重磅！寧德時代遭審核問詢
[導讀]9月30日晚，寧德時代發(fā)布公告稱，其近日收到深交所下發(fā)的《審核問詢函》。?深交所要求寧德時代詳細論證說明在持有大額貨幣資金、較高現(xiàn)金流入，且持續(xù)大額對外投資的情況下，發(fā)行融資的必要性及規(guī)模合理性，以及是否存在過度融資的情形。圖源：寧德時代公告?同時，深交所還對寧德時代毛利率下滑、...
今年8月12日，寧德時代披露《向特定對象發(fā)行股票預案》，擬募資不超過582億元，投向7個項目。
針對本次募投，深交所要求寧德時代 ：“結(jié)合最近一年及一期對外投資情況（包括但不限于投資金額、投資目的、投資收益等）、未來投資計劃、經(jīng)營活動現(xiàn)金流入情況、持有貨幣資金及理財產(chǎn)品情況、直接及間接融資情況、銀行授信額度等情況，詳細論證說明在持有大額貨幣資金、較高現(xiàn)金流入，且持續(xù)大額對外投資的情況下，本次發(fā)行融資的必要性及規(guī)模合理性?！?/span>
一方面，是因為寧德時代資金充足。截至2021年6月30日，其持有貨幣資金746.87億元；2021年1-6月，寧德時代經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為257.42億元。
另一方面，是因為寧德時代近三年已共募資294.7億元。具體包括：2018年首發(fā)上市募資53.52億元，2020年非公開發(fā)行股票募資196.18億元。除了股權(quán)募資之外，寧德時代在2019年和2020年發(fā)行公司債分別募集資金15億元和30億元。
由此看來，寧德時代是“不差錢”的。但此次再募資582億，因而引發(fā)了深交所對本次融資的必要性及規(guī)模合理性的問詢。
值得關(guān)注的是，深交所還要求寧德時代說明是否符合《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》關(guān)于融資間隔期的規(guī)定，是否存在過度融資的情形。
原因在于2020年寧德時代196.18億元的定增資金的到賬日期為2020年7月9日。而本次582億元的定增案中，寧德時代董事會審議通過定增的日期是2021年8月12日，間隔為13個月。
根據(jù)最新《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求（修訂版）》第三條顯示，上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。
關(guān)注毛利率下滑及效益測算
最近三年及一期（末），寧德時代主營業(yè)務毛利率分別為32.51%、28.19%、26.50%和24.36%，持續(xù)下滑。
存貨占流動資產(chǎn)的比例分別為 13.13%、16.01%、11.72%和 18.17%，占比持續(xù)提升；
存貨構(gòu)成中庫存商品占比分別為 17.01%、30.28%、33.59%和44.44%，占比持續(xù)提升，發(fā)出商品占比持續(xù)下降。
對于毛利率的下滑，深交所要求寧德時代：“結(jié)合原材料價格波動、主營業(yè)務成本、各產(chǎn)品類型毛利率變化情況，同行業(yè)可比公司情況，分析說明報告期內(nèi)毛利率下滑的原因及合理性，是否與同行業(yè)可比公司、可比產(chǎn)品變動趨勢一致，是否存在進一步下滑風險?！?/span>
同時，深交所還還要求寧德時代：“結(jié)合在手訂單、產(chǎn)銷率變化情況等，說明存貨規(guī)模持續(xù)增長、存貨構(gòu)成庫存商品和發(fā)出商品占比發(fā)生變化的原因及合理性?！?/span>
維科網(wǎng)鋰電注意到，寧德時代在2021年半年報中表示：“公司各細分產(chǎn)品毛利率的變動是銷售單價和單位成本變動綜合影響的結(jié)果。若未來市場競爭加劇或供應鏈波動等因素使得公司產(chǎn)品售價或原材料采購價格發(fā)生不利變化，公司毛利率存在下降的風險。”
為了改善毛利率下滑的問題，寧德時代開啟了“搶礦”模式，加快對上游原材料的“吞食”力度，半路殺出與贛鋒鋰業(yè)爭奪加拿大Millennial就是印證之一。
與此同時，戰(zhàn)略布局儲能業(yè)務，加快鈉離子電池的研發(fā)商用，無一不是寧德時代調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)及保持技術(shù)領(lǐng)先的關(guān)鍵手段。
根據(jù)此前公告，寧德時代582億元的募資將用于三大方面，其中419億元用于福鼎時代鋰離子電池生產(chǎn)基地項目等5個電池生產(chǎn)項目，將新增鋰離子電池年產(chǎn)能約137 GWh、儲能電柜年產(chǎn)能約30GWh。但寧德時代2021年半年報顯示，其動力電池及儲能系統(tǒng)現(xiàn)有產(chǎn)能65.45GWh，在建產(chǎn)能92.50 GWh，兩兩對比，意味著募投項目中鋰離子電池產(chǎn)能將新增近一倍。
深交所要求寧德時代：“結(jié)合近年來其市場占有率，產(chǎn)量、銷量、市場需求變化情況，募投項目的建設(shè)周期，固態(tài)電池、鈉離子電池、氫燃料電池等技術(shù)發(fā)展路徑對現(xiàn)有動力及儲能電池領(lǐng)域帶來的影響等因素，論證說明募投項目產(chǎn)能大幅擴張的規(guī)模合理性。”
此外，據(jù)寧德時代此前公告，其預計募投的5個電池生產(chǎn)項目建設(shè)周期在24個月至48個月之間，預計內(nèi)部收益率（稅后）在16.04%至16.98%之間。
深交所要求寧德時代說明：“結(jié)合近年來產(chǎn)品銷售單價，正負極材料、電解液、隔膜等原材料價格、鋰電池產(chǎn)品毛利變化情況，說明募投項目效益預測測算過程、所使用的產(chǎn)品單價等參數(shù)的確定依據(jù)及合理性，并結(jié)合發(fā)行人現(xiàn)有業(yè)務、同行業(yè)公司相關(guān)業(yè)務盈利情況，說明效益測算是否合理審慎。”
要求詳細說明對外投資情況
問詢函顯示，截至 2021 年 6 月 30 日，寧德時代持有交易性金融資產(chǎn)221,485.17 萬元、長期股權(quán)投資924,053.27 萬元、其他權(quán)益工具投資352,242.03 萬元。合并范圍內(nèi)的子公司共72家，包括寧德時代融資租賃有限公司。
深交所要求寧德時代補充說明：“最近一期末對外投資情況，包括公司名稱、認繳金額、實繳金額、初始及后續(xù)投資時點、持股比例、賬面價值、占最近一期末歸母凈資產(chǎn)比例、是否屬于財務性投資”等問題。
事實上，自寧德時代去年披露上述190.18億元的對外投資計劃后，其投資路徑一直備受市場各方關(guān)注。
維科網(wǎng)鋰電不完全梳理顯示，今年以來，寧德時代對外投資及布局共計8起，具體如下：
9月3日，寧德時代5億美元（約32.26億元人民幣）境外高級無抵押債券成功發(fā)行；
7月27日，寧德時代公告，公司作為有限合伙人之一，參與投資北京高瓴裕潤股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），認繳出資金額為人民幣3億元；
7月21日，寧德時代公告，將使用不超過55億元（含本數(shù)）閑置募集資金進行現(xiàn)金管理，投資安全性高、流動性好的保本型投資產(chǎn)品；
6月25日，參與山東綠色發(fā)展股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），寧德時代出資1億元；
5月25日，參與博裕四期（廈門）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），寧德時代出資3億元；
4月28日，寧德時代公告，投資190億元布局境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈。同時，2020年8月寧德時代公告，計劃投資190億元，對境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進行投資；
4月16日，參與宜賓晨道新能源產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），寧德時代出資10億元；
2月10日，參與福建時代閩東新能源產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），寧德時代出資5.49億元。
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