ETC增長(zhǎng)邏輯淺析

 早在2017年2月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《“十三五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》提出，2020年公路客車ETC使用率目標(biāo)達(dá)到50%。

在明確今年的“取消省界收費(fèi)站”的政策驅(qū)動(dòng)下，ETC市場(chǎng)有望迎來(lái)百億增量空間。

2019年《政府工作報(bào)告》明確提出，兩年內(nèi)基本取消全國(guó)高速公路省界收費(fèi)站，實(shí)現(xiàn)不停車快捷收費(fèi)。隨著省界收費(fèi)站的取消，不同路段之間的收費(fèi)拆分結(jié)算需要解決，這就帶來(lái)了多義路徑識(shí)別市場(chǎng)的巨大需求。

對(duì)于各位車主來(lái)講，無(wú)論你是否真正安裝了ETC大家都不會(huì)太陌生，ETC即不停車電子收費(fèi)系統(tǒng)，核心部件主要包括RSU(裝在收費(fèi)站龍門架上的天線組)和OBU(一般裝在車前擋風(fēng)玻璃上的電子標(biāo)簽，里面可以插ETC卡)。

上證指數(shù)站在3000點(diǎn)之上還未滿一周時(shí)間，本周一開盤便遭遇重挫。市場(chǎng)近期整體還是圍繞3000點(diǎn)上下震蕩，但智能交通板塊卻異軍突起，代表個(gè)股如金溢科技、萬(wàn)集科技、華銘智能等在市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)回調(diào)的時(shí)候逆勢(shì)走強(qiáng)頻創(chuàng)新高?？梢哉f，它們是近期漲勢(shì)最好的板塊。

那么這場(chǎng)智能交通板塊集體躁動(dòng)的背后邏輯是什么呢?整個(gè)行業(yè)板塊或者相關(guān)個(gè)股的上漲能持續(xù)多久呢?

從消息層面看，上周五星帥爾、華信新材、金溢科技、萬(wàn)集科技等智能交通板塊多只個(gè)股強(qiáng)勢(shì)漲停，主要受交通部要求大力推廣ETC發(fā)行，并在今年年底前全國(guó)高速收費(fèi)站ETC實(shí)現(xiàn)全覆蓋的利好消息刺激。對(duì)于ETC行業(yè)而言，政策驅(qū)動(dòng)是整個(gè)行業(yè)的核心推動(dòng)力之一。

多義性路徑識(shí)別主要通過光學(xué)車牌識(shí)別法和無(wú)線射頻識(shí)別標(biāo)識(shí)法等手段解決。其中光學(xué)車牌識(shí)別投資相對(duì)較低，識(shí)別準(zhǔn)確率僅80-90%，且易受雨雪雷暴等特殊天氣限制。而無(wú)線射頻識(shí)別投資較高，識(shí)別準(zhǔn)確率超過99.9%，且不受天氣限制，預(yù)計(jì)省界收費(fèi)站取消將進(jìn)一步加速ETC市場(chǎng)的推進(jìn)速度，而CPC卡或車牌識(shí)別方案都將是臨時(shí)過渡選擇。

取消省界收費(fèi)站之后，多車道自由流有望成為一大趨勢(shì)。天風(fēng)證券分析指出，多車道自由流ETC是目前最好的ETC方案，可真正實(shí)現(xiàn)無(wú)感收費(fèi)。車輛在匝道自由流天線預(yù)交易后，再經(jīng)收費(fèi)站出口任一車道驗(yàn)證后可直接通行，支持OBU移動(dòng)支付，無(wú)需高清視頻卡口，過車速度可從單車道ETC的20km/h提升至50km/h。

2018年ETC自由流收費(fèi)技術(shù)已率先應(yīng)用于廣珠西高速石洲站、廣清高速新華站、東新高速南浦站三個(gè)試點(diǎn)，效果很好，預(yù)計(jì)2020年下半年開始(基本取消省界收費(fèi)站之后)自由流ETC將迎來(lái)普及熱潮。

光大證券行業(yè)研報(bào)指出，基于2020年底50%客車ETC使用率目標(biāo)節(jié)點(diǎn)，及取消省界收費(fèi)站對(duì)ETC市場(chǎng)滲透加速的推動(dòng)，預(yù)計(jì)車載OBU安裝使用率將會(huì)大幅上升，保守估計(jì)新增市場(chǎng)約70億元;另外高速公路安裝ETC路側(cè)天線的車道數(shù)量、安裝密度，以及用于標(biāo)識(shí)車輛路徑的天線均會(huì)大幅提升，此部分預(yù)計(jì)新增市場(chǎng)空間約為20億元;若考慮未來(lái)ETC在停車場(chǎng)等涉車場(chǎng)所的推廣和應(yīng)用，有望帶來(lái)更大的市場(chǎng)。

金溢科技預(yù)中標(biāo)2.77億元ETC相關(guān)項(xiàng)目

訂單方面，7月3日晚間公告，公司成為江蘇聯(lián)網(wǎng)中心的“江蘇聯(lián)網(wǎng)高速公路ETC門架系統(tǒng)及車道RSU天線及控制系統(tǒng)設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目標(biāo)段一和標(biāo)段二”的第一成交候選人，中標(biāo)金額共計(jì)2.77億元，占公司2018年?duì)I業(yè)收入的45.86%。

在對(duì)于訂單和產(chǎn)能方面，6月份機(jī)構(gòu)調(diào)研金溢科技時(shí)也詢問，“關(guān)于OBU和RSU產(chǎn)能情況以及產(chǎn)能的彈性可否定量的回答,若訂單較大，目前公司的產(chǎn)能是否能夠滿足?下半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大概能夠在什么水平?”

公司相關(guān)人士表示，為應(yīng)對(duì)爆發(fā)性的市場(chǎng)需求，已經(jīng)部署并正分步完成擴(kuò)產(chǎn)工作，包括但不限于擴(kuò)建生產(chǎn)線以及外協(xié)方式等;此外在佛山的生產(chǎn)制造基地預(yù)計(jì)今年底將建成投產(chǎn)，屆時(shí)公司的產(chǎn)能將大幅提升;公司對(duì)今明兩年將集中釋放的市場(chǎng)需求有充分的預(yù)計(jì)并已實(shí)施有效應(yīng)對(duì)，確保高品質(zhì)、高效率響應(yīng)客戶的供貨需求。

品牌認(rèn)知度高、訂單獲得力強(qiáng)企業(yè)更容易勝出

從目前的情況看，ETC行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了市場(chǎng)集中度高、競(jìng)爭(zhēng)格局明晰的階段。目前國(guó)內(nèi)ETC用戶數(shù)約8000萬(wàn)，汽車保有量約2.5億，總體滲透率為30%;如果后續(xù)政策能夠推動(dòng)年內(nèi)80%的滲透率，相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)會(huì)呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。

據(jù)記者了解，ETC行業(yè)實(shí)行產(chǎn)品資質(zhì)準(zhǔn)入制，企業(yè)的產(chǎn)品只有通過交通部交通工程監(jiān)理檢測(cè)中心檢測(cè)后，才能參加各省市高速公路ETC建設(shè)的招投標(biāo)。目前市場(chǎng)活躍的主要參與者包括金溢科技、萬(wàn)集科技、聚利科技在內(nèi)的數(shù)十家。同時(shí)，由于客戶分散業(yè)務(wù)分散，廣泛的渠道和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)是獲取更多訂單的核心要素，而在招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)中，已有的品牌工程往往能起到良好的導(dǎo)入作用。

上市公司(金溢科技和萬(wàn)集科技)主要從事OBU和RSU的設(shè)備生產(chǎn)和銷售。其中，金溢科技是純正的ETC設(shè)備企業(yè)，其產(chǎn)品涵蓋多種ETC應(yīng)用場(chǎng)景，其中，高速公路ETC設(shè)備每年在公司營(yíng)收中的占比都在95%以上;公司也是ETC設(shè)備龍頭企業(yè)，2015年起公司OBU設(shè)備每年銷量均保持在500萬(wàn)個(gè)以上，RSU設(shè)備平均年銷量也超過2200套，雙側(cè)設(shè)備銷量均處于市場(chǎng)第一。

天風(fēng)證券研究預(yù)計(jì)，取消省界收費(fèi)站行動(dòng)中，若改造按期進(jìn)行，改造需要在2019年10月底前完成，預(yù)計(jì)ETC設(shè)備訂單有望在今年6-7 月集中迎來(lái)大幅提升。

“取消省界收費(fèi)站大力推動(dòng)ETC發(fā)展的政策下達(dá)后，ETC中的OBU和RSU的市場(chǎng)需求有多大，是否有明確的訂單數(shù)?”在6月份機(jī)構(gòu)調(diào)研金溢科技時(shí)問道。

金溢科技相關(guān)人員指出，“5月21日印發(fā)的《交通運(yùn)輸部辦公廳關(guān)于大力推動(dòng)高速公路ETC發(fā)展應(yīng)用工作的通知》中明確指出2019年新增OBU用戶1億以上;市場(chǎng)上對(duì)RSU的需要量是十幾萬(wàn)套。目前各省在抓緊開展任務(wù)分解，工程設(shè)計(jì)，預(yù)算編制、招投標(biāo)等工作，因政策出臺(tái)時(shí)間不久，具體訂單預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)逐漸釋放”。

下半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)在什么水平呢？公司相關(guān)人員對(duì)此并未給出明確解答，期待有一份明確解答。