最近我發(fā)現(xiàn)有其他公眾號(hào)自己復(fù)制私房課我的文章，導(dǎo)致公眾號(hào)無(wú)法加原創(chuàng)，這里聲明，華叔是將文章先發(fā)到私房課，隔一周后才發(fā)送到公眾號(hào)，由于私房課是需要收費(fèi)的，可以?xún)?yōu)先觀看華叔第一首文章的觀看，但其他公眾號(hào)利用這時(shí)間差，把我的文章轉(zhuǎn)發(fā)到他自己的公眾號(hào)，這里需要強(qiáng)烈譴責(zé)，這種無(wú)腦復(fù)制一點(diǎn)意思都沒(méi)有，大家看到類(lèi)似的文章，麻煩幫華叔投訴，取締這種劣質(zhì)公眾號(hào)，感謝。
我今天的文章就被這公眾號(hào)搶發(fā)了，希望大家?guī)兔σ黄鹜对V→請(qǐng)點(diǎn)擊抄襲文章
華叔之前聊過(guò)光伏硅片、硅料、逆變器、設(shè)備等環(huán)節(jié)，其實(shí)還有一些細(xì)分行業(yè)沒(méi)聊過(guò)，例如光伏膠膜。
封裝膠膜作為光伏組件的核心材料，同時(shí)使陽(yáng)光最大限度的透過(guò)膠膜達(dá)到電池片，提升光伏組件的發(fā)電效率。光伏封裝膠膜需要保證太陽(yáng)能組件有25年使用壽命，是光伏行業(yè)不可或缺的核心輔材，其需求不受光伏電池技術(shù)路線變遷的影響。
其實(shí)光伏膠膜(EVA)其實(shí)就是光伏組件的其中一個(gè)輔材，其他輔材還有玻璃、膠膜、電池片、鋁邊框、接線盒、焊帶、硅膠和包材等輔材，這里的電池片不屬于輔材，但也是包括在光伏組件中的材料。
按照2019年輔材成本排序：邊框(12%) > 玻璃(8%) > EVA膠膜(5%) > 背板(4%) > 焊帶(4%) >接線盒(3%)
從成長(zhǎng)空間看，輔材環(huán)節(jié)技術(shù)迭代較少，主要跟隨裝機(jī)量增長(zhǎng)。不過(guò)，隨著雙玻組件滲透率的提升，利好玻璃，而背板需求會(huì)受到?jīng)_擊，因此，背板環(huán)節(jié)的增長(zhǎng)可能會(huì)不及行業(yè)裝機(jī)量的增長(zhǎng)。
從競(jìng)爭(zhēng)格局看，主要影響定價(jià)權(quán)，其中——
光伏玻璃：2019年，信義光能、福萊特雙寡頭，前二超過(guò)60%。
光伏膠膜：2019年，前三達(dá)到80%，其中龍頭福斯特的份額超過(guò)50%。
光伏背板：2019年，前五約50%，龍頭賽伍技術(shù)、中來(lái)股份份額分別在21%、15%。
鋁邊框：下游應(yīng)用于多個(gè)行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)格局分散，價(jià)格主要受?chē)?guó)際鋁材料價(jià)格影響，代表企業(yè)有愛(ài)康國(guó)際。焊帶、接線盒等輔材環(huán)節(jié)，競(jìng)爭(zhēng)格局分散，龍頭優(yōu)勢(shì)不明顯。
『光伏膠膜分類(lèi)』
目前市場(chǎng)上的光伏膠膜種類(lèi)包括：透明EVA膠膜、白色EVA膠膜、聚烯烴(POE)膠膜、共擠型聚烯烴 POE(EVA-POE-EVA)膠膜與其他封裝膠膜(包括PDMS/Silicon膠膜、PVB膠膜、TPU膠膜)等。
目前以上還是用透明EVA膠膜為主，但白色EVA膠膜組件功率差異大，根據(jù)據(jù)福斯特公告，白色膠膜在單玻和雙玻分別能提高組件發(fā)電功率1~3瓦和7~10瓦，即一個(gè)功率檔，白色EVA膠膜的增益效果明顯，提升組件利用率、發(fā)電效率，這也是讓光伏封裝膠膜有升級(jí)換代的需求。
聚烯烴(POE)膠膜具有高抗PID的特性。由于單晶PERC雙面電池 的雙面發(fā)電特性和特殊設(shè)計(jì)，導(dǎo)致電池的背面特別容易發(fā)生PID現(xiàn)象(電位誘發(fā)衰減效應(yīng)，導(dǎo)致組件功率衰減)，尤其在雙玻組件中PID衰減更為明顯。
POE膠膜與傳統(tǒng)EVA膠膜相比，具有更高的水汽阻隔率、更強(qiáng)的抗PID性能，可提升組件長(zhǎng)期可靠性，是目前雙面雙玻組件及薄膜組件的主要封裝膠膜。
此外，還有多層共擠POE膠膜，透水率低，接近同等厚度EVA膠膜的1/5、可大幅度提升組件耐候性能，主要應(yīng)用于高效組件，利于保障高效組件的質(zhì)量。
隨著光伏組件廠商對(duì)發(fā)電效率要求提升，高品質(zhì)膠膜(以白色增效EVA膠膜、多層共擠POE膠膜為主)占比在逐步提升，與此同時(shí)雙面電池及雙玻組件的使用，進(jìn)一步推動(dòng)高品質(zhì)膠膜市占率提升。
2020年P(guān)OE膠膜和共擠型POE膠膜合計(jì)市占比升至25.5%，雖然兩大POE膠膜有很大提升空間。但根據(jù)CPIA的預(yù)測(cè)，直到2030年透明EVA膠膜仍占40%的份額，加上白色EVA膠膜合計(jì)超60%。同時(shí)，共擠型POE膠膜亦含有EVA膜。因此在未來(lái)10年內(nèi)，EVA膠膜仍將占據(jù)較大市場(chǎng)份額。
『光伏膠膜上中下游產(chǎn)業(yè)鏈』
1、上游
EVA膠膜和POE膠膜是分別以EVA樹(shù)脂、POE樹(shù)脂為主要原料，通過(guò)添加合適的交聯(lián)劑、抗老化助劑等。光伏膠膜90%成本為原材料，其余為直接人工和制造費(fèi)用等。
2020年光伏料國(guó)內(nèi)需求約60萬(wàn)噸，7成以上依賴(lài)進(jìn)口，國(guó)內(nèi)光伏級(jí)EVA廠商有聯(lián)泓新科、斯?fàn)柊?、寧波臺(tái)塑等。
光伏級(jí)EVA作為光伏組件必需的材料，成本占比較低，但由于光伏行業(yè)的高景氣和膠膜需求的提升，在擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng)的背景下，EVA樹(shù)脂價(jià)格在近1、2年有望持續(xù)維持高位。
POE樹(shù)脂比EVA更嚴(yán)重，全部依賴(lài)進(jìn)口，由于國(guó)外POE催化劑有專(zhuān)利保護(hù)，嚴(yán)格封鎖POE樹(shù)脂原料的高碳α烯烴的生產(chǎn)工藝技術(shù)，不能轉(zhuǎn)讓?zhuān)惶帐匣瘜W(xué)、?？松梨?、北歐化工、日本三井化學(xué)、 韓國(guó)LG、韓國(guó)SK和沙特基礎(chǔ)工業(yè)、韓華道達(dá)爾壟斷。
2、中游
中游，膠膜廠商，代表公司福斯特、海優(yōu)新材、斯威克「母公司：深圳燃?xì)?占50%股權(quán))、東方日升(占19.08%股權(quán))」、上海天洋等。
3、下游
光伏組件廠商，包括晶科能源、晶澳科技、天合光能、韓華新能源、隆基股份、阿特斯、first solar、東方日升等國(guó)內(nèi)外大型光伏 組件生產(chǎn)商。
『光伏膠膜企業(yè)分析』
光伏膠膜龍頭大哥無(wú)疑就是福斯特，2020 年，福斯特在全球光伏封裝膠膜的銷(xiāo)量規(guī)模上穩(wěn)居第1，斯威克出貨量第2，海優(yōu)新材第3，賽伍技術(shù)第4。
進(jìn)入2021年，由于各種原輔材料價(jià)格高企，組件生產(chǎn)企業(yè)面臨成本壓力，光伏行業(yè)觀望氛圍加重，行業(yè)形勢(shì)環(huán)比四季度有所下滑。未來(lái)希望組件端能夠通過(guò)上游原輔材料讓利降價(jià)，以及向下游電站客戶(hù)漲價(jià)等措施，平衡成本上漲的壓力，從而快速啟動(dòng)新一輪市場(chǎng)行情。
說(shuō)企業(yè)前，先說(shuō)說(shuō)光伏膠膜的特點(diǎn)，膠膜頭部企業(yè)規(guī)模大，有成本控制優(yōu)勢(shì)，而且技術(shù)、生產(chǎn)工藝都優(yōu)于其他對(duì)手，成本差異可以拉得更開(kāi)。
另外，膠膜企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金占比大，如果使用自有資金，運(yùn)轉(zhuǎn)一次需要11個(gè)月的運(yùn)營(yíng)資金，常規(guī)庫(kù)存2~3個(gè)月，應(yīng)收賬款3個(gè)月，加回款6個(gè)月票據(jù)周期。
所以，膠膜行業(yè)的運(yùn)作模式，對(duì)于需要融資的公司，資金成本比較高。上市企業(yè)可以募集資金以及獲得融資體系的支持，對(duì)公司發(fā)展具有較大支持作用，能夠一定程度降低資金成本。
福斯特：以EVA膠膜為主，占比91.55%左右，其次是背板業(yè)務(wù)占5.66%，電子材料占5.53%。
2013年之前，膠膜毛利率到達(dá)40%以上，福斯特在突破技術(shù)壁壘后主動(dòng)降價(jià)并不斷擴(kuò)產(chǎn)，將毛利率逐步壓縮到20%，在快速實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的同時(shí)，壓制潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入，迅速占據(jù)市場(chǎng)份額，市占率從2013年36%提升到2020年的55%。
海優(yōu)新材：EVA膠膜占比 99.79%以上，其中透明EVA膠膜(約50%)、白色增效EVA膠膜(40%)、POE膠膜(4%)?？蛻?hù)包括：隆基股份、晶科能源、天合光能、韓華新能源等下游頭部組件廠商。
海優(yōu)新材擴(kuò)產(chǎn)后，有望提高市占率和行業(yè)地位，與上下游行業(yè)議價(jià)能力增強(qiáng)，進(jìn)一步提升公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，降低現(xiàn)金周期。
同時(shí)，海優(yōu)新材上市補(bǔ)充的大量貨幣資金，可以減少通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商的采購(gòu)與銷(xiāo)售，減少公司因運(yùn)營(yíng)所需的借款，從而提升公司的運(yùn)營(yíng)能力，縮小與龍頭福斯特的差距，有望成為僅次于福斯特膠膜新一線龍頭。
斯威克(深圳燃?xì)?：斯威克是光伏膠膜龍頭，有效產(chǎn)能3.6億平米/年，2020年在全球光伏膠膜市占率14%，位居世界第2。近3年凈利潤(rùn)復(fù)合增速近30%。
賽伍技術(shù)：以太陽(yáng)能背板為主，占比85%，EVA膠膜占比9.37%。
上海天洋：主業(yè)是熱熔膠膠粉及膠粒，占比39%以上，EVA膠膜占比較小，占26.21%。
說(shuō)實(shí)話，這里主要就看福斯特和海優(yōu)新材，優(yōu)勢(shì)比較明顯，斯威克雖然是龍二，但沒(méi)有上市，對(duì)于深圳燃?xì)饽壳暗臓I(yíng)收占比不高。假設(shè)按照福斯特今年增速打8折為40%，那樣計(jì)算出斯威克占深圳燃?xì)饨衲隊(duì)I收的14.07%，占凈利潤(rùn)的18.56%。
『光伏膠膜未來(lái)空間』
截止2020年底，膠膜行業(yè)總產(chǎn)能約為19.2億平方米，可供應(yīng)約173GW組件，供需比約為125%。
光伏進(jìn)入平價(jià)時(shí)代后需求快速增長(zhǎng)，膠膜環(huán)節(jié)由于單位投資成本低，2020年各膠膜廠商均制定了較多擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2021年底膠膜產(chǎn)能將達(dá)到36.7億平方米，可供應(yīng)約348.3GW組件，供需比將達(dá)到180~200%。
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