猛！雙雄一個季度搞定全年一半目標

記得，上次有人問TCL和京東方一季度業(yè)績增長已經(jīng)完成了全年一半目標，估值是否要重新評估，借著這條問題，華叔再重新梳理了一下TCL和京東方的情況——
其實我是更看重公司的持續(xù)性，畢竟一兩個季度業(yè)績暴漲并不能說明公司發(fā)展有多好，只要只要長期穩(wěn)定增長才是我們想看到的。
一季度利潤增長主要受到顯示驅(qū)動IC與基板玻璃的愈加短缺，以及面板價格的不斷上漲等原因?qū)е?。整個行業(yè)的出貨量增速，必然逐漸放慢，但TV面板已經(jīng)漲不動了，也會意料之中的事情。
這也能解釋為何最近TCL科技和京東方A的走勢都是下跌的。
TCL目前主要收入來源還是面板業(yè)務(wù)，分析全年業(yè)績是否對原估值造成變化，我們先看看面板業(yè)務(wù)的行業(yè)走勢——
全球來看，天然形成了此消彼長的格局，國內(nèi)是量穩(wěn)價增，海外是量升價穩(wěn)。供給側(cè)，上游物料結(jié)構(gòu)性缺貨導致全行業(yè)產(chǎn)能折損，供給端短期內(nèi)難以改善。到二季度，32、43等小尺寸供給會改善，而55、65、75不會，現(xiàn)在TCL在65寸以上都是嚴重缺貨的。未來1、2年時間，TV面板價格走勢將出現(xiàn)分化。行業(yè)整體平穩(wěn)結(jié)構(gòu)上有優(yōu)化。
所以，按這樣的行業(yè)走勢看，面板繼續(xù)高速漲價的態(tài)勢會放緩，面板的業(yè)績增長將恢復(fù)平穩(wěn)。
從盈利預(yù)期吧，看了幾家機構(gòu)預(yù)期2021年業(yè)績——
京東方預(yù)測150億，對應(yīng)PE為2000(目前市值)/150=13.3倍
TCL預(yù)測110億，對應(yīng)pe為 1000/110=9.1倍(含并表中環(huán))
以上是簡述，如果還想繼續(xù)了解TCL和京東方未來發(fā)展情況，可繼續(xù)往下看——
1、未來兩年需求大于供應(yīng)增加，這里面供給增加不僅考慮了華星和惠科產(chǎn)線的爬坡，還考慮了京東方武漢線，惠科的4條線喊著的擴產(chǎn)，當然季度間供需可能是不平衡的，比如明年1季度可能供給比需求多，但2季度旺季可能反過來了。
2、TCL和京東方在大尺寸方面已經(jīng)寡頭了，沒啥能追趕他們的了，未來基本兩家說了算。
3、價格的話，小尺寸后面漲不動，大尺寸至少漲到3季度末，現(xiàn)在小尺寸電視需求一般，大尺寸的需求很好，廠商庫存還是很低。
一定要給個預(yù)測的話，明年1季度末大尺寸高點下調(diào)10~20%，小尺寸下調(diào)20%多，不到30%。
未來看行業(yè)周期性肯定是弱化的。
4、三星那邊透露，留一點產(chǎn)能主要是為了保障供應(yīng)，現(xiàn)在三星庫存很低很低，明年1季度供應(yīng)上來之后，三星基本就會退出，賺錢不是考慮的因素。
5、印度做LCD，5年之內(nèi)想都不要想了，OLED要取代lcd，砸個7000億人民幣建產(chǎn)能吧，激光投影啥的認為還是小眾市場。
6、關(guān)于京東方投新的產(chǎn)線，這個不能百分百否定，也許到2023年需求繼續(xù)增長，需要新的供給，但京東方和TCL肯定會有默契，不會搞出17年之后的局面。
有部分粉絲都了解華叔，從技術(shù)上看，華叔比較偏向TCL，面板顯示效果好于京東方，所以下面重點在聊聊TCL——
TCL跟京東方不同，有中環(huán)加特，去年TCL半導體賽道“跑馬圈地”，可能還有小伙伴不知道。去年，TCL科技以125億元資金成功摘牌，收購其100％股權(quán)。由此，TCL科技成為中環(huán)股份的控股股東。一季報顯示，目前TCL科技通過中環(huán)電子持有中環(huán)股份27.3%的股份，并直接持有2.57%的股份。3月25日和5月7日，TCL創(chuàng)始人、董事長李東生兩次合計增持了0.07%的中環(huán)股份的股票。
今年一季度中環(huán)股份混改紅利兌現(xiàn)，中環(huán)股份一季度凈利潤7.4億元，同比 100%。歸屬凈利潤達5.4億元，同比增長114.6%。
給估值和市值之前，我還是給大家理清一下TCL現(xiàn)在的業(yè)務(wù)，2019年主要營收業(yè)務(wù)包括：半導體顯示(占45.37%)、分銷(27.81%)、其他(26.83%)3大板塊。
自收購中環(huán)集團并表后，TCL原3大類業(yè)務(wù)都有變化，半導體顯示占60.99%、分銷業(yè)務(wù)占29.37%、其他占2.23%，新增的半導體光伏及材料占7.41%，這塊也就是中環(huán)集團并表帶來業(yè)績。
從變化后的業(yè)務(wù)營收占比看出，TCL面板業(yè)務(wù)地位逐漸明確，而且目前營收還不斷提升，而新增的半導體光伏及材料有望成為下一個營收增長點。

現(xiàn)階段TCL布局更具針對性，在半導體顯示業(yè)務(wù)不斷加強下，中環(huán)股份的光伏優(yōu)勢或為母公司TCL帶來全新的業(yè)績增長機遇，主力TCL發(fā)展。

目前隆基硅片毛利率在30~35%，而中環(huán)只在15~20%，如果中環(huán)通過技術(shù)改進，提升產(chǎn)品毛利率，是有機會對標隆基股份的，提升盈利水平還有很大的空間。