售價(jià)增長患者買單？春立醫(yī)療依賴經(jīng)銷模式?存期后退換貨情況
時(shí)間：2021-08-19 16:07:08
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[導(dǎo)讀]7月16日，上交所官網(wǎng)顯示，北京市春立正達(dá)醫(yī)療器械股份有限公司（下稱“春立醫(yī)療”）回復(fù)了監(jiān)管問詢，涉及帶量采購、境外銷售等多個(gè)方面。?招股書顯示，春立醫(yī)療成立于1998年，主營業(yè)務(wù)為植入性骨科醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，注冊資本為3.46億元，實(shí)控人為史春寶、岳術(shù)俊夫婦，合計(jì)控制...
7月16日，上交所官網(wǎng)顯示，北京市春立正達(dá)醫(yī)療器械股份有限公司（下稱“春立醫(yī)療”）回復(fù)了監(jiān)管問詢，涉及帶量采購、境外銷售等多個(gè)方面。
?招股書顯示，春立醫(yī)療成立于1998年，主營業(yè)務(wù)為植入性骨科醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，注冊資本為3.46億元，實(shí)控人為史春寶、岳術(shù)俊夫婦，合計(jì)控制60.47%股份。?據(jù)悉，春立醫(yī)療本次擬發(fā)行股票不超過3842.80萬股，募集資金20.00億元，將用于建設(shè)研發(fā)中心、營銷網(wǎng)絡(luò)、骨科植入物及配套材料項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。??春立醫(yī)療的業(yè)績總體上保持增長。2017年至2020年上半年，春立醫(yī)療的營業(yè)收入分別為3.00億元、4.98億元、8.55億元、4.07億元；凈利潤分別為0.68億元、1.06億元、2.37億元、1.17億元。?春立醫(yī)療有九成的營收來自標(biāo)準(zhǔn)關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品，該產(chǎn)品涵蓋髖、膝、肩、肘四大關(guān)節(jié)。?2017年至2020年上半年，標(biāo)準(zhǔn)關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品收入金額占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為96.88%、96.47%、96.76%、96.68%。其中，“標(biāo)準(zhǔn)關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品-髖”的銷售金額分別為2.06億元、3.57億元、5.95億元、2.85億元，占總營收的比例分別為68.45%、71.75%、69.55%、70.08%。?“標(biāo)準(zhǔn)關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品-髖”的銷售均價(jià)逐年增長，2017年至2020年上半年，該產(chǎn)品的均價(jià)分別為1056.18元/件、1173.99元/件、1268.32元/件、1390.24元/件。?此前有媒體報(bào)道，春立醫(yī)療出廠價(jià)1390元/件的“標(biāo)準(zhǔn)關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品-髖”的成本價(jià)不到420元/件，高昂的價(jià)格，最后都是患者在“買單”。?對此，春立醫(yī)療表示，在兩票制經(jīng)銷及配送商模式下，傳統(tǒng)經(jīng)銷商的部分職能由其另行聘請的銷售服務(wù)商完成，因此該公司定價(jià)較傳統(tǒng)經(jīng)銷模式更高；在直銷模式下，其直接與醫(yī)院客戶合作，產(chǎn)品售價(jià)為各省份的終端醫(yī)院指導(dǎo)價(jià)格，相對經(jīng)銷價(jià)格更高。
（來源：春立醫(yī)療招股書）?不過，即便售價(jià)遠(yuǎn)高于成本，春立醫(yī)療的毛利率仍然呈現(xiàn)一定波動(dòng)，且低于行業(yè)均值。?2017年至2020年上半年，春立醫(yī)療綜合毛利率分別為70.56%、63.56%、69.15%、70.54%；主營業(yè)務(wù)毛利率分別為70.56%、63.55%、69.18%、70.53%。同期行業(yè)均值分別為73.75%、75.39%、78.91%、77.81%。?對于2018年毛利率有所下滑，春立醫(yī)療表示系為增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力，2018年開始采用進(jìn)口噴涂工藝，采購成本增長較快導(dǎo)致。?（來源：春立醫(yī)療招股書）?除了依賴單一產(chǎn)品之外，春立醫(yī)療的銷售模式也較為單一。?春立醫(yī)療的銷售模式包括傳統(tǒng)經(jīng)銷模式、兩票制經(jīng)銷模式、配送商模式和直銷模式。但是，該公司的主要收入來源是經(jīng)銷模式。?2017年至2020年上半年，春立醫(yī)療經(jīng)銷模式占比分別達(dá)81.59%、80.93%、77.06%、74.46%。?值得注意的是，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，春立醫(yī)療的主要經(jīng)銷商庫存金額相應(yīng)增加。2018年末至2020年末，該公司前五大經(jīng)銷商的庫存金額分別為0.29億元、0.57億元、1.12億元，年度庫存消耗占年度采購金額的比例分別為113.98%、84.87%、80.04%。?對此，春立醫(yī)療表示，由于骨科手術(shù)的復(fù)雜性和患者病癥的多樣性，骨科醫(yī)療器械產(chǎn)品種類、型號(hào)、規(guī)格較為復(fù)雜，經(jīng)銷商為滿足臨床需求針對不同種類、不同型號(hào)、不同規(guī)格的產(chǎn)品均需儲(chǔ)備一定的庫存。?GPLP犀牛財(cái)經(jīng)注意到，春立醫(yī)療還存在一定量的期后退換貨情況。2017年至2020年，該公司當(dāng)期銷售對應(yīng)的期后退貨金額分別為119.80萬元、571.06萬元、640.86萬元、147.18萬元；期后換貨金額分別為806.61萬元、1,334.19萬元、858.63萬元、50.57萬元。?對于依賴經(jīng)銷模式帶來的風(fēng)險(xiǎn)，春立醫(yī)療表示，隨著“兩票制”“帶量采購”等政策的推廣范圍不斷擴(kuò)大，未來該公司傳統(tǒng)經(jīng)銷模式的收入占比或?qū)⒅鹉杲档?，若其不能及時(shí)適應(yīng)銷售模式的變動(dòng)，具備銷售模式的轉(zhuǎn)變能力，將面臨銷售渠道受阻和客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)。?（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）
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