迫于融資壓力，國(guó)電南瑞退出BT項(xiàng)目

 日前，國(guó)電南瑞最終選擇退出了十個(gè)月前高調(diào)宣布參與武漢市軌道交通BT項(xiàng)目建設(shè)。然而這一項(xiàng)目，曾經(jīng)被國(guó)電南瑞看做為“搶抓國(guó)家城鎮(zhèn)化建設(shè)帶來(lái)的大好機(jī)遇，推動(dòng)公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展和商業(yè)模式創(chuàng)新”。

10月8日晚，國(guó)電南瑞披露BT項(xiàng)目進(jìn)展公告，截至目前，BT項(xiàng)目的合同生效條件尚未達(dá)成，業(yè)主方已另行招標(biāo)，該公司決定不再參與武漢市軌道交通8號(hào)線一期工程BT項(xiàng)目。

國(guó)電南瑞作為專業(yè)從事電力自動(dòng)化軟硬件開(kāi)發(fā)和系統(tǒng)集成服務(wù)的提供商，主要從事電網(wǎng)調(diào)度自動(dòng)化、變電站自動(dòng)化、火電廠及工業(yè)控制自動(dòng)化系統(tǒng)的軟硬件開(kāi)發(fā)和系統(tǒng)集成服務(wù)，自動(dòng)化產(chǎn)品涉足電力、石化、市政、軌道交通等多個(gè)領(lǐng)域。此外，國(guó)電南瑞還是國(guó)家電網(wǎng)公司系統(tǒng)內(nèi)的首家上市公司。該公司上半年實(shí)現(xiàn)收入36.40億元，同比增長(zhǎng)0.06%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.57億元，同比增長(zhǎng)3.68%。

近年來(lái)，國(guó)電南瑞向多領(lǐng)域發(fā)力。去年12月25日，該公司發(fā)布了《關(guān)于參與BT項(xiàng)目建設(shè)暨關(guān)聯(lián)交易公告》，稱為搶抓國(guó)家城鎮(zhèn)化建設(shè)帶來(lái)的大好機(jī)遇，推動(dòng)公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展和商業(yè)模式創(chuàng)新，國(guó)電南瑞宣布，將作為參與方與第一大股東南京南瑞集團(tuán)公司(下稱“南瑞集團(tuán)”)以及中國(guó)鐵建股份有限公司(下稱“中國(guó)鐵建”)、烽火通信科技股份有限公司(下稱“烽火通信”)組成聯(lián)合體，共同參與武漢市軌道交通BT項(xiàng)目建設(shè)。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的公告，該BT項(xiàng)目的合同工期為47個(gè)月，合同價(jià)款包括建設(shè)費(fèi)用和投融資費(fèi)用，建設(shè)費(fèi)用采用總價(jià)包干方式，暫定為約114億元。

聯(lián)合體與武漢地鐵集團(tuán)有限公司簽訂合同并生效后，聯(lián)合體各方將共同以現(xiàn)金方式出資組建項(xiàng)目公司，其資本金為BT項(xiàng)目合同總額中建設(shè)費(fèi)用的35%。其中，中國(guó)鐵建占比35%，國(guó)電南瑞占34%，南瑞集團(tuán)占30%，烽火通信占1%。資本金以外的資金由項(xiàng)目公司融資，必要時(shí)聯(lián)合體各方按出資比例為項(xiàng)目公司提供融資擔(dān)保。另外，國(guó)電南瑞還預(yù)計(jì)本公司的投資額不超過(guò)14億元。

對(duì)于本項(xiàng)目退出的原因，國(guó)電南瑞一位人士表示，公司中標(biāo)的武漢軌道交通8號(hào)線一期工程為總包項(xiàng)目，包含土建部分，融資壓力比較大，鑒于風(fēng)險(xiǎn)因素考慮，公司決定退出，先做南京軌道交通項(xiàng)目。

武漢軌道交通8號(hào)線一期工程屬于武漢軌道交通線網(wǎng)中重要的鎮(zhèn)間過(guò)江交通骨干線路，全線地下敷設(shè)，線路長(zhǎng)16.7km，設(shè)站12座，含換乘站7座。最大站間距3477m，為黃浦路站～徐家棚站(越江段)區(qū)間，最小站間距751m，為徐東站～汪家墩站區(qū)間，平均站間距約為1390m，該項(xiàng)目計(jì)劃于2017年11月28日開(kāi)通試運(yùn)營(yíng)。

光大證券研究報(bào)告曾預(yù)測(cè)該BT合同中有約30億元是機(jī)電設(shè)備(行業(yè)平均利潤(rùn)率在10%左右)，國(guó)電南瑞有望負(fù)責(zé)該部分合同。

不過(guò)，眼下國(guó)電南瑞已經(jīng)將軌道交通建設(shè)的主要精力放在了南京。今年6月，公司公告稱與南瑞集團(tuán)、中鐵二局、中鐵二局電務(wù)組成聯(lián)合體參與南京寧和城際軌道交通一期工程PPP項(xiàng)目，該項(xiàng)目合同價(jià)款暫定為35.69億元。合同簽訂并生效后，將與南京地鐵共同以現(xiàn)金方式組建項(xiàng)目公司，公司預(yù)計(jì)投資額約為7.72億元，占項(xiàng)目公司的48%。項(xiàng)目公司成立后，公司將與項(xiàng)目公司簽訂設(shè)備集成總包合同，預(yù)計(jì)合同總價(jià)不超過(guò)21億元。

而國(guó)電南瑞的這一軌道交通項(xiàng)目同樣被資本市場(chǎng)寄予厚望。國(guó)泰君安證券認(rèn)為，機(jī)電總包對(duì)承包體的技術(shù)、生產(chǎn)、投融資和政府項(xiàng)目協(xié)調(diào)能力提出較高要求，同時(shí)利于公司加速推廣包括信號(hào)系統(tǒng)在內(nèi)的多項(xiàng)新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)“進(jìn)口替代”。