3年虧9億的容聯(lián)云通訊赴美IPO，定價權(quán)弱海外資本會買賬嗎？

作者：李東耳

 ━━━━━━

美東時間1月19日，容聯(lián)云通訊向美國證券交易委員會（SEC）提交了申請，擬登陸紐交所，股票代碼擬為RAAS，擬募集資金不超過1億美元。

來源： 容聯(lián)云通訊招股書

容聯(lián)云通訊是一家智能通訊云服務(wù)商，主要為企業(yè)客戶提供PaaS通訊平臺服務(wù)和SaaS通訊軟件服務(wù)，主營業(yè)務(wù)包括語音、短信等PaaS通訊能力、云聯(lián)絡(luò)中心（CC）、融合通訊（UC）等。

根據(jù)容聯(lián)云通訊的招股書，容聯(lián)云通訊目前還處于虧損狀態(tài)，盈利能力有待加強。

2018財年至2020財年前三季度，容聯(lián)云通訊分別實現(xiàn)營收5.01億元、6.50億元、5.09億元，實現(xiàn)凈虧損1.55億元、3.16億元、4.24億元，合計虧8.95億元。雖然通常情況下第四季度是通訊行業(yè)回款的主要時間，但想要覆蓋全年虧損恐怕還有困難。

在地區(qū)分布方面，容聯(lián)云通訊的絕大部分營收來自于國內(nèi)，其他地區(qū)營收來自于日本。2019財年至2020財年前三財季，容聯(lián)云通訊來自于國內(nèi)的營收分別為4.89億元、4.23億元，來自日本的營收分別為2009.19萬元、375.86萬元。

在具體業(yè)務(wù)方面，以語音、短信為主的PaaS服務(wù)仍是容聯(lián)云通訊的主要營收來源，營收占比約一半，2019財年至2020財年前三財季，PaaS業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收2.16億元、2.70億元，云聯(lián)絡(luò)中心（CC）分別實現(xiàn)營收1.21億元、1.54億元，融合通訊（UC）實現(xiàn)營收8284.29萬元、8182.44萬元。

此外，容聯(lián)云通訊的現(xiàn)金流狀況也需要改善。2018年至2020財年前三季度，容聯(lián)云通訊經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出分別為1.68億元、1.66億元、1.61億元。

此外，容聯(lián)云通訊存在付款周期長，應(yīng)收賬款高的風險，根據(jù)招股書，容聯(lián)云通訊通常會將客戶付款期限從60天延遲到150天后，付款周期長難免會對容聯(lián)云通訊的流動性造成影響。2018財年至2020財年前三財季，容聯(lián)云通訊的應(yīng)收賬款分別為1.50億元、2.19億元、2.32億元。

在定價方面，容聯(lián)云通訊受到供應(yīng)商與客戶的雙重制約。

根據(jù)招股書，容聯(lián)云通訊目前對三大運營商的依賴比較大。由于容聯(lián)云通訊需要從運營商處獲得電信資源，客戶才能夠使用容聯(lián)云通訊的解決方案，因此容聯(lián)云通訊對與三大運營商的合作的穩(wěn)定性依賴較高，在與三大運營商的議價能力方面存在劣勢。

除來自運營商的壓力外，容聯(lián)云通訊的議價能力還會受到大客戶的制約。根據(jù)招股書，容聯(lián)云通訊把年消費金額在10萬美元以上的客戶定義為大客戶，截至2020年9月30日，容聯(lián)云通訊的活躍用戶為1.20萬，其中大客戶173家，容聯(lián)云通訊表示，由于容聯(lián)云通訊的業(yè)務(wù)主要聚焦于大型企業(yè)，存在被要求大幅減價的可能。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）