過多庫存將拖累芯片產(chǎn)業(yè)增長 延緩復蘇進程

全球電子供應(yīng)鏈中的過多半導體庫存，可能在第四季度增加兩倍，這促使iSuppli公司發(fā)出關(guān)于芯片產(chǎn)業(yè)庫存水平的紅色警報。

iSuppli公司預測，2008年第四季度過多庫存可能增至102億美元，比第三季度結(jié)束時的38億美元大增268%。這對于半導體價格走勢、營業(yè)收入和利潤率造成危害，并可能延緩半導體產(chǎn)業(yè)從當前的低迷情勢復蘇——即使當需求回升之際。

這是iSuppli公司首次發(fā)出關(guān)于半導體庫存水平的紅色警報。由于2004年第三季度庫存大幅上升，iSuppli公司曾在當年7月發(fā)出半導體庫存黃色警報。

圖1所示為iSuppli公司關(guān)于全球電子供應(yīng)鏈中過多半導體庫存情況的預測

圖1：全球電子供應(yīng)鏈中過多半導體庫存

來源：iSuppli公司，2008年12月

有三個關(guān)鍵因素導致半導體庫存水平高于預期。

首先，許多廠商在第四季度降低了庫存目標，而此時正趕上營業(yè)收入直線下降。庫存目標經(jīng)常以庫存天數(shù)(DOI)表示，而且這些目標很少變動。但是，庫存水平隨營業(yè)收入預期的變化而成比例地波動。

第四季度，許多產(chǎn)業(yè)因預期經(jīng)濟將陷入長期低迷而重新設(shè)定了庫存目標水

平，指望通過降低庫存目標來幫助維持現(xiàn)金頭寸。這些新的目標意味著，即使半導體營業(yè)收入預計持平，庫存水平也應(yīng)該按照降低后的新DOI目標成比例地下降，以免在供應(yīng)鏈的該節(jié)點上產(chǎn)生任何“過多”庫存。

其次，半導體需求在第四季度下降，而且第三季度末下降幅度快于預期，許多廠商紛紛調(diào)低業(yè)績目標已顯示出這點。這意味著原來的第四季度生產(chǎn)計劃定得過高。生產(chǎn)計劃在第四季度不斷被調(diào)低，主要是廠商根據(jù)形勢所做出的反應(yīng)，這導致過多庫存增加。

第三，由于供應(yīng)鏈剛性，OEM廠商未能迅速削減生產(chǎn)。這種剛性主要來自一些地區(qū)的勞工法規(guī)，以及轉(zhuǎn)包商和元件供應(yīng)商的訂單取消窗口。

延長復蘇時間

第四季度電子供應(yīng)鏈中的過多庫存幾乎增加了兩倍，將大大延長半導體產(chǎn)業(yè)與合同制造商能夠受益于需求回升所需的時間。它還將把2009年半導體產(chǎn)業(yè)增長率吃掉幾個百分點。

iSuppli公司的方法論是在2001年開發(fā)出來的，涉及估計整個電子價值鏈中的過多半導體價值，不管這些半導體屬于元件庫存、未完工程(WIP)還是半成品或者產(chǎn)成品的組成部分。iSuppli公司確認，過多半導體庫存水平與未來電子產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)水平的關(guān)系最為直接。

結(jié)果……

零售商可能不會在第四季度大規(guī)模建立產(chǎn)成品過多庫存。iSuppli公司的消息來源暗示，零售商計劃把庫存定價在任何水平，以壓低其1月庫存目標。或者象沃爾瑪和其它幾家大型鏈鎖零售商那樣，把未售出的庫存退回廠家。在多數(shù)情況下，零售商沒有大幅調(diào)整其目標庫存水平，而是比較重視要求OEM廠商提供價格保護或者退貨保證。

與零售商類似，無線服務(wù)提供商也不太可能建立大量的額外庫存，同時也調(diào)低了庫存目標。它們給第四季度訂購的產(chǎn)品較少，而且未售出產(chǎn)品具有退貨權(quán)或者享有價格保護。

PC OEM廠商在設(shè)定較低的庫存目標方面一直特別激進，而且在推遲生產(chǎn)計劃和元件訂單方面也非常起勁。這些廠商將把總體庫存降低幾十億美元，而且這些取消訂單及削減生產(chǎn)的舉動將導致供應(yīng)鏈上游的庫存增長。

但是，PC OEM廠商的過多半導體庫存將增加10億美元，因為原來其庫存水平低于老目標，而現(xiàn)在則將略高于新目標。

什么東西都過多

生產(chǎn)面向消費者的產(chǎn)品的OEM廠商，不管是生產(chǎn)消費電子產(chǎn)品、手機還是汽車電子與信息娛樂產(chǎn)品，其過多庫存都將升至較高水平，這一方面是因為重新設(shè)定了目標庫存水平，同時也是因為其減產(chǎn)速度不夠快。iSuppli公司預計上述三個領(lǐng)域中的過多庫存將明顯上升，汽車供應(yīng)鏈中的過多半導體庫存將增至 17億美元。無線OEM與消費產(chǎn)品廠商，包括同時生產(chǎn)消費與非消費產(chǎn)品的廠商在內(nèi)，整體產(chǎn)品庫存將增加24億美元，導致iSuppli公司統(tǒng)計的過多半導體庫存上升3億美元。

原始設(shè)計制造商(ODM)也在重新設(shè)定目標庫存水平，也將被迫把一些PC和消費電子產(chǎn)品積壓在庫存之中，從而導致第四季度結(jié)束時的庫存增加約11億美元，并導致過多半導體庫存上升2億美元左右。

電子制造服務(wù)(EMS)提供商在第三季度結(jié)束時手中也有過多庫存，但為了生存，它們一直非常積極地推遲訂單，同時收緊庫存目標。這將導致絕對庫存下降10億美元以上，但仍將略高于其新修正的目標DOI。總體來看，對這個處境非常糟糕的產(chǎn)業(yè)來說，過多庫存不是最大問題。

電子分銷商在降低庫存目標方面也非常賣力，他們擔心留在貨架上的任何東西都可能因市場長期低迷而變成積壓品。但電子分銷商已經(jīng)在過去三年成為非常出色的庫存管理者，iSuppli公司預測他們將能實現(xiàn)降低后的新庫存目標。

半導體廠商的庫存將至少再上升15億美元，但由于庫存目標降低，他們的過多庫存實際上將增加近22億美元。

面對過多庫存

iSuppli公司所取樣本包括180家電子公司，代表整個產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入的80%以上。根據(jù)這些公司的情況，預計第四季度結(jié)束時總體庫存將增加至1040億美元以上，而第三季度結(jié)束時為940億美元。在整個電子供應(yīng)鏈的總體半導體庫存中，第三季度結(jié)束時的過多庫存為38億美元。但iSuppli 公司預測，由于上述的三個原因，第四季度結(jié)束時的過多庫存將達102億美元。

需要注意的另一個主要變化是，自從網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)復蘇以來，多數(shù)時間80%以上的過多半導體庫存都在芯片供應(yīng)商的手中，而且該比例經(jīng)常接近90%。這種局面在第四季度將發(fā)生顯著變化，42.3億美元(約占41.5%)的過多庫存目前在半導體供應(yīng)商的下游。這將導致2009年半導體增長率至少減少2個百分點，而且多數(shù)人的預測中并未考慮這個因素。

104億美元是什么概念?在網(wǎng)絡(luò)泡沫開始破滅的時候，iSuppli公司估計過多庫存有134億美元，用了兩年時間才降到可以應(yīng)付的水平。