106家機(jī)構(gòu)1天扎堆調(diào)研，半導(dǎo)體超級(jí)明星來(lái)了

一天接受106家機(jī)構(gòu)調(diào)研，估計(jì)茅臺(tái)也沒(méi)這么火爆，那到底什么企業(yè)能有這般魅力？

雅克科技

原本是一家阻燃劑龍頭，通過(guò)收購(gòu)整合華飛電子、韓國(guó)UP Chemical、科美特、LG化學(xué)彩膠業(yè)務(wù)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，華麗變身半導(dǎo)體材料龍頭，切入半導(dǎo)體封裝材料、電子特氣、集成電路材料等領(lǐng)域。雅克又大舉進(jìn)攻，收購(gòu)韓國(guó)Cotem。目前，產(chǎn)品覆蓋芯片、屏幕兩大領(lǐng)域的核心材料。

業(yè)務(wù)包括：硅微粉、前驅(qū)體、SOD、電子特氣、彩色光刻膠、TFT光刻膠等多種進(jìn)口替代迫切材料。雅克在半導(dǎo)體薄膜沉積、刻蝕、光刻、清洗、封裝等多個(gè)核心環(huán)節(jié)形成完整布局。

保溫材料領(lǐng)域——

LNG保溫材料：應(yīng)用于LNG船、儲(chǔ)罐領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)首家。

半導(dǎo)體領(lǐng)域——

前驅(qū)體、SOD、LDS輸送設(shè)備：用于芯片制造，并填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。客戶包括：SK海力士、英特爾、臺(tái)積電、鎧俠(原東芝改名品牌)、中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、華虹宏力、合肥長(zhǎng)鑫等等。

顯示面板領(lǐng)域——

彩色光刻膠、TFT正膠：用于顯示面板制造，并填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白?？蛻舭ǎ篖GD，未來(lái)有望延伸惠科、深天馬A、京東方A等國(guó)內(nèi)面板廠商。

一、商業(yè)模式

前面內(nèi)容比較高能，估計(jì)沒(méi)幾個(gè)人能看懂，下面給大家解“毒”——

韓國(guó)Cotem——

其實(shí)，對(duì)Cotem的掌控，是因?yàn)槭召?gòu)了江蘇科特美55%的股權(quán)，而科特美實(shí)體就是韓國(guó)Cotem，Cotem主要業(yè)務(wù)為TFT-PR光刻膠及光刻膠輔助材料(顯影液、清洗液等)、BM樹脂等產(chǎn)品，與LGD長(zhǎng)期合作。

Cotem是LGD的LCD、OLED面板光刻膠主要供應(yīng)商。今年上半年科特美合并營(yíng)收1.16億元，凈利潤(rùn)-1283萬(wàn)元。

Cotem業(yè)績(jī)虧損——

1、外部環(huán)境影響面板市場(chǎng)需求。

2、LGD在上半年第7、第8工廠生產(chǎn)線搬遷導(dǎo)致停產(chǎn)，對(duì)Cotem光刻膠采購(gòu)量下降。

3、Cotem停止部分低毛利率配套試劑單純貿(mào)易業(yè)務(wù)。

LG第7、第8工廠已正常運(yùn)營(yíng)，LG廣州OLED在7月末正式量產(chǎn)，疊加面板價(jià)格逐步走高市場(chǎng)需求回暖，有望拉動(dòng)LGD對(duì)Cotem光刻膠的采購(gòu)量。

彩色光刻膠業(yè)務(wù)——

7月份完成對(duì)LG彩色光刻膠事業(yè)部的收購(gòu)，受益LCD產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，布局完善電子化學(xué)品版圖，彩色光刻膠、黑色光刻膠是制備彩色濾光片的核心材料，占彩色濾光片成本27%。由于技術(shù)壁壘高，生產(chǎn)幾乎被日本、韓國(guó)廠商所壟斷。同時(shí)，持股科特美布局TFT正膠，實(shí)現(xiàn)了面板光刻膠領(lǐng)域的協(xié)同布局。

看到這些信息量是不是覺得很炸，別眨眼，還沒(méi)完，更猛的還在后頭……

韓國(guó)UP?Chemical——

前驅(qū)體、SOD是集成電路(IC)制造關(guān)鍵材料，SOD應(yīng)用在存儲(chǔ)芯片(內(nèi)存、固態(tài)硬盤等芯片)制造，前驅(qū)體用于IC制造的薄膜沉積技術(shù)。

雅克收購(gòu)的UP?Chemical就是做這兩種材料，目前全球僅3家公司可生產(chǎn)SOD產(chǎn)品，客戶有SK海力士、臺(tái)積電、中芯國(guó)際等等，在宜興建廠實(shí)現(xiàn)本土化，已為長(zhǎng)江儲(chǔ)存供貨，明年將帶來(lái)1.5~2億的收入。

UP?Chemical今年上半年?duì)I收6.6億元，同比+37%，今年可以做到12億的收入。

UP?Chemical前驅(qū)體有5個(gè)品種，目前主要是鋯前驅(qū)體，未來(lái)核心是氧化鉿，由于氧化鉿被禁運(yùn)，必須ASML的技術(shù)授權(quán)才能銷售，UP?Chemical已獲得授權(quán)，目前應(yīng)用于7nm芯片工藝上，22年將導(dǎo)入3nm制程工藝。

二、基本面

而電子材料業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收71%，半導(dǎo)體化學(xué)材料收入占比最高，其次是老業(yè)務(wù)的阻燃劑，電子特種氣體占比第3。

收入來(lái)源主要是海外，占一半以上，國(guó)內(nèi)占42.56%。

2019年收購(gòu)并表后，雅克毛利率、凈利率飆升，今年三季度有所回落，主要是阻燃劑毛利下降至15.98%，電子特氣毛利略降至47.18%，而半導(dǎo)體化學(xué)材料毛利率上升至50.46%，凈利率對(duì)比2019年整體穩(wěn)中有升。

今年三季度，雅克營(yíng)收同比+23.72%，凈利潤(rùn)同比+85.17%，扣非凈利潤(rùn)同比+57.16%。三季度的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)已超2019全年水平。

雅克科技跟昨天格林達(dá)一樣，資產(chǎn)負(fù)債率相當(dāng)?shù)停瑑H為16.39%，存貨5.05億元，凈資產(chǎn)46.21億元，存貨占凈資產(chǎn)僅為10.93%，暫時(shí)沒(méi)計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)。

三、前景

上面將業(yè)務(wù)沒(méi)有聊到雅克的電子特氣、硅微粉業(yè)務(wù)，這里順便結(jié)合行業(yè)前景一起聊。

電子特氣：電子工業(yè)核心原料，國(guó)產(chǎn)替代迫在眉睫電子特氣，貫穿半導(dǎo)體各步工藝制程，決定了集成電路(IC)的性能。由于高壁壘，美國(guó)空氣化工、普萊克斯等少數(shù)巨頭在國(guó)內(nèi)占據(jù)85%的份額。

預(yù)計(jì)我國(guó)2023年IC用電子特氣市場(chǎng)將增長(zhǎng)至91億元，形成對(duì)電子特氣國(guó)產(chǎn)化的旺盛需求?？泼捞爻苏瓶谻otem，還是國(guó)內(nèi)六氟化硫和四氟化碳龍頭，未來(lái)有望在電子特氣領(lǐng)域繼續(xù)快速增長(zhǎng)。

硅微粉：5年內(nèi)市場(chǎng)空間超200億，高端產(chǎn)品亟需國(guó)產(chǎn)替代，硅微粉是消費(fèi)電子等行業(yè)所需的關(guān)鍵性材料，國(guó)內(nèi)高檔硅微粉仍依賴國(guó)外進(jìn)口。

2025年硅微粉國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間可達(dá)208.76億元，子公司華飛電子是國(guó)內(nèi)球形硅微粉龍頭， 產(chǎn)能已增長(zhǎng)至14400t/a，產(chǎn)品質(zhì)量直追日本新日鐵等國(guó)際一線品牌。

另外，泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，國(guó)產(chǎn)替代強(qiáng)勁2013~2019年我國(guó)IC產(chǎn)業(yè)銷售額年復(fù)合增速高達(dá)20.2%，全球IC制造產(chǎn)業(yè)鏈逐漸向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。

預(yù)計(jì)2023年中國(guó)LCD產(chǎn)能將占全球總產(chǎn)能的55%，全球液晶面板產(chǎn)能也逐漸向中國(guó)聚集。

四、風(fēng)險(xiǎn)

1、下游需求不及預(yù)期。

2、新客戶開拓不及預(yù)期。

3、新項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。

五、投資邏輯

12家券商預(yù)計(jì)2021年雅克科技平均凈利潤(rùn)為5.58億元，PE給45~50倍，預(yù)計(jì)2021年市值區(qū)間在251~279億元區(qū)間，目前雅克科技市值為291.04億元稍稍透支未來(lái)業(yè)績(jī)。

其他重點(diǎn)資訊——

1、傳音控股：近日傳力投資減持公司總股本的1.14%。2020年12月2日至2020年12月8日通過(guò)大宗交易方式減持公司無(wú)限售流通股數(shù)量合計(jì)912.6萬(wàn)股，占公司總股本的1.14%。

2、傳蘋果2022年款iPhone將采用潛望鏡式長(zhǎng)焦鏡頭。蘋果可能會(huì)在2022年發(fā)布的某些iPhone機(jī)型上使用三星制造的組件作為潛望鏡式（或叫折疊式）長(zhǎng)焦攝鏡頭，從而提高光學(xué)變焦能力。

3、11月新能源乘用車市場(chǎng)前三強(qiáng)共占新能源車總量46.5%，Model 3銷量環(huán)比+78%。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，11月新能源乘用車市場(chǎng)頭部企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)秀，前三強(qiáng)企業(yè)突破2.0萬(wàn)輛，其中上汽通用五菱36070輛、比亞迪26015輛、特斯拉中國(guó)21604輛，前三強(qiáng)共占新能源車總量46.5%。新能源車型零售量取得新突破，五菱宏光MINI零售33094輛，Model 3零售21604輛，環(huán)比+78%，規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)。

來(lái)抄作業(yè)了，價(jià)格換算回到華叔聊科技首頁(yè)，點(diǎn)擊“估值查詢”進(jìn)入股價(jià)換算器，教程在對(duì)話框輸入“估值”獲取。

最后提醒，投資有風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)僅為跟蹤記錄。

在華叔聊科技首頁(yè)回復(fù)“科技”獲取華叔科技指數(shù)。

微信每次改版都讓華叔非常揪心，小伙伴都說(shuō)找不到華叔，只有大家“星標(biāo)”華叔聊科技，微信怎么改版也能找到華叔。

每天碼字不易，不求打賞，覺得華叔文章有用，希望能素質(zhì)三連，感謝。

企業(yè)推文快速查詢方法：

方法一：回到“華叔聊科技”首頁(yè)，點(diǎn)入“龍頭個(gè)股”即可查閱。

方法二：在華叔聊科技首頁(yè)右上角點(diǎn)擊“…”，進(jìn)入歷史消息頁(yè)面點(diǎn)擊右上角的“放大鏡”，輸入您想了解的企業(yè)名稱，回車后即可獲取相關(guān)推文。

順便在歷史消息中點(diǎn)擊“…”，星標(biāo)華叔聊科技，這樣找華叔更方便哦。

▼最全的科技信息就在這里▼