福昕軟件擬科創(chuàng)板IPO：超九成市場在海外，研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)低同行業(yè)

作者：曉晨

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福昕軟件的主營業(yè)務(wù)為PDF電子文檔核心技術(shù)研發(fā)、應(yīng)用、銷售與服務(wù)，其主要產(chǎn)品是PDF閱讀器。福昕軟件稱，該公司產(chǎn)品在全球直接用戶已超過5.6億，企業(yè)客戶數(shù)達(dá)10萬以上，遍及世界200多個(gè)國家和地區(qū)。

國外市場風(fēng)生水起，國內(nèi)市場緩慢上升

福昕軟件是一個(gè)典型的“墻里開花墻外香”的公司，其產(chǎn)品銷售范圍覆蓋全球200余個(gè)國家和地區(qū)，在國際上具有較高的知名度。

招股書稱，福昕軟件是擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、自主研發(fā)能力且具有國際競爭力的基礎(chǔ)軟件、通用軟件企業(yè)，主要客戶包括戴爾、亞馬遜、谷歌、微軟、英特爾、康菲石油、納斯達(dá)克等國際知名企業(yè)以及機(jī)構(gòu)。

盡管在海外市場風(fēng)生水起，但在國內(nèi)市場，福昕軟件遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有那么有名。

近年來，福昕軟件積極開拓國內(nèi)市場，擁有中鐵建、中國電力工程顧問集團(tuán)、科大訊飛等國內(nèi)客戶，并于2019年參加中央供應(yīng)商集中簽約大會(huì)并簽署了中央企業(yè)聯(lián)合采購框架協(xié)議。但從數(shù)據(jù)上來看，這些努力對于提升來自國內(nèi)的銷售數(shù)據(jù)還是收效甚微。

根據(jù)招股書，福昕軟件目前主要收入還是來源于美國、歐洲、日本、澳大利亞等地。2016-2019年前三季度，福昕軟件來自于海外的收入占比分別為95.03%、94.78%、92.81%、91.90%，國內(nèi)的收入占比僅為4.97%、5.22%、7.19%、8.10%。
福昕軟件表示，在海外市場的競爭中可能處于不利地位，難以與Adobe等具備起步早、規(guī)模大、資金充足優(yōu)勢的國際PDF相關(guān)大型軟件廠商抗衡，并且可能受到海外各地經(jīng)濟(jì)變化導(dǎo)致經(jīng)營環(huán)境惡化的影響。進(jìn)一步開拓國內(nèi)市場，是福昕軟件當(dāng)前最重要的事情。

當(dāng)初創(chuàng)立的時(shí)候，福昕軟件就對標(biāo)國際知名PDF廠商Adobe，誓要做“中國版的Adobe”，但作為一家以高技術(shù)為依托的企業(yè)，福昕軟件的研發(fā)費(fèi)用占比卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及銷售費(fèi)用占比，兩者間差距甚至越來越大。

招股書顯示，福昕軟件銷售費(fèi)用總量不斷提升，占比也在增加。2016-2019年前三季度，福昕軟件銷售費(fèi)用率分別為35.85%、35.03%、38.94%、42.10%，分別為0.63億元、0.77億元、1.09億元、1.05億元，上漲趨勢明顯。福昕軟件稱，2018年銷售費(fèi)用增幅較大，因加大了產(chǎn)品的推廣力度，廣告宣傳展示費(fèi)增幅較大。

而與之形成鮮明對比的研發(fā)費(fèi)用則出現(xiàn)降低。招股說明書數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年前三季度，福昕軟件研發(fā)費(fèi)用分別為 4321.42 萬元、4822.82萬元、5550.12萬元、4077.77萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為24.47%、21.86%、19.76%、16.38%，比例逐年下降。
對比同行，福昕軟件研發(fā)費(fèi)用率也低于可比公司均值。據(jù)招股書，2016-2019年前三季度福昕軟件同行可比上市公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為24.16%、23.73%、23.89%、25.58%。2016年福昕軟件的研發(fā)費(fèi)用尚且在同行均值之上，2017年就開始有小比例的落后，直到2019年前三季度，差距已經(jīng)拉開到了9.2%。福昕軟件“三年一期”累計(jì)研發(fā)費(fèi)用率為20.25%，明顯低于同行業(yè)可比上市公司的24.35%。

研發(fā)的停滯對于高科技公司來說會(huì)導(dǎo)致技術(shù)發(fā)展的脫節(jié)，影響公司的核心競爭力。福昕軟件在招股書中表示，該公司面臨市場競爭的風(fēng)險(xiǎn)。在國際市場中，海外主要競爭對手仍處于競爭優(yōu)勢地位，在國內(nèi)市場上也形成了競爭之勢。

在同類型辦公軟件層出不窮的現(xiàn)在，各平臺(tái)之間替代效應(yīng)也很強(qiáng)。通過大力宣傳推廣能夠打開市場的知名度，但不斷提高技術(shù)才是提高競爭力的根本之策。福昕軟件這種重營銷輕研發(fā)的模式能是否有利于公司長期發(fā)展，還需要時(shí)間檢驗(yàn)。

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