IBM或?qū)伿勐?lián)想股票 與中外并購(gòu)策略不同有關(guān)

日前有外媒爆料，IBM將出售聯(lián)想集團(tuán)1.82億股的股份，按照每股6.26-6.42元的價(jià)格來(lái)看，如若消息屬實(shí)，IBM最高將會(huì)有11.68億元的現(xiàn)金收入。據(jù)了解，IBM手中1.82億的聯(lián)想股份來(lái)源于2014 年初聯(lián)想對(duì)其X86服務(wù)器業(yè)務(wù)的收購(gòu)，在這筆23億美元的收購(gòu)中，聯(lián)想除了支付18.4億美元的現(xiàn)金之外，也向IBM定向發(fā)行1.82億的股票。

雖然截止筆者截稿前，此消息并沒(méi)有受到聯(lián)想或是IBM任何一方的確認(rèn)，但是公眾輿論卻有看衰聯(lián)想的傾向。畢竟在二級(jí)市場(chǎng)中，與個(gè)人散戶的短線投資相比，機(jī)構(gòu)投資者看中的是企業(yè)長(zhǎng)線價(jià)值，即未來(lái)該企業(yè)的盈利空間。而外媒所稱IBM將會(huì)全力拋售聯(lián)想股票的行為，也似乎在證明聯(lián)想集團(tuán)以及聯(lián)想控股的未來(lái)并不被企業(yè)性投資所看好。

聯(lián)想控股，多元戰(zhàn)略現(xiàn)隱憂

從業(yè)務(wù)布局來(lái)看，聯(lián)想控股已經(jīng)不是一家曾經(jīng)令人敬佩的科技類公司，在所有的業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，除了IT領(lǐng)域的聯(lián)想集團(tuán)之外，聯(lián)想控股也在以自建或是并購(gòu)方式開展多元化。據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)，目前聯(lián)想控股不僅投資與IT具有關(guān)聯(lián)度的企業(yè)，如聯(lián)想投資、弘毅投資、滴滴打車、神州租車等，而且還涉及到房地產(chǎn)、金融、消費(fèi)品農(nóng)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。

與單一業(yè)務(wù)線比，多線出擊、全面開花的多元化策略不僅能夠幫助企業(yè)減輕行業(yè)周期周期性風(fēng)險(xiǎn)，而且還能夠改善財(cái)務(wù)狀況。從商業(yè)的歷史上，雅馬哈與本田之間關(guān)于誰(shuí)是日本摩托車?yán)洗笾g的爭(zhēng)奪，就已經(jīng)說(shuō)明了多元化戰(zhàn)略布局的好處：即便某一業(yè)務(wù)處于生命周期末端或是受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)，其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流能夠?yàn)槠湓丛床粩嗟妮斞?/p>

但是甘蔗沒(méi)有兩頭甜，多元布局在獲取資金的同時(shí)也受到資源分散的制約，造成部分企業(yè)入外強(qiáng)中干、大而不強(qiáng)的尷尬境地。2015年11月發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示：聯(lián)想控股及其子公司前三季度總營(yíng)收2211億元，同比增14.7%，但與業(yè)績(jī)兩位數(shù)增長(zhǎng)相反的是其利潤(rùn)率的大幅下降，前九個(gè)月的凈利潤(rùn)為1.06億元，僅為去年同期的3.24%。

大洋對(duì)面的全線收縮

按照波士頓咨詢創(chuàng)始人布魯斯亨德森的觀點(diǎn)來(lái)看：企業(yè)持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)源于戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)的選擇。因此是否選擇多元化、如何多元化都成為科技類企業(yè)經(jīng)營(yíng)所面臨的問(wèn)題。與國(guó)內(nèi)科技企業(yè)紛紛涉足零售、地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域相比，國(guó)外科技類公司對(duì)于多元化呈現(xiàn)出兩種不同的態(tài)度。

以思科、甲骨文、通用電氣等為代表的企業(yè)，都在剝離其非主營(yíng)業(yè)務(wù)：2015年7月，思科以6億美元的價(jià)格向Technicolor出售其機(jī)頂盒業(yè)務(wù);2013年，向貝爾金出售Linksys家庭路由器部門;2011年思科關(guān)停Flip攝像機(jī)業(yè)務(wù)。

與思科的按部就班相比，通用電氣則在“去多元化”上顯得急不可耐。2015年6月，通用電氣以120億美元出售私募股權(quán)業(yè)務(wù);2015年4月通用電氣宣布黑石與富國(guó)銀行以265億的價(jià)格獲得其房地產(chǎn)業(yè)務(wù);2014年9月通用電氣依靠出售家電業(yè)務(wù)從伊斯萊斯手中套得33億美元的現(xiàn)金

從資產(chǎn)出售的角度來(lái)看，受到宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，思科、通用電氣都在全線收縮，以出售非核心資產(chǎn)的方式來(lái)進(jìn)行減重，將變現(xiàn)后的現(xiàn)金與節(jié)省的成本投入到主營(yíng)業(yè)務(wù)中。

中外并購(gòu)大不同

與國(guó)內(nèi)企業(yè)多點(diǎn)開花的“買買買”相比，國(guó)外科技企業(yè)多元化并購(gòu)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方向上，一是新技術(shù)、新專利的買入。技術(shù)成熟、相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)中，中國(guó)企業(yè)依靠具有優(yōu)勢(shì)的價(jià)格條件向歐美科技企業(yè)發(fā)動(dòng)進(jìn)攻，不論是PC市場(chǎng)的惠普、戴爾，還是通信領(lǐng)域的思科愛(ài)立信，都受到了聯(lián)想華為中興等國(guó)內(nèi)企業(yè)的沖擊。

在利潤(rùn)日趨微薄的競(jìng)爭(zhēng)下，轉(zhuǎn)戰(zhàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)就成為這些企業(yè)所要必須的行動(dòng)，因此新技術(shù)、新專利的并購(gòu)更多的是為從“金牛”轉(zhuǎn)向“問(wèn)號(hào)”市場(chǎng)。

二是通過(guò)購(gòu)入上下游企業(yè)或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)增強(qiáng)已有業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這類市場(chǎng)剛剛進(jìn)入成熟期，市場(chǎng)領(lǐng)先者需要增強(qiáng)市場(chǎng)份額來(lái)防御競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的進(jìn)攻。亨德森根據(jù)經(jīng)驗(yàn)曲線提出：市場(chǎng)份額是一種特別的資產(chǎn)，不應(yīng)該輕易轉(zhuǎn)讓，當(dāng)市場(chǎng)份額出現(xiàn)差異時(shí)，領(lǐng)先者將掌握主動(dòng)權(quán)。

多點(diǎn)開花還是滴水穿石?一直都是企業(yè)戰(zhàn)略所要討論的話題，但是科技企業(yè)是否開展多元化?開展多元化的那種形式?這是要由企業(yè)所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境決定的，當(dāng)企業(yè)選擇規(guī)模、體積、營(yíng)收的時(shí)候，這樣的初衷決定著花開葉散的業(yè)務(wù)線是其做好的選擇。

與之相反，當(dāng)企業(yè)更看重市場(chǎng)領(lǐng)先地位、利潤(rùn)率等指標(biāo)時(shí)，去多元化或是相關(guān)業(yè)務(wù)的并購(gòu)是其達(dá)成目標(biāo)的最佳手段。