累計跌幅77%，5億“老鐵”能否穩(wěn)住快手市值？

2021年2月5日，快手登陸港股市場，成功先發(fā)的快手成為國內(nèi)短視頻領(lǐng)域第一股，上市當(dāng)天開盤價達(dá)到338港元/股，較發(fā)行價上漲193%，開盤市值1.38萬億，優(yōu)質(zhì)的賽道加上本身較為出色的“素質(zhì)”一時間風(fēng)頭無二，引得眾多投資人競相買入。

距離上市僅僅過去6天后，股價便快速攀升至417.8港元/股，如此優(yōu)異的表現(xiàn)再度提振市場信心，也再次點燃了投資人的“哄搶”情緒，不過誰也沒想到，此后的快手竟然“大變臉”，股價開始一路走跌，從上市近半年的歷程來看，此前的417.8港元，竟成了自己再難逾越的高峰。

8月5日，快手低開低走，截止當(dāng)日中午休盤，快手跌幅7.842%，股價96.950港元/股，市值4033億，相比其巔峰時期被砍掉超過1.3萬億，半年累計跌幅達(dá)77%。

來匆匆去匆匆，猶如坐上過山車的快手到底經(jīng)歷了什么？

根據(jù)快手發(fā)布的2021年一季度財報顯示，一季度實現(xiàn)總營收170億元，同比增長36%；一季度平均日活用戶2.95億，平均月活用戶5.20億，電商交易總額1185.59億元，同比大漲300%。

一份不錯營收數(shù)據(jù)和巨無霸體量的用戶規(guī)模，為什么反而成了快手市值垮塌的“幫兇”？

這不得不從其財務(wù)數(shù)據(jù)的細(xì)節(jié)深扒，抽絲剝繭一窺究竟。

財報中的另一番情形顯示，一季度快手方面銷售及營銷開支達(dá)到116.59億元，同比增長44.02%，占總收入的百分比由65%增至68.5%，人均獲客成本則從2020年一季度的172元，大幅度增長至2021年一季度的485.8元。其最為核心的直播收入為72.5億元，同比下滑19.5%，

當(dāng)中凈虧損577.5億元，經(jīng)調(diào)整后虧損為49.18億元，而去年同期則虧損43.45億元。

第一季的虧損加劇，僅是第一波打擊，另外預(yù)期二季度業(yè)績?nèi)晕聪蛲饨玑尫琶黠@的改善跡象。根據(jù)國信證券預(yù)計，二季度快手實現(xiàn)營收190.3億元，同比增長48%；預(yù)計實現(xiàn)調(diào)整后凈虧損為46.4億元，調(diào)整后凈虧損率為24.4%。

成本未能有效控制且不斷攀升、獲客壓力增大，業(yè)績改善遇阻，這對前期受追捧過熱的快手無疑行成了反作用力，是導(dǎo)致其財報發(fā)布后股價大幅下挫的誘因。

從市值的角度看，泡沫成分過大，這波下跌或許也是在尋找合理的估值范圍。

從市場競爭層面來看，海外拓展遇阻，或也將會對其構(gòu)成進一步打壓。

8月4日，彭博社報道稱，快手將于本月20日正式關(guān)閉旗下短視頻產(chǎn)品Zynn，對此快手官方表示：“此次停止服務(wù)的是快手美國市場的一款產(chǎn)品Zynn，快手海外市場戰(zhàn)略不變?！?/p>盡管官方回應(yīng)表現(xiàn)出了對快手海外市場戰(zhàn)略決心的堅定，但無疑這次關(guān)停曾經(jīng)被其引為尖刀產(chǎn)品的Zynn，至少從某種程度來說，在美國市場的開拓近乎等于失敗。與其老對手的對抗中，先輸一陣，這也是動搖部分投資人決策的一個重要信號。

今年7月，快手創(chuàng)始人宿華曾表示，四年前曾被字節(jié)跳動截胡，錯失了收購tiktok的機會，但現(xiàn)在他要追回來。

然言猶在耳，Zynn卻轉(zhuǎn)瞬下架。據(jù)研究機構(gòu)Sensor Tower的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，Zynn的下載量不到50萬次，而TikTok在全球的安裝量為4.55億次。兩者相差超過900倍。

另外，自去年開始大力整頓直播行業(yè)以來，快手內(nèi)部的自我治理頻率也在加快，在一定程度也會對快手造成“干擾”，這個陣痛期免不了也要持續(xù)一段時間。