續(xù)并購以擴充業(yè)務線。

相比于通過技術積累獲取成長，嚴格說來更像用資本運作使其龐大。

而除了買買買以外，與文章開頭兩次售賣IoT部門相通的一點是，博通收購新公司后往往會留下核心的業(yè)務線，對于非核心、或認為不重要的分支，就會進行裁減或出售。

在當時，雖然業(yè)界都高喊物聯(lián)網(wǎng)是未來的趨勢，可從"舊"博通繼承過來的IoT業(yè)務卻始終達不到新公司規(guī)定的30%利潤率及格線，在注重銷售和利潤的氣氛背景下，物聯(lián)網(wǎng)必須被賣出。

針對2015年面向賽普拉斯的那次出售，就是發(fā)生在安華高科技收購"舊"博通之后一年，彼時物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部正是公司架構調(diào)整時分拆出來的新部門，無情地說，若不是依附其他博通產(chǎn)品線，幾近空白的物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部很難有獨立產(chǎn)生1.89億美元年營收的能力。

當然，憑借物聯(lián)網(wǎng)概念在那時的盛行，以及博通在無線芯片上確有卓越的領先優(yōu)勢，自然有企業(yè)相信博通的IoT部門能融合碰撞出更大價值，那么也就劃得來。

而對于擅長資產(chǎn)出售和裁員重組的博通，這樣的生意當然能做的漂亮。

博通的IoT打法，實則很難復制

深究博通為何能將一系列買買買、賣賣賣交易做的水到渠成，最關鍵的是其背后的KKR、銀湖資本兩大私募基金，以及自2006年來先后在安華高科技和"新"博通掌舵的CEO陳福陽（Hock Tan ）。

陳福陽的豐富履歷暫且不做多說，搬用其本人在多年前于華美半導體協(xié)會年度晚宴上的自我評價："我并不是半導體人，但是我懂得賺錢和經(jīng)營。"只一句話，關于博通為何連續(xù)購入和賣出的邏輯便躍然紙上了。

自然，博通也不是物聯(lián)網(wǎng)公司，現(xiàn)階段很少像他的競爭對手英特爾、高通一樣表態(tài)將擁抱或轉型物聯(lián)網(wǎng)。

可相反的，想要轉型物聯(lián)網(wǎng)的公司卻需要博通，這源于博通具備物聯(lián)網(wǎng)細分領域深厚的技術、生態(tài)和專利積累。比如當下廣受關注的Wi-Fi 6技術，依然是由博通的芯片方案占據(jù)主流之一。

因此從博通的例子來看，對于深耕在物聯(lián)網(wǎng)的無數(shù)企業(yè)來說，技術積累依然是站穩(wěn)市場的關鍵，資金運作則是錦上添花，提供多一種選擇路徑。

何況眼下，瞬息變化的市場中，博通的營收正受到中美貿(mào)易戰(zhàn)和半導體產(chǎn)業(yè)環(huán)境的影響而下滑，即將出現(xiàn)的消費電子市場的飽和讓企業(yè)重新考慮戰(zhàn)略路線，5G和物聯(lián)網(wǎng)作為公認的重要市場，又有誰能完全棄之不顧呢？

只是換了種打法而已。

參考資料：

與非網(wǎng)，《博通出售其無線IoT業(yè)務給Synaptics，對物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務毫無興趣？》

華夏時報，水皮，《財富人物 | 陳福陽：神秘華裔要做世界芯片老大》

五矩研究社，柯基，《華裔富豪當家，低調(diào)的半導體巨鱷：博通》

半導體行業(yè)觀察，邱麗婷，《博通的芯片危機》

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