阿里云該值多少錢？

作者：王琪驥

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大牛市中，橫盤近兩年的阿里巴巴股價突破天花板，不斷刷新歷史新高。但對標(biāo)亞馬遜來看，阿里僅僅32倍的市盈率，估值依舊被按得很低。

不過近期一大波投行機(jī)構(gòu)默默上調(diào)股價預(yù)期，可以看出資本市場正在用腳投票，對阿里的評價體系從電商看向了云計算，其中高盛對阿里云單獨(dú)開出估值930億美金，哪怕單拆出來也是中國互聯(lián)網(wǎng)公司中排行前五。

如果這些錢都是聰明的，那么有個問題值得計算一番：這朵亞太最大的云該值多少錢？對阿里整體價值形成多少支撐？

用高盛的算法：阿里云值930億美金

高盛這么看的：

1）2020財年，阿里云營收的同比增長率為62%，在中國公有云市場擁有42%市場份額。高盛認(rèn)為，阿里云在2021財年保持49%的營收同比增長率，營收達(dá)到596億元（83億美元）；

2）在市場份額逐步增長的基礎(chǔ)之上，高盛對阿里云2022財年營收進(jìn)行了預(yù)測，并給予8倍市售率估值；

3）最終，高盛對阿里云估值為930億美元。

據(jù)高盛報告顯示，“在2018財年、2019財年和2020財年，阿里云的營收分別為為133.9億元人民幣、247億元人民幣和400億人民幣?；诖藸I收，高盛在財務(wù)模型中認(rèn)為，在2021財年和2022財年，阿里云的營收同比增幅將分別為49%和40%，2022財年營收為834.07億元人民幣?！?/span>

對基于阿里云未來業(yè)務(wù)的預(yù)測：

1、全球數(shù)字化正在快速發(fā)展。這將打破時間和地點的隔閡，并改變多個產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用實踐；

2、數(shù)字化將成為新經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動力。在新冠疫情期間，釘釘為2億上班族的遠(yuǎn)程辦公和1.3億學(xué)生在線上課提供了支持，目前，釘釘為全球150個國家和地區(qū)提供服務(wù)。張建鋒表示，在線教育、遠(yuǎn)程辦公和遠(yuǎn)程醫(yī)療將成為一種新常態(tài)；

3、全球市場，尤其是亞太市場具有巨大的開發(fā)潛力。

8 倍PS比全球第四的谷歌云還低

930億美金高嗎？單拎出來，這個數(shù)字已經(jīng)是中國互聯(lián)網(wǎng)公司里排前五的市值。但對標(biāo)亞馬遜、微軟和谷歌的估值來算，這個數(shù)太低了。

1、亞馬遜AWS估值5500億美元:

據(jù)亞馬遜的財報顯示，2018年，AWS的營收為257億美元，2019年，AWS的營收為350.25億美元。

與此同時，國際投行Cowen對AWS的估值分別為5050億美元-5500億美元，其中，對應(yīng)的市售率（PS值）接近20倍，如果按照2018年的營收進(jìn)行對比，則這一市銷率數(shù)字為14.6倍，同時另據(jù)恒生電子的一份統(tǒng)計顯示，2015年至2018年期間，市場給予AWS的市售率在11倍至19倍之間。

由此可見，對比阿里云的8倍市售率估值，阿里云明顯低估。

那么，如果阿里云也按照14.6倍進(jìn)行估值的話該是多少呢？

930÷8×14.6=1697億美元

2、谷歌云

如果從市場份額來說，在云計算市場當(dāng)中，谷歌云排在了阿里云的后面，然而，如果從估值來講，阿里云則遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于谷歌云高達(dá)2250億的估值。

公開資料顯示，早在2019年10月，德意志銀行兩位分析師的研究報告稱，谷歌云價值2250億美元。報告認(rèn)為，谷歌云的收入將以每年55%的速度增長，達(dá)到2022年170億美元的收入，其市售率為2250÷170=13.23倍

如果按照13.23倍計算的話，阿里云估值多少呢？

930÷8×13.23=1537億美元

也就是說，當(dāng)前的930億美元估值不僅沒有高估，而且相比同行業(yè)來講，阿里云的估值大概率是被低估了。

為什么說阿里云被低估？

除了同行業(yè)對比，阿里云被高盛等投行所低估的背后，另外一個很重要的原因則是投行對阿里云的估值依舊停留在一家云計算公司進(jìn)行估值

——“截至目前，包括高盛、摩根士丹利在內(nèi)，國外投行對阿里云的估值模型附注中均表示，是按照IaaS和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)同類估值.”

然而，在阿里云“云釘一體”戰(zhàn)略發(fā)布后，阿里云已經(jīng)不僅僅是一家云計算公司。

2020年6月9日，在2020年阿里云峰會上，阿里云智能總裁張建鋒講出了阿里云正在發(fā)展的的三個方向：

1、“做深基礎(chǔ)”，從飛天云操作系統(tǒng)向下延伸定義硬件；

2、“做厚中臺”，將釘釘這樣的新型操作系統(tǒng)與阿里云進(jìn)行深度融合，實現(xiàn)“云釘一體”；

3、“做強(qiáng)生態(tài)”基于云和新型操作系統(tǒng)，構(gòu)建一個繁榮的應(yīng)用服務(wù)生態(tài)。

簡單一句話，阿里云正在將業(yè)務(wù)版圖從簡單的IaaS層，擴(kuò)展到云、數(shù)據(jù)智能、智聯(lián)網(wǎng)、移動協(xié)同等更豐富的層次和領(lǐng)域。

如果說三個方向是阿里云要“做什么”，張建鋒還繼續(xù)解釋了“怎么做”。

他解釋說，“云釘一體”就像傳統(tǒng)信息時代PC和Windows的組合，企業(yè)既需要云這樣的新型計算架構(gòu)，也需要釘釘這樣的新型操作系統(tǒng)，這是一個整體，前者提供水電煤一樣的算力基礎(chǔ)設(shè)施，后者如同新時代的Windows，讓企業(yè)可以面向大數(shù)據(jù)、面向智能、面向IoT、面向移動化，快速開發(fā)管理組織和業(yè)務(wù)的所有應(yīng)用。

我們可以這樣理解，“云釘一體”不僅是“云+辦公軟件”的概念，而是一種“云+新型操作系統(tǒng)”的新模式，這種模式我們可以稱之為一種新型的“云生態(tài)”。

這個生態(tài)有多大的想象力？如今，釘釘已經(jīng)有了3億用戶，企業(yè)組織數(shù)超過1500家，有多個企業(yè)用戶已經(jīng)開始嘗試使用“云釘一體”的新產(chǎn)品模式。釘釘為云帶來客戶，云提升釘釘性能和豐富性——可以想見，釘釘與云的結(jié)合，勢必將在產(chǎn)品、銷售、用戶、產(chǎn)品等多個方面起到綜合作用。

如今，在超20萬企業(yè)應(yīng)用開發(fā)者在釘釘開發(fā)平臺上幫助企業(yè)定制屬于自己的應(yīng)用這個事實面前，一個更新且更繁榮的開發(fā)者生態(tài)正在這個“云釘一體”這個基礎(chǔ)設(shè)施之上形成。

這樣一來，如果從業(yè)務(wù)范疇突破了云計算硬件及服務(wù)，那么，阿里云的估值顯然又多了一個想象空間。再聯(lián)想到此次估值給予的“8倍市售率”，可以說是明顯低估了，因為現(xiàn)在、尤其是未來的阿里云并不能單純的稱之為一家“云計算公司”。

阿里云未來要看向哪里？

云計算是一個“贏家通吃”的行業(yè)。

眾所周知，“贏家通吃”是一個經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，該理論認(rèn)為，經(jīng)典理論認(rèn)為，規(guī)模能夠帶來經(jīng)濟(jì)效益的，就容易形成“贏家通吃”。這句話可以進(jìn)一步詮釋：規(guī)模能夠帶來的經(jīng)濟(jì)效益越強(qiáng)的，就越容易“贏家通吃”，形成的速度也會更快。

云計算行業(yè)的生態(tài)豐富度將會伴隨使用者的增加而快速提升，每一個新進(jìn)的參與者都能對這種進(jìn)化有所貢獻(xiàn);一旦積累用戶數(shù)量的過程足夠多，就會促成技術(shù)的質(zhì)變，形成其他廠商難以企及的技術(shù)差距，帶來不可逆的技術(shù)優(yōu)勢，由此行業(yè)將會形成“贏家通吃”的現(xiàn)象。

2020年，云計算行業(yè)正在上演“贏家通吃”現(xiàn)象——據(jù)IDC2020年3月最新報告顯示，亞馬遜、微軟和阿里云目前位居全球云計算市場前三名。在前五名云計算廠商中，阿里云增速最快，排名持續(xù)攀升。

另據(jù)Gartner報告顯示，2020年4月，阿里云是亞太地區(qū)最大的云計算廠商，市場份額從2018年的26%增長至28%，接近亞馬遜AWS和微軟Azure總和。在全球云計算IaaS市場，阿里云的份額從7.7%上漲至9.1%，全球市場前四名為亞馬遜、微軟、阿里云和谷歌云。

贏者通吃的局面下，發(fā)展不盡如人意的玩家們正在逐步退出云計算行業(yè)。

據(jù)美國研究機(jī)構(gòu)Forrester在《2020年云計算預(yù)測》報告中顯示，IBM和Oracle曾試圖在公共云市場一較高下，但是根本沒有足夠的資金與另外四家云巨頭相比拼，最后不得不退出云計算這個市場。

留下來的玩家，則面臨著一個成長更加迅速的市場。

在KeyBans的最新研報中，將阿里云的估值大幅上調(diào)，KeyBans給出的原因之一是：新冠疫情正在改變商業(yè)社會的運(yùn)作模式，加速了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，這將極大提高阿里云的發(fā)展?jié)摿Α?/span>

“我們在兩個月內(nèi)，看到了原本需要兩年的數(shù)字換轉(zhuǎn)型”，微軟CEO納德拉這樣說。在疫情期間，中國遠(yuǎn)程辦公類軟件增加了20倍，在移動互聯(lián)網(wǎng)歷史上，首次接近了即時通訊?！吧显啤钡钠惹行栽谄髽I(yè)中蔓延，人們意識到，在遠(yuǎn)程辦公的狀態(tài)下，上云與不上云之間的差距，超越了“節(jié)省成本”，成為能否持續(xù)運(yùn)營的決定因素。

這是一次黑天鵝事件，也是一次云計算行業(yè)的加速器。

這將在當(dāng)下、乃至未來數(shù)年都將對行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，在這樣的大環(huán)境下，云計算玩家的成長性也擁有了更多的成長性。

幾年之后回頭來看，或許會發(fā)現(xiàn)，阿里云、乃至整個云計算行業(yè)的發(fā)展，都是超出今天的想象的。